من "خفض الدهون وزيادة العضلات" إلى "الصناعة + الذكاء الاصطناعي" الرائد في تكنولوجيا الرياضة Keep(03650) النقطة الحرجة للربحية وإعادة تقييم القيمة

في عام 2025، قدمت شركة Keep (03650) وثيقة تاريخية: حيث بلغ صافي الربح المعدل للعام 25.216 مليون يوان، محققًا انتعاشًا قويًا يقارب 500 مليون يوان مقارنة بعام 2024. إن هذا الاختراق هو نقطة التعادل المعيارية، التي لا تعكس فقط توسيع الهامش الإجمالي بنسبة 5.5 نقطة مئوية على أساس سنوي ليصل إلى 52.2%، بل أيضًا أن الجزء الأكبر من الأرباح جاء من النصف الثاني من العام. إن هذا المنحنى الحاد في التحسن الربعي يثبت طبيعة الاستعادة الربحية واستدامتها.

تعتقد تطبيقات Zhitong Finance أن Keep تعيد تشكيل شفرة نموذجها التجاري الأساسي: حيث تمثل السلع الاستهلاكية ذات العلامة التجارية الخاصة تدفقًا نقديًا قويًا كـ “حجر استقرار”، مع إضافة تسرب تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي على طول السلسلة والذي يؤدي إلى انخفاض التكاليف الحدية، حيث تتطور الشركة من “منصة محتوى” فريدة إلى “نظام بيئي رياضي ذكي ذو عمق صناعي”. هذه الديناميكية المزدوجة لـ “المنتجات الصلبة + الذكاء الناعم” لا تعزز فقط المرونة ضد الدورات الاقتصادية، بل تعيد تعريف حدود تقييم صناعة الصحة الرياضية.

عند النظر إلى دورة النمو التالية، تحول التركيز الاستراتيجي في Keep من “توسيع قاعدة المستخدمين” إلى “تعميق قيمة العميل الفردية”. في البعد الأفقي، ستعتمد الشركة على سيناريوهات الرياضة الأساسية، من خلال تكرار مصفوفة السلع الاستهلاكية ذات الهامش العالي، لتدعيم الأساس المادي للدائرة التجارية؛ وفي البعد العمودي، تسعى إلى تحويل بيانات سلوك المستخدمين الضخمة إلى “خريطة خصائص الرياضة الشاملة” بدقة عالية. من خلال تحويل السجلات الرياضية المتفرقة إلى أصول بيانات قابلة لإعادة الاستخدام، تواصل Keep تعزيز جدران خوارزمياتها ودرعها التنافسي، مما يفتح فصلاً جديدًا من النمو عالي الجودة المدفوع بالذكاء البياني.

“التحول النشط من تقليل الدهون إلى زيادة العضلات”: تحسين هيكل الإيرادات يقود إلى توسيع الهامش الإجمالي لمدة ثلاث سنوات متتالية

في السنة المالية 2025، أكملت Keep إعادة هيكلة استراتيجية عميقة، حيث تكمن منطقتها الرئيسية في تحقيق “زيادة العضلات” للأعمال الأساسية من خلال إجراءات “تقليل الدهون” النشطة. سجلت الشركة إيرادات سنوية بقيمة 1.637 مليار يوان، بانخفاض 20.7% على أساس سنوي، وهذه البيانات ليست نتيجة لعدم النمو، بل هي نتيجة للتقلص الاستراتيجي الذي يتماشى مع دورة السوق وتصريف الطاقة الإنتاجية ذات الهامش المنخفض.

بشكل محدد، تأتي التعديلات الهيكلية في الإيرادات من اختيارين نشطين: الأول، على مستوى الأجهزة، قامت الشركة بالتخلص بشكل قاطع من خط إنتاج الأجهزة المنزلية الكبيرة والأساور الذكية ذات الهوامش المنخفضة، مما أدى إلى إنهاء استهلاك الموارد للأصول غير الأساسية؛ الثاني، على مستوى الخدمات، ونتيجة لانخفاض شعبية الأحداث الرياضية التي حققت نجاحًا كبيرًا في السنة السابقة، قامت الشركة بتقليص حجم أعمال الأحداث الرياضية عبر الإنترنت، مما تجنب التكاليف غير العقلانية للحفاظ على إيرادات مرتفعة بشكل غير واقعي. تهدف هذه إعادة الهيكلة “التي تخلصت من الأمور غير الضرورية” إلى تخصيص الموارد المحدودة بدقة للاشتراكات، ومعدات اللياقة البدنية، والملابس، والتي تتمتع بهوامش مرتفعة وعمليات إعادة شراء متكررة، من أجل تعزيز النمو المستدام على المدى الطويل.

مع تقليص حجم الإيرادات، شهدت “نسبة الدهون في الجسم” لدى Keep - أي الهامش الإجمالي - توسعًا هيكليًا للعام الثالث على التوالي. وراء هذا الأداء الممتاز، هناك دافع مزدوج من كفاءة سلسلة التوريد وفعالية التكنولوجيا: على جانب العرض، تمكنت الشركة من تقليل التكلفة للوحدات للسلع المادية بشكل كبير من خلال الشراء الجماعي وتخفيض تكاليف التصميم وإدارة اللوجستيات الدقيقة؛ وعلى جانب العمليات، أعادت التكنولوجيا الذكية تشكيل عملية إنتاج المحتوى وكفاءة تدفق الأعمال، مما حسّن في الوقت نفسه من فعالية الموارد البشرية في المؤسسة.

“القطاع الصناعي + الذكاء الاصطناعي” كدافعين مزدوجين: السلع الاستهلاكية تؤسس قاعدة تدفق نقدي قوية وتعيد تشكيل منحنى التكلفة

نقطة التحول في أرباح Keep هي نموذجها التجاري “الذي يعتمد على قاعدة صناعية ويدعمه الذكاء الاصطناعي”، والذي أظهر مرونة هيكلية أثناء تقلبات الدورة. هذا النموذج، من خلال دمج “الأصول الصلبة” و"الذكاء الناعم" بشكل عميق، أسس درعًا ضد الدورات الاقتصادية: حيث توفر أعمال السلع الاستهلاكية ذات العلامة التجارية تدفقًا نقديًا تشغيليًا مستقرًا، بينما تعيد التكنولوجيا الذكية تشكيل هيكل التكلفة الحدية بشكل كبير، مما يدفع بالتعاون نحو الانتقال من “تحقيق الدخل من الحركة” إلى “تنمية القيمة العميقة”.

على مستوى الأعمال الفعلية، أصبحت أعمال السلع الاستهلاكية ذات العلامة التجارية محور “حجر الاستقرار” للشركة. في السنة المالية 2025، حقق هذا القطاع إيرادات بلغت 778 مليون يوان. علاوة على ذلك، حقق هذا القطاع قفزة نوعية في جودة الأرباح - حيث توسع الهامش الإجمالي بمقدار 4.1 نقطة مئوية ليصل إلى 35.8%.

التغيير الهيكلي الأكثر أهمية هو تحسين مصفوفة المنتجات: فقد تجاوزت نسبة مساهمة إيرادات الفئات الأساسية لمعدات الرياضة 60%، واستمرت في تحقيق نمو إيجابي طوال العام. تؤكد هذه البيانات على قوة استراتيجية Keep “المنتجات عالية الجودة بأسعار متوسطة” في سياق التوجهات المتعلقة بتقسيم الاستهلاك، حيث نجحت في الاستيلاء على مكانة ذات قيمة عالية في عقل المستخدمين. من خلال التكامل الرأسي لسلسلة التوريد، والشراء الجماعي، وكفاءة إدارة اللوجستيات، أسست الشركة آلية قوية للتوليد الذاتي في مجال المنتجات المادية، مما ساعد ليس فقط على تخفيف التقلبات الدورية للأعمال عبر الإنترنت، بل أيضًا على توفير دعم نقدي حر وفير ومستقر للعمليات ككل.

في البعد الرقمي الذكي، أكملت التكنولوجيا الذكية تحولها من مجرد استثمار في البنية التحتية إلى محرك رئيسي لدفع الأرباح. تمكنت Keep من تحقيق اقتصادات الحجم الكبيرة وتقليل التكاليف الحدية من خلال دمج نماذج كبيرة مع خوارزميات في جميع مراحل إنتاج المحتوى (AIGC) والخدمات الشخصية والقرارات التشغيلية.

تشير البيانات إلى أن المدرب الذكي قد قدم بالفعل خطط رياضية مخصصة لأكثر من 1.3 مليون مستخدم، وبلغت عدد مرات استخدام وظيفة الدعم الصوتي 21 مليون مرة، وتم معالجة أكثر من 3.5 مليون صورة لتحديد الطعام. هذه الخدمات الذكية على نطاق واسع وبتكاليف حدية منخفضة تزيل تمامًا الحواجز التقليدية لنمو صناعة اللياقة البدنية الذي يعتمد على التكاليف المرتفعة للمدربين البشريين، مما يؤدي إلى انخفاض كبير في منحنى متوسط تكاليف إنتاج المحتوى. لم يعد الذكاء الاصطناعي مجرد أداة لتحسين التجربة، بل أصبح رافعة مالية تعمل على زيادة الهامش الإجمالي.

تم التحقق من تأثير دافعي “القطاع الصناعي + الذكاء الاصطناعي” في مؤشرات الاحتفاظ بالمستخدمين ونشاطهم. في عام 2025، على الرغم من أن العدد الإجمالي للمستخدمين النشطين شهريًا (MAU) قد شهد تعديلات نشطة نتيجة التركيز الاستراتيجي، إلا أن “قيمة الأصول” للمستخدمين قد ارتفعت بشكل ملحوظ: حيث زادت نسبة المشاركة الرياضية لمستخدمي DAU بنسبة 5.3 نقطة مئوية لتصل إلى 57.8%. وزادت مدة النشاط الشهري لمستخدمي MAU بنسبة 6.9%، بينما ارتفعت نسبة الاحتفاظ في اليوم التالي لمستخدمي DAU بمقدار 2.7 نقطة مئوية لتصل إلى 41.7%.

ما يستحق الملاحظة بشكل خاص هو أن مجموعة المستخدمين التي تستخدم وظائف تحليل البيانات الذكية بشكل متكرر، حققت نسبة احتفاظ في اليوم التالي تصل إلى 69%، متجاوزة بكثير مستويات السوق. تشير هذه البيانات المتباينة إلى أن Keep تقوم بقفل المستخدمين في سيناريوهات الحركة البدنية من خلال “المنتجات الصلبة”، وتحتل وقت اتخاذ القرار وعقل المستخدمين من خلال “الذكاء الناعم”، مما يزيد بشكل كبير من القيمة العمرية للمستخدمين في دورة حياتهم. إن هذه الحواجز التنافسية التي تم بناؤها من خلال تقديم المنتجات والخدمات الرقمية معًا، لديها عوائق تقليد عالية، مما يدل على أن Keep قد تطورت من منصة حركة بسيطة إلى كيان بيئي رياضي تقني ذو جذور صناعية عميقة ونواة ذكية.

من إدارة الحركة إلى تراكم الأصول: بناء “خريطة خصائص الرياضة الشاملة” لفتح دورة جديدة من الذكاء البياني

عند النظر إلى المستقبل، ستنتقل منطق نمو Keep بشكل أكبر من “الحصول على الحركة” إلى “تنمية أصول البيانات”.

في ظل ذروة حركة الإنترنت المتنقلة، أصبحت البيانات الخاصة بـ Keep، التي تشمل أكثر من 400 مليون مستخدم على مدى السنوات العشر الماضية و140 مليار سجل رياضي، هي الأصول الاستراتيجية الأكثر أهمية. في عام 2025، بدأت الشركة رسميًا في تحويل هذه البيانات السلوكية المتفرقة إلى “خريطة خصائص الرياضة الشاملة”، والتي تغطي 17 نوعًا من العلامات وأكثر من 700 مؤشر، بدعم من قدرات الذكاء الاصطناعي.

تشير إنشاء هذه الخريطة إلى دخول Keep إلى عصر دقيق في استخراج القيمة من المستخدمين. فهي لا تتيح فقط رؤية دقيقة لخصائص الحركة الأساسية وعادات السلوك لدى المستخدمين، بل توفر أيضًا إمكانيات لا حصر لها لتنوع نماذج الأعمال المستقبلية. بناءً على هذه الخريطة، ستتمكن Keep من تقديم خدمات شخصية أكثر دقة، من توجيه رياضي بسيط إلى مجالات إدارة الصحة العامة، وحتى استكشاف نماذج اللغة الكبيرة للرياضة والصحة، ووكيل الذكاء الاصطناعي (Agent) في تطبيقات متطورة.

في عام 2026، حددت Keep أن أرباح الأعمال عبر الإنترنت ستتدفق أولاً إلى البحث والتطوير في تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، مما سيعزز حواجز البيانات. ستركز الاستراتيجية حول المستخدمين الرئيسيين والسيناريوهات الأساسية (اللياقة البدنية الداخلية، الجري الخارجي): من ناحية، استمرار تكرار مصفوفة السلع الاستهلاكية ذات الهامش العالي، وتعميق درع العلامة التجارية “المنتجات عالية الجودة بأسعار متوسطة”; ومن ناحية أخرى، استخدام تكنولوجيا AIGC لتوسيع محتوى الرياضات ذات القيمة العالية مثل التنس والتزلج بسرعة، وتحقيق توسع في فئات المحتوى بتكاليف منخفضة.

باختصار، أكملت شركة Keep تحولًا عميقًا من “تطبيق لياقة بدنية يعتمد على الحركة” إلى “نظام بيئي رياضي مركب يعتمد على الصناعة والذكاء”. مع استمرار إطلاق تأثير دافعي “القطاع الصناعي + الذكاء الاصطناعي”، تتخلص Keep تدريجيًا من علامات تقييم الشركات التقليدية في الإنترنت، وتتجه نحو تحديد “عملاق التكنولوجيا الرياضية المدفوع بالذكاء البياني” كمعلم جديد. وهذا يشير إلى بداية دورة جديدة من إعادة تقييم القيمة العالية المدعومة بالقدرة على التوليد الذاتي، والتي تحددها البيانات الذكية.