تمتلك أكبر منجم ذهب أصلي في إندونيسيا، شركة MGR تتجه عكس الدورة الاقتصادية وتقوم بالطرح العام الثاني في هونغ كونغ

في 20 مارس، قدمت شركة PT Merdeka Gold Resources Tbk (المشار إليها فيما يلي بـ MGR) رسميًا طلبًا للطرح العام الثاني في بورصة هونغ كونغ.

من الجدير بالذكر أن MGR قد تم إدراجها في بورصة إندونيسيا في سبتمبر الماضي، حيث تعتمد بشكل أساسي على منجم الذهب الأصلي الأكبر في إندونيسيا، منجم باني، لتفعيل عملياتها. ومع ذلك، من المتوقع أن يبدأ إنتاج الذهب الأول في هذا المنجم في فبراير 2026، وتكتمل أول عملية بيع للذهب في مارس. في الوقت الحالي، ومع تراجع أسعار الذهب العالمية وضعف قطاع الذهب في سوق هونغ كونغ، بدأت MGR، التي لا تزال في حالة خسارة، بسرعة إجراءات إدراجها في هونغ كونغ. مع وجود موارد مناجم ذهب عالية الجودة، ومواجهة الضغط المزدوج من الأداء ودورة السوق، أصبحت MGR محور التركيز في سوق الطروحات العامة الأولية في هونغ كونغ في الآونة الأخيرة.

الأصول الأساسية، منجم باني، تدعم رئاسة إندونيسيا في مناجم الذهب الأصلية

MGR هي شركة تركز على استخراج الذهب، تأسست في عام 2015. في عام 2018، استحوذت مجموعة التعدين الإندونيسية MCG على 66.7٪ من أسهم الشركة، وأصبحت MGR شركة تابعة لـ MCG. تُظهر نشرة الاكتتاب أن MGR تهدف إلى أن تكون واحدة من أبرز الشركات المنتجة للذهب النقي في آسيا، حيث تتركز القيمة الأساسية للشركة تقريبًا بالكامل في مشروع منجم باني.

يقع منجم باني في مقاطعة غولونغتالو الإندونيسية، وهو يعد الأصول التشغيلية الأساسية للشركة. وفقًا لحجم الموارد والاحتياطي، فإن هذا المشروع هو أكبر منجم ذهب أصلي في إندونيسيا، ويحتل المرتبة الخامسة من حيث حجم الموارد والرابعة من حيث الاحتياطي في مناجم الذهب في آسيا، حيث تتمتع احتياطيات الذهب بمستوى عالٍ عالميًا. وفقًا لرخصة التعدين، تبلغ المساحة الإجمالية لحقوق المنجم في مشروع منجم باني 14670 هكتارًا، ويغطي منطقة استكشاف واسعة، مع وجود مساحة كافية لزيادة الاحتياطي في المستقبل.

من حيث بيانات الموارد، فإن حجم الموارد المعدنية في منجم باني يبلغ 291.5 مليون طن، مع محتوى ذهب يبلغ 0.75 جرام/طن، مما يعادل 700 ألف أوقية (حوالي 218.6 طن) من الذهب؛ بينما يبلغ احتياطي الخام 203.1 مليون طن، مع محتوى ذهب يبلغ 0.79 جرام/طن، مما يعادل 520 ألف أوقية (حوالي 160.5 طن). يتمتع هذا المنجم بميزة تكلفة بارزة، حيث يمتلك واحدًا من أدنى معدلات النفايات المتوسطة في العالم، حيث يصل إلى 0.7:1، مما يعني أن كمية النفايات اللازمة لاستخراج وحدة الخام قليلة جدًا، مما يساعد على تقليل تكاليف الاستخراج بشكل فعال. في نفس الوقت، من المتوقع أن تتراوح تكلفة استكشاف الذهب لشركة MGR من 2023 إلى 2025 بمتوسط 21 دولارًا أمريكيًا لكل أوقية، وهو أقل بكثير من نطاق 27.9 دولارًا أمريكيًا - 141.3 دولارًا أمريكيًا لأقرانها في إندونيسيا، مما يعكس قدرة تنافسية ملحوظة.

فيما يتعلق بالطاقة الإنتاجية، من المتوقع أن يبدأ منجم باني إنتاجه الأول من الذهب في فبراير 2026، مع إتمام أول بيع للذهب في مارس، مما يعني دخول الشركة مرحلة التشغيل التجارية. تخطط الشركة لتحقيق ذروة إنتاج سنوية تصل إلى 545 ألف أوقية من الذهب خلال فترة استخراج تمتد إلى 15 عامًا، ومن المتوقع أن تتواجد بين أكبر مناجم الذهب الأصلية في آسيا بحلول عام 2030، مما يوضح إمكانيات النمو. حاليًا، تشغل منطقة باني مساحة صغيرة فقط من منطقة الاستكشاف البالغة حوالي 7400 هكتار، وتمتد حزام المعادن إلى أعماق أكبر، حيث لم يتم تحديد قاع الجسم المعدني بعد، مما يعني أن الاستكشاف المستقبلي لا يزال لديه مساحة كبيرة لزيادة الموارد.

مرتين في نصف عام لدخول السوق المالية

MGR ليست المرة الأولى التي تدخل فيها السوق المالية؛ إذ أن هذه الزيارة الثانية إلى هونغ كونغ تمثل ثاني عملية تمويل سريعة منذ تأسيسها، حيث يقف وراء ذلك تخطيط واضح لتوسيع قنوات التمويل وربط رأس المال الدولي.

في 23 سبتمبر 2025، أكملت MGR طرحها العام الأول في بورصة إندونيسيا، حيث وصل سعر الطرح إلى الحد الأعلى للنطاق، وجمعت ما يقرب من 4.66 تريليون روبية إندونيسية، ما يعادل 2.81 مليون دولار أمريكي، لتصبح واحدة من أكبر مشاريع الطرح العام في السوق الإندونيسية في ذلك العام، وبلغ سعر السهم في يوم الإدراج الحد الأقصى المسموح به، مما يدل على اعتراف كبير في السوق المحلي. بعد ستة أشهر فقط، في 20 مارس 2026، قدمت الشركة طلبًا لبورصة هونغ كونغ، لتبدأ إجراءات الطرح العام الثاني، مما يعكس وتيرة حثيثة في دفع رأس المال.

تعتقد MGR أن اختيار سوق هونغ كونغ كمكان للطرح العام الثاني يستند إلى ثلاثة اعتبارات رئيسية. أولاً، تعتبر سوق هونغ كونغ مركزًا ماليًا دوليًا، حيث تتمتع بقاعدة أوسع وأكثر تنوعًا من الأموال مقارنة بالسوق المحلية في إندونيسيا، مما يمكن أن يوفر الدعم المالي اللازم لتطوير كامل منجم باني وزيادة الطاقة الإنتاجية، لتلبية احتياجات الاستثمار الكبير في بناء المناجم والاستكشاف. ثانياً، تعتبر الصين والهند أكبر دولتين مستهلكتين للذهب في العالم، ويتيح الإدراج في هونغ كونغ للشركة الاقتراب من الأسواق الاستهلاكية الأساسية، مما يسهل الربط مع المؤسسات المالية الآسيوية وشركات الصهر في أسفل سلسلة القيمة، وتوسيع آفاق التعاون التجاري. ثالثاً، يساعد الإدراج في هونغ كونغ الشركة على تعزيز شهرتها الدولية، وتوسيع قاعدة مستثمريها العالميين، وتحسين هيكل رأس المال، مما يسهل تحول الشركة من شركة تعدين محلية إلى منتج دولي للذهب.

آفاق الطرح العام الأولي تواجه اختبارات متعددة

على الرغم من أن منجم باني يمتلك موارد لامعة، إلا أن MGR لا تزال في مرحلة تطوير المشروع، ولم تحقق بعد أرباحًا. بالإضافة إلى ذلك، مع انخفاض أسعار الذهب العالمية مؤخرًا، وتأثر قطاع الذهب في سوق هونغ كونغ، تواجه الشركة ضغوطًا كبيرة في السوق في هذه الطرح العام الثاني.

تظهر البيانات المالية أن MGR ستستمر في تحقيق خسائر من 2023 إلى 2025، حيث تتزايد حجم الخسائر عامًا بعد عام. في عام 2023، بلغت إيرادات الشركة 139.4 مليون دولار أمريكي، مع خسارة صافية قدرها 683.7 مليون دولار أمريكي؛ وفي عام 2024، بلغت الإيرادات 175 مليون دولار أمريكي، مع خسارة صافية قدرها 1270 مليون دولار أمريكي؛ وفي عام 2025، انخفضت الإيرادات بشكل كبير إلى 13.2 مليون دولار أمريكي، مع اتساع الخسارة الصافية إلى 2749.4 مليون دولار أمريكي. كانت الإيرادات خلال فترة التقرير تأتي أساسًا من تأجير المعدات الثقيلة، دون أي إيرادات من مبيعات الذهب، حيث كانت الخسائر ناتجة عن الاستكشاف المبكر لمنجم باني، وإجراءات الترخيص، وبناء المناجم، وهي خصائص مالية نموذجية في مرحلة تطوير المناجم.

فيما يخص البيئة السوقية، قد يتزامن تقديم MGR مع فترة “الشتاء المبكر” في سوق الذهب العالمية. في مارس 2026، شهدت أسعار الذهب الدولية انخفاضًا حادًا، حيث انخفضت أسعار الذهب الفورية إلى أقل من 4100 دولار أمريكي/أوقية، مسجلة أكبر انخفاض أسبوعي منذ عام 1983، مما أدى إلى استرداد جميع الزيادة السنوية. وقد أدى انخفاض أسعار الذهب إلى انتقال سريع إلى سوق هونغ كونغ، حيث انخفضت الأسهم في قطاع الذهب بشكل جماعي، مما أدى إلى تراجع حماس المستثمرين تجاه قطاع الذهب، مما ألحق الظل بطرح MGR في سوق هونغ كونغ.

على المدى القصير، ستؤثر حالة خسائر MGR، وتقلبات أسعار الذهب، وانخفاض معنويات السوق على إصدار الطرح العام الأولي وأداءه بعد الإدراج. ومع ذلك، على المدى الطويل، يُعتبر منجم باني أكبر منجم ذهب أصلي في إندونيسيا، حيث يتمتع بحجم موارد واضح، وميزة تكلفة، وخطة إنتاج محددة. إذا تمكن من تحقيق زيادة في الطاقة الإنتاجية بسلاسة، فمن المحتمل أن يحقق إمكانيات نمو الأداء. يمثل هذا الطرح العام العكسي خطوة حاسمة لـ MGR في التواصل مع رأس المال الدولي، وهو أيضًا اختبار لقيمة مواردها وتوقعات نموها في السوق.

بشكل عام، يمثل طرح MGR العام في هونغ كونغ تصادمًا بين موارد قيمة ودائرة رأس المال، حيث تُبرز وتيرة الإنتاج في فبراير، والمبيعات في مارس، وتقديم الطلب في مارس، عزم الشركة على التسريع في تطويرها. ومع ذلك، ما إذا كان بإمكانها الحصول على اعتراف من السوق المالية خلال فترة انخفاض الأسعار لا يزال بحاجة إلى الانتظار لتقييم السوق.

الأخبار الاقتصادية اليومية