السوق الأمريكية تتصدر وسط حرب إيران مع انتعاش سوق الأسهم الدولية يتراجع

الملاحظات الرئيسية

• بعد أن تفوقت على الأسهم الأمريكية في عام 2025، انخفضت الأسواق الدولية منذ بداية الحرب في إيران حيث يسعى المستثمرون إلى اللجوء إلى الأصول التي تهيمن عليها الولايات المتحدة.
• يرى المستثمرون أن استقلال الطاقة الأمريكي هو سبب لشراء الأسهم الأمريكية، لكن ارتفاع أسعار النفط قد يكون له عواقب اقتصادية ضارة على مستوى العالم.
• يمكن أن يتسبب الصراع المطول في الشرق الأوسط في فوضى للاقتصاد الأمريكي، حيث لا يزال سوق العمل في البلاد ضعيفًا وضغوط التضخم قائمة.

في حالة نادرة نسبيًا، تفوقت الأسهم الدولية على نظيراتها الأمريكية في عام 2025. لكن منذ بداية الحرب في إيران، تغيرت تلك الديناميكية حيث تراجعت الأسهم العالمية.

حققت الأسواق الدولية أداءً رائعًا في عام 2025. أنهى مؤشر مورنينغستار للأسواق العالمية باستثناء الولايات المتحدة السنة بزيادة قدرها 28.3%، متفوقًا على مكاسب السوق الأمريكية التي بلغت 15.9%. زاد مؤشر مورنينغستار لأوروبا بنسبة 31.8% العام الماضي، بينما ارتفع مؤشر آسيا والمحيط الهادئ بنسبة 24.3%. حقق مؤشر مورنينغستار للأسواق الناشئة—الذي يشمل الأسواق في البلدان التي تنتقل بسرعة إلى اقتصادات صناعية وحديثة مثل البرازيل وروسيا والهند والصين—زيادة قدرها 26.5%.

“على مدى السنوات القليلة التي سبقت عام 2025، كان السوق الأمريكي يتفوق على معظم الأسواق الدولية من حيث الأداء”، يقول دوم بابالاردو، كبير الاستراتيجيين المتعددين الأصول في مورنينغستار. “يبدو أن الأداء المتفوق للأسواق غير الأمريكية غير عادي، حيث لم يحدث منذ فترة طويلة ولم يشهده المستثمرون الجدد من قبل.”

قلبت الحرب في إيران تلك الديناميكية. السوق الأمريكي يتفوق الآن على الأسواق الدولية، بفضل الثقة القوية في الدولار الأمريكي واستقلال الطاقة في أمريكا وسط الاضطرابات المستمرة في الوصول إلى النفط في الشرق الأوسط. ومع ذلك، قد يشكل الصراع المستمر تهديدًا أكبر للأسواق في جميع أنحاء العالم، وفقًا لبابالاردو.

كان تفوق الأسهم الدولية في عام 2025 مدفوعًا بشكل رئيسي بتقييمات عالية لأسهم الشركات الكبرى الأمريكية، خاصة في قطاع التكنولوجيا. كانت تلك التقييمات المتزايدة تغذي تشكك المستثمرين، مما دفعهم إلى التحول نحو الأسواق الأوروبية والآسيوية والأمريكية اللاتينية الأكثر تكلفة نسبيًا، يشرح بابالاردو. ويقول إن ضعف الدولار الأمريكي وقوة العملات الأجنبية ساهمت أيضًا في زيادة العوائد الدولية.

منذ بداية الحرب في إيران في 28 فبراير، أثبتت الأسهم الأمريكية أنها مرنة وتتفوق على الأسواق الدولية، حيث انخفضت بنسبة 2.8%، مقارنة بانخفاض قدره 8.0% في مؤشر الأسواق العالمية باستثناء الولايات المتحدة. يقول بابالاردو إن المستثمرين يبحثون عن الأمان في هذه الأسهم جزئيًا بسبب الثقة القوية في العملة الأمريكية. “الدولار الأمريكي يعيد الارتفاع مرة أخرى كجزء من تجارة ‘الهروب إلى الجودة’، حيث يسعى المستثمرون إلى الأمان النسبي للأصول المقومة بالدولار الأمريكي”، يقول.

استقلال الطاقة الأمريكي يوسع الفجوة مقارنة بالأسواق الدولية

لدى المستثمرين أيضًا ثقة أكبر في الأسهم الأمريكية بسبب استقلال الطاقة في البلاد والاعتقاد بأنها في وضع أفضل لتحمل الاضطرابات في الوصول إلى النفط من الشرق الأوسط، يشرح بابالاردو. عانت الدول الأوروبية والآسيوية التي تعتمد بشكل أكبر على احتياطيات النفط في الشرق الأوسط من خسائر سوقية ذات رقمين منذ بداية الحرب. انخفض مؤشر أوروبا بنسبة 8.06% منذ اندلاع الحرب، بينما فقد مؤشر آسيا والمحيط الهادئ 8.51%.

الأداء المتفوق الحالي للولايات المتحدة نسبي، يوضح بابالاردو، الذي يحذر من أن الصراع الطويل الأمد من المحتمل أن يكون له عواقب اقتصادية ضارة لكل من الأسواق المحلية والدولية. “قد تكون الولايات المتحدة في النهاية أفضل حالًا، ولكن من المحتمل جدًا أن يكون ذلك مجرد حالة حيث تنخفض الأسواق الأمريكية أقل من الأسواق العالمية”، يقول. “بينما لا يزال ذلك يمثل أداءً متفوقًا نسبيًا، إلا أنه قد لا يزال يكون مؤلمًا للولايات المتحدة من حيث الأداء المطلق.”

ظل سعر أسهم الولايات المتحدة مرتفعًا في عام 2025، بينما واجهت الأسهم العالمية تقييمات منخفضة بشكل كبير، مما خلق فرصًا لأسواق ناشئة رئيسية مثل كوريا، التي ارتفعت بأكثر من 85% في عام 2025. زادت المكسيك بنسبة 44.8% وكسبت جنوب إفريقيا 36.6% العام الماضي، مدعومة جزئيًا بارتفاع أسعار الذهب. بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت مؤشرات مورنينغستار لأوروبا والصين كل منهما بنحو 30%.

يقول بابالاردو إن المستثمرين الآن يتخذون قرارات بناءً على أي البلدان ستشهد أكبر تداعيات اقتصادية من الصراع. وقد بدأت بعض الدول بالفعل في تجربة العواقب. منذ بداية الحرب، انخفضت أسواق كوريا وجنوب إفريقيا بنسبة تقارب 14.0%، بينما فقدت المكسيك 10.5%، وانخفض مؤشر أوروبا بنسبة 8.3%، وخسر مؤشر كندا 4.6%. لقد كان أداء مؤشر الصين أفضل قليلاً من الأسهم الأمريكية منذ بدء الحرب، حيث انخفض بنسبة 2% فقط.

كما أبلغت الشركات في قطاع التكنولوجيا (العديد منها يقع في ما تعتبره مورنينغستار منطقة التقييم المنخفض) مؤخرًا عن نمو قوي في الأرباح وتوجيهات عام 2026، مما دفع المستثمرين إلى إعادة تركيز أنظارهم على السوق المحلية، يقول بابالاردو. “مع ارتفاع الأسواق الدولية بشدة في عام 2025 وأوائل عام 2026، أصبحت العديد من تقييماتها ممتدة”، يشرح. “بالمقارنة مع ما حدث في عام 2025، يقوم بعض المستثمرين بإعادة تخصيص أموالهم إلى الأسهم الأمريكية وجني الأرباح من التخصيصات الدولية.”

التهديدات الاقتصادية على المدى الطويل

يعتقد بابالاردو أن الحرب المستمرة ستزيد من تفاقم الضعف المستمر في الولايات المتحدة. قد تتسلل تلك المصاعب الاقتصادية إلى سوق الأسهم. “معظم البيانات الاقتصادية الكلية التي تم إصدارها في عام 2026 كانت تتجه نحو الضعف، خاصة فيما يتعلق بأسواق العمل”، يقول. “إذا استمرت هذه النوعية من الضعف، فقد يكون لها تأثير سلبي على أداء سوق الأسهم الأمريكية، حيث ستزيد مخاوف الركود.” أظهرت بيانات التوظيف لشهر فبراير، التي تم جمعها قبل بدء الحرب في إيران، أرقام توظيف أضعف من المتوقع، بالإضافة إلى زيادة في معدل البطالة.

ستبقي الحرب المستمرة أيضًا أسعار الطاقة مرتفعة، وهو ما يقول بابالاردو إنه سيؤدي إلى “أضرار اقتصادية كبيرة” للمستهلكين في كل مكان، حيث سترتفع أسعار المدخلات للسلع والخدمات. أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر فبراير تضخمًا معتدلًا. وحذر الاقتصاديون من أن نمو الأسعار من المحتمل أن يرتفع في مارس وأبريل، حيث ستعكس تلك البيانات ارتفاع أسعار النفط.