جي بي مورغان: الطلب على الذكاء الاصطناعي في الصين يتسارع، وقدرة النماذج تصبح عنصرًا أساسيًا في المنافسة

الصناعة الصينية لنماذج الذكاء الاصطناعي الأساسية تمر الآن بمرحلة تسريع تجاري. ترى جي بي مورغان أنه مع استمرار تحسين جودة النموذج وبدء تحويلها إلى نمو أسرع في الطلب، ستحدد قدرات النماذج الكبيرة سلطات التسعير، وستتسع الفجوة بين الشركات القوية والضعيفة بشكل متزايد.

وفقًا لمنصة تشوي فنغ للتداول، أصدرت جي بي مورغان تقريرًا في 27 مارس، حيث أجاب النظام على عشرة أسئلة رئيسية تتعلق بنمو الطلب، تسعير واجهة برمجة التطبيقات، هيكل المنافسة، الربحية، ومخاطر التوسع العالمي.

يعتقد التقرير أن عام 2026 هو عام حاسم لمعرفة ما إذا كان يمكن للشركات الصينية تقليد منحنى نمو السوق الأمريكية في عام 2025، حيث أصبحت تطبيقات الترميز والوكالات هي المحفزات الرئيسية للطلب.

تسارع الطلب: منطق النقاط غير الخطية، الترميز والوكالات كمحفزات رئيسية

ترى جي بي مورغان أن طلب الذكاء الاصطناعي يجب أن يُفهم على أنه “مدفوع بالنقاط الحرجة” بدلاً من النمو الخطي - فعندما تتجاوز قدرات النماذج العتبة، ستفتح بشكل كبير تدفقات العمل الحقيقية، وسيتسارع الطلب.

لقد قدمت السوق الأمريكية سابقة. ووفقًا للبيانات الواردة في التقرير، زادت الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) لشركة أنثروبيك من 1 مليار دولار في ديسمبر 2024 بسرعة إلى 19 مليار دولار في مارس 2026، بزيادة تقارب 19 مرة في 15 شهرًا.

ترى جي بي مورغان أن الظروف الحالية في الصين تسمح باتباع نمط مشابه: حيث تقترب قدرات النماذج المحلية أو تتجاوز مستويات النماذج الرائدة في الولايات المتحدة قبل عام، كما أن التسعير المحلي يتماشى بشكل أفضل مع الفوائد الاقتصادية المحلية، مما يحسن العائد التجاري.

كما أن منطق الطلب من جانب الوكالات يتعزز أيضًا. يشير التقرير إلى أن OpenClaw أصبحت محفزًا مهمًا، حيث تحولت سيناريوهات الاستخدام من التفاعل الأحادي إلى التنفيذ متعدد الخطوات، مما يعزز بشكل كبير كثافة الرموز لكل مهمة. وقد دمجت شركات مثل Tencent وAlibaba وByteDance الأدوات المرتبطة بـ OpenClaw في أنظمتها البيئية.

تسعير واجهة برمجة التطبيقات: التمايز هو النغمة الرئيسية، والقدرة تحدد سلطات التسعير

تعتقد جي بي مورغان أن تسعير واجهة برمجة التطبيقات من غير المحتمل أن يتحرك في اتجاه واحد، بل من المرجح أن يتجه نحو التمايز.

من ناحية، تشكل القدرة سلطات التسعير. إذا كان بإمكان نموذج ما أن يطلق مهام ذات قيمة عالية بشكل فريد، مثل الترميز الوكالي، أو تدفقات العمل طويلة الأمد، أو موثوقية على مستوى المؤسسات، فسيدفع العملاء علاوة، لأن العائدات يمكن قياسها ومستقلة عن سعر الوحدة من الرموز.

من ناحية أخرى، مع التحسين المستمر لكفاءة الأجهزة والأنظمة والخوارزميات، فإن تكلفة الاستدلال لكل وحدة ستستمر في الانخفاض، مما سيضغط على النماذج “الجيدة بما فيه الكفاية ولكنها توقفت عن التقدم” من ناحية التسعير.

يستنتج التقرير من ذلك أن النماذج التي تبقى في طليعة القدرة يتوقع أن تحقق زيادة مزدوجة في الحجم والسعر؛ بينما من غير المحتمل أن تتمكن النماذج التي لم تستمر في التحسين من مواجهة انخفاض الأسعار في حين تنمو أحجام الاستخدام، مما يجعل آفاق الربحية غير مؤكدة.

نقاط التركيز التنافسية: الانتقال من حرب الأسعار إلى قدرة النماذج

يؤكد التقرير أن هذه هي الفارق الرئيسي عن المناقشات التي جرت العام الماضي - خاصة في الصين، حيث كان التركيز في السوق على المنافسة السعرية الشاملة.

في سيناريوهات استخدام الوكالات، فإن ما يشتريه العملاء ليس الرموز الرخيصة، بل الإنجاز السلس للمهام. يشير التقرير إلى بيانات حسابية تظهر أنه في تدفقات العمل متعددة الخطوات، يمكن أن تؤدي تحسينات طفيفة في موثوقية الخطوة الواحدة إلى تحسين كبير في معدل إكمال المهمة النهائية (عندما ترتفع نسبة النجاح في خطوة واحدة من 90% إلى 95%، سيرتفع معدل الإكمال لـ 20 خطوة من 12% إلى 36%).

هذا يعني أن النماذج ذات السعر المتوسط الأعلى ولكن الموثوقية الأفضل، قد يكون لها تكلفة فعلية أقل لكل مهمة ناجحة.

ترى جي بي مورغان أن الشركات التي تمتلك نماذج رائدة قوية عادة ما تكون قادرة على التمدد بسهولة إلى السوق منخفضة التكلفة، بينما تجد الشركات التي تركز على الأسعار المنخفضة صعوبة في دخول السوق عالية التكلفة. وبالتالي، يزداد التركيز التنافسي على جودة النماذج المطلقة وكفاءة الهندسة بدلاً من الأسعار البسيطة.

هيكل الصناعة: صراع من أجل البقاء، الأقوياء يزدادون قوة

تحافظ جي بي مورغان على حكمها بأن صناعة نماذج اللغة الكبيرة “صراع من أجل البقاء”، واللوجيك الأساسي هنا هو: الفجوة التكنولوجية صغيرة، ودورات المنتجات لا نهاية لها، وأنماط الأعمال تتجمع حول مبيعات واجهة برمجة التطبيقات، والشركات التي تفقد الزخم يمكن أن تُدفع بسرعة للخارج.

يشير التقرير إلى أنه في الصين، غالبًا ما تكون الفجوة بين شركات نماذج اللغة الكبيرة أصغر بكثير مما يعتقده المستثمرون، مما يجعل السوق غير مستقرة للغاية. يجب على الشركات الإنفاق المستمر والتكرار لتجنب التخلف - فالبقاء في مكانه ليس محايدًا، بل يعني فقدان الوضع في السوق.

بالنسبة لاتجاه دخول عمالقة الإنترنت في مجال الذكاء الاصطناعي B، يعتقد التقرير أن هذا يجعل المنافسة بين مقدمي النماذج المستقلة والمنصات الكبيرة أكثر مباشرة.

لقد أكدت Alibaba أنها تجعل السحابة والذكاء الاصطناعي أولوية استراتيجية، بينما قامت Tencent مؤخرًا بإطلاق منتجات الوكالات التي تم تقسيمها إلى سيناريوهات شخصية ومطورين وشركات. ترى جي بي مورغان أنه مع دفع المنصات بشكل أكثر نشاطًا نحو تحقيق إيرادات من القطاع B، فإن ميزات التوجه “المستقل عن السحابة” تتضاءل، وتصبح نقاط التركيز التنافسية لكلا الجانبين تتجه نحو قدرة النماذج نفسها.

الربحية: من المتوقع تحسين هامش الربح، والرفع التشغيلي لا يزال بحاجة إلى التحقق

ترى جي بي مورغان أنه بالنسبة لمقدمي نماذج اللغة الكبيرة الذين يحافظون على مكانتهم الرائدة العالمية، يجب أن يرتفع هامش الربح مع تحسين كفاءة النموذج وكفاءة شرائح الاستدلال، كما ستدعم أحمال العمل الأكثر قيمة هيكل إيرادات أكثر ملاءمة. ومع ذلك، فإن السؤال الأكثر أهمية حول الربحية هو: هل يمكن أن يتجاوز معدل نمو الربح الإجمالي معدل نمو نفقات البحث والتطوير؟

يستند التقرير إلى أنثروبيك كمثال - حتى لو كانت إيرادات الشركة قد وصلت إلى 14 مليار دولار في فبراير 2026، إلا أنها أعلنت في نفس الوقت عن جولة تمويل بقيمة 30 مليار دولار وأكدت على الاستمرار في التطوير المتقدم، مما يؤكد أن الإيرادات المرتفعة لا تعني أن كثافة التدريب قد عادت إلى طبيعتها.

تحافظ جي بي مورغان على تصنيف “زيادة الوزن” لكل من Zhiyu وMiniMax، مع تحديد سعر مستهدف يبلغ 800 دولار هونغ كونغ و1,100 دولار هونغ كونغ على التوالي. تتوقع أن Zhiyu وMiniMax ستحققان الربحية بدءًا من عام 2029. كما يؤكد التقرير أن ما هو أكثر أهمية من السنة المحددة لتحقيق الربح هو النمو المستمر في الاستخدام وتحسين الاتجاهات الاقتصادية لكل وحدة.

المحتوى الرائع أعلاه مستمد من منصة تشوي فنغ للتداول.

للحصول على تحليلات أكثر تفصيلًا، بما في ذلك تحليل في الوقت الفعلي، وأبحاث من الخطوط الأمامية، يرجى الانضمام إلى【**تشوي فنغ للتداول ▪ الأعضاء السنوية**】

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-fbd1926258-e4f5fedf69-8b7abd-ceda62)

تحذير المخاطر وإخلاء المسؤولية

          

            السوق مليئة بالمخاطر، ويجب على المستثمرين توخي الحذر. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار أهداف الاستثمار الخاصة أو الظروف المالية أو الاحتياجات الخاصة لكل مستخدم. يجب على المستخدمين النظر في ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة في هذه المقالة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. الاستثمار بناءً على ذلك، تكون المسؤولية على عاتقهم.