كيف أعادت ضوابط إمدادات DRC تشكيل سوق الكوبالت في عام 2025 — مراجعة توقعات سعر الكوبالت

دخل سوق الكوبالت عام 2025 وهو يواجه فائضًا مزمنًا في المعروض، لكنه شهد تحولًا بنيويًا دراميًا قادته تقريبًا بالكامل تدخلات سياسات من جانب جانب العرض من جمهورية الكونغو الديمقراطية. بدءًا من مستويات منخفضة تقارب أدنى مستوى خلال تسع سنوات عند 24,343.40 دولارًا أمريكيًا للطن المتري، قفزت أسعار الكوبالت إلى 53,005 دولارًا بحلول نهاية العام—وهو ارتفاع بنسبة 118% مدفوع بقيود التصدير التي نقلت ديناميكيات السوق من حالة وفرة مستمرة إلى ندرة ناشئة. يعكس هذا التحول سوق الكوبالت في 2025 باعتباره أكبر نقطة انعطاف للصناعة في سنوات، مع تبعات عميقة على توقعات 2026.

من أزمة فائض العرض إلى صدمة العرض: نقطة التحول الحاسمة في الربع الأول

افتتح سوق الكوبالت 2025 وهو يغرق في فائض المخزون. تضاعف إنتاج المناجم العالمي خلال خمس سنوات، متجاوزًا بكثير نمو الطلب من السيارات الكهربائية وغيرها من التطبيقات الصناعية. ظلت الأسعار عند أدنى مستوياتها منذ 2016 تقريبًا، بما يشير إلى اختلال بنيوي طويل الأمد.

تراجع هذا المسار بشكل حاد في أواخر فبراير عندما أعلنت جمهورية الكونغو الديمقراطية—المسؤولة عن نحو ثلاثة أرباع إمدادات الكوبالت العالمية—تعليقًا لمدة أربعة أشهر على صادرات هيدروكسيد الكوبالت. أدى هذا التحول في السياسة إلى إرسال موجات صدمة عبر السوق. وبحلول نهاية مارس، ارتفعت أسعار معدن الكوبالت من 24,495 دولارًا عند بداية العام إلى ما فوق 34,000 دولار، مع قمم داخل الشهر اقتربت من 36,300 دولار. سجل القطاع أول انتعاش ذي معنى خلال ما يقرب من عامين، بما يشير إلى أن سردية فائض المعروض قد انكسرت جوهريًا.

وفقًا لمحلل Benchmark Intelligence رومان أوبري، أثبت هذا التدخل في السياسة أنه تحويلي. قال أوبري: “تميز سوق الكوبالت في 2025 بتعافٍ ملحوظ في الأسعار عقب قيام جمهورية الكونغو الديمقراطية بحظر تصدير كل الكوبالت من حدودها في فبراير”. وبنهاية الربع، كان تصاعد الأسعار لافتًا: قفزت أسعار الكبريتات بنسبة 266%، وارتفع الهيدروكسيد بنسبة 328%، وسجلت أسعار المعدن ارتفاعًا بنسبة 130% حتى تاريخه.

دور بديل ينمو في إندونيسيا لكنه محدود

مع تشديد قيود تصدير جمهورية الكونغو الديمقراطية، تحول تركيز العالم إلى ثاني أكبر منتج للكوبالت في العالم: إندونيسيا. بخلاف التعدين المباشر للكوبالت في جمهورية الكونغو الديمقراطية، تأتي تدفقات إمداد إندونيسيا أساسًا من معالجة خام النيكل (نيكل لاتيريت) عبر منشآت الاستخلاص بحمض عالي الضغط (HPAL). تنتج هذه المنشآت راسب هيدروكسيد مختلط (MHP)—وهو وسيط يحتوي على كل من النيكل والكوبالت—وقد اعتبره المُصنِّعون الصينيون بشكل متزايد بديلًا للمادة النادرة القادمة من جمهورية الكونغو الديمقراطية.

وصل إنتاج إندونيسيا من الكوبالت في 2024 إلى نحو 31,000 طن متري، أي قرابة 10% من الإمداد العالمي. تستهدف توسعات HPAL المستمرة إنتاج ما يصل إلى 500,000 طن سنويًا من MHP، ما قد يفضي إلى 50,000 طن من الكوبالت سنويًا. ومع ذلك، أدرك المراقبون في الصناعة قيودًا حاسمة: في حين أن إمداد إندونيسيا في طريقه إلى الارتفاع، فإنه لا يزال غير كافٍ لتعويض حجم الشحنات المنخفضة من جمهورية الكونغو الديمقراطية.

قال أوبري: “إن الافتقار إلى توافر هيدروكسيد الكوبالت في السوق الأوسع كان له أثر تموج إلى إندونيسيا أيضًا، حيث تمكنت من الاستفادة من ارتفاع أسعار الكوبالت”. استخدم المُصنِّعون الصينيون—بشكل استراتيجي—المخزونات القائمة خلال بداية 2025، حيث أكدت بيانات التجارة استمرار تدفق وحدات الكوبالت إلى الصين بشكل أساسي من إندونيسيا. لكن هذا التعويض الجزئي أثبت أنه مؤقت مع انتقال التوازن.

تشديد العرض يخلق توازنًا هشًا: استقرار السوق في الربعين الثاني والثالث

استمرت قيود تصدير جمهورية الكونغو الديمقراطية في دعم الأسعار خلال الربع الثاني، إذ كان تداول معدن الكوبالت بدرجة قياسية قرب 15-16 دولارًا أمريكيًا للرطل، بينما حققت الكبريتات مكاسب أكثر حدّة. ومع ذلك، ظلّت المعنويات حذرة وسط عدم اليقين بشأن مدة الحظر.

بحلول يونيو، بدأت الأسعار باللين عندما تساءل المتداولون عما إذا كانت ضوابط جمهورية الكونغو الديمقراطية ستستمر. لكن ذلك الشهر حمل وضوحًا: فقد مددت جمهورية الكونغو الديمقراطية قيود تصديرها حتى سبتمبر. أشارت هذه الإضافة إلى السوق بأن السياسة تمثل تحولًا بنيويًا وليس مجرد تصحيح مؤقت—وكانت نهاية حقبة فائض الكوبالت لمدة عامين قد بدأت.

أكدت بيانات واردات الصين مدى حدة الأثر. فقد انهارت تدفقات هيدروكسيد الكوبالت إلى الصين، وتوقّع المحللون تقيّد تغذية وحدات التكرير حتى أواخر 2025 أو أوائل 2026. استقرت الأسعار ضمن نطاق واسع بلغ 33,000-37,000 دولار أمريكي خلال الربع الثالث، مدعومة بتشديد تدريجي في العرض وتراجع المخزونات خارج جمهورية الكونغو الديمقراطية.

وبحلول أواخر الصيف، ترسخ توافق السوق: أعادت تدخل جمهورية الكونغو الديمقراطية ضبط سوق الكوبالت من حالة فائض مزمن إلى ما يقترب من توازن—وهو تحول لم تقوده تسارع الطلب، بل قيود حاسمة من جانب العرض.

نظام الحصص يحل محل الحظر: التشديد البنيوي في الربع الرابع

بعد أشهر من تعليق كامل للتصدير، رفعت جمهورية الكونغو الديمقراطية حظرها في منتصف أكتوبر 2025، واستبدلته بإطار حصص صارم يُتوقع أن يشكل ديناميكيات السوق خلال 2026. ضمن البنية الجديدة، تواجه صادرات الكوبالت السنوية من جمهورية الكونغو الديمقراطية سقفًا يقارب 96,600 طن متري—أي قرابة نصف مستويات شحنات 2024—مع تخصيص 18,125 طنًا متريًا فقط لتسليم الربع الرابع 2025.

أثبت هذا التشديد البنيوي أنه صعودي بشكل فوري. فقد قفزت أسعار الكوبالت فوق 47,000 دولار بحلول أواخر أكتوبر—مستويات لم تُرَ منذ أوائل 2023—بسبب استمرار ندرة المواد الخام وتقييد الخدمات اللوجستية. حصل كبار المنتجين، بما في ذلك CMOC Group، على حصص كبيرة، ما وفر وضوحًا مؤقتًا في السوق رغم الانكماش الأساسي في جانب العرض.

ومع ذلك، ظلت المخزونات خارج جمهورية الكونغو الديمقراطية شديدة الضيق بشكل حاسم. توقع المشاركون في السوق على نطاق واسع استمرار ضغط الأسعار صعودًا، إذ قيدت آلية الحصص العرض مقارنة باحتياجات الطلب الأساسية.

التقط محلل Fastmarkets أوليفر ماسون ديناميكيات السوق في تحديث ديسمبر: “تم تصميم نظام حصص جمهورية الكونغو الديمقراطية للضغط على العرض خلال العامين المقبلين—إلا إذا قامت الدولة بمراجعة الحصص إلى مستويات أعلى. الأسعار أعلى بالفعل بشكل ملحوظ مما كانت عليه في بداية العام، ومن المرجح أن تبقى مرتفعة طالما ظلت مستويات الحصص الحالية سارية.”

ومع ذلك، فإن الارتفاع البنيوي في الأسعار يحمل مخاطر في اتجاه المنبع. قد يقوم مصنّعو السيارات الكهربائية الذين يواجهون تكاليف أعلى لإدخال الكوبالت بتسريع التحول نحو كيميائيات بطاريات منخفضة الكوبالت أو خالية من الكوبالت حيث يكون ذلك ممكنًا تقنيًا، ما قد يحد من نمو الطلب على المدى الأطول ويعقّد توقعات سعر الكوبالت للأرباع اللاحقة.

توقعات 2026: عجز بنيوي وأسعار مرتفعة قادمة

بالنظر إلى 2026، يبدو أن سوق الكوبالت مهيأ للانتقال من توازن هش إلى عجز بنيوي. يتوقع Fastmarkets فجوة في العرض بنحو 10,700 طن متري مقابل طلب متوقع قريب من 292,300 طن متري—مدفوعًا بسقوف حصص جمهورية الكونغو الديمقراطية واستمرار استنزاف المخزونات خارج الشاطئ المتراكمة خلال سنوات الفائض.

يتوقع خبراء الصناعة بشكل عام أن الشحنات المحدودة، إلى جانب خطوط التوزيع شديدة الضيق بشكل عنيد، ستدعم متوسطات أسعار أقوى بشكل ملموس خلال كامل 2026. يتوقع بعض المحللين أن يبلغ متوسط سعر الكوبالت قرابة 55,000 دولار أمريكي خلال 2026، مع استمرار حصص تصدير جمهورية الكونغو الديمقراطية في توفير دعم التسعير الذي بدأه حظر 2025.

يستمر إنتاج إندونيسيا في الصعود وسيشكل مصدرًا ثانويًا مهمًا بشكل متزايد. ومع ذلك، يتفق معظم المشاركين في السوق على أن أحجام إندونيسيا—على الرغم من ارتفاعها—ستثبت أنها غير كافية كميًا لتعويض قيود جمهورية الكونغو الديمقراطية بشكل ملموس خلال الأجل القريب إلى المتوسط.

وختم أوبري: “لقد تعافت الأسعار بشكل كبير خلال 2025 ومن المتوقع أن تبقى مرتفعة في 2026 حيث تحد جمهورية الكونغو الديمقراطية من الصادرات. هناك مخاطر تصاعدية كبيرة مع تراجع مخزونات خارج جمهورية الكونغو الديمقراطية، مما يعرض الطلب لخطر التدمير مع نهاية العام.”

وبذلك، يعكس انتقال سوق الكوبالت 2025-2026 إعادة ضبط جوهرية: بعد سنوات من القلق من فائض المعروض، تواجه الصناعة الآن سوق كوبالت تتشكل من قِبل ندرة في العرض، مع توقعات سعر الكوبالت للسنوات القادمة مرتبطة بسياسات جمهورية الكونغو الديمقراطية وتأثيراتها المتتالية على سلسلة إمداد السيارات الكهربائية العالمية.