دفتر حسابات استثمار صندوق الضمان الاجتماعي أصبح متاحًا، ويظهر أن 77 سهمًا من الأسهم تتصدر قائمة أكبر عشرة مساهمين فيها

随着A股2025年年报季的推进，被视为市场“压舱石”的社保基金最新持仓情况正逐渐浮出水面。

同花顺数据显示，截至2026年3月25日，在已披露年报的419家上市公司中，社保基金（含基本养老保险基金投资组合）出现在77家公司的前十大流通股东名单中，合计持股1.93亿股，持仓市值达315.4亿元。

ظهور صندوق الضمان الاجتماعي ضمن أكبر عشرة مساهمين لـ77 سهمًا

يُعد صندوق الضمان الاجتماعي عادةً “راميًا ماهرًا” في سوق A-share؛ فحتى نهاية عام 2024، بلغ حجم صندوق الضمان الاجتماعي الوطني للضمان الاجتماعي 3.32 تريليون يوان، ومنذ تأسيسه حقق صندوق الضمان الاجتماعي متوسط عائد استثماري سنوي قدره 7.39%، كما تجاوز إجمالي الأرباح الاستثمارية المتراكمة 1.9 تريليون يوان. لذلك فإن كل خطوة يقوم بها صندوق الضمان الاجتماعي تحظى باهتمام واسع في السوق.

تشير بيانات Tonghuashun إلى أن صندوق الضمان الاجتماعي ظهر في 77 سهمًا. وبالنسبة إلى اتجاهات إعادة الترتيب، ففي الربع الرابع من العام الماضي، دخل صندوق الضمان الاجتماعي 25 سهمًا جديدًا، وزاد حيازاته في 22 سهمًا، وخفّض حيازاته في 15 سهمًا، في حين بقيت كمية أسهم صندوق الضمان الاجتماعي ثابتة في 15 سهمًا.

من بين الأسهم التي فتح صندوق الضمان الاجتماعي مراكز جديدة فيها، كانت حصة بنك تشونغتشينغ للتجارة الريفية (Chongqing Rural Commercial Bank) هي الأكبر. إذ قام مزيج صندوق الضمان الاجتماعي الوطني 116 بشراء ما مجموعه 93.83 مليون سهم في الربع الرابع، وبحلول نهاية العام الماضي تجاوزت القيمة السوقية 6 مليارات يوان، ليحتل المرتبة العاشرة بين أكبر المساهمين المتداولين في بنك تشونغتشينغ للتجارة الريفية.

من حيث نسبة التملك، فإن أعلى نسبة امتلاك ضمن الأسهم الجديدة كان لدى شركة شو هوا للغاز (Shouhua Gas). فقد بلغت نسبة الأسهم التي يملكها صندوق الضمان الاجتماعي إلى نسبة الأسهم المتداولة 4.05%. وجاءت في المرتبة التالية شركة Ruyu Chen (若羽臣)، حيث بلغ إجمالي زيادة عدد الأسهم في الربع الرابع من العام الماضي 7.027 مليون سهم عبر مزيجي صندوق التقاعد الأساسي 16032 وصندوق الضمان الاجتماعي 116، لتصل نسبة الملكية إلى 3.11%. علاوة على ذلك، كانت من بين أعلى نسب الملكية أيضًا شركات مثل شركة إنرجي ماكس (高能环境)، وهويتونغ إنرجي (汇通能源)، وجيزن فارما (科伦药业) وغيرها.

من زاوية الأداء، ضمن الأسهم التي تم إدخالها حديثًا من قبل صندوق الضمان الاجتماعي، هناك 21 شركة سجلت نموًا في صافي الأرباح على أساس سنوي في العام الماضي. وكانت أعلى زيادة في صافي الربح لدى شو هوا للغاز؛ إذ حققت الشركة في العام الماضي صافي ربح بلغ 16931.89 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 123.82%. ومن بين الأسهم الأخرى التي جاءت زيادات صافي الربح فيها في المراكز المتقدمة كانت شركة Putailei (璞泰来) وشركة Ruyu Chen (若羽臣) وغيرها؛ حيث بلغت زيادات صافي الأرباح 98.14% و84.03% على التوالي.

إذا نظرنا إلى نسبة الملكية المطلقة، ففي الشركات التي تم الكشف عن تقاريرها السنوية لعام 2025، تُعد شركة Shan tui (山推股份) “المفضلة” لدى صندوق الضمان الاجتماعي، حيث يوجد فيها 5 صناديق ضمان اجتماعي، وبإجمالي حيازات بلغ 97.30 مليون سهم. ووفقًا لسعر نهاية 2025، بلغت القيمة السوقية لحيازات صندوق الضمان الاجتماعي 11.65 مليار يوان.

تتمثل هذه الصناديق الخمسة للضمان الاجتماعي في مزيج صندوق الضمان الاجتماعي الوطني 406، ومزيج صندوق الضمان الاجتماعي 17022، ومزيج صندوق الضمان الاجتماعي 107، ومزيج صندوق الضمان الاجتماعي 413، ومزيج صندوق الضمان الاجتماعي 117. وفي نهاية عام 2025، كانت هذه المزيجات تحتل على الترتيب المراكز الرابع والخامس والسادس والسابع والتاسع بين أكبر المساهمين المتداولين في شركة Shan tui. وعلى وجه الخصوص، كان مزيج صندوق الضمان الاجتماعي 406 ضمن الصناديق التي دخلت حديثًا ضمن قائمة أكبر عشرة مساهمين متداولين في الربع الرابع من 2025، حيث كان يمتلك في ذلك الوقت 29.62 مليون سهم. أما مزيج صندوق الضمان الاجتماعي 17022 ومزيج 413 ومزيج 117 فقد ظلت أعداد الأسهم التي يحتفظ بها ثابتة مقارنة بالربع السابق. وتجدر الإشارة إلى أنه ضمن موجة الزيادة الإجمالية في الحيازات، ظهرت أيضًا أصوات مختلفة؛ إذ قام مزيج صندوق الضمان الاجتماعي الوطني 107 بتخفيض 6.9022 مليون سهم في الربع الرابع من 2025، لينخفض عدد الأسهم من 23.40 مليون سهم إلى 16.4986 مليون سهم.

وبحسب إحصاءات حجم الحيازات، فإن شركة تشاو شانغ سيتيك (招商蛇口) وشركة نان شان للألمنيوم (南山铝业) وشركة هاي يو للتطوير (海油发展) وشركة نان غانغ للأسهم (南钢股份) جميعها تتجاوز حيازاتها لدى صندوق الضمان الاجتماعي 100 مليون سهم؛ إذ بلغت 222 مليون سهم و164 مليون سهم و122 مليون سهم و108 مليون سهم على التوالي. كما توجد 6 أسهم بلغَت القيمة السوقية لحيازاتها لدى صندوق الضمان الاجتماعي أكثر من 10 مليارات يوان بنهاية الربع الرابع من 2025، بما في ذلك تشاو شانغ سيتيك، وتانغ غيزانغ (藏格矿业)، وشركة تشاينا جوجي (中国巨石) وغيرها.

بلغت القيمة السوقية لحيازات صندوق الضمان الاجتماعي في تشاو شانغ سيتيك بنهاية 2025 نحو 19.21 مليار يوان؛ حيث احتل صندوقا الضمان الاجتماعي المرتبطان بذلك المرتبتين الخامسة والسادسة بين أكبر المساهمين المتداولين على التوالي. وفي الربع الرابع، قام مزيج صندوق الضمان الاجتماعي الوطني 112 بزيادة حيازاته في السهم؛ إذ ظل المزيج يركز في تشاو شانغ سيتيك بشكل مستمر ابتداءً من الربع الثالث من 2022. وبحسب إفادات الشركة خلال اجتماعها الأخير لشرح الأداء، فقد ذكرت الشركة أن آفاق قطاع العقارات ستستقر تدريجيًا، وأن عوائد الشركة ستتجه تدريجيًا إلى الخروج من مسار الهبوط السريع والدخول إلى مرحلة “تمهيد القاع”.

صندوق الضمان الاجتماعي يحتفظ بـ15 سهمًا لمدة تتجاوز سنتين

في الشركات التي أعلنت بالفعل تقاريرها السنوية لعام 2025، هناك 25 سهمًا احتفظ بها صندوق الضمان الاجتماعي بشكل متواصل لأكثر من 4 أرباع. ومن بين ذلك، هناك 15 سهمًا تزيد مدة الاحتفاظ لدى صندوق الضمان الاجتماعي فيها عن سنتين؛ وتحصل 3 أسهم مثل China Jushi (中国巨石) وNanshan Aluminum (南山铝业) على احتفاظ متواصل من صندوق الضمان الاجتماعي لأكثر من 5 سنوات.

أطول سهم من حيث مدة الاحتفاظ لدى صندوق الضمان الاجتماعي هو China Jushi؛ إذ منذ الربع الأول من 2017 تراكمت لديه 36 ربعًا من الاحتفاظ. وبحسب أحدث بيانات مزيج صندوق الضمان الاجتماعي الوطني 114 ومزيج صندوق الضمان الاجتماعي الوطني 401، فقد احتل السهم المرتبة الرابعة والسابعة بين أكبر المساهمين المتداولين في الشركة على التوالي، بإجمالي حيازات بلغ 85.5196 مليون سهم، وبنسبة ملكية 2.14% من الأسهم المتداولة. ومن بين الأسهم الأخرى التي تمتلك صندوق الضمان الاجتماعي مدة احتفاظ طويلة أيضًا Nanshan Aluminum وChifeng Gold (赤峰黄金) وWanwei Gaoxin (皖维高新) وغيرها، حيث تم الاحتفاظ بها بشكل متواصل لمدة 22 و20 و19 ربعًا على التوالي.

ومن بين 25 سهمًا لديها احتفاظ متواصل يتجاوز 4 أرباع لدى صندوق الضمان الاجتماعي، وبالنظر إلى كمية الحيازات بنهاية الربع الرابع من العام الماضي، تتصدر شركات مثل تشاو شانغ سيتيك (招商蛇口)، ونان شان للألمنيوم (南山铝业)، وشركة نان غانغ للأسهم (南钢股份) من حيث حجم الحيازات؛ حيث يمتلك صندوق الضمان الاجتماعي على التوالي 222 مليون سهم و164 مليون سهم و108 مليون سهم. أما الأسهم ذات أعلى نسب ملكية لدى صندوق الضمان الاجتماعي فتشمل Shan tui (山推股份)، وJiaodian Technology (焦点科技)، وGuoyao Co. (国药股份) وغيرها؛ حيث تبلغ نسب الملكية 7.40% و5.10% و4.12% على التوالي.

يعتقد رونغ هاو، شريك في إدارة الثروات لدى شركة PaiPaiWang، أن لحيازات صندوق الضمان الاجتماعي الخصائص التالية: أولاً، الاحتفاظ طويل الأجل. إذ تبلغ دورة احتفاظ صندوق الضمان الاجتماعي مدة طويلة جدًا، ولا يتم التداول بشكل متكرر، كما أنه لا ينشغل بالأداء قصير الأجل لسعر السهم. ثانيًا، السعي وراء عوائد مستقرة. غالبًا ما يختار صندوق الضمان الاجتماعي الشركات المدرجة التي تتمتع بقدر أكبر من الاستقرار في العمليات للاستثمار، مع اهتمام كبير بعوامل مثل حوكمة الشركة والتقييم. ثالثًا، التنويع في التخصيص. فصندوق الضمان الاجتماعي يحتفظ بمجموعة متنوعة من الأسهم ضمن “محفظة” تشمل عدة أسهم، وبالتالي سيكون التنويع نسبيًا في مستوى الصناعة والقطاعات وحتى مستوى كل شركة. رابعًا، تفضيل الشركات الرائدة. عادةً ما يختار صندوق الضمان الاجتماعي شركات لها مكانة واضحة داخل الصناعة وتتمتع بسمعة عالية في السوق. خامسًا، الاستثمار الاستراتيجي. وبهدف دعم الاستدامة في أعمال الضمان الاجتماعي، سيُعطي صندوق الضمان الاجتماعي الأولوية لاختيار القطاعات والشركات المرتبطة بأعمال الضمان الاجتماعي لإجراء استثمارات استراتيجية.

كما أشار يانغ ديلونغ، كبير الاقتصاديين لدى شركة Qianhai Open-Source: “صناديق الضمان الاجتماعي مثل Huijin وغيرها من فرق الدولة هي استثمار فعلي للقيمة؛ ولن تنزعج من تقلبات مشاعر السوق. ويمكن فعليًا تحقيق استراتيجية البيع عند الارتفاع والشراء عند الانخفاض. عندما يكون السوق ضعيفًا نسبيًا، يكون صغار المستثمرين في وضع المراقبة، وتقوم فرق الدولة بزيادة المراكز بشكل كبير. وعندما تظهر تقلبات في السوق، يقوم صندوق الضمان الاجتماعي وغيرها بتخفيض الحيازات. وفي سوق A-share، لا يمكن للمستثمرين أن يحققوا الفوز في النهاية إلا إذا استمروا في أبحاث الأساسيات، والتزموا باستثمار القيمة. أما طرق مثل المضاربة على المفاهيم أو المضاربة على الموضوعات، فعادةً ما يكون من الصعب تحقيق عوائد استثمارية جيدة.”

وبالنسبة لما إذا كان يمكن “نسخ الواجبات” مع صندوق الضمان الاجتماعي، يرى رونغ هاو أنه رغم أن الأسهم التي يحتفظ بها صندوق الضمان الاجتماعي بكثافة واتجاهات تخصيصه يمكن أن تحمل قيمة مرجعية معينة للمستثمرين، إلا أنه لا ينبغي للمستثمرين أن يقوموا بالاحتذاء بشكل أعمى. أولاً، لأن الأخبار قد تكون متأخرة إلى حد ما؛ فعندما يعرف المستثمرون الأمر، قد يكون السعر قد تراكمت لديه بالفعل زيادة معينة، كما أن المستثمرين لا يعرفون تكلفة حيازة صندوق الضمان الاجتماعي ولا وضع الحيازات الحالي. ثانيًا، يبني صندوق الضمان الاجتماعي محفظة من “مجموعة أسهم” ويعتمد على المحفظة للحصول على العائد؛ وفي حالة شركة واحدة، حتى لو تعمق الأبحاث لدى المؤسسات البحثية، تبقى هناك مخاطر “الاصطدام بأرضية خطرة” في الاستثمار. وتتمثل سمة استثمار صندوق الضمان الاجتماعي في السعي وراء عوائد طويلة الأجل مستقرة، لذا لا تكون متطلباته تجاه العائد عالية. لذلك، في تفضيلات الاستثمار، سيختار صندوق الضمان الاجتماعي شركاتًا تكون فيها احتمالات نمو الأداء في المستقبل أعلى أو تمتلك خصائص توزيعات أرباح مرتفعة. وتُعد الشركات الرائدة في القطاعات “المفضلة” لدى صندوق الضمان الاجتماعي.