توقع سعر البيتكوين مع توقع JPMorgan بارتفاع الطلب على الأصول الآمنة خلال حرب إيران

TLDR

• قال بنك JPMorgan إن البيتكوين أظهر طلبًا يشبه طلب الملاذ الآمن خلال الحرب في إيران.
• تراجع الذهب بنحو 15% منذ بداية الشهر حتى تاريخه، حيث وصلت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) إلى ما يقرب من 11 مليار دولار من عمليات الخروج.
• قالت JPMorgan إن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة للفضة انعكست لتقلب جميع التدفقات الداخلة التي بُنيت منذ الصيف الماضي.
• شهدت صناديق البيتكوين تدفقاتاً صافية للداخل، بينما ظلت مراكز العقود الآجلة مستقرة نسبيًا.
• استشهدت JPMorgan بتزايد النشاط التشفيري في إيران مع انتقال رأس المال إلى الحيازة الذاتية.

جذب البيتكوين اهتمامًا متجددًا من محللي السوق بعد أن قالت JPMorgan إن الأصل أظهر طلبًا يشبه طلب الملاذ الآمن خلال حرب إيران، بينما تراجعت كل من الذهب والفضة تحت وطأة تدفقات الخروج وانحلال المراكز. تضيف تقييمها الأحدث إلى نقاش أوسع في السوق حول ما إذا كانت البيتكوين بدأت تتداول بشكل أكبر مثل أصل دفاعي خلال فترات الضغط الجيوسياسي.

قال محللو JPMorgan بقيادة Nikolaos Panigirtzoglou إن الذهب انخفض بنحو 15% منذ بداية الشهر حتى تاريخه، في حين تحركت الفضة أيضًا إلى الأسفل بعد أن حقق كلا المعدنين قممًا قياسية في وقت سابق من هذا العام. وقال البنك إن ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية، وتعزيز الدولار، وجني الأرباح من مراكز مزدحمة ساهمت في هذا التراجع. وخلال الفترة نفسها، سجلت البيتكوين تدفقات صافية للداخل وتمسكت بقوة أكبر من أصول الملاذ الآمن التقليدية على أساس نسبي.

وجاء التقرير بينما يواصل المستثمرون التفاعل مع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، إلى جانب ارتفاع أسعار النفط وعدم اليقين الكلي الاقتصادي الأوسع. انخفضت البيتكوين في البداية مع الأصول الأكثر تعرضًا للمخاطر، لكن استقرت لاحقًا في نطاق 60,000 دولار إلى 70,000 دولار تقريبًا. وفي الوقت المشار إليه في التقرير، كانت البيتكوين تتداول قرب 69,000 دولار، بينما كان الذهب عند نحو 4,450 دولارًا للأونصة والفضة قرب 69 دولارًا للأونصة.

الذهب والفضة يواجهان تدفقات خروج بينما تبقى البيتكوين في وضع أفضل

قالت JPMorgan إن صناديق الاستثمار المتداولة للذهب سجلت ما يقرب من 11 مليار دولار من تدفقات الخروج خلال أول ثلاثة أسابيع من مارس. كما قالت الشركة إن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة للفضة عكست التدفقات الداخلة التي بُنيت منذ الصيف الماضي. في المقابل، واصلت صناديق البيتكوين تسجيل تدفقات صافية للداخل خلال الفترة نفسها، ما يشير إلى طلب نسبي أكثر ثباتًا.

كما أظهرت بيانات مراكز العقود الآجلة لدى البنك تباينًا. فقد زادت التعرضات المؤسسية للذهب والفضة حتى أواخر 2025 وبداية 2026، لكن بعد ذلك انخفضت بشكل حاد من يناير مع قيام المستثمرين بتقليص المراكز. وبالمقارنة، ظلت مراكز عقود البيتكوين الآجلة أكثر استقرارًا خلال الأسابيع الأخيرة.

أضافت JPMorgan أن المستثمرين المدفوعين بالزخم يبدو أنهم عجّلوا التحرك في المعادن. وأشارت الشركة إلى أن إشارات الذهب والفضة انتقلت من مستويات “مفرطة الشراء” إلى مستويات “أقل من محايدة”، ما يعكس عمليات التصفية القسرية وجني أرباح أوسع. ومع ذلك، تحسن زخم البيتكوين من منطقة “مفرطة البيع” باتجاه المنطقة المحايدة، ما يشير إلى نبرة أكثر ثباتًا في التداولات الأخيرة.

كما أشار رئيس الاستراتيجية المؤسسية لدى Coinbase، John D’Agostino، إلى صمود البيتكوين الأخير. وفي تعليقات وردت في تغطية سوقية منفصلة، قال إن البيتكوين تفوقت على الذهب بنحو 25% وتغلبت على S&P 500 بنسبة تقارب 10% إلى 12% خلال الأسابيع الأخيرة وسط تصاعد الضغوط الجيوسياسية.

النشاط التشفيري المرتبط بإيران يزيد من حالة البيتكوين

أشارت JPMorgan أيضًا إلى تزايد النشاط التشفيري في إيران بعد بدء الحرب. واستشهدت، بالاعتماد على بيانات Chainalysis، بأن المواطنين نقلوا الأموال من البورصات المحلية إلى محافظ الحيازة الذاتية والمنصات الدولية مع تصاعد الضغط على النظام المالي المحلي.

قال المحللون إن البنية “الحدودية” للبيتكوين، وخصائص الحيازة الذاتية، والتداول على مدار الساعة وطوال اليوم جعلتها مفيدة خلال فترات عدم استقرار العملة، والضوابط على رأس المال، والضغط الجيوسياسي. وقد نوقش هذا النمط منذ فترة في أسواق العملات الرقمية، لكن البيانات الأحدث التي قدمتها JPMorgan مع مثال راهن ارتبط مباشرةً بسلوك مالي خلال الحرب.

كما تغيرت ظروف السيولة عبر الأصول. ففي العادة، يُظهر الذهب انتشارًا سوقيًا أوسع من كل من الفضة والبيتكوين، لكن قالت JPMorgan إن هذه العلاقة قد تغيرت مؤخرًا. ووفقًا للبنك، تدهورت سيولة الذهب إلى حد أن اتساع سوقه انخفض إلى ما دون البيتكوين، بينما انخفضت سيولة الفضة بشكل أشد حدّة.

تهم هذه التغيرات لأن سيولة أرقّ يمكن أن تكثف تحركات الأسعار عندما يتسارع المستثمرون للخروج من المراكز المزدحمة. وفي هذه الحالة، قال البنك إن ضعف السيولة في الذهب والفضة ربما أضاف إلى سرعة التراجعات الأخيرة.

نقاش “الملاذ الآمن” الخاص بالبيتكوين يعود إلى دائرة الضوء

لا تُدرج أداء البيتكوين الأخير بشكل كامل ضمن الفئة نفسها الخاصة بالذهب، لأنها ما زالت تتعرض للبيع أثناء مرحلة الصدمة الأولى للصراع. ومع ذلك، فإن الارتداد الذي تلا ذلك عزز الرأي بأنها يمكن أن تتعافى بسرعة أكبر بمجرد أن يزول البيع الذعري.

وقد منح الجمع بين التدفقات الصافية للداخل، وزخم أكثر ثباتًا، واتساع سوقي أقوى البيتكوين ملامح تختلف عن ملامح المعادن النفيسة خلال حرب إيران. وقد أعاد ذلك وضع الأصل في مركز نقاش الملاذ الآمن، خصوصًا مع فقدان الصفقات الدفاعية التقليدية للزخم.

ولوقت الآن، لا يزال المتداولون يركزون على مجموعة المحركات نفسها: الفائدة، والدولار، وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، وأسعار النفط، والتطورات في الشرق الأوسط. ومع استمرار هذه العوامل في تشكيل أداء الأصول، فإن وجهة نظر JPMorgan تضيف إلى الأدلة على أن البيتكوين تجتذب طلبًا أكبر خلال فترات الضغوط العالمية.