لم تتحرك أسهم Nvidia منذ 6 أشهر. ماذا يتطلب الأمر لارتفاع الأسهم؟

على مدى الأشهر الستة الماضية، لم تتحرك أسهم مصمم أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي Nvidia (NVDA 4.14%) في أي اتجاه. في الواقع، كما هو مكتوب هنا، فإن السهم قد انخفض قليلاً خلال تلك الفترة الزمنية.

بالنسبة للمستثمرين الذين يتابعون العناوين الرئيسية بشكل عابر، قد يبدو أداء هذا السهم غير مرتبط تمامًا بالواقع. بعد كل شيء، تستمر الأعمال في العمل بكفاءة، حيث تسجل نموًا استثنائيًا في الإيرادات وتبشر بطلب مستمر من أكبر شركات التكنولوجيا في العالم.

فما الذي سيتطلبه الأمر لرفع الأسهم أعلى؟ تتطلب هذه المسألة النظر إلى ما هو أبعد من الزخم الحالي وفهم كيفية تسعير السوق للأعمال المتعلقة بالأجهزة وسط طفرة إنفاق تاريخية.

مصدر الصورة: Getty Images.

دورة نمو تاريخية

في الوقت الحالي، يبدو أن أعمال Nvidia لا يمكن إيقافها. في الربع الرابع من السنة المالية 2026 (وهي فترة انتهت في 25 يناير 2026)، ارتفعت الإيرادات بنسبة 73% على أساس سنوي إلى 68.1 مليار دولار. وقد تم دفع هذا الأداء من قبل قسم مراكز البيانات في الشركة، الذي شهد قفزة في المبيعات بنسبة 75% إلى 62.3 مليار دولار.

كانت الربحية مذهلة بنفس القدر. ارتفع ربح السهم لشركة صناعة الرقائق إلى 1.76 دولار، ارتفاعًا من 0.89 دولار فقط في الربع بنفس الفترة من العام الماضي. وكان توليد النقد في الشركة قويًا بما يكفي لدعم إعادة 41.1 مليار دولار للمساهمين من خلال إعادة شراء الأسهم والأرباح (بشكل أساسي إعادة شراء الأسهم) خلال السنة المالية الكاملة.

“يستمر الطلب على الحوسبة في النمو بشكل كبير”، أوضح مؤسس Nvidia والرئيس التنفيذي جينسن هوانغ في بيان الأرباح للربع الرابع من السنة المالية للشركة. وأضاف أن العملاء “يتسابقون للاستثمار في حوسبة الذكاء الاصطناعي” لدعم نموهم المستقبلي.

ومن المتوقع ألا يتوقف الزخم في أي وقت قريب. بالنسبة للربع الأول من السنة المالية 2027، توجيه الإدارة هو أن الإيرادات ستصل إلى حوالي 78.0 مليار دولار - زيادة كبيرة متتالية. لكن ربما كانت النقطة الأكثر لفتًا للنظر جاءت مؤخرًا خلال حدث GTC الذي أقامته الشركة الأسبوع الماضي. قال هوانغ إنه يرى الآن ما لا يقل عن تريليون دولار في الإيرادات من 2025 إلى 2027. ومع هذا الرقم الكبير، فإن وضوح الطلب قوي بشكل غير عادي في الوقت الحالي.

عبء التقييم

ومع ذلك، على الرغم من هذا التنفيذ الرائع، واجه السهم صعوبة في تحقيق المكاسب مؤخرًا. أحد أسباب هذا الانفصال هو تقييم السهم. حيث يتم تداول أسهم Nvidia بمعدل سعر إلى أرباح يبلغ حوالي 36 في الوقت الحالي، مما يعني أن الأسهم مسعرة لأداء شبه خالي من العيوب.

تتطلب هذه النسبة أن تحتفظ الشركة ليس فقط بتحويل الطلب القوي إلى إيرادات متزايدة، ولكن أيضًا الحفاظ على ربحيتها الاستثنائية أثناء القيام بذلك. في الربع المالي الرابع، أفادت Nvidia بأنها حققت هامش إجمالي غير معتمد (معدل) قدره 75.2%. وعلى الرغم من أن هذا رقم مثير للإعجاب، فإن الحفاظ على الهامش عند هذا المستوى يصبح أكثر صعوبة مع نضوج سوق أجهزة الذكاء الاصطناعي وضغط العملاء على التكاليف.

بالفعل، تعمل عمالقة التكنولوجيا ذات الجيوب العميقة بنشاط على تطوير أشباه الموصلات المخصصة الخاصة بها لتقليل اعتمادها على الأجهزة باهظة الثمن من Nvidia. تقدم Alphabet (GOOG 3.06%)(GOOGL 3.45%) وحدات معالجة التنسور (TPUs) الخاصة بها للعملاء السحابيين، بينما تواصل Amazon (AMZN 1.97%) توسيع رقعة رقائق Trainium الخاصة بها. وحتى شركة Arm (ARM 1.45%)، التي تترخص تقليديًا التكنولوجيا لصانعي الرقائق الآخرين، أعلنت هذا الأسبوع أنها تبني شريحة ذكاء اصطناعي خاصة بها بالشراكة مع عملاق وسائل التواصل الاجتماعي ذو الجيوب العميقة، Meta Platforms (META 8.00%). مع نضوج هذه البدائل الداخلية واكتسابها حصة في السوق، فإنها تشكل خطرًا حقيقيًا على قوة تسعير Nvidia.

توسع

ناسداك: NVDA

Nvidia

التغيير اليوم

(-4.14%) $-7.40

السعر الحالي

$171.28

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$4.3T

نطاق اليوم

$171.28 - $176.52

نطاق 52 أسبوعًا

$86.62 - $212.19

الحجم

6.3M

متوسط الحجم

176M

هامش إجمالي

71.07%

عائد الأرباح

0.02%

ما الذي سيتطلبه الأمر

فما الذي سيتطلبه الأمر لكسر سهم Nvidia من الركود الذي دام ستة أشهر ودفعه أعلى؟

الإجابة ليست بسيطة. بينما قد يستنتج بعض المستثمرين أن النمو السريع للشركة، جنبًا إلى جنب مع توجيهها الرائع وتوقعاتها للمبيعات التي تبلغ تريليون دولار، يجب أن تضمن تقريبًا ارتفاع السهم، يجب على المستثمرين أن يضعوا في اعتبارهم أن السوق آلية تتطلع إلى المستقبل.

لإثبات وجهة نظري، انظر فقط إلى نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لشركة Micron Technology (MU 6.97%) التي تبلغ 8 فقط في الوقت الحالي. بعبارة أخرى، على الرغم من توجيه الشركة نحو نمو استثنائي حيث تظل الذاكرة المطلوبة لتغذية طفرة الذكاء الاصطناعي مقيدة بالإمدادات، يقوم المستثمرون بالفعل بتسعير ذروة دورية.

مع تصاعد المنافسة ضد Nvidia، قد يشعر بعض المستثمرين بالقلق من أن مبيعات الشركة ستتباطأ في النهاية - حتى لو لم يحدث ذلك هذا العام - وأن هوامشها ستتآكل بمرور الوقت.

في النهاية، ليرتفع سهم النمو، أعتقد أن Nvidia ستحتاج إلى إثبات أن منصاتها عالية الهامش في البرمجيات والشبكات يمكن أن تحصن العملاء بشكل كافٍ لعزل العمل عن دورات الأجهزة التقليدية. بدلاً من ذلك، يمكن أن يكون المحفز الذي قد يرفع السهم هو أن طفرة الذكاء الاصطناعي قد تكون أكبر وتستمر لفترة أطول مما هو متوقع.

حتى يشعر السوق بالثقة بأن الإنشاء الحالي للذكاء الاصطناعي لن ينتهي في دورة هبوط شديدة، أعتقد أن السهم قد يبقى عالقًا في وضع محايد.