توقعات "متى سينهي ترامب الحرب"؟ إليك خمسة نقاط رئيسية

لقد أصبح الحرب في إيران أقوى صدمة جيوسياسية يتعرض لها سوق الطاقة العالمي منذ حرب الخليج عام 1990.

منذ اندلاع الحرب في إيران في 26 فبراير 2026، ارتفع سعر خام برنت بنسبة 44% في غضون 25 يومًا فقط، بينما ارتفعت أسعار البنزين بالجملة في الولايات المتحدة (Rbob) بنسبة 48%، وارتفعت أسعار الديزل الأمريكية بنسبة 51%، وارتفعت أسعار الديزل في أوروبا بنسبة 58%.

تحذير تقرير بحثي حديث من باركليز كابيتال: إن متى تنتهي الحرب سيحدد بشكل مباشر ما إذا كان سعر النفط سيعود إلى السيناريو الأساسي البالغ 85 دولارًا للبرميل، أو سيتجاوز 110 دولارات للبرميل. بالنسبة للمستثمرين، فإن التقدم العسكري، وصراع تمويل الكونغرس، وأرقام الضحايا الأمريكيين، وأسعار التجزئة للبنزين، والحكم الشخصي لترامب هي خمسة عوامل حاسمة تشكل المتغيرات الرئيسية لتسعير سوق الطاقة الحالي.

يعتقد باركليز أن سعر النفط سيتعرض لثلاث نقاط زمنية حاسمة ستظهر فيها انقسامات: إذا استعاد مضيق هرمز حركة المرور الطبيعية في أوائل أبريل، سيظل باركليز متفائلاً بتوقعه الأساسي لسعر خام برنت البالغ 85 دولارًا للبرميل لعام 2026؛ إذا تأخر ذلك حتى نهاية أبريل، فقد يتم إعادة تسعير السعر إلى حوالي 98 دولارًا للبرميل؛ إذا تأخر حتى نهاية مايو، فقد يصل السعر إلى 111 دولارًا للبرميل. كل يوم تأخير يتسبب في فجوة متزايدة في المخزون تتراكم عبر تأثير كرة الثلج، مما يرفع من مركز السعر.

خمسة عوامل رئيسية: المتغيرات الأساسية التي تحدد نهاية الحرب

حدد محلل السياسات العامة في باركليز، مايكل مكليان، خمسة عوامل محتملة قد تنهي الحرب في إيران:

نقطة رئيسية 1: تحقيق الأهداف العسكرية

وفقًا لوسائل الإعلام الصينية، حددت الولايات المتحدة سابقًا ثلاثة أهداف لها تجاه إيران: تدمير قدرات الصواريخ الباليستية والطائرات المسيرة الإيرانية؛ استهداف البحرية الإيرانية للحفاظ على حركة المرور في مضيق هرمز؛ تدمير البنية العسكرية والصناعية الإيرانية، مما يجعلها تفقد قدراتها على الهجوم الخارجي لسنوات عديدة. من المهم ملاحظة أن الأهداف لا تشمل تغيير النظام أو البرنامج النووي الإيراني.

قدر الرئيس ترامب في بداية الحرب أن العمليات ستستمر “من أربعة إلى خمسة أسابيع”. حاليًا، دخلت الحرب أسبوعها الثالث، وفقًا للبيت الأبيض، قد تكون في نقطة وسطى.

ومع ذلك، من حيث عدد الأهداف المستهدفة، لم يظهر بعد مركز القيادة المركزية الأمريكية أي نقطة تحول واضحة في تقليص العمليات، ولا تزال هناك قوات إضافية مستمرة في الانتشار. على الرغم من انخفاض وتيرة الهجمات الإيرانية بالصواريخ والطائرات المسيرة على الإمارات والكويت والسعودية والبحرين بشكل كبير، إلا أنها لم تتوقف تمامًا، مما يشير إلى أن إيران لا تزال تحتفظ بقدرة هجومية معينة. يعتقد باركليز أنه لا يمكن اعتبار الأهداف العسكرية قد تحققت قبل انخفاض المؤشرات ذات الصلة بشكل أكبر.

نقطة رئيسية 2: قيود الكونغرس - قانون صلاحيات الحرب يشكل موعدًا نهائيًا صعبًا في 31 مايو

ينص قانون صلاحيات الحرب على أنه يجب على الرئيس الحصول على تفويض من الكونغرس (AUMF) في غضون 60 يومًا من نشر القوات المسلحة وتقديم تقرير للكونغرس، ويمكن للرئيس تمديد ذلك 30 يومًا إضافيًا، وبعد انتهاء فترة الـ90 يومًا، يجب أن تتوقف العمليات العسكرية بشكل إلزامي. قدم ترامب التقرير في 2 مارس، وبالتالي يُحسب أن الموعد النهائي الصعب هو 31 مايو.

يتطلب AUMF 60 صوتًا في مجلس الشيوخ لإقراره، بينما تمتلك الجمهوريون حاليًا 53 مقعدًا فقط. وقد عبر الديمقراطيون عن موقفهم بوضوح من خلال تمرير قرارين ضد ذلك - لذا من غير المرجح أن يتم تمرير AUMF، 31 مايو هو الحدود النظامية الصعبة لنهاية الحرب.

تتزايد التكلفة الاقتصادية للحرب بسرعة أيضًا: بلغت التكاليف في الأسبوع الأول حوالي 11 إلى 12 مليار دولار، وقد انخفضت تكلفة التشغيل اليومية حاليًا إلى حوالي 500 مليون دولار، ويُقدّر إجمالي النفقات حتى الآن بحوالي 21 مليار دولار.

للمقارنة، بلغت التكلفة الاسمية لحرب العراق على مدى 13 عامًا 8150 مليار دولار؛ بينما بلغ إجمالي الإنفاق الدفاعي القابل للتصرف في السنة المالية 2026 حوالي 8390 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، تم تخصيص 150 مليار دولار مسبقًا لوزارة الدفاع بموجب “قانون جميل وكبير” (One Big Beautiful Bill)، مما وفر مؤقتًا بعض الحماية المالية.

نقطة رئيسية 3: ارتفاع عدد الضحايا الأمريكيين سيؤثر بشكل أكبر على دعم الجمهور

يقول باركليز إن دعم هذه الحرب في الولايات المتحدة ضعيف للغاية، ويظهر انقسامًا حزبيًا واضحًا.

حتى 22 مارس، أظهرت متوسط استطلاعات RealClearPolitics أن نسبة الدعم كانت 41% فقط، بينما كانت نسبة المعارضة 49%. انخفضت نسبة دعم الرئيس ترامب الإجمالية من 43% إلى 42%، وهو أدنى مستوى له خلال فترة ولايته الثانية (كان أدنى مستوى له في فترة ولايته الأولى هو 37% في ديسمبر 2017).

حتى الآن، قُتل 13 جنديًا أمريكيًا.

تظهر التجارب التاريخية أن الحروب عادةً ما تؤدي إلى “أثر العلم” (rally-around-the-flag)، حيث يحصل دعم الرئيس على دفعة قصيرة الأجل، لكن ترامب لم يحصل على هذا التأثير. القاعدة العامة هي: كلما طالت مدة الحرب، وزادت الخسائر، وزادت تشاؤم الجمهور بشأن آفاق النصر، زادت مشاعر المعارضة للحرب.

نقطة رئيسية 4: أسعار البنزين تصل إلى “الخط الأحمر السياسي” - 5 دولارات/غالون هي العتبة الرئيسية

في يوليو 2022، كانت أعلى نقطة في أسعار البنزين الوطنية خلال فترة إدارة بايدن 5.01 دولار/غالون.

بالنسبة للجمهوريين، فإن عدم تجاوز هذه “القمة البايدنية” هو خط دفاع نفسي سياسي، ويتوافق ذلك مع سعر نفط WTI بحوالي 120 دولارًا للبرميل، وهو أعلى بحوالي 20% عن السعر الحالي.

حاليًا، لا يزال المسؤولون الجمهوريون يحملون وجهة نظر متفائلة، معتقدين أنه حتى لو تعرضت أسعار النفط لضغوط قصيرة الأجل، لا يزال هناك وقت كافٍ قبل عيد العمل (قبل أن يبدأ المستثمرون بالاهتمام حقًا بالانتخابات النصفية) للعودة إلى التراجع مع انتهاء الحرب. كما قامت الإدارة بالفعل باتخاذ مجموعة من الإجراءات لمحاولة تخفيف ضغوط أسعار النفط، بما في ذلك الإفراج عن الاحتياطي الاستراتيجي وإعفاء العقوبات ذات الصلة.

نقطة رئيسية 5: إعلان ترامب “الانتصار” وتحول نشط

يعتقد باركليز أنه بغض النظر عن التقدم الفعلي على أرض المعركة، هناك دائمًا احتمال: قد يعلن ترامب في مرحلة ما عن النصر وينهي الحرب. عندما سُئل سابقًا عن كيفية تحديد متى تنتهي الحرب، كانت إجابة ترامب مثيرة للتفكير - “عندما أشعر بذلك في عظامي”.

يؤكد باركليز أن توقيت هذا العامل المحفز يكاد يكون غير قابل للتنبؤ تمامًا.

في تواصل مع العملاء، يعتبر تشبيه سائد أنه بعد “يوم التحرير” (إعلان التعريف الجمركي في 2 أبريل 2025) الذي شهد تحولًا كبيرًا في السياسة، أصبح لدى المستثمرين رد فعل شرطية يميل إلى الاعتقاد بأن الانخفاض الكبير في السوق يمكن أن يدفع ترامب للتحول.

لكن باركليز يعتقد أن رد فعل السوق الحالي ليس “مذعورًا” بما فيه الكفاية: بعد يوم التحرير، انخفض مؤشر S&P 500 حوالي 12%، بينما انخفض فقط حوالي 5% منذ بدء هذه الحرب؛ وارتفعت عائدات السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بعد يوم التحرير بمقدار 60 نقطة أساس، بينما ارتفعت فقط حوالي 40 نقطة أساس منذ ذلك الحين؛ وتوسعت فروق الائتمان الاستثمارية بمقدار 26 نقطة أساس بعد يوم التحرير، بينما توسعت فقط بمقدار 9 نقاط أساس في الذروة الحالية. والأهم من ذلك، أن تعليق أمر إداري للرسوم الجمركية أسهل بكثير من إنهاء حرب حقيقية.

مخاطر ارتفاع أسعار النفط متجهة نحو الارتفاع بشكل ملحوظ

الحكم الأساسي لباركليز هو: الارتفاع الحالي في أسعار النفط ليس فقاعة مضاربة، بل هو انعكاس حقيقي لعدم توازن العرض والطلب.

قبل الحرب، كان سعر خام برنت منخفضًا عن القيمة العادلة التاريخية المحسوبة بالنسبة لمستويات مخزون OECD بنحو 19%، وانخفض بنحو 15% بالمقارنة مع نموذج تكلفة البديل؛ كانت المراكز الصافية في عقود خام برنت وWTI في نهاية عام 2025 في أدنى مستوى تاريخي منذ عام 2014.

سوف يكون تطور الديناميات للخمسة عوامل المحفزة - تقدم الأهداف العسكرية، وصراع تمويل الكونغرس، وأرقام الضحايا الأمريكيين، وأسعار التجزئة للبنزين، وتقدير ترامب الشخصي - هي أهم الأبعاد ذات التتبع العالي في الحكم على اتجاه سوق الطاقة في الفترة القادمة. ويؤكد باركليز أنه في ظل عدم اليقين، فإن توقعاته لسعر خام برنت لعام 2026 عند 85 دولارًا للبرميل تتجه نحو الارتفاع.

المحتوى الرائع أعلاه من منصة تداول زويد.

للحصول على تفسير أكثر تفصيلًا، بما في ذلك التفسيرات في الوقت الحقيقي، والأبحاث المباشرة، يرجى الانضمام إلى 【**منصة تداول زويد - عضوية سنوية**】

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ac6c8597f0-860f981517-8b7abd-ceda62)

تحذير من المخاطر وإخلاء المسؤولية

          

            السوق مليء بالمخاطر، يجب أن تكون الاستثمارات حذرة. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة، أو الوضع المالي، أو الاحتياجات الفردية لأي مستخدم. يجب على المستخدمين أن يأخذوا في الاعتبار ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة في هذه المقالة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. يتحملون المسؤولية عن أي استثمار بناءً على ذلك.