ق rule جديدة في الولايات المتحدة أزالت $5B من Circle — لكنها قد تضر Coinbase أكثر

شهدت شركة سيركل، مُصدِر عملة الدولار الرقمي المستقرة (USDC)، انخفاضًا في أسهمها بنسبة 20% هذا الأسبوع، مما أدى إلى محو 5 مليارات دولار من القيمة السوقية في أسوأ انخفاض لها خلال يوم واحد منذ طرحها للاكتتاب العام.

حدثت عملية البيع في نفس اليوم الذي أعلنت فيه شركة تيثر أنها حصلت على شركة محاسبة من “Big Four” لإجراء تدقيق كامل على عملة USDT.

وفقًا لماريو ستيفانيديس من شركة الأبحاث أرتيميس، تم تحفيز عملية البيع من خلال تسريبات مسودات تنظيمية وتجمد غير متوقع للمحافظ، مما أدى إلى ارتفاع حجم التداول إلى 56.4 مليون سهم. وهذا يعادل تقريبًا أربعة أضعاف متوسط الأسهم خلال 90 يومًا.

ومع ذلك، ومع استقرار الأمور، يطالب عدد متزايد من محللي السوق والمستثمرين المؤسسيين بأن رد فعل السوق كان خطأً شديدًا، حيث يجادلون بأن الأسس الأساسية لمُصدِر USDC لم تكن أبدًا أقوى مما هي عليه الآن.

سجل سهم CRCL الخاص بسيركل تعافيًا متواضعًا بنسبة 3% ليصل إلى 104 دولارات عند افتتاح السوق اليوم.

القراءة ذات الصلة

سيركل تُسجل ظهورها الأول في وول ستريت كمُصدِر رئيسي للعملات المستقرة في NYSE

تجعل التوافقات العالمية لسيركل معها كأحد الشركاء الموثوقين للعملات المستقرة للشركات التقليدية.

5 يونيو 2025 · أولوا بيلومي أديجمو

قواعد العائد لقانون الوضوح تضرب سوقًا تم تسعيرها بالفعل بأقل قدر من خيبة الأمل

كان المحفز الفوري هو وصول تقارير عن مسودة جديدة لقانون الوضوح المتوقع بشدة، الذي سيحظر العائد الثابت على العملات المستقرة.

هذا يعني أن مستخدمي العملات المستقرة لن يكونوا قادرين على كسب مكافآت لمجرد الاحتفاظ برمز مرتبط بالدولار.

في الوقت نفسه، سيتم منع البورصات والشركات التابعة من تقديم العائد، بشكل مباشر أو غير مباشر، على أرصدة العملات المستقرة أو من خلال هياكل تعتبر معادلة اقتصاديًا للفائدة.

وفقًا للتقارير، ستظل الحوافز المرتبطة بالنشاط تظهر أنها ستبقى ضمن الاقتراح، مع منح المنظمين الماليين الأمريكيين، بما في ذلك هيئة الأوراق المالية والبورصات ووزارة الخزانة الأمريكية، وقتًا لتعريف القوانين.

وصل النص الجديد بعد ارتفاع قوي في أسهم سيركل. كان السهم قد ارتفع بنسبة 170% من أدنى مستوياته في فبراير وارتفع من 50 دولارًا إلى 127 دولارًا حيث استجاب المستثمرون للأرباح، ونمو USDC الأسرع، والتفاؤل بأن العملات المستقرة المُنظمة ستستفيد من الترميز، والمدفوعات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، وأسواق التنبؤ، والتحويلات عبر الحدود، وبنية السوق على مدار الساعة.

عند تلك المستويات، كانت سيركل تُقيم على أساس الاستمرار في قوة دخل الاحتياطي، وتوسع الاعتماد، وطريق تنظيمي سلس.

ومع ذلك، فإن لغة قانون الوضوح المعدلة تحدت أحد الافتراضات التي تدعم ذلك الإعداد، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين ربطوا نمو USDC بقدرة البورصات والوسطاء على تقديم مكافآت شبيهة بالودائع على الأرصدة غير المستخدمة.

قال ستيفانيديس إن السوق أعاد تسعير تجارة العملات المستقرة بالكامل في غضون ساعات. وأشار إلى أن المسودة كشفت عن ضعف في نموذج الأعمال، في وقت كانت فيه الأسعار قد انخفضت بالفعل، ولم تعد عوائد الاحتياطي تقدم نفس الدعم الذي كانت تقدمه قبل عام.

وفقًا له، انخفضت عائدات الاحتياطي لدى الاحتياطي الفيدرالي إلى 3.81% في الربع الرابع من عام 2025 من 4.49% قبل عام. وهذا يعني أن المستثمرين كانوا يراقبون بالفعل ما إذا كان الدعم النقدي الأبطأ سيؤثر على دخل الاحتياطي قبل أن تضيف مسودة واشنطن الأخيرة طبقة جديدة من عدم اليقين.

القراءة ذات الصلة

سهم سيركل يقفز إلى رقم قياسي بلغ 200 دولار بعد مكاسب يومية بنسبة 34%

بجانب CRCL، ارتفعت أيضًا أسهم Coinbase وRobinhood في ظل تقدم قانون GENIUS في الكونغرس.

18 يونيو 2025 · جينو ماتوس

قد تكون عملية البيع قد خلطت سيركل مع موزعيها

في هذه الأثناء، جادل العديد من المحللين بأن رد فعل السوق الأول تجاه CRCL أغفل كيفية تحقيق سيركل للأرباح.

تُصدر سيركل عملة USDC، وتستثمر الاحتياطيات في سندات الخزانة الأمريكية ذات المدة القصيرة واتفاقيات إعادة الشراء الليلية، وتحتفظ بالفرق الناتج عن تلك الحيازات. في الربع الرابع من عام 2025، ارتفعت عوائد الاحتياطي لديها بنسبة 60% مقارنة بالعام السابق لتصل إلى 711 مليون دولار، مدفوعة بزيادة بنسبة 97% في متوسط عرض USDC.

وبالتالي، بلغ إجمالي إيراداتها في عام 2025 نحو 2.7 مليار دولار، بزيادة قدرها 64%، بينما جاءت حوالي 95.5% من الإيرادات من دخل الفائدة على الاحتياطيات.

بشكل أساسي، تأتي غالبية إيرادات الشركة من الفائدة المكتسبة على احتياطياتها.

نظرًا لذلك، قال محللو برنشتاين إن المستثمرين في أسهم CRCL لا ينبغي عليهم الخلط بين مُصدري العملات المستقرة والموزعين.

في رأيهم، فإن القواعد المقترحة تستهدف المنصات التي تمرر العائد للمستخدمين، وليس المُصدرين مثل سيركل الذين يكسبون من الأصول الاحتياطية ولا يدفعون مباشرة للمحتفظين لمجرد الاحتفاظ بالرموز في محافظهم.

أدى هذا التفسير إلى وصول بعض المستثمرين إلى استنتاج عكسي بناءً على حركة الأسعار يوم الثلاثاء.

جادل سايمون ديديك، الشريك الإداري في Moonrock Capital، بأن المسودة قد تعزز نموذج سيركل من خلال الحفاظ على قدرتها على الاحتفاظ بعائد الاحتياطي مع تضييق نطاق المنافسة على العروض العدوانية للعائد.

في الوقت نفسه، قد تواجه البورصات مثل Coinbase، التي تمرر العائد لمستخدميها، تعديلات أكثر فورية إذا أصبح القانون قانونًا.

تقدم البورصة التي يقودها براين أرمسترونغ حاليًا عائدًا يبلغ حوالي 3.5% على أرصدة USDC وتشارك جزءًا كبيرًا من دخل احتياطياتها مع سيركل.

لذا، قد يفرض المسار الضيق للحوافز على نمط الودائع على الموزعين مثل Coinbase إعادة تصميم برامج المكافآت، وأنظمة الولاء، أو المدفوعات المرتبطة بالنشاط.

القراءة ذات الصلة

تكشف عوائد العملات المشفرة عن المبلغ الدقيق الذي تدفعه البنوك لك، ولماذا تريد أن تحظرها الكونغرس

يسعى القائمون على الأعمال إلى تعريف مكافآت العملات المشفرة كفائدة غير قانونية لأنهم لا يستطيعون تحمل المنافسة مع العوائد التي تتبع المعدل الحكومي الحقيقي.

14 يناير 2026 · ليام “أكيبا” رايت

ظل نمو USDC ثابتًا حتى مع تصاعد النقاش

حدث التحرك الحاد في أسهم سيركل في وقت كانت فيه مؤشرات التشغيل الأساسية لـ USDC لا تزال تشير إلى ارتفاع.

ملخص يومي من CryptoSlate

إشارات يومية، صفر ضوضاء.

عناوين الأخبار المؤثرة في السوق والسياق تُقدم كل صباح في قراءة واحدة محكمة.

ملخص خمس دقائق 100k+ قارئ

عنوان البريد الإلكتروني

احصل على الملخص

مجاني. لا بريد مزعج. يمكنك إلغاء الاشتراك في أي وقت.

أوه، يبدو أن هناك مشكلة. يرجى المحاولة مرة أخرى.

أنت مشترك. مرحبًا بك.

تُظهر بيانات أرتيميس أن تداول USDC بلغ حوالي 81 مليار دولار في أواخر مارس، ارتفاعًا من 76 مليار دولار في نهاية 2025.

بلغ إجمالي حجم المعاملات على السلسلة المعدل للأصل 6.8 تريليون دولار في الربع الرابع من 2025، وهو أكثر من ضعف المستوى قبل عام.

نسبة حجم USDC و USDT المعدلة (المصدر: أرتيميس)

في الوقت نفسه، كانت الشركة قد وسعت أيضًا نطاقها التجاري. أعلنت سيركل مؤخرًا عن توسيع نطاقها في إفريقيا من خلال شراكة مع Sasai Fintech وتأمين تكامل مع Intuit.

تدعم تلك الأرقام الحجة القائلة بأن الطلب على USDC لم يعد مرتبطًا فقط بالعائد الثابت، حيث أصبحت أنشطة أخرى، مثل التسويات عبر الحدود، وضمانات التداول، وغيرها، تُشكل جزءًا أكبر من سوق العملات المستقرة.

كما يفسر هذا التوجه سبب تدخل Ark Invest خلال عملية البيع. اشترت شركة كاثي وود 161,513 سهم من سيركل عبر ARKK و ARKW و ARKF يوم الثلاثاء، وهو شراء بقيمة حوالي 16.34 مليون دولار بناءً على سعر الإغلاق البالغ 101.17 دولار.

ضغوط أخرى هزت الثقة في سهم CRCL الخاص بسيركل

هناك أيضًا حجج بأن انخفاض السهم قد تضخم بسبب تطورين منفصلين أضافا ضغطًا على جلسة تداول كانت بالفعل هشة.

كان الأول هو خطوة تيثر نحو تدقيق كامل من شركة Big Four. أثار هذا الجهد تكهنات بأن تيثر قد تحسن من موقفها في الأسواق التي استفادت فيها سيركل من كونها مُصدِرًا يُعتبر أكثر تنظيمًا وثقة.

قرأ العديد من المستثمرين ذلك كتحدٍ محتمل لأحد أقوى ميزات سيركل في الولايات المتحدة وأوروبا. جادل ديديك:

“لقد أصبحت المنافسة بين تيثر وسيركل أكثر إثارة الآن.”

كان الثاني هو تجميد سيركل لأرصدة USDC لـ 16 محفظة تجارية في وقت متأخر من يوم الاثنين، مما عطل العمليات في عدة بورصات وكازينوهات ومنصات صرف أجنبي، بما في ذلك FxPro وPepperstone وAMarkets وHeroFX. وكان التجمد مرتبطًا على ما يبدو بقضية مدنية أمريكية لم يتم الكشف عن تفاصيلها.

تساءل المحقق في blockchain زاك زبت عن هذه الخطوة، مشيرًا إلى أن حتى أدوات السلسلة الأساسية كانت ستظهر أن العناوين كانت محافظ تجارية عاملة تتعامل مع آلاف المعاملات.

قال:

“في أكثر من 5 سنوات من التحقيقات، قد تكون هذه أسوأ عملية تجميد رأيتها. هذا ما يحدث عندما تفوض قرارات التجميد الخاصة بك لأي قاضي فيدرالي عشوائي بدلاً من وجود عملية.”

ما التالي لسهم CRCL الخاص بسيركل؟

في الوقت الحالي، يبدو أن السوق تتعامل مع أقسى تفسير ممكن للمسودة كحالة أساسية. ومع ذلك، قد يتبين أن ذلك صارم للغاية.

أشار ستيفانيديس إلى أن الاتجاه السياسي ليس جديدًا تمامًا لأن مكتب مراقب العملة (OCC) اقترح تنفيذ قانون GENIUS الذي يشير إلى نظام لا يمكن لمصدري العملات المستقرة تقديم الفائدة أو العائد لمجرد الاحتفاظ بالرموز.

وفقًا له، فإن الجدل في واشنطن يتحول بشكل متزايد نحو ما هو مسموح به فيما يتعلق بالاقتصاد القائم على الاستخدام بدلاً من ما إذا كانت المكافآت الشبيهة بالفائدة ستظل سليمة.

نظرًا لذلك، حافظ محللو برنشتاين على تصنيف “أداء أفضل من السوق” لسيركل مع هدف سعر يبلغ 190 دولارًا. في الوقت نفسه، أعادت Clear Street أيضًا تأكيد تصنيف الشراء للسهم وحددت هدف سعر يبلغ 152 دولارًا.

في الوقت نفسه، جادل مات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، بأن وضع سيركل المثير للإعجاب في سوق العملات المستقرة يمنحها ميزة على البنوك الكبرى التي قد تدخل القطاع في وقت لاحق.

في ظل هذا السياق، استنتج أنها ستكون شركة بقيمة 75 مليار دولار بحلول عام 2030.

ذُكرت في هذه المقالة

USDC سيركل Coinbase تيثر المحدودة Bitwise ماثيو هوغان

نُشر في

مميز العملات المستقرة Coinbase Enterprise

المؤلف عرض الملف الشخصي →

أولوا بيلومي أديجمو

مراسل أول • CryptoSlate

يُقدِّر أولوا بيلومي إمكانيات البيتكوين. يقدم رؤى حول مجموعة من المواضيع مثل DeFi، والاختراقات، والتعدين والثقافة، مما يبرز القوة التحويلية.

@hardeyjumoh لينكد إن

المحرر عرض الملف الشخصي →

ليام “أكيبا” رايت

رئيس التحرير • CryptoSlate

المعروف أيضًا باسم “أكيبا”، ليام رايت هو رئيس التحرير في CryptoSlate ومقدم SlateCast. يعتقد أن التكنولوجيا اللامركزية لديها القدرة على إحداث تغيير إيجابي واسع النطاق.

@akibablade لينكد إن

السياق

تغطية ذات صلة

قم بتبديل الفئات لتغمر أعمق أو للحصول على سياق أوسع.

العملات المستقرة أعلى فئة      البيانات الصحفية  

التنظيم

تجمد جديد لقانون CLARITY الخاص بـ Coinbase حول مكافآت العملات المستقرة الآن يعيق القواعد للسوق الأمريكي بأكمله

مشروع القانون الخاص بالعملات المشفرة في مجلس الشيوخ عالق في معركة صاخبة حول مكافآت العملات المستقرة، لكن تأثيره الحقيقي سيكون أوسع بكثير.

5 ساعات مضت

الثقافة

تيثر تسعى لإجراء أول تدقيق كامل بينما تعرض الأطر المالية الجديدة مخاطر ترك بعض العملات المستقرة وراءها

بينما تتحرك وول ستريت نحو ساعات تداول أطول، تصبح الأصول المُرمزة والتسويات المتواصلة أكثر صعوبة في التحمل.

يومان مضت

فقدت العملات المستقرة للتو معركة رئيسية حيث سيتم حجز حماية التأمين فقط للرموز التي تصدرها البنوك

البنوك · أسبوع مضى

حاولت العملات المشفرة قطع فيزا وماستركارد - والآن يشترون شركات البلوكشين

العملات المستقرة · أسبوعين مضت

لدى الكونغرس عدة أسابيع فقط لإقناع البنوك بشأن قانون CLARITY الخاص بالعملات المشفرة أو خطر فقدانه في الانتخابات النصفية

العملات المستقرة · أسبوعين مضت

لا تزال تيثر تحتفظ بمزيد من السيولة، لكن USDC الخاص بسيركل الآن ينقل المزيد من أموال العملات المشفرة

العملات المستقرة · أسبوعين مضت

شبكة T-REX وزاما تطلقان بنية تحتية سرية من الدرجة المؤسسية لتوكنات RWA

تمكن بروتوكول FHE الخاص بزما دفتر شبكة T-REX، مما يمكّن العمليات الآمنة على السلسلة للتوكنات المؤسسية.

يوم مضى

تقوم BYDFi بتوسيع نطاقها الأوروبي برعاية Next Block Expo 2026 في وارسو

تتواصل BYDFi مع قادة الصناعة وعشاقها من خلال الشبكات، وورش العمل، وهدايا غامضة جذابة في واحدة من أكبر أحداث العملات المشفرة في أوروبا.

يومان مضت

بدأت سلسلة BNB جولة تطوير الجامعات اليوم في NYU

PR · 3 أيام مضت

تطلق RIV Coin على Solana لربط رأس المال المؤسسي مع بنية DeFi التحتية

PR · 4 أيام مضت

تعلن Playnance عن أول بروتوكول للعب الاجتماعي الديمقراطي، متجاوزة 1 مليون حامل GCOIN

PR · 4 أيام مضت

تجمع عملية ما قبل البيع لـ $METAWIN مبلغ 350,000 دولار في ساعات

PR · أسبوع مضى

إخلاء المسؤولية

آراء كُتّابنا هي آراؤهم فقط ولا تعكس رأي CryptoSlate. يجب أن تؤخذ أي معلومات تقرأها على CryptoSlate على أنها نصيحة استثمارية، ولا يؤيد CryptoSlate أي مشروع قد يُذكر أو يُرتبط في هذه المقالة. يجب اعتبار شراء وتداول العملات المشفرة نشاطًا عالي المخاطر. يُرجى القيام بالعناية الواجبة الخاصة بك قبل اتخاذ أي إجراء يتعلق بالمحتوى داخل هذه المقالة. أخيرًا، لا تتحمل CryptoSlate أي مسؤولية إذا خسرت المال أثناء تداول العملات المشفرة. لمزيد من المعلومات، يرجى مراجعة إخلاءات المسؤولية الخاصة بشركتنا.