توقعات "متى سينهي ترامب الحرب"؟ إليك خمسة نقاط رئيسية

وول ستريت شو-آو-ن

ترى شركة باركليز أن عوامل التحفيز الخمسة التالية—تقدم الأهداف العسكرية، والمناورات المالية داخل الكونغرس، وأرقام خسائر القوات الأمريكية، وأسعار التجزئة للوقود، وتقدير الرئيس ترامب الشخصي—ستكون أهم أبعاد المتابعة عالية التكرار في المرحلة المقبلة لتحديد مسار سوق الطاقة. إن موعد انتهاء الحرب سيحدد مباشرة ما إذا كان النفط الخام سيعود إلى 85 دولارًا، أو يخترق حاجز 110 دولارات.

لقد تحولت الحرب في إيران إلى أقوى صدمة جيوسياسية تعرض لها سوق الطاقة العالمي منذ حرب الخليج عام 1990.

منذ اندلاع الحرب في إيران في 26 فبراير 2026، قفزت أسعار خام برنت بنسبة 44% خلال 25 يومًا فقط، كما ارتفعت أسعار الغازولين الأمريكية بالجملة (Rbob) بنسبة 48%، وارتفع سعر الديزل الأمريكي بنسبة 51%، في حين ارتفع سعر الديزل في أوروبا بنسبة 58%.

تحذير بحثي حديث صادر عن باركليز كابيتال (Barclays Capital): سيحدد متى تنتهي الحرب بشكل مباشر ما إذا كانت أسعار النفط تعود إلى 85 دولارًا للبرميل ضمن سيناريو الأساس، أو ما إذا كانت ستتجاوز 110 دولارات للبرميل. بالنسبة للمستثمرين، فإن عوامل التحفيز الخمسة الرئيسية—تقدم الأهداف العسكرية، والمناورات المالية داخل الكونغرس، وأرقام خسائر القوات الأمريكية، وأسعار التجزئة للوقود، وتقدير الرئيس ترامب الشخصي—هي المتغيرات الرئيسية الحالية التي تحدد تسعير سوق الطاقة.

تعتقد باركليز أن مسار أسعار النفط سيتفرع عند ثلاثة محطات زمنية حاسمة: إذا عاد مضيق هرمز إلى المرور الطبيعي في أوائل أبريل، فستحافظ باركليز على توقعها لمتوسط سعر برنت في عام 2026 عند 85 دولارًا للبرميل؛ وإذا تأجل إلى أواخر أبريل، فقد يُعاد تسعير المتوسط إلى نحو 98 دولارًا للبرميل؛ وإذا تأخر إلى أواخر مايو، فقد يصل المتوسط إلى 111 دولارًا للبرميل. وكل يوم تأخير، ينتقل عجز المخزون التراكمي إلى الخلف عبر تأثير كرة الثلج، ما يرفع مركز/مستوى الأسعار.

خمسة عوامل رئيسية: المتغيرات الأساسية التي تحدد نهاية الحرب

نسق محلل السياسات العامة في باركليز، Michael McLean، خمسة عوامل محفزة محتملة قد تنهي الحرب في إيران:

نقطة رئيسية الأولى: تحقيق الأهداف العسكرية

据央视新闻，美国此前明确了对伊朗的三项目标：摧毁伊朗弹道导弹和无人机能力；打击伊朗海军以维护霍尔木兹海峡通行；摧毁伊朗军事和工业基础，使其多年内丧失对外攻击能力。值得注意的是，目标中并不包含政权更迭或伊朗核项目。

قدّر الرئيس ترامب في المراحل الأولى من الحرب أن استمرار العمليات سيكون “لأربع إلى خمس أسابيع”. حاليًا دخلت الحرب أسبوعها الثالث، ووفقًا لخطاب البيت الأبيض، فمن المحتمل أنها وصلت إلى نقطة وسط.

ومع ذلك، ومن حيث عدد أهداف الضربات، لم تظهر قيادة القوات الأمريكية في القيادة المركزية الأمريكية أي نقطة انعطاف واضحة في تقليص العمليات، ولا تزال هناك قوات إضافية تستمر في الانتشار. كما انخفضت وتيرة الهجمات الصاروخية والطائرات بدون طيار التي تنفذها إيران ضد الإمارات والكويت والسعودية والبحرين بشكل كبير، لكنها لم تتوقف بالكامل، ما يشير إلى أن إيران ما زالت تمتلك قدرًا من القدرة الهجومية. وتعتقد باركليز أنه ما دام منسوب الانخفاض في المؤشرات ذات الصلة لم يحدث بدرجة أكبر، فإنه لا يمكن الجزم بأن الأهداف العسكرية قد تحققت.

النقطة الرئيسية الثانية: قيود الكونغرس—قانون صلاحيات الحرب يشكّل الموعد النهائي الصارم في 31 مايو

ينص قانون صلاحيات الحرب على أن الرئيس، خلال 60 يومًا من نشر القوات المسلحة وإرسال تقرير إلى الكونغرس، يجب أن يحصل على تفويض من الكونغرس (AUMF). ويمكن للرئيس تمديد المدة 30 يومًا إضافية، وبعد انتهاء فترة 90 يومًا تُلزم بإنهاء العمليات العسكرية قسرًا. قدم ترامب تقريرًا في 2 مارس، وبناءً على ذلك تكون النهاية الصارمة بعد 90 يومًا في 31 مايو.

يحتاج AUMF إلى 60 صوتًا للموافقة في مجلس الشيوخ، بينما يملك الجمهوريون حاليًا 53 مقعدًا فقط. وقد عبّر الديمقراطيون عن موقفهم بوضوح عبر التصويت على قرارين معارضين—وبالتالي فإن من غير المرجح جدًا أن يحصل AUMF على الموافقة، ويعد 31 مايو حدًا قانونيًا صارمًا على مستوى إنهاء الحرب.

كما أن الكلفة الاقتصادية للحرب تتراكم بسرعة: إذ بلغت حوالي 11 إلى 12 مليار دولار في الأسبوع الأول، وقد انخفضت حاليًا التكلفة التشغيلية اليومية إلى نحو 500 مليون دولار، وبناءً على ذلك فإن إجمالي المصروفات حتى الآن يُقدّر بحوالي 21 مليار دولار.

وعلى سبيل المقارنة، بلغت التكلفة الاسمية لحرب العراق خلال 13 عامًا 8150 مليار دولار؛ ويبلغ إجمالي الإنفاق الدفاعي التقديري القابل للتصرف في السنة المالية 2026 حوالي 8390 مليار دولار. إضافة إلى ذلك، تم تخصيص 1500 مليار دولار مسبقًا لوزارة الدفاع ضمن “قانون ضخم وجميل” (One Big Beautiful Bill)، وهو ما يوفر حاليًا هامشًا ماليًا مؤقتًا.

النقطة الرئيسية الثالثة: ارتفاع خسائر القوات الأمريكية سيؤدي إلى تآكل دعم الجمهور بصورة أكبر

تقول باركليز إن هذه الحرب تحظى بدعم هش للغاية داخل الولايات المتحدة، كما أنها تظهر انقسامًا حزبيًا واضحًا.

اعتبارًا من 22 مارس، تظهر متوسطات استطلاعات RealClearPolitics: نسبة التأييد تبلغ 41% فقط، بينما نسبة الرفض 49%. انخفضت نسبة دعم الرئيس ترامب الإجمالية قليلًا من 43% إلى 42%، وهو أدنى مستوى له في ولايته الثانية (وكان أدنى مستوى له في ولايته الأولى 37% في ديسمبر 2017).

يوجد حاليًا 13 جنديًا أمريكيًا قد لقوا حتفهم.

تشير الخبرات التاريخية إلى أن الحروب عادة ما تجلب “تأثير توحيد الصف” (rally-around-the-flag)، ما يمنح دعم الرئيس دفعة مؤقتة، لكن ترامب لم يحصل على هذا التأثير. والقاعدة العامة هي أنه كلما طال أمد الحرب وارتفعت الخسائر وتزايد تشاؤم الجمهور بشأن آفاق النصر، ازدادت حدة مشاعر مناهضة الحرب.

النقطة الرئيسية الرابعة: أسعار البنزين تصل إلى “خط أحمر سياسي”—$5 للغالون هو العتبة الرئيسية

في يوليو 2022، خلال فترة إدارة بايدن، بلغ متوسط أسعار البنزين في جميع أنحاء البلاد ذروة 5.01 دولار للغالون.

بالنسبة للحزب الجمهوري، فإن عدم تجاوز هذه “ذروة بايدن” يعد بمثابة حاجز نفسي سياسي، وهو ما يقابل سعر WTI بنحو 120 دولارًا للبرميل، أي أعلى من السعر الحالي بأكثر من 20%.

حاليًا، لا يزال مسؤولو الحزب الجمهوري يتبنون موقفًا أكثر تفاؤلًا، إذ يعتقدون أنه حتى مع ضغوط سعرية على المدى القصير، ستوجد فرصة كافية قبل عطلة عيد العمال (التي يبدأ عندها المستثمرون فعليًا التركيز على الانتخابات النصفية قبل موعدها) لتراجع الأسعار مع نهاية الحرب. كما اتخذت السلطة التنفيذية سلسلة من الإجراءات لمحاولة تخفيف ضغوط أسعار الوقود، بما في ذلك إطلاق الاحتياطيات الاستراتيجية والإعفاء من بعض العقوبات ذات الصلة.

النقطة الرئيسية الخامسة: توجه ترامب إلى التحول نحو “إعلان النصر” بشكل استباقي

تعتقد باركليز أنه مهما كان التقدم الفعلي في ساحة القتال، توجد دائمًا إمكانية أن يعلن ترامب النصر بشكل استباقي في مرحلة زمنية ما وينهي الحرب. وفي وقت سابق، عندما سُئل ترامب عن كيفية تحديد متى تنتهي الحرب، كانت إجابته ذات دلالة—“عندما أشعر بذلك في عظامي (when I feel it in my bones)”.

حددت باركليز بوضوح أن نقطة زمن وقوع هذا العامل المحفز غير قابلة للتنبؤ تقريبًا بالكامل.

في تواصله مع العملاء، يرى تشبيه سائد من هذا النوع أن التحول الكبير في السياسات بعد “يوم التحرير” الذي أعلنه ترامب سابقًا (إعلان الرسوم في 2 أبريل 2025) قد جعل المستثمرين يتعاملون بردة فعل مشروطة، ما يجعلهم يميلون إلى الاعتقاد بأن تراجع السوق يمكنه أن يدفع ترامب إلى التحول.

لكن تعتقد باركليز أن رد فعل السوق الحالي لا يزال لا يصل إلى درجة “الهلع”: بعد يوم التحرير هبط مؤشر S&P 500 بنحو 12%، بينما منذ اندلاع هذه الحرب انخفض فقط بنحو 5%. كما قفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بعد يوم التحرير بمقدار 60 نقطة أساس، بينما ارتفع في هذه المرة بنحو 40 نقطة أساس فقط. وتمدد فرق الائتمان ذي التصنيف الاستثماري بعد يوم التحرير بمقدار 26 نقطة أساس، بينما وصل ذروته في هذه المرة إلى تمدد 9 نقاط أساس فقط. والأهم من ذلك أن تعليق أمر إداري لورقة واحدة من الرسوم أسهل بكثير من إنهاء حرب حقيقية.

ميل المخاطر الصعودية لأسعار النفط واضح بشكل كبير

الحكم الأساسي لدى باركليز هو: إن ارتفاع أسعار النفط الحالي ليس فقاعة مضاربة، بل يعكس اختلالًا حقيقيًا بين العرض والطلب.

قبل الحرب، كان السعر العادل التاريخي الضمني لخام برنت مقارنة بمستوى مخزونات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) منخفضًا بنحو 19%، وبالمقارنة مع نموذج تكلفة الإحلال كان منخفضًا بنحو 15%؛ وكانت مراكز المضاربة الصافية الطويلة لكل من برنت وWTI في نهاية 2025 عند أدنى مستوى تاريخي في شريحة المئوية الثانية منذ عام 2014.

سيكون التطور الديناميكي للعوامل الخمسة المحفزة—تقدم الأهداف العسكرية، والمناورات المالية داخل الكونغرس، وأرقام خسائر القوات الأمريكية، وأسعار التجزئة للبنزين، وتقدير ترامب الشخصي—أهم أبعاد المتابعة عالية التكرار في المرحلة المقبلة لتحديد مسار سوق الطاقة. وقد أشارت باركليز بشكل واضح إلى أنه في ظل حالة عدم اليقين، فإن مخاطر توقع 85 دولارًا للبرميل لخام برنت في 2026 تميل إلى الاتجاه الصعودي.

كمية هائلة من المعلومات وتفسير دقيق—كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance

المسؤول: Ling Chen