بنك اليابان يتوقع ارتفاع المعدل الطبيعي تدريجيًا، مما يشير إلى وجود مجال لرفع الفوائد

بقلم ميغومي فوجيكاوا

طوكيو–قال بنك اليابان إن المعدل الطبيعي للفائدة في البلاد يرتفع تدريجيًا، ما يشير إلى أن هناك مجالاً لا يزال أمام البنك المركزي لمواصلة تشديد السياسة النقدية.

تُظهر التقديرات الجديدة لبنك اليابان أن المعدل الطبيعي—الذي يُعتبر منطقة “توازن جولدي لوكس” التي لا تكون محفزة ولا مقيدة للاقتصاد—كان في نطاق يقارب -0.9% إلى +0.5% حتى الربع من يوليو إلى سبتمبر 2025.

وهذا يشير إلى أن المعدل المحايد على الأرجح يقع بين 1.1% و2.5%، بافتراض بقاء التضخم عند هدف البنك البالغ 2%. ويقارن هذا النطاق بالتقدير السابق الذي كان بين 1.0% و2.5%.

تأتي الأرقام الأخيرة في وقت تتزايد فيه التوقعات بأن البنك المركزي على وشك تنفيذ رفعه التالي لأسعار الفائدة، إذ يهدد اندلاع الحرب في الشرق الأوسط بتغذية الضغوط التضخمية.

على الرغم من أن بنك اليابان قال إنه ملتزم بمواصلة مساره نحو التشديد التدريجي، فإن التوقيت حساس، حيث يرغب صانعو السياسات في الحذر لتجنب إعاقة زخم نمو الأجور.

وفي اجتماعه الأخير، قرر البنك المركزي الإبقاء على سعر سياسته عند مستوى مرتفع لثلاثة عقود بلغ 0.75%.

وفي تقرير يوم الجمعة، قال بنك اليابان إنه على الرغم من أن نطاق المعدل الطبيعي لم يتغير بشكل كبير، إلا أن نظرة أقرب تكشف أن العديد من التقديرات التي تدخل في تحديد النطاق قد ارتفعت مؤخرًا.

ويُعزى هذا التحول بشكل كبير إلى تحسن إمكانات النمو في البلاد في حقبة ما بعد الجائحة، وإلى سلاسة عمل دورة الأجور والأسعار.

كما تدعم إصدارات بنك اليابان الأخرى هذا الأسبوع مسار رفع الفائدة.

لقد كانت فجوة الناتج في البلاد، وهي مقياس للتراخي الاقتصادي، إيجابية لمدة 15 ربعًا متتاليًا، مما يدل على زخم تضخمي. وأظهر مقياس بنك اليابان الجديد أن التضخم الأساسي للمستهلكين بلغ 2.2% في فبراير، مع بقائه فوق الهدف.

وبالدمج بين البيانات، توفر أدلة إحصائية على حدوث تحول هيكلي يبقى فيه توازن العرض والطلب في الاقتصاد مرنًا، بينما تستمر الضغوط التضخمية في التراكم في الخلفية، قال كينجي ياماموتو، الاقتصادي في دايهوا للأوراق المالية.

“حتى في مرحلة يبدو فيها أن التضخم يتباطأ مؤقتًا، لا يوجد سبب واضح لتأخير تطبيع السياسة النقدية طالما أن الاتجاه الأساسي للأسعار لا يزال سليمًا”، قال.

وأضاف أن بنك اليابان يمتلك الآن أساسًا أقوى لرفع أسعار الفائدة في أبريل، رغم أنه لا يزال حذرًا في حكمه.

اكتب إلى ميغومي فوجيكاوا على megumi.fujikawa@wsj.com

(النهاية) داو جونز نيوزوايرز

27 مارس 2026 04:37 بالتوقيت الشرقي (08:37 بتوقيت غرينتش)

حقوق النشر (ج) 2026 داو جونز وشركاؤه.