المنتجات الجديدة للاستثمار لا تباع جيدًا، حيث فشل إصدار 35 منها حتى الآن هذا العام! في ظل سوق متقلب، المؤسسات تصدر بيانات لطمأنة المستثمرين

来源：证券时报网作者：谢忠翔 刘筱攸

مع استمرار انخفاض عائدات الأصول الثابتة، زادت بشكل ملحوظ حالات فشل إصدار منتجات إدارة الثروات من البنوك هذا العام.

حتى 24 مارس، قام مراسل “券商中国” بمراجعة المعلومات العامة ورصد أنه منذ عام 2026، فشلت على الأقل 35 منتجًا من منتجات إدارة الثروات التي أصدرتها شركات مثل 华夏理财 و浦银理财 و汇华理财، بسبب عدم تحقيق الحجم الفعلي المُجمع للحد الأدنى من الحجم المحدد للإصدار، وهو عدد يتجاوز بكثير المستويات المعتادة في نفس الفترة من السنوات السابقة. من حيث نوعية المنتجات، فإن الغالبية العظمى من المنتجات الفاشلة كانت من نوع الأصول الثابتة.

من جهة، هناك بعض المنتجات من فئة الأصول الثابتة التي فشلت في الإصدار، ومن جهة أخرى، شهدت الأسواق العالمية مؤخرًا تقلبات، مما أدى إلى تراجع صافي قيمة بعض منتجات إدارة الثروات المرتبطة بالأسهم. وفي هذا السياق، أصدرت العديد من شركات إدارة الثروات المصرفية بيانات لتهدئة مشاعر المستثمرين، وذكرت بعض الشركات أن على المستثمرين أن ينظروا بعقلانية إلى التقلبات قصيرة الأجل وأن يتمسكوا بثقتهم في الاحتفاظ.

أكثر من 30 منتجًا فاشلًا، وهو عدد يتجاوز بكثير المستويات المعتادة في السنوات السابقة

على الرغم من أن توقعات القطاع تشير إلى أن “نقل الودائع” لا يزال مستمرًا، إلا أن الأصول الثابتة تواصل الانخفاض في بيئة معدلات الفائدة المنخفضة، مما يؤدي إلى انخفاض المعايير المرجعية للأداء الفعلي لعائدات منتجات إدارة الثروات المصرفية من الأصول الثابتة. في ظل هذه الظروف، فإن بعض المنتجات الجديدة التي تم إصدارها من فئة الأصول الثابتة “لم تعد تُباع”.

منذ عام 2026، زادت حالات فشل إصدار منتجات إدارة الثروات من البنوك بشكل ملحوظ. وفقًا لمراسل “券商中国”، ومن خلال مراجعة إعلانات إصدار المنتجات من شركات إدارة الثروات والبنوك التجارية، حتى 24 مارس، فشلت على الأقل 35 منتجًا بسبب عدم تحقيق المبلغ الإجمالي المطلوب وفقًا لما هو محدد في كتيب المنتج، مما أدى إلى فشل إصدارها، بما في ذلك المنتجات المخططة من قبل بعض البنوك الإقليمية الصغيرة.

مقارنةً بالبيانات من السنوات السابقة، ارتفعت وتيرة الفشل في الإصدار بشكل ملحوظ في الربع الأول من عام 2026. وفقًا لبيانات غير كاملة من iFinD، كانت حالات الفشل في الإصدار في الربع الأول من 2025 و2024 و2023 هي 4 و12 و13 على التوالي.

بالتفصيل، كانت شركة 华夏理财 هي الأكثر فشلًا في جمع الأموال هذا العام، حيث فشلت 15 منتجًا؛ بينما فشلت浦银理财 و汇华理财 في 6 و5 منتجات على التوالي؛ بالإضافة إلى ذلك، فشلت أيضًا منتجات من 招银理财 و光大理财 و交银理财 و广银理财 و渤银理财. علاوة على ذلك، هناك بنوك محلية صغيرة مثل 南海农商行 و余姚农商行 و杭州联合银行 التي فشلت أيضًا في إصدار منتجاتها بسبب عدم تحقيق المعايير المطلوبة.

وفقًا لمراجعة المراسل، فإن خصائص المنتجات الفاشلة تتشابه بشكل كبير. من حيث نوع الاستثمار، فإن الغالبية العظمى من المنتجات الفاشلة كانت من الأصول الثابتة، بما في ذلك منتجات الديون البحتة وبعض المنتجات المعززة للأصول الثابتة؛ من حيث تصنيف المخاطر، كانت معظمها من المنتجات ذات المخاطر المتوسطة والمنخفضة؛ من حيث نمط التشغيل، كانت غالبية المنتجات مغلقة، تغطي فترة استثمار تزيد عن ستة أشهر أو عام، وهناك أيضًا منتجات بفترات استثمار قصيرة مثل 90 يومًا و30 يومًا و14 يومًا؛ من حيث نوع العملاء، كانت معظم المنتجات موجهة للمستثمرين الأفراد، وهناك أيضًا عدد قليل من المنتجات الموجهة للمؤسسات التي تخطط لها浦银理财.

انخفاض الرغبة في الاشتراك في المنتجات المغلقة

يعتقد مؤسس冠苕咨询، 周毅钦، أنه بالمقارنة مع صناديق الاستثمار العامة، فإن تكلفة إصدار منتجات إدارة الثروات من البنوك أقل، والعملية أكثر بساطة، والتكاليف الغارقة أقل، لذلك لا تتمسك شركات إدارة الثروات بإصدار منتجاتها. إذا كانت جهود الترويج للقنوات غير كافية، أو كانت تصميمات المنتجات غير متناسبة مع احتياجات السوق، فإن المنتجات تفتقر إلى القدرة التنافسية الأساسية، وعندما يكون مستوى قبول السوق منخفضًا، قد يحدث عدم تحقيق الأهداف في جمع الأموال.

من منظور خصائص تشغيل المنتج، يعتقد 周毅钦 أن المنتجات المغلقة من الأصول الثابتة لديها فترة قفل ثابتة، ولا يمكن استردادها خلال فترة الاستمرار، مما يحد من السيولة بشكل طبيعي، والآن لا يرغب المستثمرون عمومًا في ترك أموالهم لفترة طويلة، مما يؤدي مباشرة إلى انخفاض الرغبة في الاشتراك. من حيث الطلب من العملاء، تُفضل المنتجات المفتوحة في السوق، لكن عدد المنتجات المغلقة من الأصول الثابتة يفوق بشكل كبير المنتجات المفتوحة.

في وقت سابق، اعتبرت普益标准 أنه عموماً في أوقات انخفاض معنويات السوق، قد يؤدي وجود بيئة إصدار سيئة إلى حدوث فشل في الإصدار؛ علاوة على ذلك، فإن بعض المنتجات التي قامت المؤسسات بإصدارها بكميات كبيرة قد تواجه صعوبة في البيع عند حدوث تغييرات في السوق. وأشارت المؤسسة أيضًا إلى أنه مع ارتفاع مستوى استثمار المستثمرين تدريجياً وتنوع أنواع منتجات إدارة الثروات، ستشتد المنافسة في السوق، وسيتعين على المستثمرين أن يكونوا أكثر عقلانية، وسيصبح فشل جمع الأموال لمنتجات إدارة الثروات أمرًا شائعًا.

من ناحية أخرى، فإن المعايير المرجعية للأداء للمنتجات من فئة الأصول الثابتة تتجه أيضًا نحو الانخفاض. وفقًا لبيانات普益标准، في فبراير 2026، كان متوسط المعايير المرجعية للأداء للمنتجات المفتوحة الجديدة في السوق هو 1.85% فقط؛ بينما كان متوسط المعايير المرجعية للأداء للمنتجات المغلقة هو 2.35%.

من حيث العائدات، حتى نهاية فبراير 2026، كان العائد السنوي المُعدل لمنتجات إدارة النقد على مدى شهر واحد هو 1.25%، وهو ما يمثل انخفاضًا طفيفًا عن الشهر الماضي؛ بينما كان العائد السنوي المُعدل لمنتجات الأصول الثابتة هو 2.16%، بانخفاض يبلغ 146 نقطة أساس.

في ظل التقلبات في السوق، كثفت شركات إدارة الثروات من نشر بيانات لتهدئة المستثمرين

مؤخراً، شهدت الأسواق المالية العالمية تقلبات كبيرة بسبب الأوضاع في الشرق الأوسط، كما شهدت سوق الأسهم الصينية تقلبات ملحوظة.

ردًا على تقلبات السوق، أصدرت العديد من شركات إدارة الثروات المصرفية بيانات “رسالة إلى المستثمرين” بشكل متتابع، لتوجيه رسائل إلى المستثمرين لتهدئة مشاعرهم، ودعوتهم للنظر بعقلانية إلى التقلبات القصيرة الأجل والتمسك بثقتهم في الاحتفاظ. حتى 24 مارس، قامت شركات مثل 兴银理财 و信银理财 و光大理财 و杭银理财 و南银理财 بنشر بيانات لتهدئة مشاعر المستثمرين.

في الرسالة التي وجهتها 兴银理财 للمستثمرين، أشارت إلى أنه على الرغم من أن الصراع بين أمريكا وإيران أدى إلى زيادة عدم اليقين في سلاسل التوريد وأسعار الطاقة، فإن الصين تتمتع بترتيب جغرافي مستقر نسبيًا ونظام صناعي مكتمل ومصادر طاقة متنوعة، مما يعني أن التأثير الفعلي على الاقتصاد محدود. وتعتقد المؤسسة أنه على الرغم من أن السوق سيتعرض لتقلبات قصيرة الأجل نتيجة للصدمات الخارجية، إلا أن هذه التقلبات هي مجرد فترة من التذبذبات في سوق الثيران البطيء، وأن التعديل في السوق هو فرصة جيدة لوضع استثمارات في الأصول المربحة.

في نفس اليوم، أصدرت信银理财 بيانًا حول تفسير السوق مؤخرًا، قائلة: “في الأجل القصير، لن تستمر صدمة السيولة الناتجة عن تراجع شهية المخاطرة في السوق العالمية المدفوعة بالأحداث لفترة طويلة، ومن غير المستحسن البيع العشوائي في هذه المرحلة”. كما تعتقد المؤسسة أنه من منظور الأجل المتوسط من 6 إلى 12 شهرًا، ومع استمرار منطق الدورة الاقتصادية التي تصل إلى القاع وتحول الاقتصاد الصيني، لا يزال سوق الأسهم الصينية يمتلك القدرة على التعافي، ويمكن الاستمرار في الاحتفاظ بمنتجات إدارة الثروات “الأصول الثابتة +”.

في “رسالة إلى المستثمرين” من 光大理财، تم توضيح أن الأصول الأساسية لمنتجات “الأصول الثابتة +” تتكون من قسم “الأصول الثابتة” و"الجزء الإضافي". وأشارت المؤسسة إلى أن الأصول الثابتة المتميزة تمثل الجزء الأكبر من المنتج، وهذا الجزء من الأصول لديه تقلبات منخفضة وعوائد مستقرة نسبيًا، مما يجعله يشكل قاعدة للمنتج، ويظل أداؤه مستقرًا في البيئة الحالية. بينما يرجع التقلب في صافي قيمة المنتج بشكل رئيسي إلى الجزء “الإضافي” من المنتج. وقد أبلغت المؤسسة عملاءها أن تسعير السوق سيعود تدريجيًا إلى العقلانية، وتأمل أن تُعطى الاستراتيجيات المزيد من الوقت والصبر.

فيما يتعلق بشركات إدارة الثروات من البنوك التجارية، أوضحت杭银理财 للمستثمرين أن مؤشر شنغهاي المركب قد تراجع إلى حوالي 3800 نقطة، مما أدى إلى تحرير كبير للضغط التقييمي والمشاعر السلبية؛ كما أن التراجع الحاد في أسعار الذهب مؤخرًا يعكس بموضوعية قلق السوق بشأن الدولار القوي وتقلص السيولة، لكن المخاطر المرتفعة التي تراكمت سابقًا قد تم تخفيفها إلى حد ما، مما سيؤدي إلى توفير أساس أكثر صلابة للتسعير المعقول في المستقبل؛ كما أن تأثير السندات يظهر بشكل أكبر في ارتفاع معدلات الفائدة على الأجل الطويل، بينما يتأثر الأجل القصير بشكل محدود، مما يجعل المخاطر الإجمالية ضمن نطاق يمكن السيطرة عليه.

من مراسل “券商中国”، علم أن العديد من منتجات إدارة الثروات متعددة الاستراتيجيات قد شهدت تقلبات كبيرة مؤخرًا، لكن معظم العملاء ظلوا هادئين بعد شرح أسباب التقلبات. من جانب مبيعات المنتجات، أوضح مديرو إدارة الثروات أنه يتم حاليا توجيه العملاء لشراء المنتجات المغلقة التي تزيد مدتها عن عام واحد.

(编辑：文静)

关键字： 理财