تأخير تنفيذ SBR يثير الانتقادات، لكن السوق لم تنهار

الفجوة بين الالتزام والواقع

@Pledditor قام بنشر تغريدة يقول فيها إن الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين (BTC) هو مجرد عرض سياسي، وأشار إلى استقالة ديفيد ساكس وبو هاينز، مشككًا في جدوى خطة التدقيق وزيادة الاحتفاظ. تم إنشاء SBR بموجب أمر تنفيذي من البيت الأبيض في مارس 2025، ويقوم على الاحتفاظ بالبيتكوين الذي تم الاستيلاء عليه، وعدم بيعه، بينما يتم دفع الزيادة بطريقة محايدة من حيث الميزانية. لكن بروتوس أفادت أن موعد انتهاء التدقيق قد مرت عليه 172 يومًا، ولا تزال التقارير غائبة. وهذا أعطى حجة للمعارضين - لقد تم الترويج لهذا الأمر بشدة في البداية، لكن التنفيذ اللاحق فشل. ساكس انتقل ليكون مستشارًا، وهاينز ذهب إلى شركة خاصة، ولم يوضح الطرفان رسميًا. وقد تفاقمت الأمور بسرعة على تويتر، وكانت الأصوات السلبية في صالحهم، حيث انتقدوا نقطتين رئيسيتين: عدم تحقق شراء البيتكوين المعلن، والاتجاه التشريعي الذي يعتبر ودودًا جدًا تجاه البنوك.

المشكلة هي: هل هذه السرديات حقًا تدفع السوق؟ تظهر البيانات على السلسلة أن تقييم البيتكوين معقول جدًا - MVRV 1.27، وNUPL في منطقة “الأمل” - رغم الضجيج السياسي، إلا أن السوق لم يتجاوز حدوده. نفس الشيء ينطبق على المشتقات: العقود المفتوحة (OI) حوالي 98 مليار دولار، ومعدل التمويل -0.14%، وإجمالي التصفية 10.8 مليون دولار (المراكز الطويلة 96 مليون، والقصيرة 12 مليون). يبدو أن هذا يشير إلى أن المضاربين المتوترين قد تم إخراجهم، وليس هناك ذعر منهجي. أثناء تفاقم التغريدات، انخفض البيتكوين إلى ما دون 69 ألف دولار. لكن إطار “الاحتيال” يبدو مبالغًا فيه - لم تتغير حيازة SBR على الإطلاق، والأمر التنفيذي ينص بوضوح على “عدم البيع”. التغييرات في الأفراد كانت مجرد انتقال إلى مناصب مثل PCAST، ولا يزال الأشخاص في الدائرة، وإطارات مثل CLARITY Act لم تتغير. السوق يراقب التغييرات في الأفراد، لكن الهيكل السياسي لم يتغير، والتأييد على مستوى الكونغرس يعني أنه من غير المرجح أن يتغير.

• بيانات تويتر غير مكتملة، ومن الصعب رؤية الصورة الكاملة، ولكن النقاشات المرئية تنقسم بشكل واضح: الأفراد يضخمون القلق بشأن السيولة؛ الأصوات المؤسسية (مثل CoinDesk) تميل أكثر إلى اعتبار هذا إعادة هيكلة للموظفين، وليس انهيارًا كبيرًا.
• المؤشرات الفنية على المدى القصير مبالغ فيها - RSI لمدة ساعة 24 تشير إلى احتمال حدوث ارتداد، لكن أعمدة MACD عبر الفترات لا تزال سلبية، وإذا استمر عدم وضوح السياسة فمن المحتمل أن تستمر التقلبات.
• الاستقرار على السلسلة والرعب العام يشكلان تناقضًا، حيث أن SOPR قريب من 1.0 يشير إلى عدم وجود تصفية كبيرة. بالمقارنة مع المتداولين العاطفيين على المدى القصير، فإن حاملي البيتكوين على المدى الطويل أكثر استقرارًا.

الاستنتاج: الفزع الناجم عن التغريدات اختبر رواية البيتكوين، لكنه لم يخترقها. المؤشرات الفنية المبالغ فيها تقدم فرصًا تكتيكية، والبيانات الأساسية على السلسلة لا تزال صحية.

الحكم: “احتيال SBR” هو تعبير مبالغ فيه عن المشكلة - التغييرات في الأفراد لا تعني الفشل الهيكلي. حاملو البيتكوين على المدى الطويل والأموال الصبورة يتفوقون في هذه الدورة التراجعية، ويميلون إلى الشراء عند الانخفاض. من المرجح أن يتم ملء الفجوة في التنفيذ، ومن الصعب تغيير الاتجاه العام للبيتكوين كأصل احتياطي.