أرباح نيو: أول ربح تشغيلي على الإطلاق مدفوع بحجم المركبات القوي والرافعة التشغيلية

مؤشرات صباحية رئيسية لنيو

• تقدير القيمة العادلة

  : $6.10

• تصنيف مورنينغستار

  : ★★★

• تصنيف الخندق الاقتصادي لمورنينغستار

  : لا شيء

• تصنيف عدم اليقين لمورنينغستار

  : مرتفع جداً

ما رأيناه في أرباح نيو

نمت إيرادات نيو في الربع الرابع بنسبة 76% على أساس سنوي، متجاوزة الحد الأعلى من توجيهاتها السابقة. على الرغم من المنافسة السعرية، أدى تحسين مزيج المنتجات إلى زيادة بنسبة 5% في أسعار المركبات، مما أدى أيضاً إلى تحسين هامش المركبات.

لماذا هذا مهم: قفز سعر سهم نيو بنسبة 15% بين عشية وضحاها بعد تحقيق الشركة ربحاً في ربعها الأول على الإطلاق. مع نمو حجم المركبات بنسبة 72% مدفوعاً بزيادة إنتاج السيارة الرياضية الكبيرة ES8، استعاد هامش المركبات المزيد من التحسن ليصل إلى العشرينات العليا بعد ثلاث سنوات، متجاوزاً توقعاتنا.

• بينما تعترف الإدارة بعدم اليقين بشأن الطلب في الصناعة هذا العام، لا تزال واثقة من رفع مبيعات المركبات بنسبة 40%-50% في عام 2026 مع وجود ثلاثة سيارات دفع رباعي كبيرة - ES9 وOnvo L80 وES8 الجديدة - في خط الأنابيب. وهذا مقارنة بتوقعاتنا البالغة 29%، نظراً للتأثير المتبادل بين علامتي نيو وأونفو.
• نحن نرفع تقديرات الإيرادات لعامي 2026-30، ونخفض خسائر 2026 الصافية، ونرفع أرباح 2027-30 الصافية بناءً على ارتفاع أسعار المركبات وهامش الربح الإجمالي، وتخفيض افتراضات نسبة النفقات. على الرغم من الضغط التكلفي من تحركات أسعار الليثيوم الأخيرة، نتوقع أن يتحسن هامش المركبات مع زيادة الحجم وتحسين المزيج.

الخط السفلي: نحن نرفع تقديرنا للقيمة العادلة إلى $6.10 لكل ADS، مما يعني 0.9 مرة سعر / مبيعات 2026. الأسهم مقيمة بشكل عادل، في منطقة 3 نجوم. نبقى حذرين بشأن قراءة الكثير في تحول الربح خلال ربع واحد فقط.

بين السطور: للربع الأول، وجهت الإدارة نمو تسليم المركبات ليكون بين 90%-97% على أساس سنوي ليصل إلى 80,000-83,000 وحدة. يشير منتصف التوجيه إلى تسليم مارس بحوالي 33,500 وحدة، مما يدل على زخم مبيعات جيد لاستمرار ES8 في العام الجديد.

• مع زيادة مبيعات ES8 مع بدء تأثير الحجم وتراجع النفقات، تتوقع نيو أن يكون هامش المركبات للربع الأول مماثلاً لذلك في الربع الرابع. مع إطلاق نماذج جديدة لزيادة نمو الحجم، وجهت الإدارة لتحقيق تحول في الربح التشغيلي غير GAAP على مدار العام في عام 2026.