أرباح كوستكو: توسع الهوامش ونمو العضوية يتألقان

مؤشرات مورنينغستار الرئيسية لكوستكو جملة

• تقدير القيمة العادلة

  : 650.00 دولار

• تصنيف مورنينغستار

  : ★

• تصنيف خندق مورنينغستار الاقتصادي

  : واسع

• تصنيف عدم اليقين لمورنينغستار

  : متوسط

ما رأيناه في أرباح كوستكو جملة

تضمنت نتائج كوستكو جملة في الربع الثاني من السنة المالية 9.1% نمو صافي المبيعات، و6.7% نمو المبيعات المقارنة (باستثناء الوقود)، وأرباح مخففة لكل سهم بقيمة 4.58 دولار (زيادة 14.0%). ارتفعت المبيعات المدعومة رقمياً بنسبة 22.6%، بينما توسعت الهوامش الإجمالية بمقدار 30 نقطة أساس إلى 12.8% حتى مع استقرار التضخم على الضروريات مثل البيض ومنتجات الألبان.

لماذا الأمر مهم: نعتقد أن تزايد ربحية كوستكو وولاء الأعضاء يعززان خندقها الواسع. في رأينا، فإن الزيادة بنسبة 14% في دخل رسوم العضوية هي قوية، مدفوعة بترقيات تنفيذية قوية (زيادة بنسبة 9% في الأسعار) وقاعدة عضوية نمت بنسبة تقارب 5%.

• بينما انخفض نمو حركة المرور العالمية إلى 3.1%، فإن التخصيص الرقمي هو نقطة مضيئة. نحن متشجعون من دواليب التوصية الجديدة التي حققت أكثر من 470 مليون دولار في مبيعات التجارة الإلكترونية وزيادة حركة المرور على التطبيق بنسبة 45%.
• نعتقد أن الانخفاض بمقدار 20 نقطة أساس في تجديدات الولايات المتحدة وكندا على مدار الربعين الماضيين (إلى 92.1%) سيبدأ في الاستقرار على المدى المتوسط حيث تحسن كوستكو قدراتها المستهدفة في الاحتفاظ بالأعضاء الأصغر سنًا المكتسبين رقميًا.

الخلاصة: نخطط لرفع تقديرنا للقيمة العادلة البالغة 650 دولارًا لكوستكو ذات الخندق الواسع بنسبة منخفضة من رقم فردي بسبب قيمة الوقت للنقود. نرى أن الأسهم مبالغ فيها بأكثر من 50%، حيث توحي الأسعار بنمو سنوي في الأرباح لكل سهم في أواخر المراهقين نعتبره غير واقعي في ظل المنافسة الشديدة.

• أدرجت الإدارة نفقات رأس المال للعام الكامل بمقدار 6.5 مليار دولار (2.2% من المبيعات)، وهو ما يتماشى مع تقديراتنا. في رأينا، هذا يدعم التوسع المستمر في المستودعات، والتجديدات، والبنية التحتية الرقمية لتمكين مزيد من خفض الأسعار لدفع نمو الإيرادات.

ما هو قادم: تتوقع كوستكو 28 موقعًا جديدًا صافيًا في السنة المالية 2026، وهو ما يتماشى مع توقعاتنا. نتوقع أن تستخدم الشركة مرونتها في التوريد، المدعومة بتشكيلة مختارة واختراق العلامات التجارية الخاصة (33% من المبيعات)، للتخفيف من الرسوم العالمية وكذلك التقلبات الجيوسياسية.