العمق المالي | الذهب يتراجع بشكل مستمر، لماذا لا تعتبر "الأصول الآمنة" ملاذًا آمنًا؟

منذ مارس، استمرت التوترات في الشرق الأوسط، بينما تراجعت أسعار الذهب التي تُعرف بـ"أصول الملاذ الآمن" لثلاثة أسابيع متتالية، مما قد ينهي الاتجاه الصعودي الذي استمر سبعة أشهر. لماذا يتراجع الذهب باستمرار؟ وما هو الاتجاه المستقبلي المتوقع؟

في 19 مارس، واصلت أسعار الذهب الفورية في لندن انخفاضها، حيث وصلت خلال التداول إلى حوالي 4500 دولار للأونصة، بانخفاض يزيد عن 13% مقارنة بنهاية فبراير، وتقريبًا 20% عن أعلى مستوى تاريخي عند 5596 دولار للأونصة في 29 يناير. ومن الجدير بالذكر أنه منذ 11 مارس، سجل الذهب انخفاضًا متتاليًا لمدة 7 أيام تداول. بالمقارنة مع الانخفاض المتواصل لمدة 6 أيام في نوفمبر 2024، فإن الانخفاض الحالي ليس فقط أكبر، بل وأطول أيضًا.

من ناحية أسعار الذهب المحلية، أغلق سعر الذهب الفوري في بورصة شنغهاي في 19 مارس عند 1061 يوان لكل جرام، بانخفاض قدره 4.6% مقارنةً باليوم السابق؛ منذ بداية مارس، بلغ إجمالي انخفاض أسعار الذهب باليوان الصيني حوالي 7%. نتيجة لذلك، شهدت أسعار المجوهرات الذهبية تراجعًا متواصلًا، حيث انخفض سعر الذهب الخالص في العديد من متاجر المجوهرات الشهيرة بأكثر من 40 يوان لكل جرام مقارنةً باليوم السابق. منذ بداية مارس، انخفض سعر الذهب في العديد من العلامات التجارية بأكثر من 100 يوان لكل جرام.

عموماً، فإن النزاعات الجيوسياسية عادةً ما تؤدي إلى ارتفاع مشاعر الملاذ الآمن في السوق، مما يدفع أسعار الذهب للارتفاع. على سبيل المثال، بعد اندلاع النزاع الروسي الأوكراني في فبراير 2022، ارتفعت أسعار الذهب بشكل كبير خلال أسبوعين. لكن منذ اندلاع الحرب بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران، ارتفعت أسعار النفط والدولار بشكل كبير، بينما استمر الذهب في الانخفاض.

قال قوه روي، نائب مدير قسم البحث والتطوير في شركة شرقية جينغتشنغ، إن “ظهور هذا الاتجاه غير المتوقع في أسعار الذهب يعود بشكل رئيسي إلى الضغط الكبير الذي تمارسه منطق أسعار الفائدة على منطق الملاذ الآمن.” مشيرًا إلى أن استمرار النزاع في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط قد يعزز توقعات التضخم العالمي، مما قد يثبط موقف الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير، ويضغط على المعادن الثمينة.

في 18 مارس، أعلن الاحتياطي الفيدرالي أنه سيبقي نطاق سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بين 3.5% و3.75% دون تغيير. وهذه هي المرة الثانية على التوالي التي يحافظ فيها على أسعار الفائدة ثابتة هذا العام. وقال ليو ريتشينغ، مدير تداول العقود الآجلة في مجموعة شاندونغ للطاقة، إن “تراجع توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وظهور مزايا الدولار كملاذ آمن بشكل مؤقت، أدى إلى انحراف قصير المدى بين أسعار الذهب والمخاطر الجيوسياسية.”

ومع ذلك، يرى بعض المحللين أن على الرغم من الضغوط قصيرة الأجل على أسعار الذهب، فإن الطلب على الذهب على المدى المتوسط والطويل لا يزال مدعومًا.

في 29 يناير، كان الزبائن يختارون المجوهرات الذهبية في متجر للذهب في مدينة تشيونغهاي بمقاطعة هاينان. (تصوير: مونغ تشونغدي، وكالة الأنباء الصينية)

قال تيفيس، المحلل في يو بي إس، إن “الاستمرارية في التوترات الجيوسياسية قد تؤدي إلى تباطؤ النمو الاقتصادي العالمي، مما يستدعي تحفيزات مالية ونقدية عالمية، وهذا سيفتح المجال لارتفاع أسعار الذهب على المدى الطويل.”

وتعتقد شركة شين يوان وانغ كوان للعقود الآجلة أن المخاوف بشأن استدامة المالية العامة الأمريكية تزداد، بالإضافة إلى إعادة بناء النظام السياسي والاقتصادي العالمي، وتنويع احتياطيات البنوك المركزية، واستمرار عملية تقليل الاعتماد على الدولار، مما يعزز توقعات استمرار الاتجاه الصاعد للذهب على المدى الطويل.

وحذر قوه روي من أن الاتجاهات قصيرة الأجل لأسعار الذهب لا تزال تتطلب مراقبة دقيقة لنافذة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتطورات الأوضاع في الشرق الأوسط، مع الحذر من مخاطر محتملة مثل ارتفاع التضخم العالمي بشكل يفوق التوقعات وتوسع النزاعات الجيوسياسية. (المراسلون: رين جون، تشين يوانفو)