كيف سيفشل الإنفاق الضخم لشركات التكنولوجيا الكبرى على $630 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي

• الشركات

• ألفابت (Alphabet Inc)

  متابعة

• أمازون.كوم (Amazon.com Inc)

  متابعة

• بي بي (Bp Plc)

  متابعة

اعرض المزيد من الشركات

لندن، 26 مارس (رويترز بريكنغفيوز) - مهما كان حجم التوتر في الأسواق المالية إزاء فقاعة للذكاء الاصطناعي، فقد يكون المستثمرون يركزون على الخطر غير الصحيح. يتمثل الخوف السائد في أن عمالقة التكنولوجيا سينفقون مئات المليارات من الدولارات على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي فقط لتفشل الطلبات في اللحاق. لكن المشكلة الأكثر إلحاحًا هي أن شركات التكنولوجيا ستجد صعوبة في إنفاق موازناتها الضخمة لعام 2026 بطرق تضمن تشغيل مراكز بيانات تعمل بكفاءة.

وتصطدم طموحات وادي السيليكون بمقتضيات الواقع المادي. تشير تقديرات مورغان ستانلي إلى أن أربع شركات فقط - أمازون.كوم (AMZN.O)، تفتح علامة تبويب جديدة، مايكروسوفت (MSFT.O)، تفتح علامة تبويب جديدة، ألفابت (GOOGL.O)، تفتح علامة تبويب جديدة، وميتا بلاتفورمز (META.O)، تفتح علامة تبويب جديدة - من المتوقع أن تنفق وحدها نحو 630 مليار دولار على مراكز البيانات ورقائق الذكاء الاصطناعي في عام 2026 وحده. وهذا أكثر من أربعة أضعاف رقم 2023، ويعادل نحو 2.2% من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي. وإذا اتسع نطاق النظر ليشمل أكبر 11 مقدمًا للحوسبة السحابية والبنية التحتية، مثل أوراكل (ORCL.N)، تفتح علامة تبويب جديدة وCoreWeave (CRWV.O)، تفتح علامة تبويب جديدة، فمن المقرر أن يصل إجمالي النفقات الرأسمالية إلى 811 مليار دولار.

يحافظ نشرة رويترز الخاصة بإيران على اطلاعك بأحدث التطورات والتحليلات المتعلقة بحرب إيران. اشترك هنا.

حتى بالنسبة لأكبر الشركات عالميًا، فإن هذا التوسع صادم. ووفقًا لبيانات S&P Global Energy Horizons، فإن عمالقة التكنولوجيا الأربعة يشغلون حاليًا ما يقارب 600 منشأة لمراكز بيانات على مستوى العالم، ولديهم 544 منشأة أخرى قيد التخطيط أو تحت الإنشاء. وقد تكون عملية تحويل خط التطوير هذا إلى قدرة حوسبة تعمل على أرض الواقع تحديًا أكبر من حشد رأس المال اللازم.

على الورق، تبدو الحسابات الاقتصادية واضحة. يمكن لمركز بيانات حديث للذكاء الاصطناعي بسعة 100 ميغاواط أن يكلف أكثر من 4 مليارات دولار، بما في ذلك الرقائق. يذهب نحو 70% من الإنفاق إلى الخوادم ووحدات معالجة الرسوميات، وغالبًا ما يرتبط ذلك بأكثر الرقائق المطلوبة التي صممتها إنفيديا (NVDA.O)، تفتح علامة تبويب جديدة. عادةً ما تستحوذ الأرض على ما يصل إلى 6% من هذا الميزانية، بحسب الموقع. أما الباقي فينقسم بين المباني، والمعدات الكهربائية، والشبكات، وأنظمة الأمان، وأنظمة التبريد اللازمة لتشغيل أحمال عمل ذكاء اصطناعي كثيفة. لكن المفارقة أن الاختناقات الأسوأ في الصناعة ليست بالضرورة في أشباه الموصلات، بل في البنية التحتية المادية والتصاريح المحلية المطلوبة لتركيبها.

تُعد الطاقة أحد القيود الرئيسية. قد يستغرق تأمين توصيل إلى الشبكة العامة في المراكز الكبرى مثل لندن الآن ما يصل إلى عقد كامل. للهروب من هذا المأزق، يدفع المشغلون إلى المواقع الريفية مثل أجزاء من تكساس. لكن بينما تكون التصاريح أسهل في الأماكن النائية، يصعب العثور على عمالة ماهرة. وفي بعض الحالات، يتعين على الشركات بناء مجتمعات داعمة لتوظيف العاملين في منشآتها. وحتى حينها، لهذه الحيلة حدود: إذ تتغير طلبات مراكز البيانات من تدريب نماذج لغات كبيرة إلى الاستدلال — وهي عملية تشغيل نموذج ذكاء اصطناعي مُدرَّب لتوليد مخرجات للاستخدام في العالم الحقيقي. إن توفير استجابات سريعة للعملاء يتطلب مراكز بيانات للاستدلال أقرب إلى المناطق المأهولة.

يحاول المشغلون تجاوز الشبكة الكهربائية بالكامل عبر بناء مراكز بيانات “جزر” تعمل عبر توربينات غاز في الموقع. ووفقًا لدِيغو هيرنانديز دياز من ماكنزي، يعتمد نحو ثلث مرافق الولايات المتحدة التي يجري بناؤها حاليًا على توليد الطاقة في الموقع. لكن هذا الحل خلق اختناقه الخاص: إذ يتم فعليًا بيع توربينات الغاز الجديدة المناسبة بالكامل حتى 2029، ما يدفع المطورين للبحث عن بدائل، كما يقول توماس بومبرغر من مجموعة بوسطن الاستشارية. وتضيف الجيوسياسة طبقة إضافية من الهشاشة. وتعتمد معظم مراكز البيانات على مولدات احتياطية تعمل بالديزل وتعمل عند تعطل مصدر الطاقة الرئيسي، وفقًا لماكنزي. تُختبر هذه الوحدات يوميًا، ما يترك طفرة الذكاء الاصطناعي مكشوفة لاحتمال حدوث نقص في الوقود المكرر بسبب الصراع في الشرق الأوسط.

تعاني سلسلة الإمداد الصناعية الأوسع أيضًا من أجل مواكبة الطلب الهائل. فعملية تصنيع معدات مثل المحولات الفرعية (substations) والمحولات وأنظمة التبريد غير متزامنة مع دورة صناعة التكنولوجيا. ووفقًا لـBCG، فإن مدة التسليم للمحولات التي توفرها جهات مثل شنايدر إلكتريك (SCHN.PA)، تفتح علامة تبويب جديدة، وإيتون (ETN.N)، تفتح علامة تبويب جديدة، وهيتاشي إنرجي لا تزال تصل الآن إلى ما يصل إلى 100 أسبوع في أوروبا، بينما يمكن أن تستغرق وصول المولدات في الولايات المتحدة نحو 50 أسبوعًا. وقد تأخر ما يقرب من 60% من مشاريع مراكز البيانات بأكثر من ثلاثة أشهر العام الماضي. وبحسب بيانات شركة التنبؤ بمشاريع مراكز البيانات nPlan، تواجه نحو 88% من المشاريع تعثرًا بمجرد صب الأسس الخرسانية، بينما تتأخر 78% خلال تركيب أنظمة التبريد وإنذارات الحريق.

يضيف الابتكار السريع إلى قائمة التأخير. تنتج رقائق Blackwell الأحدث من Nvidia — وبنيتها القادمة Rubin — حرارة أكبر بكثير من الإصدارات السابقة. وهذا أجبر مراكز البيانات على التحول من التبريد الهوائي إلى أنظمة سائلة أكثر تعقيدًا، ما يتطلب خطوط أنابيب جديدة وبنية تحتية لتنقية المياه. وفي الوقت نفسه، ستسحب رفوف الخوادم من الجيل التالي طاقة كبيرة لدرجة أن الطرق التقليدية لتوصيل الكهرباء لم تعد تعمل بكفاءة. للتعامل، يحول مشغلو مراكز البيانات إلى محولات صلبة أكثر تقدمًا (SSTs)، والتي تمكّن أيضًا من شحن سريع للسيارات الكهربائية. ونتيجة لذلك، تتنافس شركات التقنية مع صناع السيارات على المكونات.

تستخدم بعض الشركات المشغلة مثل أمازون ويب سيرفيسز (Amazon Web ⁠Services) حلولًا بديلة، مثل تصميم معدات خاصة بها. أما شركات مثل مايكروسوفت فتقوم بتأجير السعة من مشغلي “neo cloud” المرنين مثل CoreWeave وNebius (NBIS.O)، تفتح علامة تبويب جديدة. غالبًا ما تكون هذه الشركات، التي يملك كثير منها مرافق تعدين بيتكوين سابقة مُعاد توظيفها، قد حصلت على أراضٍ قيمة وطاقة وتصاريح.

تقدم لنا التاريخ تحذيرًا صارمًا من مخاطر التفريط في الاستثمار. خذ طفرة السلع في أواخر العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، عندما زادت مجموعات النفط الكبرى، بما في ذلك Exxon Mobil (XOM.N)، تفتح علامة تبويب جديدة، وشيل (SHEL.L)، تفتح علامة تبويب جديدة، وBP (BP.L)، تفتح علامة تبويب جديدة، و​Chevron (CVX.N)، تفتح علامة تبويب جديدة، الإنفاق الرأسمالي بشكل حاد للاستفادة من أسعار خام قياسية. لقد تضاعفت تقريبًا الاستثمارات العالمية في البحث عن النفط والغاز والحفر وضخهما ثلاث مرات تقريبًا، إذ ارتفعت، تفتح علامة تبويب جديدة من نحو 250 مليار دولار في 2000 إلى ما يقرب من 700 مليار دولار بحلول 2013. لكن نقص العمالة والمعدات المتخصصة، وقيود التصاريح، أخذت دورها. لم تتغير وتيرة الإنتاج الإجمالية كثيرًا بينما قفزت التكاليف. انهارت العوائد، تفاقم ذلك بسبب الانخفاض الحاد في أسعار النفط من 147 دولارًا للبرميل في منتصف 2008 إلى أقل من 60 دولارًا بعد أشهر.

تكاليف البناء المرتفعة والتأخيرات تشكل أيضًا تهديدًا لعوائد عمالقة التكنولوجيا. فقد يضخم مشروع لمركز بيانات كانت ميزانيته تبلغ 1 مليار دولار بسهولة إلى 1.3 مليار دولار أو أكثر، كما تقدر nPlan. وفي الوقت نفسه، لا تدر مزودو الخدمات السحابية إيرادات على مركز بيانات إلا بعد توصيله و تأجيره للعملاء. فإذا أنفقت شركة 10 مليارات دولار على رقائق ذكاء اصطناعي متقدمة لكنها لم تتمكن من تأمين المحولات لتشغيلها، تتحول تلك أشباه الموصلات إلى رأس مال “متروك” (stranded)، ويتعرض لاهتلاك سريع دون تحقيق سنت واحد من الإيرادات.

كل هذا سيضغط على هوامش الربح ويهبط بعوائد عمالقة التكنولوجيا على استثماراتهم. ومن المتوقع أن ينخفض العائد على رأس المال المستثمر لدى ألفابت بعد الضريبة من 51% العام الماضي إلى حوالي 36% بحلول 2030، وفقًا لتوقعات جُمعت بواسطة Visible Alpha. ومن المتوقع أن ينخفض عائد مايكروسوفت بشكل أكثر حدة، من 95% في 2020 إلى 36% في 2030.

قد يكون الذكاء الاصطناعي تقنية أكثر تحوّلًا من النفط، لكن إذا افترض وادي السيليكون أن المال يمكنه أن يثني قوانين الفيزياء، فقد لا يحقق هذا التبذير النتائج المرجوة.

تابع كارن كوك على LinkedIn، تفتح علامة تبويب جديدة وعلى X، تفتح علامة تبويب جديدة.

لمزيد من الرؤى مثل هذه، انقر هنا، تفتح علامة تبويب جديدة لتجرب Breakingviews مجانًا.

الإشراف التحريري بواسطة Peter Thal Larsen؛ والإنتاج بواسطة Pranav Kiran

• الموضوعات المقترحة:
• Breakingviews
• الاستكشاف والإنتاج
• التكرير

Breakingviews
رويترز بريكنغفيوز هي المصدر الرائد عالميًا للأخبار والتحليلات المالية التي تضع الأجندة. وبوصفها علامة رويترز للتعليق المالي، نحلل قصص الأعمال والاقتصاد الكبرى عندما تتكشف حول العالم يوميًا. يقدم فريق عالمي يضم نحو 30 مراسلًا في نيويورك ولندن وهونغ كونغ وغيرها من المدن الرئيسية تحليلًا خبيرًا في الوقت الفعلي.

اشترك في نسخة تجريبية مجانية لخدمتنا الكاملة على واتبعنا على X @Breakingviews وعلى www.breakingviews.com. جميع الآراء الواردة هي آراء المؤلفين.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

شراء حقوق الترخيص

Karen Kwok

Thomson Reuters

تتابع كارن كوك كاتبة عمود تركز على قطاعات التكنولوجيا العالمية ورأس المال المغامر، وتكتب قصصًا عن شركات الذكاء الاصطناعي والفاينتك وأشباه الموصلات. كما تغطي الصفقات في منطقة الشرق الأوسط وقطاع التعدين العالمي للمعادن. قبل Breakingviews، كانت مراسلة أوروبية للغاز والطاقة لدى S&P Global Platts في لندن، وغطت الصناديق والأسهم في Morningstar UK. عملت كارن أيضًا لفترة وجيزة في بلومبرغ. وُلدت في هونغ كونغ ونشأت فيها، وهي تجيد اللغتين الماندرين والكانتونية.

• Email

• X

• Instagram

• Linkedin