لماذا تتراجع أسعار القهوة؟ ضغوط متعددة من جانب العرض تستمر في دفع الأسعار للهبوط

شهدت أسعار القهوة انخفاضًا كبيرًا هذا الأسبوع، حيث انخفضت عقود الأربيكا لشهر مارس بنسبة 2.31% لتغلق عند أدنى مستوى لها في أسبوعين، بينما تراجعت عقود الروبوستا لشهر يناير بنسبة 1.79% لتصل إلى أدنى مستوى لها في 2.25 شهر. تعكس هذه الانتكاسة الحادة القلق المتزايد بشأن فائض العرض الذي يدخل السوق، حيث تزيد الدول المنتجة الكبرى من الإنتاج وتبدأ المخزونات العالمية في الاستقرار. بالنسبة للمستثمرين الذين يتابعون أسواق السلع، يصبح السؤال واضحًا: متى ستنخفض أسعار القهوة أكثر، وما العوامل التي ستحدد الحد الأدنى لهذا الانخفاض؟

البرازيل وفيتنام توسعان الإنتاج: توقعات تفاقم فائض العرض

الدافع الرئيسي وراء ضعف أسعار القهوة الأخيرة يأتي من توقعات الإنتاج التي تشير إلى فائض مستمر في العرض. تواجه البرازيل، أكبر منتج للقهوة في العالم، تدقيقًا خاصًا بعد أن رفعت كوناب تقديراتها لإنتاج عام 2025 بنسبة 2.4% إلى 56.54 مليون كيس، متجاوزة التوقعات السابقة البالغة 55.20 مليون كيس. وما يثير القلق أكثر بالنسبة للمستثمرين في الأسعار، تتوقع ستونيكس أن إنتاج البرازيل في السنة التسويقية 2026/27 قد يصل إلى 70.7 مليون كيس، مما يمثل زيادة بنسبة 29% على أساس سنوي، مع حساب الأربيكا بشكل خاص لـ 47.2 مليون كيس من هذا الإجمالي.

تقوم فيتنام، المورد الرئيسي للروبوستا في العالم، بزيادة الإنتاج أيضًا. قفزت صادرات القهوة في البلاد في نوفمبر بنسبة 39% مقارنة بالعام الماضي، لتصل إلى 88,000 طن مترى، بينما ارتفعت الصادرات حتى الآن هذا العام حتى نوفمبر بنسبة 14.8% إلى 1.398 مليون طن مترى. وعند النظر إلى المستقبل، تشير التوقعات إلى أن إنتاج فيتنام من القهوة في 2025/26 سيرتفع بنسبة 6% إلى 1.76 مليون طن مترى (29.4 مليون كيس) - وهو أعلى مستوى في أربع سنوات - مع اقتراح جماعات الصناعة المحلية أن الإنتاج قد يكون أعلى بنسبة 10% إذا كانت الظروف الجوية مواتية.

تأخيرات السياسة والتحولات التنظيمية تخلق رياح معاكسة للأسعار

أضاف تطور سياسي حاسم ضغطًا هيكليًا إلى الجانب السلبي. في 26 نوفمبر، وافق البرلمان الأوروبي على تأجيل لمدة عام لقانون تنظيم إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي (EUDR)، وهو قاعدة تهدف إلى تقليل الواردات من المناطق التي تشهد إزالة غابات نشطة. من خلال تأجيل تنفيذ القانون، يسمح التأجيل بمواصلة التوريد من المناطق ذات إزالة الغابات العالية في إفريقيا وإندونيسيا وأمريكا الجنوبية، مما ي perpetuates وفرة العرض التي ظهرت بالفعل. هذه الاستراحة التنظيمية تتيح أساسًا للمخاوف السوقية بشأن فائض العرض المستمر، مما يزيل محفزًا محتملًا يمكن أن يشدد تدفقات التجارة العالمية.

الجفاف في المناطق الرئيسية يقدم دعمًا محدودًا للأسعار

لا تشير جميع العوامل إلى الاتجاه نحو الانخفاض. تلقت أكبر منطقة لزراعة الأربيكا في البرازيل، ميناس جيرايس، 11 مليمترًا فقط من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 5 ديسمبر - وهو ما يعادل 17% فقط من المتوسط التاريخي. مثل هذه العجوزات في الهطول قد تحد من العوائد المستقبلية، مما يوفر بعض الأرضية لانخفاض الأسعار. ومع ذلك، يظل هذا العنصر الداعم مغطى بمدى توقعات العرض والتطورات السياسية التي تدفع في الاتجاه المعاكس.

ديناميات المخزون والرسوم الجمركية: صورة مختلطة

يعرض مشهد المخزون خلفية معقدة. انخفضت مخزونات الأربيكا في ICE إلى أدنى مستوى لها في 1.75 عام عند 398,645 كيسًا في 20 نوفمبر، على الرغم من أنها تعافت إلى أعلى مستوى لها في شهر عند 426,523 كيسًا بحلول يوم الجمعة الماضي. انخفضت مخزونات الروبوستا إلى أدنى مستوى لها في 11.5 شهر عند 4,021 لوت هذا الأسبوع. عادةً ما تدعم هذه المخزونات المت tightening الأسعار؛ ومع ذلك، فقد طغى التأثير على توقعات العرض المستقبلية.

أدت الرسوم الجمركية الأمريكية على واردات القهوة البرازيلية إلى تعطيل أنماط الشراء التقليدية. خفض المشترون الأمريكيون من مشتريات العقود الجديدة للقهوة البرازيلية بسبب الرسوم الجمركية، مما أدى إلى انخفاض المشتريات الأمريكية من أغسطس إلى أكتوبر بنسبة 52% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، ليصل إجماليها إلى 983,970 كيسًا فقط. بينما قد تؤدي هذه الضغوط على الإمدادات المحلية في الولايات المتحدة عادةً إلى دعم السوق الأوسع، فإنها تعكس تدمير الطلب بدلاً من قوة العرض - وهو تمييز حاسم لفهم سبب استمرار انخفاض الأسعار على الرغم من تضييق المخزون.

ارتفاع الإنتاج العالمي يؤكد مخاوف الفائض

أفادت المنظمة الدولية للقهوة أن صادرات القهوة العالمية للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى طلب ثابت بشكل مدهش على الرغم من انخفاض الأسعار. ومع ذلك، تتوقع خدمة الزراعة الخارجية التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية أن إنتاج القهوة العالمي في 2025/26 سيتوسع بنسبة 2.5% إلى مستوى قياسي يبلغ 178.68 مليون كيس. بينما من المتوقع أن ينخفض إنتاج الأربيكا بنسبة 1.7% إلى 97.022 مليون كيس، من المتوقع أن يرتفع إنتاج الروبوستا بنسبة 7.9% إلى 81.658 مليون كيس، مما يخلق توسعًا صافيًا.

بشكل حاسم، من المتوقع أن ترتفع المخزونات النهائية في 2025/26 بنسبة 4.9% إلى 22.819 مليون كيس من 21.752 مليون كيس في العام السابق. إن تراكم هذه المخزونات على الرغم من مستويات الطلب الثابتة أو المتزايدة يمثل عدم التوازن الأساسي الذي يدفع أسعار القهوة نحو الانخفاض، مجيبًا على السؤال الأساسي حول متى ستستقر الأسعار: ليس حتى تصل ديناميات العرض والطلب إلى توازن جديد عند مستويات أسعار أقل بكثير.

تشير تداخل التوسع البرازيلي، والزيادة الفيتنامية، وتأجيل تنظيمات الاتحاد الأوروبي، وتوقعات زيادة المخزون العالمية إلى أن أسعار القهوة تواجه ضغطًا مستمرًا نحو الانخفاض حتى تتمكن إشارات السوق أخيرًا من تقييد الإنتاج أو تحفيز الطلب بشكل كافٍ لاستيعاب موجة العرض المتوقعة.