العد التنازلي للمراهنة 3 أشهر، وراء النمو المرتفع لأداء صناعة الألعاب الرقمية كانت هناك شكوك تتعلق بالامتثال

في العام الماضي، دخلت قائمة “هورون” لأغنى الأغنياء بثروة تبلغ 60 مليار يوان، وفي مارس من هذا العام، عادت للظهور في “قائمة أغنياء العالم لعام 2026”، دون أن تقلل من مخاوف مؤسسي لعبة بطاقات “كاي يو” لي تشي بين ولي يان وزوجته. كواحدة من الشركات الرائدة في مجال بطاقات التداول القابلة للتبادل في البلاد، قامت “كاي يو” بمحاولات مستمرة للإدراج في بورصة هونغ كونغ منذ عام 2024، لكنها لم تنجح في ذلك رغم تقديم الطلب مرتين، والآن تواجه مشكلة انتهاء مهلة الرهان.

في يونيو 2021، حصلت “كاي يو” على استثمار من “سيكويا تشاينا” و"تينسنت" في جولة التمويل A، حيث تم جمع أكثر من 100 مليون دولار. وقد تضمن ذلك شروط رهان على الإدراج، حيث إذا لم يتم الإدراج، يجب عليها إعادة شراء الأسهم، وكانت المدة المتفق عليها هي 5 سنوات، والتي ستنتهي في يونيو من هذا العام.

حتى الآن، لم تظهر معلومات جديدة حول إدراج “كاي يو”، ويبدو أنها عالقة، مما أثار قلق الخارج بشأن اقتراب موعد انتهاء رهان الإدراج.

لطالما واجهت “كاي يو” العديد من الانتقادات، حيث أن الجمهور الرئيسي لمنتجها الأساسي، بطاقات التداول، هو من المراهقين، كما أن دمج عناصر الصناديق العمياء وبعض البطاقات النادرة التي يتم تداولها بشكل مفرط، جعل “كاي يو” عرضة للانتقادات بشأن تحفيز إنفاق المراهقين.

المهلة الأصلية للرهان على الإدراج تقترب

في أكتوبر من العام الماضي، احتل لي تشي بين وزوجته المرتبة الـ90 في قائمة “هورون” لأغنياء الأغنياء، حتى أنهم تفوقوا على ليو تشيانغ دونغ وزوجته ولي يان هونغ وزوجته.

يبلغ لي تشي بين من العمر 54 عامًا وولد في تشو تشو بمقاطعة تشجيانغ، بعد تخرجه من المدرسة الثانوية، بدأ العمل في الحكومة المحلية، لكنه قرر الدخول في عالم الأعمال بسبب ظروف عائلية. في البداية، بعد أن أدرك الفرصة الكبيرة في سوق بطاقات التداول، لم يؤسس لي تشي بين علامته التجارية الخاصة بالبطاقات، بل اختار البدء في الأعمال بالتصنيع لعلامات تجارية أخرى، وجنى أول ثروة له.

في عام 2003، أسس لي تشي بين وزوجته مصنع “بيتش باج تيويز” في مدينة ييوو، حيث بدأوا في بيع الألعاب الترفيهية. في عام 2008، أسس لي تشي بين شركة “تشجيانغ بيش باج برينتينغ آند باكاجينغ” وبدأ العمل في مجال الطباعة.

في عام 2011، تم تأسيس “كاي يو (شانغهاي) للثقافة والترويج”. في عام 2014، خطط لاستثمار 1.2 مليار يوان لبناء حديقة صناعية للرسوم المتحركة في مسقط رأسه، لكنه فشل في المشروع لاحقًا.

ظهرت فرصة جديدة في عام 2018. في ذلك العام، حصل لي تشي بين و"كاي يو" على ترخيص لـ IP “ألتيمان”، ولا يزال “ألتيمان” يمثل الجزء الأكبر من إيرادات “كاي يو”.

من 2018 حتى نهاية 2024، أصدرت “كاي يو” مجموعة من 320 بطاقة قابلة للتبادل و42 مجموعة من الأدوات المدرسية استنادًا إلى أكثر من 50 شخصية بطل خارق. وبحسب التقارير، تعاونت “كاي يو” مع أكثر من 70 IP محليًا ودوليًا، بالإضافة إلى IP العالمي الشهير مثل “ألتيمان” و"ماي ليتل بوني"، حيث تجاوز عدد IP “التيار الوطني” 30 وما زال في تزايد.

شهدت الشركة أداءً نموًا سريعًا في السنوات الأخيرة. في عام 2024، بلغت إيرادات الشركة 10.057 مليار يوان، بزيادة قدرها 277.8% عن 2.662 مليار يوان في عام 2023، وبلغ دخلها الصافي المعدل 4.466 مليار يوان، بزيادة قدرها 378.2%.

في بداية عام 2024، بدأت “كاي يو” أيضًا مسار الإدراج في بورصة هونغ كونغ، حيث قدمت طلبها لأول مرة، ولكن بعد ستة أشهر انتهت صلاحية الطلب تلقائيًا. في أبريل 2025، عادت “كاي يو” لتقديم الطلب مرة أخرى، وبعد ذلك تم الموافقة على الطلب، لكنها لم تتلق أي تحديثات.

تسعى “كاي يو” للإدراج، لكنها تواجه أيضًا اتفاقية رهان مع المستثمرين بشأن الإدراج.

في يونيو 2021، حصلت “كاي يو” على استثمار من “سيكويا تشاينا” و"تينسنت" في جولة التمويل A، حيث استثمرت “سيكويا” 105 مليون دولار، واستثمرت “تينسنت” 30 مليون دولار. وفقًا لتقارير وسائل الإعلام، اتفق الطرفان على أنه اعتبارًا من تاريخ إصدار الأسهم المفضلة، يجب أن تكمل “كاي يو” الإدراج بحلول السنة الخامسة، أي في يونيو بعد ثلاثة أشهر؛ وإذا لم تحقق ذلك، فيجب عليها إعادة شراء الأسهم بفائدة سنوية بنسبة 8%.

لاحظت وسائل الإعلام أن نشرة طرح “كاي يو” العام الماضي أظهرت أن لي تشي بين وزوجته يسيطران على 83.5% من الشركة، بينما تمتلك “سيكويا” و"تينسنت" 10.5% و3% على التوالي.

لكن حتى الآن، لم يحدث تقدم جديد في إدراج “كاي يو”، بينما تقترب المهلة الأصلية للرهان على الإدراج، ولا يزال من الصعب معرفة ما إذا كان لي تشي بين و"كاي يو" سيتخذون أي خطوات إضافية.

النمو السريع في الأداء يواجه تساؤلات بشأن الامتثال

في حفل عيد الربيع هذا العام، ظهرت “كاي يو” كشريك حصري للبطاقات، مما منحها مرة أخرى مستوى عالٍ من التعرض.

مع IP مثل “ألتيمان”، “ماي ليتل بوني”، “باي دزي”، “ناروتو”، “المحقق كونان”، و"هاري بوتر"، تعتبر منتجات “كاي يو” شائعة جدًا بين طلاب المدارس الابتدائية.

تشير البيانات إلى أنه حتى نهاية عام 2024، تمتلك “كاي يو” العديد من IP بما في ذلك “ألتيمان” و"هاري بوتر"، حيث ساهم IP “ألتيمان” وحده بنسبة 73% من إيراداتها في ذلك العام. كانت IP الخمسة الكبرى “ألتيمان”، “ماي ليتل بوني”، “يي لو لي”، “ناروتو”، و"دو لوو كونتنن" تشكل 98.4% و89.9% و86.1% من الإيرادات بين عامي 2022 و2024 على التوالي.

في عام 2024، قامت “كاي يو” ببيع 4.8 مليار حزمة من البطاقات. ومع ذلك، تم انتقاد “كاي يو” في السنوات الأخيرة لأن نموذج عملها يشبه “القمار” أو “القمار البدائي”. وقد تم انتقاد “كاي يو” بأنها قد تتحكم بشكل مصطنع في احتمالات ظهور أنواع مختلفة من البطاقات لتحديد درجة ندرتها في مختلف السلاسل.

وفقًا لوسائل الإعلام، على سبيل المثال، كانت احتمالية ظهور البطاقة “الأكثر ندرة” في حزمة “ماي ليتل بوني” هي 1:216، مما يعني أن من بين 216 حزمة، هناك واحدة فقط تحتوي على بطاقة نادرة، وقد تجاوزت كمية المنتجات الموزعة في منطقة شنغهاي 10,000 صندوق، مما يعني أنه قد تكون هناك حوالي 50 بطاقة نادرة فقط.

انتقدت وسائل الإعلام تصميم “كاي يو” للصناديق العمياء، مشيرة إلى أنها قد تجعل الشباب يقع في “صندوق سكينر”: من خلال المكافآت العشوائية التي تخلق شعورًا بالتوقع، مما يحفز الدماغ على إفراز الدوبامين، مما يجعل الأطفال يستمرون في تكرار سلوك الشراء.

في يوليو 2024، قامت قناة CCTV الاقتصادية بتسمية “كاي يو”: من خلال تصميم مستوى الندرة للبطاقات العمياء، تجذب المراهقين لإنفاق الأموال بشكل مفرط على شراء البطاقات.

في يناير 2024، قدمت “كاي يو” طلبها للطرح في هونغ كونغ، لكن بعد ذلك طالبت هيئة الأوراق المالية الصينية “كاي يو” بإثبات أنها قد أنشأت نظام إدارة أمان بيانات فعال، وإجراءات لحماية البيانات، وفقًا لمتطلبات “قانون أمان البيانات”، “إجراءات تقييم أمان نقل البيانات للخارج”، و"إجراءات إدارة أمان بيانات الصناعة والمعلومات (التجريبية)“، و"لوائح حماية المعلومات الشخصية للأطفال عبر الإنترنت”.