2020 ستكون سنة ننسىها لهذه الأسهم الثلاثة في قطاع الرعاية الصحية

ورقة بحثية عام 2019 في مجلة Neuron تقيم العلاقة بين الذاكرة والذكاء توصلت إلى استنتاج مرحب به بالنسبة للكثيرين منا. إن نسيان المعلومات ليس عطلًا في الدماغ. بدلاً من ذلك، إنه أداة صحية لفهم المعلومات بشكل أفضل أو للتخلص من المعلومات التي تعتبر غير مهمة.

بينما كان عام 2020 عامًا يرغب الكثيرون في نسيانه لأسباب مختلفة، عادت الأسهم إلى مستويات قياسية تقريبًا، والانخفاضات الحادة في أسوأ أيام مارس هي، إلى حد كبير، مجرد ذكرى. بغض النظر عن أسعار الأسهم، فإن بعض الشركات ومستثمريها سيكونون سعداء لتغيير التقويم إلى عام جديد في أقرب وقت ممكن. Eastman Kodak (KODK +11.26%)، BioMarin Pharmaceutical (BMRN 1.98%)، و Livongo Health (LVGO +0.00%) هي ثلاث شركات تتطلع بشغف لوضع عام 2020 خلفها.

مصدر الصورة: Getty Images.

1. Eastman Kodak

تأسست Kodak في عام 1880، وبدأت في تصنيع الألواح الفوتوغرافية الجافة. بحلول عام 1981، كانت الشركة تحقق إيرادات تصل إلى 10 مليارات دولار من تصنيع الكاميرات. في العام الماضي، حققت Kodak إيرادات بلغت 1.2 مليار دولار فقط ولم تنتج تدفقًا نقديًا حرًا إيجابيًا – النقد المتولد من الشركة بعد حساب جميع التدفقات النقدية الخارجة – منذ خروجها من الإفلاس في عام 2013. كل هذه السلبية بدا أنها تحولت في أواخر يوليو، عندما أعلن الرئيس ترامب عن قرض بقيمة 765 مليون دولار للشركة لإنشاء مكونات كيميائية رئيسية لعلاجات COVID-19. للأسف بالنسبة لـ Kodak، كان ذلك مجرد خطاب نوايا، لكن الأخبار دفعت بسهمها للارتفاع من 2.62 دولار إلى 60 دولارًا للسهم.

وكما اتضح، تم منح التنفيذيين خيارات أسهم بشكل متسرع، وباع المطلعون أسهمًا، وتبرع أحد أعضاء مجلس الإدارة بنحو 100 مليون دولار من الأسهم لصالح جمعية خيرية أسسها. على الرغم من التحقيق الداخلي الذي برأ في النهاية التنفيذيين، لا يزال القرض معلقًا حيث أن وكالة التمويل الدولية الأمريكية – الوكالة المسؤولة عن ترتيب الصفقة – لديها مفتش عام يقوم بالتحقيق.

على الرغم من أن السهم يجلس على ارتفاع بنسبة 300% عن حيث كان قبل الإعلان عن الاتفاق، يبدو أن القرض غير مرجح أن يتم الموافقة عليه. مع استمرار لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في التحقيق في مزاعم التداول الداخلي، وجدت Kodak نفسها تتمنى أن بعض الأحداث في عام 2020 لم تحدث أبدًا.

2. BioMarin Pharmaceutical

تصنع BioMarin علاجات للمرضى الذين يعانون من اضطرابات نادرة جدًا. نظرًا لأن الأمراض التي تعالجها منتجاتها نادرة، لا يوجد سوق كبير يمكن استهدافه. غالبًا ما يكون العدد الإجمالي للمرضى المحتملين فقط 1000 شخص على مستوى العالم، ومعظمهم من الأطفال. نظرًا لعدم وجود حجم كبير ولكن تكلفة تطوير الأدوية مرتفعة، تتمكن الشركة من فرض أسعار مرتفعة للغاية لعلاجاتها التي تنقذ الحياة. على سبيل المثال، كان من المزعوم أن دواء BioMarin Roctavian – الذي يلغي الحاجة للعديد من مرضى الهيموفيليا للخضوع لحقن متكررة ومكلفة من العلاج بالتخثر – سيتكلف 3 ملايين دولار لكل مريض.

تجربة Roctavian السريرية هي ما سيسعى مستثمرو BioMarin بالتأكيد لتركه وراءهم في عام 2020، بعد أن تلقت الشركة رفضًا من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) في أغسطس. على الرغم من اتفاق سابق بين الطرفين بشأن جمع البيانات، طلبت إدارة الغذاء والدواء من الإدارة إنهاء تجربتها السريرية من المرحلة 3 وتقديم بيانات متابعة لمدة عامين. يعد هذا الشرط الجديد بأن يأخذ الدراسة إلى نوفمبر 2021. عند تلقي الخبر، انخفض السهم من 118 دولارًا في أغسطس إلى 75 دولارًا، حيث لا يزال يقع اليوم.

سيكون Roctavian أول علاج جيني معتمد للبالغين المصابين بالهيموفيليا A. تعتمد العلاج على حقن فيروس غير نشط لتوصيل جين ضروري إلى الكبد. بعد تلقي هذا الجين، تتمكن أجسام المرضى الخاصة من إنتاج بروتين التخثر المفقود. على الرغم من الانخفاض الشديد في سعر السهم، فإن العلاج مؤجل فقط، وليس مرفوضًا. حتى مع صداع انخفاض سعر السهم والانتظار للحصول على بيانات إضافية، يبدو أن عام 2021 قد يكون عامًا يمكن لمستثمري BioMarin أن يتطلعوا إليه، بمجرد جمع سنة إضافية من بيانات المتابعة. يجب على المستثمرين الأكثر صبرًا من السوق أن يفكروا في إضافة هذا المصنع للأدوية في انتظار أول علاج جيني للهيموفيليا.

بيانات BMRN بواسطة YCharts

3. Livongo Health

قدمت Livongo باستمرار إيرادات مذهلة في تاريخها القصير كشركة عامة. في طرحها العام الأولي (IPO) في يوليو 2019، ارتفعت الأسهم بنسبة 62% في اليوم الأول. تربط خدمات إدارة الأمراض المزمنة والتوجيه الخاصة بها بالأجهزة القابلة للارتداء، وهي مناسبة تمامًا لصناعة تتعلم فقط كيفية استخدام التكنولوجيا لتحقيق نتائج أفضل. كان تركيز الشركة على مرض السكري – وهو مرض يتجاوز متوسط تكاليف الرعاية الصحية 2.3 مرة للذين تم تشخيصهم به – هو تفصيل آخر أثار حماس المستثمرين.

بعد أن تبعت نمو المبيعات بنسبة 122% في عام 2018 بنسبة 149% في عام 2019، كانت الشركة في طريقها إلى قاعة الشهرة للنمو السريع. على الرغم من أن الوباء قد كلف العديد من الأرواح، فإن حلول المراقبة عن بعد التي تقدمها الشركة لعبت دورًا حيويًا في السماح للعديد من المرضى الذين يعانون من أمراض مزمنة بالحفاظ على الاتصال بمقدمي الرعاية وإدارة صحتهم. على الرغم من الظروف، توقع المستثمرون المزيد من النمو. ارتفعت الأسهم بشكل كبير بمجرد أن أصبح واضحًا أن حتى مرضى السكري الذين كانوا مترددين في اعتماد التكنولوجيا سيحتاجون الآن إلى تبني الرعاية عن بعد.

كل هذه الإيجابية هي ما جعل الأمر يبدو غريبًا عندما وافقت Teladoc (TDOC 6.43%) في أغسطس على شراء Livongo مقابل 18.5 مليار دولار بزيادة قدرها 10%. تفاعلت الأسهم سلبًا، وعلى الرغم من تباين الآراء، لا يزال العديد من المستثمرين يحاولون فهم قرار الإدارة بالبيع في الوقت الذي كانت الأمور تسير فيه بشكل رائع. بدا أن الربحية أيضًا في متناول اليد، حيث أظهرت الأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو 2020 هوامش تشغيلية بنسبة -4.4%، مقارنة بـ -40% لنفس الفترة في عام 2019. تم تأكيد ذلك في تقرير الأرباح للربع الثالث للإدارة هذا الأسبوع. أنتجت الأعمال أرباحًا معدلة إيجابية مع نمو المبيعات بنسبة 126%.

قد تستمر الكيان المشترك في الهيمنة على الرعاية الصحية عن بعد لعقود، لكن شركة تضاعف مبيعاتها كل عام، تركز على أحد أكبر محركات التكاليف في الرعاية الصحية، وتستخدم البيانات والمراقبة عن بعد تبدو وكأنها فرصة لا يمكن تفويتها. لا أستطيع إلا أن أفكر في أن مستثمري Livongo سيرغبون في نسيان عام 2020 – ليس بسبب ما حدث، ولكن بسبب ما كان يمكن أن يكون.