أسواق السكر العالمية تواجه ضغوطًا مع قوة الدولار وتوقعات بوجود فائض في العرض

استنادًا إلى تحليل السوق الأخير وبيانات التنبؤات المتعلقة بالسلع، يتنقل سوق السكر في مشهد معقد من القوى المتعارضة. مع ارتفاع مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى له منذ عدة أسابيع، تزداد الضغوط الهبوطية على أسعار السلع، بينما تشير توقعات الإمدادات العالمية الضخمة إلى ضعف مستمر في المستقبل.

ارتفاع مؤشر الدولار يؤدي إلى تراجع فوري في الأسعار

عكست أنشطة التداول في الأسبوع ضعف السوق أمام تحركات العملات. أغلق عقد السكر الآجل في نيويورك لشهر مارس على انخفاض قدره 0.10 سنت (-0.71%)، بينما انخفضت عقود السكر البيضاء في لندن لشهر مايو بمقدار 4.60 سنت (-1.13%). كان المحفز وراء هذا التراجع بسيطًا: ارتفع مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى له خلال 3.5 أسبوع، مما أشعل عمليات تصفية طويلة عبر عقود السكر الآجلة. توضح هذه العلاقة العكسية بين الدولار وأسعار السلع كيف يمكن للقوى الاقتصادية الكلية أن تتجاوز العوامل الأساسية على المدى القصير.

أثرت قوة مؤشر الدولار بشكل خاص على المواقف المضاربة، حيث خفض المتداولون تعرضهم للأصول المرتبطة بالسلع استجابة لارتفاع قيمة العملة. امتدت هذه الضغوط البيعية عبر معظم أسواق السلع، مما يبرز التأثير الكبير للدولار على تجارة السلع العالمية.

إنتاج البرازيل القياسي يهيمن على توقعات الإمدادات العالمية

على الرغم من ضعف الأسعار على المدى القصير، لا تزال الصورة الأساسية للإمدادات سلبية بشكل واضح. البرازيل، أكبر منتج للسكر في العالم، تتجه لتقديم إنتاج قياسي خلال الموسم المقبل. رفعت وكالة توقعات المحاصيل البرازيلية Conab تقديراتها لإنتاج 2025/26 إلى 45 مليون طن متري (MMT)، ارتفاعًا من تقدير سابق قدره 44.5 MMT.

ومع ذلك، تظهر اتجاهات الإنتاج داخل البرازيل بعض التعقيد. وفقًا لبيانات من Unica، انخفض إنتاج السكر في منطقة الوسط والجنوب في البرازيل خلال النصف الثاني من يناير بنسبة 36% مقارنة بالعام السابق، ليصل إلى 5000 طن متري فقط. ومع ذلك، لا يزال الإنتاج التراكمي في منطقة الوسط والجنوب حتى يناير مرتفعًا بنسبة 0.9% مقارنة بالعام السابق ليصل إلى 40.24 MMT، مما يشير إلى أن الانخفاض كان موسميًا بدلاً من كونه هيكليًا. ومن الجدير بالذكر أن المطاحن تخصص Cane أكثر للسكر بدلاً من الإيثانول، مع ارتفاع نسبة السكر إلى 50.74% في موسم 2025/26 مقارنة بـ 48.14% في العام السابق — وهو تحول يعزز الإنتاج الكلي للسكر.

عند النظر إلى الأمام، تتوقع شركة الاستشارات Safras & Mercado أن ينخفض إنتاج السكر في البرازيل لعام 2026/27 بنسبة 3.91% إلى 41.8 MMT من المتوقع 43.5 MMT في 2025/26. على الرغم من هذا الانخفاض، من المتوقع أن تنخفض صادرات السكر البرازيلية بنسبة 11% فقط إلى 30 MMT، مما يدل على احتفاظ قوي بحصة السوق حتى في بيئة إمدادات عالمية أكثر وفرة.

الهند تظهر كمتغير رئيسي في توازن السكر العالمي

تقدم حالة الهند صورة متناقضة عن وفرة البرازيل. تعاني الهند، ثاني أكبر منتج للسكر في العالم، من زيادة في الإنتاج مدفوعة بأمطار مونسون مواتية وتوسع في زراعة المحاصيل. أفادت جمعية مصانع السكر الهندية أن إنتاج 2025-26 من 1 أكتوبر إلى 15 يناير بلغ 15.9 MMT، بزيادة قدرها 22% عن العام السابق.

تمت مراجعة تقديرات الموسم الكامل بشكل متكرر إلى الأعلى. في نوفمبر، رفعت جمعية مصانع السكر الهندية توقعاتها لإنتاج 2025/26 إلى 31 MMT من 30 MMT سابقًا، مما يمثل زيادة بنسبة 18.8% عن العام السابق. والأهم من ذلك، خفضت الجمعية تقديراتها للسكر المستخدم في إنتاج الإيثانول إلى 3.4 MMT من تقدير يوليو البالغ 5 MMT — وهو تخفيض يحرر حجمًا إضافيًا للأسواق التصديرية.

استجاب الحكومة الهندية لهذه الوفرة بتوسيع حصص التصدير. الأسبوع الماضي، وافق المسؤولون على 500,000 MT إضافية من صادرات السكر لموسم 2025/26، مما يكمل الحصة التصديرية البالغة 1.5 MMT التي تمت الموافقة عليها في نوفمبر. تمثل هذه الموافقات زيادة كبيرة في إمدادات السكر الهندية التي تصل إلى الأسواق الدولية، وهو تطور يؤثر على الأسعار العالمية. تتوقع خدمة الزراعة الخارجية بوزارة الزراعة الأمريكية أن إنتاج الهند في 2025/26 سيزداد بنسبة 25% مقارنة بالعام السابق ليصل إلى 35.25 MMT، مدفوعًا بتلاقي المونسون المواتي وزيادة المساحات المزروعة.

توقعات العرض المتنافسة تشير إلى فترة فائض ممتدة

قامت عدة منظمات دولية بتقييم توازن السكر العالمي لموسمي 2025/26 و2026/27، وتشير استنتاجاتها باستمرار إلى فائض كبير في الإمدادات. تشير هذه التوقعات إلى أن الضغوط الهبوطية على الأسعار قد تستمر حتى العام التسويقي.

رفعت Czarnikow، وهي تاجر سكر رئيسي، تقديرها للفائض العالمي لعام 2025/26 إلى 8.7 MMT في نوفمبر، بزيادة قدرها 1.2 MMT عن تقدير سبتمبر البالغ 7.5 MMT. بشكل منفصل، توقعت Green Pool Commodity Specialists فائضًا عالميًا قدره 2.74 MMT لعام 2025/26 وفائضًا قدره 156,000 MT لعام 2026/27. تتوقع StoneX فائضًا قدره 2.9 MMT لعام 2025/26، بينما رفعت Covrig Analytics تقديرها إلى 4.7 MMT في ديسمبر، على الرغم من أنها تتوقع أن يتراجع الفائض إلى 1.4 MMT في 2026/27 مع تقييد الأسعار الضعيفة للإنتاج في النهاية.

قدمت المنظمة الدولية للسكر تقييمًا أكثر اعتدالًا ولكنه لا يزال سلبيًا، حيث توقعت فائضًا قدره 1.625 مليون MT في 2025-26 بعد عجز قدره 2.916 مليون MT في 2024-25. وأشارت منظمة ISO إلى أن الفائض مدفوع بزيادة الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان، مع توقع ارتفاع الإنتاج العالمي من السكر بنسبة 3.2% مقارنة بالعام السابق ليصل إلى 181.8 MMT في 2025-26.

قدمت وزارة الزراعة الأمريكية، في تقريرها لشهر ديسمبر، أكثر التوقعات شمولاً. تتوقع USDA أن يرتفع إنتاج السكر العالمي في 2025/26 بنسبة 4.6% مقارنة بالعام السابق ليصل إلى مستوى قياسي قدره 189.318 MMT، مع ارتفاع استهلاك البشر بنسبة 1.4% ليصل إلى مستوى قياسي قدره 177.921 MMT. على الرغم من هذا الاستهلاك القوي، من المتوقع أن تنخفض المخزونات النهائية العالمية من السكر بنسبة 2.9% إلى 41.188 MMT — لا تزال هناك احتياطيات كبيرة من المخزون من المحتمل أن تقيد ارتفاع الأسعار. تتوقع USDA أيضًا أن يرتفع إنتاج تايلاند في 2025/26 بنسبة 2% مقارنة بالعام السابق ليصل إلى 10.25 MMT، مما يدعم مكانتها كأكبر مصدر ثانٍ في العالم.

تداعيات السوق وآفاق الأسعار

إن تقارب الضغوط النقدية قصيرة الأجل ووفرة الإمدادات الأساسية يخلق بيئة تحديّة لتجار السكر والمنتجين. بينما أدت قوة الدولار على المدى القصير إلى ضعف الأسعار الأخيرة، تشير المسألة الأساسية — فائض عالمي مستمر — إلى أن أي انتعاش في الأسعار قد يواجه رياحًا معاكسة قوية من زيادة الإنتاج عبر مناطق متعددة. مع استمرار منصات تحليل السلع في مراقبة هذه التطورات، يواجه المشاركون في السوق سيناريو حيث تتماشى كل من العوامل الكبرى وديناميات جانب العرض نحو ضعف ممتد في تقييمات السكر.