إيرادات بقيمة 80.2 مليار، وصافي أرباح زاد بنسبة 15%، لماذا تجعل أنطا الناس يشعرون بالخوف والقلق

سؤال AI · لماذا معدل نمو العلامة التجارية الرئيسية لـ Anta أقل بكثير من العلامات التجارية الأخرى؟

في 25 مارس، أصدرت مجموعة Anta تقريرها المالي لعام 2025، حيث بلغت الإيرادات 802.19 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 13.3%. للسنة الرابعة على التوالي، احتلت المرتبة الأولى في السوق الصينية، والمرتبة الثالثة عالميًا. بالإضافة إلى Amer Sports، تجاوز إجمالي الإيرادات 1278 مليار يوان.

لكن عند مراجعة بيانات عام 2024، تظهر المشكلة: في عام 2024، زادت إيرادات Anta بأكثر من 20%، بينما انخفضت في عام 2025 إلى 13.3%. مع زيادة الحجم، يصبح النمو أصعب، وهذا أمر طبيعي. ما يستحق التفكير فيه هو أن صافي الربح ارتفع بمعدل أسرع - حيث زاد الربح التشغيلي بنسبة 15% مقارنة بالسنة السابقة، وهو أعلى بنحو نقطتين مئويتين من معدل نمو الإيرادات. وهذا يدل على أن Anta لا تعتمد على فتح المتاجر بشكل مفرط لتحقيق النتائج، بل إن كفاءة التشغيل في تحسن. في عام 2025، تدفق النقد الحر بلغ 161.06 مليار يوان، والنقد الصافي في اليد 317.19 مليار يوان. مع وجود الكثير من المال، أصبح الإنفاق أكثر انتقائية.

عند النظر إلى العلامات التجارية، حقق FILA إيرادات قدرها 284.69 مليار يوان، بزيادة قدرها 6.9%. هذا الحجم لا يزال قادرًا على النمو، وهو أمر ليس سهلاً. ما يثير القلق حقًا هو “العلامات التجارية الأخرى” - مثل Descente وKailong، والتي حققت إيرادات قدرها 169.96 مليار يوان، بزيادة مذهلة قدرها 59.2%، على الرغم من أن عدد المتاجر لم يزد بشكل كبير. تجاوزت إيرادات Descente 100 مليار يوان لأول مرة، مما جعلها العلامة التجارية الثالثة التي تصل إلى هذا الرقم في Anta.

هذا يؤدي إلى تناقض: إذا كانوا قادرين على ذلك، فلماذا انخفض معدل نمو الإيرادات؟ تكمن المشكلة في العلامة التجارية الرئيسية لـ Anta. حققت العلامة التجارية الرئيسية لـ Anta إيرادات قدرها 347.54 مليار يوان، بزيادة قدرها 3.7% فقط. هذا المعدل أقل بنحو 10 نقاط مئوية من متوسط المجموعة. تمثل العلامة التجارية الرئيسية الجزء الأكبر، ولكن ضعف النمو يجر المجموعة ككل للأسفل.

ما يستحق التفكير فيه هو معدل الربح التشغيلي. بلغ معدل الربح التشغيلي الإجمالي للمجموعة 23.8%، بزيادة قدرها 0.4 نقطة مئوية مقارنة بالسنة السابقة. لكن عند النظر بشكل منفصل، بلغ معدل الربح التشغيلي للعلامة التجارية الرئيسية لـ Anta 20.7%، بينما سجل FILA 26.1%، والعلامات التجارية الأخرى بلغت 27.9%. كانت العلامة التجارية الرئيسية لـ Anta هي الأقل من حيث معدل الربح، وهذا يفسر لماذا تسعى المجموعة جاهدًا لدعم العلامات التجارية المتعددة - العلامة التجارية الرئيسية بحاجة فعلية إلى محرك نمو جديد.

يبدو أن استراتيجية العلامات التجارية المتعددة جذابة، ولكن التكلفة ليست صغيرة. زادت النفقات على البحث والتطوير من 3.5 مليار يوان في عام 2016 إلى 22 مليار يوان في عام 2025، أي خمسة أضعاف في عشر سنوات. كما تم إطلاق أول نموذج تصميم في الصناعة الرياضية في عام 2025. تم بيع 4 ملايين زوج من أحذية الجري PG7، و120 ألف زوج من أحذية الجري المتخصصة “عائلة C”. لقد تحسنت القوة الإنتاجية بالفعل، لكن ما إذا كان يمكن تحويل ذلك إلى معدل نمو للعلامة التجارية الرئيسية، لا يزال بحاجة إلى المراقبة. هناك بيانات أخرى مثيرة للاهتمام. افتتحت Anta عددًا كبيرًا من المتاجر في عام 2025، ولكن تلك التي ساهمت حقًا في الأداء هي تلك الخطوط عالية الجودة - الرياضة التنافسية، النسخ المماثلة للأبطال، ومتاجر الأجواء الفنية. وهذا يدل على أن المستهلكين مستعدون فعلاً لدفع ثمن الاحترافية والتصميم، لكن إدراكهم لـ Anta كـ “علامة تجارية قديمة” قد لا يكون قد تغير بالكامل بعد.

التناقض الأكثر جوهرية هو: معدل نمو العلامة التجارية الرئيسية لـ Anta هو 3.7% فقط، بينما معدل نمو العلامات التجارية الأخرى يقارب 60%. هذا الوضع “الحرارة الخارجية والبرودة الداخلية” قد لا يمثل مشكلة على المدى القصير بفضل العلامات التجارية المتعددة، لكن ماذا عن المدى الطويل؟ إن Anta قوية الآن، لكنها ربما تعاني من تشتت الاهتمام.