نايك(NKE.US)توقعات الأرباح قبل الإعلان: ألم التحول لم يتلاشَ، وبنك أوف أمريكا لا يزال يتوقع مساحة ارتفاع بنسبة 40%

علمت منصة Zhìtōng Cáijīng APP أن شركة BofA Securities (بنك أمريكا للأوراق المالية) أبقت في أحدث تقرير بحثي تغطيتها على سهم Nike (NKE.US) بتصنيف “شراء”، وحددت السعر المستهدف بـ73 دولارًا، ما يتيح مجال صعود يقارب 40% مقارنة بسعر السهم الحالي البالغ 52.07 دولارًا. يرسم هذا التقرير الصادر في 25 مارس 2026 للمستثمرين النقاط الرئيسية التي ستحدد ما سيحدث خلال إعلان Nike عن نتائجها المالية للربع الثالث للسنة المالية 2026 يوم 31 مارس (يوم الثلاثاء) بعد إغلاق التداول في توقيت شرق الولايات المتحدة، إضافةً إلى الفرص والتحديات التي تواجهها الشركة في مرحلة التحول.

بوادر تحسن في السوق بأمريكا الشمالية، وضغط مستمر في السوق الصينية

ومن زاوية الأداء الإقليمي، تُظهر Nike حالة تباين واضحة. فقد ظهرت أخيرًا إشارات إيجابية في سوق أمريكا الشمالية بعد عدة أرباع متتالية من التعديل، ويتوقع محللو BofA أن يحقق هذا القطاع نموًا بنسبة 2% على أساس سنوي في مبيعات الربع الثالث، وهو ما يُعزى بشكل رئيسي إلى استمرار الاستثمار في العلامة التجارية داخل السوق المحلية وتحسين القنوات.

ومع ذلك، فإن وضع السوق الصينية لا يبدو مُطمئنًا. وبعد أن شهدت المبيعات انخفاضًا حادًا بنسبة 16% في الربع الثاني، يتوقع المحللون أن تتشابه نتائج السوق الصينية في الربع الثالث مع الربع الثاني، ما يعني أن مبيعات هذه المنطقة قد تستمر في التراجع بمعدلات ذات رقمين. وأشار بنك BofA في تقريره تحديدًا إلى أن صعوبات النصف الثاني من العام في السوق الصينية كانت مُتوقعة بالكامل من السوق، وبالتالي لن يحدث أي “صدمة” غير متوقعة.

ومن الجدير بالانتباه أن مساهمة السوق الصينية في أرباح Nike الإجمالية تتراجع بشكل ملحوظ—إذ يتوقع المحللون أن تمثل السوق الصينية في السنة المالية 2026 ما نسبته 11% فقط من الأرباح قبل الفوائد والضرائب لدى Nike، وهو مستوى أقل بكثير من 26% قبل فترة الجائحة.

ومن ناحية الأسواق الأوروبية والشرق أوسطية والأفريقية، بقيت المبيعات في النصف الأول شبه مستقرة، وستكون حالة عدم اليقين الجيوسياسي العامل الرئيسي الذي يؤثر في أداء هذه المنطقة. ومن منظور على مستوى الشركة، يتوقع BofA أن تنخفض إجمالي مبيعات Nike في الربع الثالث بنسبة 0.4%؛ وستوفر عوامل سعر الصرف مساهمة إيجابية بنحو 300 نقطة أساس تقريبًا.

يواجه هامش الربح الإجمالي ضغطًا مزدوجًا

يُعد هامش الربح الإجمالي أحد نقاط الاهتمام الأساسية في هذا التقرير البحثي. يشير BofA إلى أن Nike في الربع الثالث تواجه عاملين متداخلين يؤثران على هامش الربح الإجمالي: فمن جهة، يتلاشى تدريجيًا ضغط الهامش الناتج عن دورة تصفية المخزون؛ ومن جهة أخرى، يحدث صدمة تكلفة إضافية مرتبطة بسياسات الرسوم الجمركية.

وبشكل أكثر تحديدًا، يتوقع BofA أن يصل الأثر السلبي للرسوم الجمركية على هامش الربح الإجمالي في الربع الثالث إلى 315 نقطة أساس، بينما تتقدم إجراءات التخفيف على مستوى الشركة ببطء نسبيًا، والسبب الرئيسي هو أن Nike خلال مرحلة التحول تتعامل بحذر مع سياسة رفع الأسعار.

وبالاستناد إلى هذه العوامل مجتمعة، يتوقع المحللون أن ينخفض هامش الربح الإجمالي في الربع الثالث بمقدار 200 نقطة أساس على أساس سنوي. ومع ذلك، يرى BofA أيضًا بصيص أمل—إذ من المتوقع أن يستقر هامش الربح الإجمالي في الربع الرابع مع تسارع تنفيذ إجراءات تخفيف الرسوم الجمركية.

ومن الجدير بالذكر أنه تم بالفعل استيراد المنتجات الحالية منذ قرابة شهرين وفقًا لرسوم جمركية جديدة بنسبة 10% (كانت حوالي 20% قبل قرار IEEPA)، ما قد يوفر مجالًا لارتفاع هامش الربح الإجمالي في الربع الرابع وفي الربع الأول من السنة المالية 2027.

منتجات كأس العالم محفزًا قصير الأجل

وعلى مستوى المنتجات، تعمل Nike على دفع المبيعات عبر الاستفادة من حماسة كأس العالم 2026. فقد طرحت الشركة هذا الشهر 17 مجموعة من قمصان المنتخبات الوطنية للأدوار المنزلية والضيوف، وتستخدم هذه المنتجات أحدث أقمشة Aero-FIT عالية الأداء من Nike.

ويذكر التقرير البحثي أن هذه المادة الجديدة لا توفر تهويةً وقدرةً أفضل على تبديد الحرارة فحسب، بل إن حجم تدفق الهواء فيها يتجاوز بما يزيد عن الضعف حجم تدفق الهواء للأقمشة التقليدية من Nike، كما أنها أول مادة فاخرة عالية الأداء مصنوعة بالكامل من مخلفات النسيج. ويرى BofA أن إطلاق منتجات سلسلة كأس العالم سيساعد في تعزيز أداء مبيعات Nike في الربع الرابع من 2026 وفي الربع الأول من السنة المالية 2027.

التقييم عند أدنى مستوياته تاريخيًا، والقيمة طويلة الأجل تبرز

ومن زاوية التقييم، فإن سعر سهم Nike الحالي قد عكس بالفعل جزءًا كبيرًا من التوقعات المتشائمة. وتُظهر بيانات BofA أن مكرر الربحية الاستباقي لسهم Nike يبلغ حاليًا حوالي 24.5 مرة، وهو أقل من 31.0 مرة في الربع السابق، وأيضًا أقل من متوسطه التاريخي البالغ 30.1 مرة منذ عام 2010. وبالنسبة لمؤشر S&P 500، فإن علاوة مكرر ربحية Nike تبلغ 1.26 مرة فقط، وهي كذلك أقل من متوسطها التاريخي.

وتستند منطقية BofA عند منح سعر مستهدف 73 دولارًا لـ Nike إلى تقييم بمكرر ربحية يبلغ 30 مرة على أرباح السهم المتوقعة للعام المالي 2027 البالغة 2.40 دولار. ويقارب مضاعف التقييم هذا متوسط Nike التاريخي، ما يعكس ثقة المحللين في تحول أرباح الشركة ونقطة انعطاف المبيعات.

توقعات الأرباح وعوامل المخاطر

وفقًا للنموذج المالي لدى BofA، من المتوقع أن تكون أرباح السهم لدى Nike خلال الفترة من السنة المالية 2024 إلى السنة المالية 2028 على التوالي 3.73 دولار و2.16 دولار و1.39 دولار و2.40 دولار و3.26 دولار. ومن المتوقع أن تنخفض أرباح السهم في السنة المالية 2026 بنسبة 35.6%، لكن يُتوقع حدوث ارتداد قوي في السنة المالية 2027 بنسبة 72.7%.

كما يسلط التقرير البحثي الضوء على عوامل مخاطر صعودية وأخرى هبوطية. تشمل عوامل الصعود مخاطر تحقيق نمو أعلى من المتوقع من المنتجات المبتكرة، وانتعاش السوق الصينية، وتحسن هامش الربح الإجمالي بما يفوق التوقعات؛ بينما تشمل عوامل الهبوط ضعف تعافي السوق الصينية، وضعف الاستجابة في السوق للمنتجات المبتكرة، واستمرار بيئة العروض الترويجية بما يضغط على عودة هامش الربح الإجمالي.

وبالنظر إلى الصورة الشاملة، يرى BofA أن Nike توجد حاليًا في مرحلة حاسمة من التحول، وأن التغيرات الإيجابية في سوق أمريكا الشمالية توفر دعماً من حيث الثقة للشركة، في حين يُرجح أن يخف ضغط هامش الربح الإجمالي تدريجيًا خلال عدة أرباع قادمة. وبالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، قد يوفر مستوى التقييم الحالي توقيتًا جذابًا للدخول.