لماذا تتسارع عمليات تركيز تداول الذكاء الاصطناعي على سوق العقود الآجلة

إن الميزة الحقيقية للتداول الآلي تأتي من بنية السوق نفسها.

في 3 مارس، صرّح مايكل سيلِغ (Michael Selig)، رئيس لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، في مؤتمر “Future of Finance” بمعهد ميلكن (Milken Institute) بأن لجنة CFTC ستطلق خلال أسابيع إطارًا تنظيميًا مخصصًا لعقود المشتقات الدائمة الخاصة بالعملات المشفرة. والهدف هو سحب تدريجي لمنتجات التداول التي كانت تهيمن عليها إلى حد كبير منصات تداول خارجية (خارج الولايات المتحدة) خلال الفترة الماضية، وإدخالها تدريجيًا إلى السوق المحلي الأمريكي. يأتي هذا التصريح امتدادًا لجهود الولايات المتحدة المستمرة طوال العام الماضي لدفع تلك المبادرات. في يوليو 2025، أطلقت Coinbase منتجات شبيهة بالعقود الدائمة (فيوتشر/دائمة) الخاضعة لتنظيم CFTC للمستخدمين الأمريكيين من التجزئة؛ وفي ديسمبر 2025، أطلقت Cboe منتجات فيوتشر مستمرة للبيتكوين والإيثيريوم؛ وبحلول مارس 2026، وسّعت Coinbase كذلك خط منتجاتها لتشمل مستخدمين غير أمريكيين، فأطلقت فيوتشر دائمة للَّسْهُم. ويمكن ملاحظة أن العقود الدائمة أصبحت تدريجيًا البنية التحتية الأساسية لتنفيذ تداول المشتقات، وأن الولايات المتحدة أيضًا تتسارع في سد هذه الفجوة.

غالبًا ما يُقدَّم التداول بالذكاء الاصطناعي على أنه طريقة “أكثر ذكاءً” لتداول العملات المشفرة. لكن إذا ركّزنا على التطبيق الفعلي، فهو الأنسب فعلًا لسوق العقود الآجلة. فالعقود الآجلة تمتلك بطبيعتها سمات بنيوية قياسية، ومحكومة بالهامش، وتخضع للمحاسبة على أساس يومي (تقييم يومي)، كما أن بنية اتخاذ مراكز شراء/بيع (Long/Short) فيها أكثر تماثلًا، مما يجعل التنفيذ المنظّم أسهل في التطبيق مقارنة بسوق الفوري (السبوت). غالبًا ما تتشابك منطقيات تداول الفوري مع سلسلة من العمليات غير الخاصة بالتداول نفسه مثل الحفظ، والمقاصة، واقتراض العملات (إذا كنت ترغب في البيع على المكشوف). أما العقود الآجلة فتزيل هذه الأعباء. ومع تركّز المزيد من أموال واستراتيجيات التداول الآلي في سوق المشتقات، فإن العقود الدائمة تحتل الغالبية العظمى من أحجام تداول المشتقات في العملات المشفرة، ولا يُعدّ هذا الاتجاه مفاجئًا.

يتسارع صغار المستثمرين من مرحلة “النسخ” و”تقليد الإشارات” نحو التنفيذ الآلي. في السابق، كان من ينسخ أوامر التداول داخل مجموعات Telegram يبدأ الآن في الاشتراك في روبوتات التداول، بل إن بعض الأشخاص بدأوا حتى في بناء استراتيجيات منظّمة بأنفسهم. إن آليات الهامش المدمجة في سوق العقود الآجلة والقياسية على مستوى العقود تجعل هذا التحول هو الأسهل لكي يتحقق فعليًا.

ما تتيحه أسواق العقود الآجلة للآلة، لا تقدر أسواق الفوري تقديمه

يعني تداول الفوري امتلاك الأصل مباشرة. وحتى في بورصة تكون فيها قواعد المطابقة واضحة وتُعطى الأولوية للسعر ثم للوقت، تختلط على الخوارزمية المهام التي يتعين عليها التعامل معها مع الحفظ والمقاصة، وكذلك آليات اقتراض تختلف كثيرًا باختلاف المنصّة (إذا أردت القيام بالبيع على المكشوف).

تفصل العقود الآجلة هذه المراحل من منطق التداول نفسه. وبناءً على الهامش، والتقييم اليومي، والتماثل الطبيعي بين الشراء والبيع، يمكن لنفس الاستراتيجية أن تعبّر عن وجهتي نظر في الاتجاهين مباشرةً. يتحول حجم المركز إلى معامل قابل للضبط مرتبط بالهامش. كما أن حدود المخاطر تقابل مباشرةً عتبة الهامش. تكون درجة دقة ضبط النموذج في إدارة المخاطر وإدارة المراكز أعلى، والمعلمات أكثر وضوحًا أيضًا.

بالنسبة للاستراتيجيات الآلية، فإن هذا الاختلاف يغيّر بشكل مباشر طريقة إدارة المخاطر، وحساب المراكز، وآلية التنفيذ. إذ يرى إطار التنظيم الهامش والتقييم اليومي على أنهما آليتان أساسيتان في سوق العقود الآجلة، ويتجسد ذلك عمليًا عبر بنود قياسية، ومقاصة مركزية، والهامش باعتباره ضمانًا للوفاء بالالتزامات، وتسوية يومية. تمنح هذه الآليات سوق العقود الآجلة سيولة وقابلية للتوسع، وفي الوقت نفسه تجعل من الأسهل تحويلها إلى نظام تداول قائم على القواعد.

لا تنتهي صلاحية العقود الدائمة بتاريخ محدد. تؤدي رسوم التمويل (غالبًا ما تُسوى كل 8 ساعات) دورًا يثبت السعر، فتُعيد سعر العقد الدائم إلى نطاق قريب من سعر الفوري. يعتمد حساب الرسوم على فارق الأسعار القريب بين العقود الآجلة والفوري. وبالنسبة للاستراتيجيات المنظّمة، تعد رسوم التمويل متغير حالة إضافي. فهي تعكس في الوقت الفعلي ميلان مراكز طرفي الشراء والبيع وتوزيع الرافعة المالية. إن هذه الإشارة لا يمكن الحصول عليها في سوق الفوري.

إشارات لا توجد إلا في سوق المشتقات

طبقة البيانات التي ينتجها سوق العقود الآجلة غير موجودة في دفتر أوامر الفوري. وهذه هي أكثر الأسباب التي يتم التقليل من شأنها وراء ميل التداول الآلي نحو المشتقات.

فارق الأساس (سعر الفوري ناقص سعر العقود الآجلة) ورسوم التمويل (التدفقات النقدية التي يدفعها طرفا الشراء والبيع بانتظام في العقود الدائمة) هما إشارتان مهمتان لتحديد مدى انحراف سوق المشتقات واتجاه الرافعة. تخبر هذه الإشارات النموذج: إلى أي مدى ينحرف المشتق عن الأصل الأساسي، وأي اتجاه تميل إليه الرافعة. يمكن للنموذج أن يأخذ هذا الانحراف كمدخل لميزة (feature)، أو إشارة لإدارة المخاطر، أو كليهما معًا.

يقدّم حجم المراكز طبقة ثانية من معلومات نوايا السوق. عندما تهيمن العقود الدائمة على كل من أحجام التداول و أحجام الفائدة المفتوحة (open interest) في سوق فيوتشر البيتكوين، فإن معلومات المراكز المضمنة داخل المشتقات تكون هي أعلى كثافة في السوق بأكمله. وغالبًا ما تظهر أنماط البنية الدقيقة (microstructure) وسلاسل التصفية (liquidation cascades) ومؤشرات الوكلاء المتعلقة بالعاطفة/المزاج (sentiment proxies) أولًا في سوق العقود الآجلة، لأن المشاركين هم من يعبرون عن أحكامهم عبر أموال الرافعة في العقود الآجلة. بالنسبة للنموذج، فإن المكان الذي تكون فيه الإشارة الأكثر كثافة غالبًا هو المكان الأكثر جدوى لتعلمه.

ينطبق الشيء نفسه على مستوى التنفيذ. فمواصفات العقود في دفتر أوامر العقود الآجلة قياسية، وقواعد المطابقة واضحة، وبيانات دفتر الأوامر ذات الحبيبية الدقيقة مناسبة بطبيعتها لتعلم الآلة. إن تحسين التنفيذ ونمذجة دفتر الأوامر، هي تطبيقات تتعايش مع سوق المشتقات لأن بنية السوق تمنحها بيئة طبيعية. أمّا وضعها داخل إطار الفوري، فيشبه أكثر إضافة قدرات “ملحقة” لاحقًا.

لماذا يهم اكتشاف السعر في التداول الآلي

ميزة أخرى كثيرًا ما يتم التقليل من شأنها هي أن العقود الآجلة عادةً تهيمن على اكتشاف السعر.

تشير الدراسات المتكررة حول الديناميكيات بين أسعار الفوري والعقود الآجلة إلى أن العقود الآجلة تساهم بأغلب حصص اكتشاف السعر في ظل ظروف السوق المعتادة. وعندما تظهر إشارات التحكيم (arbitrage)، فإن هذا النسب قد يتضخم أكثر. وفي سوق العملات المشفرة، تشير مؤشرات اكتشاف السعر القياسية إلى أن العقود الآجلة هي المسيطر. فبوسع الانحراف بين العقود الآجلة والفوري أن يتنبأ بحركة الفوري اللاحقة، لكن العكس غير صحيح. غالبًا ما تنعكس المعلومات أولًا في العقود الآجلة ثم تنتقل إلى الفوري، مع وجود تأخر زمني بينهما.

يوفر سوق الصرف الأجنبي مرجعًا مفيدًا. ففي الفترات التي تكون فيها الشفافية في سوق الفوري أقل، أظهرت العقود الآجلة محتوى معلوماتيًّا غير متناسب، وأحيانًا تكون متقدمة على الفوري بدقائق. وعندما تتحسن شفافية الفوري، تعود حصة المعلومات تدريجيًا إلى الفوري. وتحدد بنية السوق والشفافية مكان تجمع الأموال المطلعة. تمتلك منصّات تداول العقود الآجلة بيئة منافسة مركزية تحكمها القواعد مع شفافية قابلة للقراءة آليًا، وهذا ما يجعلها بطبيعتها جذابة لهذه الأموال. وبالنسبة للنماذج المنظّمة، فإن تعلّم علاقة التعيين بين حالة السوق وإجراءات التداول يكون أنظف عندما تتجمع في مجموعة الإشارات.

أفضل للذكاء الاصطناعي، لا يعني أكثر أمانًا للجميع

تُقصِّر العقود الآجلة الزمن. الرافعة المالية تضخم الأرباح والخسائر في الوقت نفسه. الهامش هو ضمان للوفاء بالالتزامات؛ وعندما ينخفض الحساب إلى ما دون مستوى الهامش المطلوب للصيانة، يجب على المتداول إضافة هامش متغير. وفي العقود الدائمة المشفرة، تكون طبيعة العقد نفسها أداة ذات رافعة مالية عالية. وتؤثر تفاصيل حماية الأوامر (مثلًا: عندما يتجاوز فارق السعر بين أحدث سعر للعقد والسعر المرجعي المعقول عتبة محددة، فإن الأوامر الصادرة بعد تفعيل أوامر جني الربح/وقف الخسارة قد تُرفَض) تأثيرًا مباشرًا على نتائج تنفيذ أي روبوت يعمل في هذا المكان.

أشياء عدة لا يمكن التهاون فيها بالنسبة للأنظمة الآلية. يجب أن تكون افتراضات الانزلاق (slippage) محافظة، ويجب أن يكون الرصد التشغيلي مستمرًا، ويجب أن يكون إدراك نمط الهامش واضحًا. قد يُصفي (Liquidate) مركز واحد بالقوة في مكان آخر غير المنصّة حيث توجد أموال إضافية، اعتمادًا على ما إذا كان المستخدم يعمل بنظام كل مركز على حدة (逐仓) أو على مستوى الحساب ككل (全仓). لا تختفي هذه المخاطر لأن المُنفّذ هو خوارزمية. الأنظمة المصممة حول هذه المخاطر يمكنها أن تحاصر المخاطر. أما الأنظمة التي تتجاهلها، فستعود المخاطر متضخمة لتنتقم في النهاية.

ما يحتاجه الذكاء الاصطناعي حقًا هو البنية، وقدرة التنبؤ جزء منها فقط. أما ما يُسمّى “بنية”، فهو أن تعرف كيف سيعمل السوق حتى عندما يصبح السوق فوضويًا.

ماذا يعني ذلك

إن التوافق البنيوي بين الاستراتيجيات الآلية وسوق العقود الآجلة يولّد نوعًا جديدًا من منصات التداول الأصلية للعقود الآجلة. وتُبنى هذه المنصات منذ البداية حول البنية التحتية للمشتقات، حيث تكون القدرات الآلية مدمجة داخل بنية التداول.

يُعد OneBullEx مثالًا على هذه الفكرة. فهو يشغّل 300 SPARTANS مباشرةً على البنية التحتية الخاصة بالعقود الآجلة، ويمكن تتبّع صافي القيمة والأداء التاريخي ويمكن تدقيقهما. أما OneALPHA فيحوّل إدخال اللغة الطبيعية إلى استراتيجيات عقود آجلة قابلة للنشر، بحيث يستطيع المستخدمون غير المتخصصين في كتابة الأكواد الدخول إلى التداول المنظم. وإذا كان السوق نفسه يوفر ما تحتاجه الاستراتيجيات المنظّمة—أي القياسية، والإشارات، وبنية إدارة المخاطر—فإن المنصة ينبغي أن تُبنى من اليوم الأول حول هذا النوع من البنية.

الأهم من أي منصة منفردة هو الاتجاه العام. فمن المرجح أن يترسّخ التداول بالذكاء الاصطناعي الأصلي أولًا في سوق العقود الآجلة، لأن العقود الآجلة قد بُنيت طبيعيًا للتنفيذ المنظم.

سيتواصل الذكاء الاصطناعي في التطور، لكن الانضباط الذي يحتاجه—ليس اختراعًا جديدًا. وسوق العقود الآجلة هو المكان الذي خُلق لهذا الانضباط.