لماذا معدل إغلاق محلات أمي شو في شنغهاي هو ثلاثة أضعاف معدل إغلاق محلات ميكسو冰城؟

问AI · لماذا تتعرض أرباح الامتيازات التجارية لـ"沪上阿姨" لضغوط مزدوجة؟

المؤلف: شيانغ تشينغ، المحرر: جيا شين

في 24 مارس، أصدرت “沪上阿姨” أول تقرير مالي لها بعد الإدراج. بحلول عام 2025، حققت الإيرادات 44.7 مليار يوان، بزيادة بنسبة 35.96% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح 5 مليارات يوان، بزيادة بنسبة 52.41% على أساس سنوي. في الوقت نفسه، بلغ عدد المتاجر الوطنية لـ"沪上阿姨" 11449 متجرًا، محققة الهدف الذي وضعته الشركة قبل عامين بفتح عشرة آلاف متجر.

ومع ذلك، تحت وهج نمو الأداء، انخفضت القيمة السوقية بشكل كبير.

في يوم الإدراج في مايو من العام الماضي، ارتفعت أسهم “沪上阿姨” بنسبة 68.49% عند الافتتاح، وسجلت 190.6 دولار هونغ كونغ، وتجاوزت قيمتها السوقية 20 مليار دولار هونغ كونغ في وقت ما. لكن الآن، تبلغ القيمة السوقية لـ"沪上阿姨" 82 مليار دولار هونغ كونغ، مما يعني انخفاضًا بنسبة حوالي 60%.

خلف هذا الانفصال بين الأداء المتزايد ونصف القيمة السوقية، تظهر آلام النمو تحت حجم عشرة آلاف متجر.

لاحظنا أنه في عام 2025، أغلقت “沪上阿姨” 1383 متجرًا للامتياز، بزيادة قدرها 40% مقارنة بعام 2024. كما أن عدد المتاجر المغلقة اقترب من 38% من عدد المتاجر الجديدة التي تم افتتاحها، مما يعني أنه مع كل فتح حوالي 3 متاجر جديدة، يتم إغلاق متجر قديم واحد.

بالنسبة لـ"沪上阿姨"، رغم استمرار توسع الشركة في عدد المتاجر، إلا أن قدرة الربح لكل متجر واستقرار نظام الامتياز لا يزالان يواجهان ضغوطًا كبيرة. إن حجم عشرة آلاف متجر هو مجرد نقطة انطلاق جديدة، ولا يزال استدامة النمو قيد الاختبار.

1. ثمن حجم عشرة آلاف متجر =========

في سرد صناعة الشاي الجديد، تم اعتبار حجم عشرة آلاف متجر بمثابة تذكرة دخول إلى سوق رأس المال.

في عام 2023، أعلن مؤسس “沪上阿姨” دان وي جون، خلال مؤتمر الشركاء الوطني، “في عام 2023، تخطط “沪上阿姨” لفتح 3000 متجر جديد؛ بنهاية العام، سيتم توقيع عقود أكثر من 10000 متجر.”

بعد عامين، تم تحقيق هذا الهدف.

اعتبارًا من 31 ديسمبر 2025، بلغ عدد متاجر “沪上阿姨” 11449 متجرًا، بزيادة قدرها 24.8% مقارنة بـ9176 متجرًا في 31 ديسمبر 2024، منها 26 متجرًا مملوكًا و11423 متجرًا للامتياز.

من حيث الحجم، أصبحت “沪上阿姨” جزءًا من “نادي عشرة آلاف متجر” في قطاع الشاي، وأصبحت لاعبًا مهمًا في سوق الشاي المتوسط. ومع ذلك، وراء اللمعان الناتج عن حجم عشرة آلاف متجر، تتواجد نسبة إغلاق تزيد عن 10%.

تظهر البيانات المالية أنه في عام 2025، أغلقت “沪上阿姨” 1383 متجرًا للامتياز، بزيادة قدرها 40% مقارنة بعام 2024. ومن الجدير بالذكر أن عدد متاجر الامتياز في عام 2025 كان 3654 متجرًا، وكان عدد المتاجر المغلقة قريبًا من 38% من عدد المتاجر الجديدة التي تم افتتاحها، مما يعني أنه مع فتح حوالي 3 متاجر جديدة، يتم إغلاق متجر قديم واحد.

اعتبارًا من نهاية عام 2025، بلغ إجمالي عدد متاجر الامتياز 11423، ونسبة الإغلاق حوالي 12%. وفقًا لكتاب الاكتتاب الخاص بالشركة، أغلقت الشركة 987 متجرًا في عام 2024، بزيادة قدرها 166.8% عن العام السابق، وكانت نسبة المتاجر المغلقة تتجاوز أيضًا 10%.

إذا قارنّا ذلك مع “蜜雪冰城” التي تركز أيضًا على السوق المنخفض، أغلقت في عام 2025 2527 متجرًا، لكن مع وجود ما يقرب من 60 ألف متجر، كانت نسبة الإغلاق حوالي 4% فقط. الفجوة بين الاثنين تعني أن استقرار متاجر “沪上阿姨” ضعيف بشكل ملحوظ مقارنة بالعلامات التجارية الرائدة في الصناعة.

تظهر نسبة الإغلاق المرتفعة بشكل مستمر ضغط ربحية على متاجر الامتياز.

وفقًا لتقرير “时代周报”، كشف صاحب الامتياز تشين هاي هوي، الذي يدير عدة متاجر في شرق الصين، أن متاجره كانت في البداية تحقق 85% من الإيرادات، لكن الآن انخفضت إلى 60% فقط. ويعتقد أنه على الرغم من أن صناعة الشاي عمومًا تعاني من عدم تطابق الإيرادات مع المبيعات، إلا أن العلامات التجارية الأخرى لا تعاني من هذا الانخفاض الكبير.

في الوقت نفسه، زادت سياسة الطلب الإلزامي من المقر الرئيسي من ضغط التمويل على أصحاب الامتياز. يقول تشين هاي هوي: “هذا الضغط على الأرباح فحسب، بل إن المقر الرئيسي أيضًا يجبر على أن يكون الطلب 35% من الإيرادات.”

يشتكي العديد من أصحاب الامتياز عبر الإنترنت. يذكر أحدهم، “الإيرادات أقل من 60%، وليس لدي أي تأكيد على الإيجار للشهر المقبل”، بينما يعبر آخر عن أن “الإيرادات 120 ألف، لكن الطلب فقط 60 ألف، وبعد خصم أجور العمال، والمياه، والكهرباء، والعمولات، والشحن، يبقى 20 ألف فقط”.

هذا يعني أنه تحت ضغط الخصومات العالية ونسبة الطلب المرتفعة، يتم ضغط مساحة ربح أصحاب الامتياز باستمرار.

من منظور نموذج الأعمال، تعتمد “沪上阿姨” في نموها بشكل أساسي على دفع الامتياز + تحقيق الأرباح من سلسلة التوريد. على غرار “蜜雪冰城”، تعتبر الإيرادات الرئيسية لـ"沪上阿姨" هي بيع المواد الخام لأصحاب الامتياز، وفي عام 2025 كانت هذه الإيرادات 36.16 مليار يوان، تمثل 81% من إجمالي الإيرادات؛ بينما كانت إيرادات خدمات الامتياز في عام 2025 6.9 مليار يوان، تمثل 15% من إجمالي الإيرادات.

تجذب العلامة التجارية أصحاب الامتياز لفتح متاجر بسرعة من خلال عتبة دخول منخفضة، ثم تحقق الإيرادات من خلال توفير المواد. لكن عندما يزداد عدد المتاجر بسرعة، وتزداد المنافسة في نفس المنطقة، يتم تخفيض الإيرادات الفردية، مما يؤدي إلى انخفاض ربحية أصحاب الامتياز وارتفاع نسبة الإغلاق في النهاية.

بالنسبة لـ"沪上阿姨"، لا يزال الحجم في تزايد، لكن جودة النمو مشكوك فيها. إذا لم يتحسن نموذج الربحية الفردية، فإن استقرار نظام الامتياز سيظل تحت الضغط المستمر.

2. أين تكمن الفروق ========

اعتمدت “沪上阿姨” على التميز في بداية نموها السريع - “شاي الحبوب المطبوخ الطازج”.

في عام 2013، اكتشف الزوجان دان وي جون وزو رونغ رونغ، اللذان غادرا للتو شركة من بين 500 شركة عالمية، طابورًا طويلًا أمام متجر صغير في أحد الأزقة القديمة في شنغهاي. كان صاحب المتجر سيدة من شنغهاي، تستخدم الأرز اللزج المطبوخ وحبوب الحبوب الأخرى مع الشاي لصنع مشروبات فريدة.

أدرك الزوجان أن هذه كانت نوعًا من الشاي المبتكر الذي يجمع بين المكونات المحلية، وكان هناك فجوة محتملة في سوق الشاي الجديد الذي كان يعاني من التشابه الكبير في تلك الفترة. ساعد هذا المنتج “沪上阿姨” على فتح السوق بسرعة في مدن من الدرجة الأولى مثل شنغهاي.

في البداية، استأجروا متجرًا صغيرًا بمساحة 25 مترًا مربعًا في ساحة الشعب في شنغهاي، وأسسوا رسميًا “沪上阿姨”. كان المنتج الأول هو “شاي الأرز اللزج” المبتكر، الذي يركز على التركيبة الصحية “شاي + حبوب”، حيث تجاوزت الإيرادات في الشهر الأول 300 ألف يوان، مما ساعدهم على الثبات في شنغهاي بسرعة.

في عام 2015، بدأت “沪上阿姨” بتوسيع الامتياز؛ وفي عام 2019، دخلت بنجاح سوق الشاي الفاكهي بعد أن كانت تركز فقط على “شاي الحبوب”، وبدأت تنوع خط إنتاجها لتلبية احتياجات مجموعة واسعة من المستهلكين.

ومع ذلك، مع انتشار المتاجر على مستوى البلاد وتنوع المنتجات، بدأت ميزة التمايز الأصلية تتلاشى. أصبح الشاي الفاكهي وشاي القشدة تدريجيًا منتجات معيارية في الصناعة، وانخفضت العلامة التجارية لـ"沪上阿姨" في أذهان المستهلكين.

من الاتجاهات الصناعية، لا يزال سوق الشاي الجديد في الصين ينمو بسرعة. وفقًا للبيانات من استشارات ZhiShi، فإن GMV لصناعة الشاي الجديد في الصين ستنمو بمعدل نمو سنوي مركب قدره 19.7% بين عامي 2023 و2028، ومن المتوقع أن تتجاوز 5000 مليار يوان بحلول عام 2028.

بينما يتمتع الشاي المتوسط (سعره بين 10 إلى 20 يوان) بأعلى حصة في السوق، حيث تجاوزت نسبته 51% في عام 2023، وكان الأسرع نموًا. تتوقع استشارات ZhiShi أن معدل النمو السنوي المركب لـ GMV للشاي المتوسط من 2018 إلى 2028 سيتجاوز 20%.

لكن بالنسبة لـ"沪上阿姨"، تواجه موقعها المتوسط ضغطًا من الجانبين.

في السوق العالية، تحتفظ علامات التجارية مثل “喜茶” و"奈雪" بعقلية المستهلك من خلال الخصائص الاجتماعية، ونكهات أصلية، وقصص العلامة التجارية. تمتلك “沪上阿姨” ميزة في ابتكار النكهات ومفهوم الصحة، لكنها تواجه صعوبة في تحقيق زيادة قيمة العلامة التجارية مثل الشركات الرائدة.

في السوق المنخفضة، تسيطر “蜜雪冰城” بشكل مطلق. من خلال بناء مصنع مركزي ونظام توزيع موحد، أنشأت نموذجًا قياسيًا لشراء المواد الخام وعملية الإنتاج، مما خفض تكاليف الوحدة إلى الحد الأدنى في الصناعة. يسمح هذا النموذج لها بالحفاظ على أسعار تحت 10 يوان، مع الحفاظ على هامش ربح مرتفع، مما يساهم في بناء كثافة متاجر لا يمكن زعزعتها تقريبًا وحصة سوقية في الأسواق المنخفضة.

في المستقبل، ما إذا كانت “沪上阿姨” تستطيع تعزيز التميز وتحسين سلسلة التوريد لتجاوز سقف السوق المتوسطة، سيحدد بشكل مباشر جودة نموها.

3. هل يمكن أن تكون مسارات النمو الجديدة قابلة للتطبيق؟ ===========

تحاول “沪上阿姨” استكشاف مسارات نمو جديدة من خلال إنشاء مجموعة علامات تجارية فرعية.

في عام 2022، أطلقت “沪上阿姨” علامة قهوة مستقلة تسمى “沪咖”، حيث يتراوح سعر الطلب بين 11 و15 يوان، مما يتداخل مع نطاق أسعار “瑞幸咖啡”. يبدو أن هذه الخطوة منطقية، حيث يمكن أن يمنع دخول علامة مستقلة إلى قطاع القهوة تشتت منتجات الشاي، ويوسع من مشاهد الاستهلاك الجديدة.

لكن من حيث قواعد الصناعة، فإن فرص نجاح العلامات التجارية للشاي في الدخول إلى مجال القهوة ليست مرتفعة.

من جهة، تمركزت المنافسة في سوق القهوة بشكل كبير، حيث تتمتع علامات تجارية مثل “瑞幸” و"星巴克" بالإضافة إلى العلامات التجارية المحلية بمزايا واضحة من حيث كثافة المتاجر، وأنظمة العضوية، والأنشطة التسويقية. أسعار القهوة التي تبدأ من 9.9 يوان تقريبًا تضغط على الحد الأقصى، مما يقلل من مساحة الربح، بينما تتطلب القهوة مستوى عالٍ من الاحترافية، ويصعب على علامات الشاي التي تحمل خصائص الاسترخاء والتواصل أن تُعترف بها بالكامل في مشهد القهوة.

من جهة أخرى، تعتبر سلسلة التوريد وضغوط التكاليف من أكبر العوامل المعيقة. تتطلب مواد القهوة معايير عالية للتخزين والإنتاج، حيث تحتاج إلى نظام مستقل من التخزين والتوزيع للبرودة، ومواد قهوة، ومنتجات الألبان الطازجة. على الرغم من أن سلسلة التوريد لـ"沪上阿姨" تغطي البلاد، إلا أنها تركز بشكل رئيسي على الشاي، مما يجعل إعادة الاستخدام صعبة.

حاليًا، باستثناء عدد قليل من العلامات التجارية الرائدة مثل “蜜雪冰城” التي تتمتع بمزايا كبيرة في النموذج والسلسلة التوريد، فإن معظم العلامات التجارية الجديدة في الشاي والقهوة تتطور ببطء.

في سبتمبر 2024، حاولت “沪咖” تسريع التوسع، وفتحت أبواب الامتياز للمتاجر الفردية على مستوى البلاد، لكن وفقًا لتقارير وسائل الإعلام الصناعية، أوقفت “沪上阿姨” بالفعل امتياز العلامة التجارية المستقلة “沪咖” في سبتمبر من العام الماضي، وبدأت دمج الأعمال القهوة تدريجيًا في العلامة التجارية الرئيسية “沪上阿姨”.

بالإضافة إلى ذلك، أطلقت “沪上阿姨” في مارس 2024 علامة جديدة مستقلة تسمى “茶瀑布”، والتي تستهدف “蜜雪冰城”، مع التركيز على تقديم قيمة ملموسة ومنتجات معيارية، بهدف الاستحواذ على حصة في الأسواق المنخفضة.

اعتبارًا من أكتوبر 2025، تجاوز عدد المتاجر المتعاقدة مع “茶瀑布” 1000 متجر. منذ افتتاح أول متجر في مارس 2024، حققت هدف الألف متجر في عام ونصف، بمتوسط فتح حوالي 100 متجر شهريًا، خاصة خلال صيف 2025 (يونيو - أغسطس) حيث بلغ عدد المتاجر الجديدة 450 متجرًا، مما يدل على سرعة توسع ملحوظة.

فهل يمكن أن تأخذ حصة من “蜜雪冰城”؟ حاليًا، تواجه “茶瀑布” تحديات كبيرة أيضًا.

من جهة، المنافسة في سوق الأسعار المنخفضة شرسة، حيث تتمتع “蜜雪冰城” بكثافة متاجر عالية وسلسلة توريد فائقة، مما يمنحها ميزة حجم لا يمكن زعزعتها تقريبًا. بحلول عام 2025، كان عدد متاجر “茶瀑布” في جميع أنحاء البلاد فقط ألف متجر، بينما بلغ عدد متاجر إمبراطورية “蜜雪” حوالي 60 ألف متجر.

من جهة أخرى، تظل سلسلة التوريد هي العنصر الرئيسي الذي يعيق النمو. تعتمد “茶瀑布” على نظام التخزين وسلسلة التوريد الباردة الحالية لـ"沪上阿姨"، لكن قدرة سلسلة التوريد لـ"沪上阿姨" لا تزال أقل من العلامات التجارية الرائدة.

بشكل عام، من خلال مجموعة العلامات التجارية “沪上阿姨 + 沪咖 + 茶瀑布”، تحاول الشركة تغطية الشرائح السعرية المختلفة من المنخفضة إلى المتوسطة إلى الخفيفة العالية، لتحقيق توزيع شامل.

قد تساعد هذه الاستراتيجية في تغطية المزيد من مشاهد الاستهلاك والمدن على المدى القصير، لكن ما إذا كانت ستتحول حقًا إلى نمو على المدى الطويل لا يزال يعتمد على تحسين سلسلة التوريد، وزيادة كفاءة المتاجر الفردية، وما إذا كانت العلامات التجارية الجديدة تستطيع بناء قوة تنافسية مستقلة ووعي لدى المستهلكين.

يصرح المؤلف: الآراء شخصية، فقط لل参考.