ما هي تكلفة ارتفاع الفائدة؟ الاحتياطي الفيدرالي يخسر لمدة ثلاث سنوات على التوالي، وخسائره الإجمالية تتجاوز 200 مليار دولار

سؤال للذكاء الاصطناعي: كيف توازن آلية الأصول المؤجلة في الاحتياطي الفيدرالي خسائرها الضخمة؟

سجل الاحتياطي الفيدرالي خسائر تشغيلية للعام الثالث على التوالي، تجاوزت الخسائر التراكمية 2000 مليار دولار.

في 25 مارس، الأربعاء، أصدر الاحتياطي الفيدرالي البيانات المالية المدققة لعام 2025، والتي أظهرت أن البنك المركزي سجل خسائر تشغيلية بلغت 18.7 مليار دولار العام الماضي. هذه الرقم أقل بكثير من السنتين السابقتين، حيث كانت الخسائر في عام 2023 تبلغ 114.3 مليار دولار، وفي عام 2024 كانت 77.6 مليار دولار.

تقوم منطق الربح والخسارة في الاحتياطي الفيدرالي بشكل رئيسي على أن الجانب الأصولي يحمل سندات خزانة وسندات مدعومة بالرهن العقاري ويحقق إيرادات فائدة، بينما يحتاج الجانب الالتزامي لدفع الفائدة على احتياطيات البنوك التجارية. عندما تتجاوز الأخيرة الأولى، تحدث خسائر تشغيلية.

منذ عام 2022، قام الاحتياطي الفيدرالي بزيادة أسعار الفائدة بشكل كبير لكبح التضخم العالي، مما أدى إلى استمرار دفع الفائدة على احتياطيات البنوك أكثر من إيرادات استثمارات السندات. حاليًا، يدفع الاحتياطي الفيدرالي معدل فائدة 3.65% على حوالي 3 تريليون دولار من الاحتياطيات، بينما كان هذا الرقم قبل عام 4.4% على 3.4 تريليون دولار من الاحتياطيات.

توسعت الخسائر المستمرة مما زاد “الأصول المؤجلة” للاحتياطي الفيدرالي من 2160 مليار دولار في عام 2024 إلى 2435 مليار دولار في عام 2025. تنبأت الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بأن الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يستعيد الأرباح هذا العام، وقد يتمكن من تصفير الأصول المؤجلة قبل عام 2030.

من المهم ملاحظة أن هذه الخسائر لا تؤثر على العمليات اليومية للاحتياطي الفيدرالي. لا يحتاج هذا المؤسسة إلى طلب تخصيص من الكونغرس، ولا يعتمد على عائدات وزارة المالية، وعند تحقيق الأرباح في المستقبل، سيتم سداد الأصول المؤجلة أولاً، ثم ستحول الأرباح إلى وزارة المالية الأمريكية.

الأصول المؤجلة: آلية التعويض الذاتي الفريدة

على عكس الوكالات الفيدرالية الأخرى، لا يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى طلب دعم مالي من الكونغرس لتعويض الخسائر.

في عام 2022، أنشأ الاحتياطي الفيدرالي آلية داخلية تحت اسم “الأصول المؤجلة”، والتي تعد في الأساس سند دين يتم إصداره ذاتيًا.

عندما تتجاوز نفقات الاحتياطي الفيدرالي إيراداته، ويتحقق بذلك خسائر صافية، نظرًا لأن البنك المركزي لا يمتلك هيكل رأس المال مثل الشركات العادية، فإنه لا يمكنه تسجيل “صافي خسارة سلبية” أو “خسارة مؤجلة إلى حقوق الملكية” مثل البنوك التجارية،

لذلك اعتمد على طريقة محاسبية فريدة، حيث يتم تسجيل الخسائر كـ “أصول مؤجلة”. هذه “الأصول المؤجلة” تمثل في الواقع الخسائر التاريخية التي يجب تعويضها من الأرباح المستقبلية.

إنها ليست أصولًا حقيقية، بل هي تدبير محاسبي مؤقت، يستخدم لتوازن الميزانية العمومية، وضمان استمرار عمل الاحتياطي الفيدرالي ضمن الإطار القانوني.

وفقًا للترتيبات الحالية، عند تحقيق الاحتياطي الفيدرالي للأرباح في المستقبل، سيتم سداد هذه الأصول المؤجلة أولاً، وعند تصفيرها بالكامل، سيتم استئناف عادة تحويل الأرباح إلى وزارة المالية.

قبل ذلك، كان الاحتياطي الفيدرالي لفترة طويلة “مساهمًا” مهمًا في وزارة المالية. بين عامي 2012 و2021، حول الاحتياطي الفيدرالي أكثر من 870 مليار دولار إلى وزارة المالية، حيث بلغ هذا الرقم في عام 2021 وحده 109 مليار دولار.