حقق متجر الذهب أرباحًا تقارب 4.9 مليار يوان، هل يستطيع Xu Gaoming الذي يبلغ 63.5 مليار يوان مقاومة تقلبات أسعار الذهب؟

雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

في 23 مارس، ومع تراجع أسعار الذهب بشكل كبير، أصدرت علامة الذهب التقليدي الصينية الراقية “لاوبو جولد” إعلان الأداء السنوي للشركة لعام 2025.

أظهر التقرير المالي أن مبيعات “لاوبو جولد” في عام 2025 بلغت 31.375 مليار يوان؛ وحقق إيرادات قدرها 27.303 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 221٪؛ وسجلت صافي ربح قدره 4.868 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 230.45٪.

في الوقت نفسه، تتوقع “لاوبو جولد” أن تصل مبيعاتها في الربع الأول من هذا العام إلى حوالي 19 مليار يوان إلى 20 مليار يوان، مع إيرادات تتراوح بين 16.5 مليار يوان إلى 17.5 مليار يوان، وصافي ربح يتراوح بين 3.6 مليار يوان إلى 3.8 مليار يوان.

وهذا يعني أنه فقط في هذا الربع، حققت “لاوبو جولد” إيرادات تصل إلى 60٪ على الأقل من إجمالي إيرادات العام الماضي، وصافي الربح تجاوز 70٪ من إجمالي صافي الربح للعام الماضي.

في الواقع، يعود الفضل في النمو المتفجر لأداء “لاوبو جولد” إلى تخطيط الشركة في مجالات تحديد العلامة التجارية ونوعية المنتجات وتوزيع القنوات ومشاهد المتاجر، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار الذهب الذي يعتبر عاملاً حيوياً.

وبفضل الأداء العالي وارتفاع أسعار الأسهم، زادت ثروة كل من شيو غاومينغ وشيو دونغبو، الذين يقفون خلف “لاوبو جولد”. في قائمة “هورون” لأثرياء العالم لعام 2026، بلغت ثروتهما 63.5 مليار يوان، بزيادة قدرها 146٪ مقارنة بالعام الماضي.

ومع ذلك، في يوم إصدار التقرير المالي لـ “لاوبو جولد”، شهدت أسعار الذهب تقلبات شديدة، حيث انخفض سعر الذهب الفوري إلى ما دون 4100 دولار أمريكي للأونصة، مع انخفاض يومي يقارب 9٪، مسجلاً أدنى مستوى له منذ نهاية نوفمبر 2025.

وفقًا لموقع “时代财经”، ترى تشو تينغ، رئيسة معهد أبحاث العملاء، أن “لاوبو جولد” اختارت إصدار التقرير المالي في وقت انخفاض أسعار الذهب الكبير، ربما تهدف إلى استخدام التقرير المالي الجيد للتخفيف من التأثير السلبي لانخفاض الأسعار على العمليات التجارية، مما يمنحها مزيدًا من الوقت للراحة.

تحديد موقع عالي الجودة والتمسك بالنموذج الذاتي، ومبيعات المتجر الواحد تقترب من 10 مليارات

على الرغم من أنها تدعي أنها العلامة التجارية الرائدة في الترويج لمفهوم الذهب التقليدي في الصين، وأيضًا العلامة التجارية الأولى في مجال الحرف اليدوية المصنوعة من الذهب التقليدي، إلا أن “لاوبو جولد” تُعتبر في الواقع نجمًا ناشئًا في صناعة الذهب والمجوهرات مقارنة بالعوامل القديمة مثل “تشو دافوك” و"لاو فنج شياو".

علمت “雷达财经” من الموقع الرسمي للشركة أن “لاوبو جولد” تأسست في مارس 2009. في ذلك الشهر، افتتح أول متجر فعلي لها “لاوبو جولد · متجر وانغفوجينغ”، ليكون وجهة للزبائن.

تخصص “لاوبو جولد” في الحرف اليدوية المصنوعة من الذهب التقليدي، حيث تشمل منتجاتها “مجوهرات الذهب التقليدي، ومجوهرات الماس المصنوعة من الذهب التقليدي، وأدوات الذهب التقليدي” في ثلاثة خطوط إنتاج رئيسية، بما في ذلك القلائد والأساور والخواتم والأقراط.

ترى “لاوبو جولد” أن الاختلافات الملحوظة في تحديد العلامة التجارية ونوعية المنتجات وتوزيع القنوات ومشاهد المتاجر وخدمة العملاء هي ما أسس نجاحها.

ومن الجدير بالذكر أنه على عكس بعض شركات الذهب والمجوهرات، لم تقم “لاوبو جولد” بفتح نموذج الامتياز.

حتى نهاية عام 2025، افتتحت “لاوبو جولد” 45 متجرًا في 16 مدينة فقط. بالمقارنة مع عام 2024، أنشأت الشركة 10 متاجر جديدة، وقامت بتحسين وتوسيع 9 متاجر.

ومع ذلك، من حيث عدد المتاجر، تظل “لاوبو جولد” متأخرة مقارنة بـ “تشو دافوك” و"لاو فنج شياو" وغيرهم من “القدامى”.

حتى نهاية سبتمبر 2025، بلغ العدد الإجمالي لنقاط البيع بالتجزئة لـ “تشو دافوك” في البر الرئيسي للصين 5663 متجرًا؛ وحتى نهاية عام 2025، بلغ العدد الإجمالي لنقاط البيع التسويقية لـ “لاو فنج شياو” 5355 متجرًا.

وفقًا لـ “لاوبو جولد”، تقع جميع متاجرها في 34 مركزًا تجاريًا معروفًا، بما في ذلك 6 متاجر في مجموعة SKP و12 متجرًا في مجموعة وانغ شياو، التي تتمتع بمتطلبات قبول صارمة.

أظهر التقرير المالي أنه في عام 2025، ساهمت المتاجر الفعلية للشركة بمبيعات بلغت 25.793 مليار يوان، وحققت إيرادات مقدارها 22.646 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 204٪، وهو ما يمثل 82.9٪ من إجمالي إيرادات الشركة.

على الرغم من أن عدد المتاجر ليس كبيرًا، إلا أن قدرة “لاوبو جولد” على تحقيق الإيرادات لكل متجر مذهلة. في عام 2025، حققت الشركة متوسط مبيعات سنوية لكل مركز تجاري تقترب من 1 مليار يوان.

وفقًا لمعلومات من “弗若斯特沙利文”، فإن “لاوبو جولد” كانت في المرتبة الأولى من حيث مبيعات كل متجر ومعدل المساحة في البر الرئيسي الصيني بين مجموعات السلع الفاخرة في عام 2025.

في الوقت نفسه، كان النمو على المنصات الإلكترونية أيضًا ملحوظًا. في عام 2025، بلغت مبيعات الشركة عبر الإنترنت 5.582 مليار يوان، مع تحقيق إيرادات تقدر بـ 4.657 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 341.3٪، تمثل 17.1٪ من إجمالي إيرادات الشركة، بزيادة قدرها 4.7 نقطة مئوية مقارنة بعام 2024.

وتمثل جميع إيرادات “لاوبو جولد” تقريبًا مبيعات منتجات الذهب، حيث بلغت مبيعات منتجات الذهب الخالص (منتجات الذهب الخالص والمنتجات المزينة بالذهب الخالص) 31.352 مليار يوان، مع إيرادات قدرها 27.283 مليار يوان، وهو ما يمثل 99.9٪ من إجمالي إيرادات الشركة.

ارتفاع أسعار الذهب يعزز “سعر ثابت”، وضغط التدفق النقدي والمخزون يتزايد

على المدى الطويل، شهد أداء “لاوبو جولد” زيادة سريعة لمدة ثلاث سنوات متتالية، ويتوافق مسار نموها بشكل أساسي مع اتجاه أسعار الذهب.

تشير بيانات “同花顺iFinD” إلى أن إيرادات “لاوبو جولد” في الفترة من 2023 إلى 2025 بلغت 3.18 مليار يوان و8.506 مليار يوان و27.303 مليار يوان على التوالي، بمعدلات نمو سنوي قدرها 145.67٪ و167.51٪ و221٪.

في نفس الفترة، سجلت “لاوبو جولد” صافي ربح قدره 416 مليون يوان و1.473 مليار يوان و4.868 مليار يوان على التوالي، بمعدلات نمو سنوي قدرها 340.4٪ و253.86٪ و230.45٪.

خلال هذه الفترة، ارتفعت أسعار الذهب بشكل عام. وفقًا لبيانات بورصة الذهب في شنغهاي، ارتفع سعر Au99.99 من حوالي 400 يوان/غرام في بداية عام 2023 إلى 1256 يوان/غرام في نهاية يناير من هذا العام، بزيادة تتجاوز 200٪.

بالنسبة للأداء الممتاز الذي حققته العام الماضي، تعزو “لاوبو جولد” نمو الأداء إلى ثلاثة عوامل رئيسية.

الأول هو تعزيز تأثير العلامة التجارية للمجموعة الذي أدى إلى ميزة مطلقة في السوق، مما أدى إلى زيادة كبيرة في الإيرادات الإجمالية للمتاجر عبر الإنترنت وخارجها.

الثاني هو التحسين المستمر للمنتجات وتقديم ابتكارات جديدة، مما يضمن استمرار نمو الإيرادات بشكل كبير عبر الإنترنت وخارجها.

الثالث هو العائدات الإضافية الناتجة عن إنشاء وتحسين وتوسيع المتاجر في عام 2025.

ومع ذلك، فإن ارتفاع أسعار الذهب يمثل سلاحًا ذو حدين لشركات الذهب والمجوهرات، لأنه يجلب الفرص والتحديات.

بسبب الارتفاع السريع في أسعار الذهب، انخفضت نسبة الربح الإجمالية لـ “لاوبو جولد” من 41.16٪ في عام 2024 إلى حوالي 37.63٪ العام الماضي.

في الواقع، للحفاظ على مستوى ربح إجمالي مرتفع، قامت “لاوبو جولد” بزيادة الأسعار ثلاث مرات العام الماضي. ولم تعود نسبة الربح الإجمالية للشركة إلى أكثر من 40٪ إلا بعد زيادة الأسعار للمرة الثالثة في أكتوبر من العام الماضي.

بفضل خاصية الحفاظ على القيمة للذهب، غالبًا ما تجذب زيادة الأسعار عددًا كبيرًا من المستهلكين للوقوف في الطوابير للشراء.

وفقًا لصحيفة “证券日报”، في 28 فبراير من هذا العام، بدأت “لاوبو جولد” في زيادة الأسعار للمرة الأولى هذا العام، حيث كانت نسبة الزيادة تتراوح بين 20٪ و30٪.

قبل هذه الزيادة، شهدت عدة متاجر لـ “لاوبو جولد” طوابير طويلة ليلية من أجل الشراء، حيث نفذت بعض المتاجر من المنتجات.

وقد يكون حماس المستهلكين تجاه “لاوبو جولد” مرتبطًا أيضًا بنموذج البيع “بسعر ثابت” الذي تتبعه.

وفقًا لصحيفة “中国经营报”، فإن ما يسمى “السعر الثابت” هو نموذج بيع المجوهرات الذهبية الذي يركز على القطعة بدلاً من الوزن، مما يجعل المستهلكين يشعرون بخطأ في تقييم السعر مقابل القيمة خلال فترة ارتفاع أسعار الذهب.

ومع ذلك، بدأت أسعار الذهب التي كانت ثابتة لفترة طويلة في إظهار علامات التراجع مؤخرًا. وفقًا لتقرير “21世纪经济报道”، واجه سوق الذهب العالمي موجات من عمليات البيع العنيفة منذ مارس، حيث شهد 23 مارس “سقوط حر” في الأسعار.

تشير بيانات “Wind” إلى أن سعر الذهب الفوري انخفض في ذلك اليوم تحت عدة مستويات، ليصل إلى ما دون 4100 دولار أمريكي للأونصة للمرة الأولى منذ 24 نوفمبر من العام الماضي، حيث انخفض بمعدل 8.7٪، مما ألغى جميع الزيادات التي حققتها هذا العام.

أشارت تشو تينغ، رئيسة معهد أبحاث العملاء، إلى أن “لاوبو جولد” لا تمتلك حاليًا القدرة على مقاومة تقلبات السوق التي تمتلكها العلامات التجارية الفاخرة، حيث تظل تقلبات أسعار الذهب العامل الرئيسي الذي يؤثر على نمو أدائها، وبالتالي فهي لا تزال تنتمي إلى علامة تجارية تبيع الذهب.

هناك أيضًا وجهات نظر تشير إلى أنه إذا استمر انخفاض أسعار الذهب، فقد يؤثر ذلك إلى حد ما على حماس المستهلكين تجاه منتجات “لاوبو جولد”.

بالإضافة إلى التأثيرات المحتملة الناتجة عن تقلبات أسعار الذهب، تحتاج “لاوبو جولد” أيضًا إلى توخي الحذر من مخاطر أخرى. في عام 2025، بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية لـ “لاوبو جولد” 6.848 مليار يوان، وهو ما يمثل زيادة كبيرة مقارنة بـ 1.228 مليار يوان في عام 2024.

في الوقت نفسه، ارتفعت مخزونات “لاوبو جولد” من 4.088 مليار يوان في نهاية عام 2024 إلى 16.044 مليار يوان في نهاية عام 2025، بزيادة قدرها 292.5٪.

وفي هذا السياق، أوضحت “لاوبو جولد” أن الحرف اليدوية الذهبية التقليدية تميز بين المجوهرات والأدوات، حيث تتطلب دورة إنتاجها من 25 إلى 90 يومًا، ومع نمو مبيعات الشركة بشكل سريع خلال فترة التقرير، لضمان مخزون مستعد لذروة موسم عيد الربيع والزيادة المطلوبة في السوق، تحتاج الشركة إلى زيادة المواد الأولية بناءً على الوقت المطلوب للإنتاج.

علاوة على ذلك، زادت نسبة الديون إلى الأصول لـ “لاوبو جولد” بشكل ملحوظ، من 38.1٪ في نهاية عام 2024 إلى 47.8٪ في نهاية العام الماضي.

بعد العديد من التحديات، تم إدراج الشركة، وجمع المؤسس ثروة قدرها 63.5 مليار يوان

لم يمضِ على تأسيس “لاوبو جولد” أكثر من عشر سنوات، حتى وصلت إلى سوق رأس المال في هونغ كونغ مع “بوبو مارت” و"مي شيوه بينغ تشينغ"، لتصبح واحدة من “زهور الثلاثة” البارزة.

هذا الإنجاز الرائع لـ “لاوبو جولد” مرتبط ارتباطًا وثيقًا بقرارات مؤسس الشركة، شيو غاومينغ.

وُلد شيو غاومينغ في الستينيات، وهو من سكان هونان.

تفيد نشرة الاكتتاب أن شيو غاومينغ كان موظفًا في مكتب الثروة الحيوانية وصيد الأسماك في مدينة يوييانغ.

تخرج شيو غاومينغ في عام 1988 من جامعة الزراعة المركزية، بعد إكمال دورة تعليم عن بعد، وحصل على درجة دبلوم في تربية الأسماك.

في عام 1992، شغل منصب المدير العام لمبنى الثروة السمكية في مكتب الثروة الحيوانية وصيد الأسماك في يوييانغ.

ومع ذلك، في عام 1995، اتخذ شيو غاومينغ قرارًا جريئًا بالتخلي عن “الوظيفة الحكومية المضمونة” التي يراها الجميع، وانضم إلى شركة “红乔旅游投资管理有限公司” في يوييانغ كمدير عام.

بعد ذلك، بدأ شيو غاومينغ استكشافًا متنوعًا في مجال الأعمال. في عام 2004، أسس “金色宝藏”، الذي كان يركز بشكل رئيسي على أعمال الذهب والمجوهرات.

بعد ذلك، أسس شيو غاومينغ “文房文化” في عام 2012، وهي شركة تركز على منتجات الثقافة المكتبية والقطع الأثرية والمجوهرات.

مع تطور الأعمال، وابتغاء تطوير مستقل لأعمال الذهب التقليدي وتبسيط هيكل الشركة، تم فصل “لاوبو جولد” عن “金色宝藏” في عام 2016 وبدأت العمل بشكل مستقل.

إذا نظرنا إلى مسار رأسمالية “لاوبو جولد”، نجد أنه كان مليئًا بالتحديات، حيث كانت الشركة في البداية تتطلع إلى سوق الأسهم A، ولكنها فشلت في محاولتها الأولى في عام 2020، وتلقت استفسارات من لجنة مراجعة الاكتتاب.

كان سبب الشكوك بشأن “لاوبو جولد” في ذلك الوقت هو ثلاث نقاط رئيسية: أولاً، ضرورة وعدالة التسعير في المعاملات المستمرة مع “文房文化” (شركة يسيطر عليها المساهم الرئيسي) بعد الاستحواذ على أعمال “金色宝藏”; ثانيًا، مدى منطقية الربح الإجمالي الذي كان أعلى بشكل ملحوظ مقارنة بالشركات النظيرة؛ ثالثًا، منطقية تحويل الأموال بين الأطراف ذات الصلة والمديرين والجهات المصنعة.

بعد إجراء تعديلات، قدمت “لاوبو جولد” مرة أخرى وثائق الطلب في يونيو 2023، ولكن تم سحب طلب الإدراج بعد أقل من شهر.

في عام 2023، قررت “لاوبو جولد” الانتقال إلى سوق الأسهم في هونغ كونغ. بعد تقديم مستندات الاكتتاب عدة مرات، أظهرت بيانات “天眼查” أن “لاوبو جولد” نجحت أخيرًا في إدراجها في بورصة هونغ كونغ في يونيو 2024.

بعد الإدراج، استفادت “لاوبو جولد” من النمو السريع في الأداء، حيث شهدت أسعار أسهمها ارتفاعًا، من أدنى مستوياتها التي كانت عند عشرات الدولارات لكل سهم إلى أكثر من 1000 دولار هونغ كونغ.

ومع تقدم الشركة في سوق رأس المال، ارتفعت ثروة المؤسس شيو غاومينغ أيضًا. في قائمة “هورون” لأثرياء العالم لعام 2026 في أوائل مارس، تم إدراجه هو وابنه شيو دونغبو بثروة قدرها 63.5 مليار يوان، بزيادة قدرها 146٪ مقارنة بالعام الماضي.

ومع ذلك، تتغير الأوضاع في سوق رأس المال باستمرار. حتى إغلاق 25 مارس، كان سعر سهم “لاوبو جولد” الأخير 647 دولار هونغ كونغ للسهم، وهو ما يمثل انخفاضًا كبيرًا مقارنة بالذروة السابقة التي تجاوزت 1000 دولار هونغ كونغ.

في مواجهة تحديات تقلبات أسعار الذهب، هل سيتمكن شيو غاومينغ من قيادة “لاوبو جولد” للحفاظ على الأداء المرتفع في المستقبل؟ ستواصل “雷达财经” متابعة هذا الموضوع.