العودة الهادئة: ما تخبرنا به عملية الطرح العام الأولي لشركة شايم عن الوضع الطبيعي الجديد للتكنولوجيا المالية - افتتاحية FTW الأحد

اكتشف أهم أخبار وتوجهات التكنولوجيا المالية!

اشترك في نشرة FinTech Weekly الإخبارية

يقرأها التنفيذيون في JP Morgan وCoinbase وBlackrock وKlarna والمزيد

على مدى أكثر من عقد، التكنولوجيا المالية باعت فكرة السرعة - مدفوعات أسرع، وصول أسرع، نمو أسرع. ولوقت من الزمن، كانت السوق تتماشى مع هذا الإيقاع. كان رأس المال رخيصًا. كانت القوائم العامة سهلة. الشركات مثل Chime وKlarna وStripe أصبحت اختصارًا لمستقبل التمويل.

ثم جاءت التصحيح.

من عام 2022 حتى 2024، خرجت التكنولوجيا المالية من دائرة الاهتمام. انهارت التقييمات. اختفت الاكتتابات العامة. أصبح قطاع كان يعرف بالتفاؤل دراسة حالة في التروي. كانت Chime عالقة في تلك الدورة مثل الجميع. بدا أن تقييمها في عام 2021 والذي بلغ 25 مليار دولار - الذي تم جمعه في وسط نمو المستخدمين المدفوع بالوباء - بعيد المنال بحلول عام 2023. تأخرت الشركة في طرحها العام أكثر من مرة، بما في ذلك بعد الصدمات الجيوسياسية التي أطاحت بالأسواق الأمريكية هذا الربيع.

لكن في وقت سابق من هذا الشهر، أصبحت Chime أخيرًا شركة عامة. بسعر 27 دولارًا للسهم، جمعت الاكتتاب 864 مليون دولار وأشارت إلى عودة شهية المستثمرين للتكنولوجيا المالية - ليس النسخة ذات النمو السريع، ولكن النسخة المستدامة.

هناك شيء يخبرنا بكيفية تطور الأمور.

لم تقم Chime بتغيير نموذجها لتلبية ظروف السوق الجديدة. بل ظلت مركزة على المنتج الأساسي الذي جعلها لزجة: الخدمات المصرفية عبر الهاتف المحمول مع الإيداع المباشر المبكر، بدون رسوم شهرية، وبطاقة خصم مرتبطة بدخل العميل. نموذج إيراداتها - الذي يعتمد بشكل كبير على الرسوم المتبادلة - ليس جديدًا، لكنه موثوق. والأهم من ذلك، أنه قابل للتوسع. في عام 2024، أفادت الشركة بأنها حققت إيرادات قدرها 1.7 مليار دولار، مع انخفاض خسائرها بشكل كبير. استجاب المستثمرون ليس لأن النموذج كان لامعًا، ولكن لأنه كان منطقيًا.

لم تكن نجاحات الاكتتاب العام مضمونة أبدًا. كانت الأسواق قد أصبحت حذرة. مال الشعور الاستثماري نحو الربحية والقابلية للتنبؤ - وهما مجالان واجهت فيهما التكنولوجيا المالية صعوبات في السنوات الأخيرة. من هذا المنطلق، لم يكن قرار Chime بالذهاب إلى الاكتتاب العام بتقييم أقل من نصف جولة الاستثمار الخاصة الأخيرة تنازلاً. بل كان خيارًا لإعادة التعيين.

وقد يكون هذا الخيار علامة على مرحلة جديدة للتكنولوجيا المالية.

من الذروة إلى الواقعية

شكلت السنوات بين 2020 و2022 نشوة التكنولوجيا المالية. تسابقت شركات الشراء الآن والدفع لاحقًا للتوسع. أطلقت البنوك الرقمية على مستوى عالمي. عبرت منصات العملات المشفرة إلى التيار الرئيسي. كان الافتراض هو أن النمو سيستمر في التراكم.

بدلاً من ذلك، ارتفعت الأسعار، وانخفضت درجة تحمل المخاطر، وأثبتت العديد من نماذج الأعمال أنها هشة. أصبحت التكنولوجيا المالية، التي كانت محرك نمو، مشكلة كفاءة.

في هذا السياق، توقفت Chime. تم تأجيل خططها للاكتتاب العام حتى مارس 2025، بعد جولة من الرسوم الجمركية الأمريكية التي triggered بيع أسهم بقيمة 6.6 تريليون دولار. انتظرت الشركة. ضبطت رسالتها. أكدت على السيطرة على التكاليف، وضاقت خسائرها، واتخذت خيارات استراتيجية حول توسيع المنتجات - بما في ذلك ميزات مثل القروض الفورية وMyPay، التي تعتمد أكثر على البيانات السلوكية من الدرجات الائتمانية التقليدية.

لم تكن هذه خطوات رائدة. بل كانت خطوات محسوبة مصممة لتعميق المشاركة، وليس فقط توسيع الوصول.

المدفوعات، وليس التحولات

بينما انتقلت العديد من شركات التكنولوجيا المالية إلى الإقراض أو تجميع المنتجات للعثور على إيرادات جديدة، ظلت استراتيجية Chime واضحة: بناء أدوات بسيطة ومفيدة حول المدفوعات اليومية. تكسب الشركة أكثر من 70% من إيراداتها من الرسوم المتبادلة - الرسوم الصغيرة التي يدفعها التجار عندما يستخدم العملاء بطاقات Chime الخاصة بهم.

قد يطلق البعض على ذلك محدودًا. قد يطلق عليه الآخرون مركّزًا.

من خلال تجنب الإقراض العدواني ومقاومة نموذج الاشتراك الشائع الآن في التمويل الرقمي، وضعت Chime نفسها كمألوفة وقابلة للدفاع. على سبيل المثال، خدمة السلفة النقدية الخاصة بها MyPay، تتقاضى رسومًا مسطحة معتدلة. تم تصميم القروض الفورية بفائدة منخفضة وثابتة وبدون فحوصات ائتمانية. لم يكن الهدف هو المنتجات عالية الهامش - بل كان الاحتفاظ بالعملاء.

تجعل هذه المقاربة Chime أكثر قابلية للتنبؤ، وهذا بالضبط ما يطالب به المستثمرون العامون الآن.

معيار، وليس مؤشر

يتم النظر إلى الظهور العام لـ Chime كإشارة على أن التكنولوجيا المالية قد عادت. وهذا ليس خطأ - لكنه يحتاج إلى سياق.

لم يتم تسعير الاكتتاب العام للكمال. يجلس تقييمه النهائي بشكل جيد أدنى من ذروته. وعلى الرغم من الارتفاع في اليوم الأول، إلا أن Chime لم تصبح بعد مربحة. ارتفعت الخسائر المرتبطة بالنزاعات المتعلقة بالمعاملات والمخاطر من 9% إلى 21% من الإيرادات على أساس سنوي. يثير ذلك أسئلة حقيقية حول القابلية للتوسع وضوابط المخاطر - خاصة إذا tightened الظروف الاقتصادية الكلية مرة أخرى.

لكن ما يهم ليس أن Chime مثالية. ما يهم هو أنها قابلة للحياة.

تقدم أداء الشركة نقطة مرجعية للآخرين - نوع من القاعدة لما يتطلبه الذهاب إلى الاكتتاب العام في التكنولوجيا المالية الآن: اقتصاديات واضحة، ونمو محسوب، وتروي. هذا هو بيئة ما بعد ZIRP. لم تعد الأسواق العامة تكافئ الرؤية بدون دليل.

الرؤية الطويلة

ربما تكون أكثر الأجزاء إرشادًا في اكتتاب Chime العام ليست الأسعار أو حجم التداول. إنها الإشارة إلى أن التكنولوجيا المالية لا تحتاج إلى إعادة اختراع نفسها لتكون ذات صلة مرة أخرى. تحتاج فقط إلى أن تكون حقيقية.

نموذج وظيفي. عميل واضح. طريق نحو الكفاءة. هذه ليست أفكارًا ثورية. لكن بعد تقلبات السنوات الخمس الماضية، تبدو كأنها تقدم.

لم تقم Chime بقيادة انتعاش. بل نجت لفترة كافية للمشاركة في واحد.

وقد يكون ما يحدد هذا الفصل الجديد للتكنولوجيا المالية: ليس الحماس، ولكن التحمل.