ضحايا حرب إيران: استثمار كبير في الذهب والنحاس، صندوق التحوط المعروف Caxton يخسر 1.3 مليار دولار في شهر واحد

اسأل AI · ما هي أوجه القصور في الاستراتيجية الكلية وراء خسائر صندوق Caxton؟

أدت الصراعات في الشرق الأوسط إلى هزّات شديدة في الأسواق العالمية، وأصبح صندوق التحوّط Caxton في لندن من بين المؤسسات التي تكبدت أكبر خسائر في خضم هذا الاضطراب.

في 25 مارس، وفقًا لصحيفة فاينانشال تايمز البريطانية، نقلاً عن شخصين مطّلعين، انخفض صندوق كليّ تديره Caxton بحجم أصول تحت الإدارة يبلغ 9 مليارات دولار بنسبة 15% منذ بداية مارس، وبلغت الخسائر التراكمية حتى يوم الجمعة الماضية أكثر من 1.3 مليار دولار.

وفي وقت سابق، ذكرت تقارير أن الصندوق سجّل في الأسبوع الأول من مارس خسائر بنحو 7%، وبأكثر من 600 مليون دولار، ومن ثم استمرت الخسائر في التوسّع.

ترجع الخسائر في نهاية المطاف إلى تدهور مفاجئ في الوضع في الشرق الأوسط. فقد قفزت أسعار النفط والغاز، وتعرّض سوق السندات لعمليات بيع مكثفة. وتعرّضت عدة مراكز استثمارية لدى Caxton لضغوط في ظل هذه البيئة، حيث يقود الاستراتيجية الكلية التابعة للصندوق الرئيس التنفيذي Andrew Law.

انكشافٌ بالغ في مراكز السندات كان الضربة الأكبر، كما تضررت المراكز في المعادن بالتزامن

خسائر صندوق التحوّط هذا كانت تتمحور حول سوق السندات باعتباره “القاتل” الرئيسي.

يتوقع على نطاق واسع أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط والغاز إلى رفع معدلات التضخم بشكل ملحوظ، ما يدفع البنوك المركزية في مختلف الدول إلى إعادة بدء دورة رفع أسعار الفائدة. وبناءً على ذلك، قام المستثمرون بعمليات بيع واسعة النطاق للسندات الحكومية العالمية.

وقد تسبب ذلك في صدمة شديدة للصناديق التي كانت تراهن على خفض الفائدة أو تمتلك ما يُعرف بصفقات “تسوّي/تسطيح المنحنى”. والمقصود بصفقات تسوّي/تسطيح المنحنى هو المراهنة على أن أداء السندات قصيرة الأجل سيتفوّق على السندات طويلة الأجل.

ولكن منذ مارس، تحوّلت توقعات خفض الفائدة لدى البنوك المركزية الكبرى حول العالم بشكل متكرر، وما زال السوق عمومًا يرى أن احتمالات رفع الفائدة هذا العام أعلى من احتمالات خفضها، ولذلك تراجعت بشدة سندات قصيرة الأجل الأكثر حساسية لأسعار الفائدة.

(توقعات أسعار الفائدة الرسمية للدول الأربع: الولايات المتحدة وأوروبا والمملكة المتحدة واليابان)

في أواخر العام الماضي، عبّر الرئيس التنفيذي لدى Caxton Andrew Law عن تفاؤله بشأن آفاق السندات البريطانية، قائلاً إن هناك “انحرافًا في التسعير” في عوائد السندات البريطانية، وإن تكاليف الاقتراض ستتجه نحو الاقتصادات الرئيسية الأخرى.

لكن في هذه الموجة من هبوط سندات الدول، كان الضرر الذي لحق بالسندات البريطانية أشدّ من غيرها؛ إذ ارتفعت عوائد السندات لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوياتها منذ الأزمة المالية في عام 2008.

وبعيدًا عن السندات، لا يمكن تجاهل الخسائر لدى Caxton في السلع أيضًا. ففي العام الماضي، حقق الصندوق أرباحًا من المراكز الطويلة في الذهب والنحاس، لكن بعد اندلاع النزاع تراجعت هاتان الفئتان من الأصول بشكل حاد.

يُنظر إلى الذهب عادةً على أنه أصل ملاذ آمن، إلا أنه منذ اندلاع الحرب في أواخر فبراير تراكم لديه انخفاض بنسبة 15%، وتراجع سعر النحاس كذلك بالتزامن.

تسبب تذبذب السياسات في مأزق لمتداولي السوق الكلية

أشار المشاركون في السوق إلى أن الصعوبة الخاصة لهذه الجولة تكمن في أن إشارات السياسة الجيوسياسية كانت شديدة التشوش.

وقال مدير صندوق تحوّط كليّ إن نشر ترامب المتكرر لمنشورات على وسائل التواصل الاجتماعي تسبب في “بشائر زائفة مع انعطاف حاد”، ما جعل من الصعب للغاية تحديد قرارات التداول.

وذكرت أخبار تلفزيون الصين المركزي CCTV أن الرئيس الأمريكي ترامب قال في 23 مارس إنه قد وجّه بإيقاف جميع الهجمات العسكرية على محطة توليد الكهرباء الإيرانية والبنية التحتية للطاقة لمدة خمسة أيام. وقبل ذلك، كان قد هدّد بقصف منشآت الطاقة في إيران.

كما أشارت Wall Street Vions (وول ستريت فيجنز) إلى أن هذا التصريح من ترامب أدى فورًا إلى انتعاش أسعار سندات الخزانة وتراجع أسعار النفط. وهبطت خام برنت مؤقتًا بأكثر من 14%.

(خلال يوم الاثنين، قفز خام برنت داخل اليوم وهبط بنسبة 14% مؤقتًا)

وبحسب أخبار تلفزيون الصين المركزي، وبعد أن قدمت الولايات المتحدة إلى إيران خطة لوقف إطلاق النار تتضمن 15 بندًا، انخفض سعر خام برنت أيضًا لفترة وجيزة إلى ما دون 100 دولار للبرميل.

إن الانعكاسات المتكررة لإشارات السياسة تجعل من الصعب على صناديق الاستثمار الكلية تكوين حكم اتجاهي ثابت، كما أن ذلك جعل مؤسسات مثل Caxton التي تعتمد على قراءة الاتجاهات الكلية تتكبد خسائر ملحوظة بشكل خاص في هذه الصدمة.