براين أرمسترونغ لم يعلق على نص قانون الوضوح الجديد. مواقفه السابقة تروي القصة.

طبقة الذكاء للمهنيين في التكنولوجيا المالية الذين يفكرون بأنفسهم.

مصادر استخباراتية أولية. تحليلات أصلية. مساهمات من الأشخاص الذين يحددون الصناعة.

موثوق به من قبل المحترفين في جي بي مورغان، كوين بيس، بلاك روك، كلارنا والمزيد.

انضم إلى دائرة وضوح التكنولوجيا المالية الأسبوعية →

نص عائدات العملة المستقرة لقانون الوضوح قد صدر. لم يتحدث براين أرمسترونغ عن ذلك.

هذا الصمت ملحوظ. أرمسترونغ ليس مديراً هادئاً. في يناير، نشر علنًا على X في الليلة السابقة للجلسة المقررة للجنة المصرفية في مجلس الشيوخ، وأعلن أن كوين بيس لا يمكنها دعم مشروع القانون في صيغته الحالية، وتسبب بمفرده في تأجيل الجلسة. استغرق المنشور دقائق. والنتائج استمرت لأشهر.

في يوم الاثنين، استعرض قادة صناعة العملات المشفرة النص الجديد المساوم في جلسة مغلقة في الكابيتول هيل. يحظر المسودة عوائد العملات المستقرة بشكل مباشر وغير مباشر، ومن خلال أي شيء يعادل الفائدة البنكية اقتصاديًا أو وظيفيًا. تظل المكافآت المرتبطة بالنشاط المتعلقة بالمعاملات واستخدام المنصة مسموح بها. لدى SEC وCFTC ووزارة الخزانة اثني عشر شهرًا لتحديد ما يعنيه ذلك بالضبط.

لم ينشر أرمسترونغ شيئًا.

ماذا قال في يناير

انسحاب أرمسترونغ كان محددًا. كانت مسودة لجنة المصرفية في مجلس الشيوخ في ذلك الوقت ستقيد عوائد العملات المستقرة بطرق وصفها بأنها تحمي أرباح البنوك على حساب المستهلكين الأمريكيين. حجته: برنامج مكافآت USDC من كوين بيس ليس منتج إيداع. إنه مشاركة في الإيرادات من الفائدة المكتسبة على سندات الخزانة المحتفظ بها في احتياطي USDC — هيكل مختلف جوهريًا عن حساب التوفير الذي يدفع فوائد.

الرهانات التجارية وراء تلك الحجة موثقة. كانت الإيرادات المتعلقة بالعملات المستقرة تمثل حوالي 20% من إجمالي إيرادات كوين بيس في الربع الثالث من 2025.

ما الذي تغير - وما لم يتغير

في فبراير، أشار أرمسترونغ إلى حركة. وصف محادثات البيت الأبيض اللاحقة بأنها بناءة وأشار إلى أن كوين بيس كانت تعمل نحو حل وسط. لم تعيد الشركة تأييد مشروع القانون رسميًا لكنها توقفت عن معارضته بنشاط.

النص الذي صدر يوم الاثنين يقع في موقف قد يجد أرمسترونغ أنه أكثر صعوبة في قبوله مما اقترحته إشارات فبراير. معيار المساواة الاقتصادية - الذي يحظر أي شيء يعادل الفائدة على الإيداع - أوسع من المسودات السابقة.

نافذة الاثني عشر شهرًا للجهات التنظيمية لتعريف المكافآت المسموح بها هي البند الأكثر أهمية لتخطيط كوين بيس. ما إذا كانت مكافآت النشاط من USDC تتأهل وفقًا لأي معيار تنتجه SEC وCFTC ووزارة الخزانة معًا غير قابل للتحديد من النص الحالي. هذه الحالة من عدم اليقين هي المشكلة التجارية. لا يمكن لكوين بيس نمذجة توقعات إيراداتها مقابل تعريف تنظيمي لم يعد موجودًا بعد.

الاستثمار السياسي

حمل انسحاب أرمسترونغ وزنًا خاصًا بسبب رأس المال السياسي الذي نشرته كوين بيس للوصول بمشروع القانون إلى هذه المرحلة. كما وجدت تحليل التكنولوجيا المالية الأسبوعية، قام أرمسترونغ نفسه وشخصيات مرتبطة بكوين بيس بتقديم مساهمات مباشرة لعدد من Senators الذين يقررون الآن مصير مشروع القانون في لجنة المصرفية بمجلس الشيوخ - نمط يمتد إلى عملية Fairshake PAC الأوسع التي تمولها الشركة.

لماذا يبدو الصمت منطقيًا اليوم

يمثل ممثلو البنوك اليوم نفس النص. ستكون ردود فعلهم بنفس أهمية رد فعل صناعة العملات المشفرة. إذا دفعت البنوك إلى تشديد اللغة، فإن الحل الوسط سيتفكك قبل أن تصبح موقف أرمسترونغ من المسودة الحالية ذات أهمية. إذا قبلت البنوك ذلك، فإن الضغط يتحول بالكامل إلى ما إذا كانت كوين بيس ستدعم أو تعارض مشروع القانون مرة أخرى.

يبقي صمت أرمسترونغ خياراته مفتوحة.

ملاحظة المحرر: نحن ملتزمون بالدقة. إذا لاحظت خطأ أو لديك معلومات إضافية حول موقف كوين بيس من قانون الوضوح، يرجى إرسال بريد إلكتروني إلى [email protected]. سيتم تحديث هذه المقالة إذا علق أرمسترونغ علنًا على النص الجديد للمسودة.