اليابان تتبع نهجًا غير تقليدي، وتركز بدلاً من ذلك على النفط لدعم سعر صرف الين

قال مصدرون إن اليابان، في ظل محدودية جدوى أدوات السياسة التقليدية أمام ضغوط التضخم العنيدة، تدرس خطة مثيرة للجدل للحد من تراجع قيمة الين: التدخل في أسواق العقود الآجلة للنفط.

وعلّمت تقارير إعلامية يوم الاثنين أن الخطة لا تزال قيد المناقشة، ولا تزال تفاصيلها محدودة للغاية حتى الآن، لكن هذا الطرح يبرز حالة الإحباط المتزايدة لدى الحكومة اليابانية. ويعتقد صانعو السياسات بشكل متزايد أن الارتفاع المضاربي الحاد في أسعار الطاقة هو المحرّك الرئيسي لضعف الين المستمر مقابل الدولار، وأن هذه المشكلة لم تعد تنفع معها السياسة التيسيرية النقدية والتدخلات اللفظية.

لكن محللين بل وحتى بعض المسؤولين الحكوميين يشككون في ما إذا كانت هذه الاستراتيجية يمكن أن تحقق نتائج ملموسة في كبح ضعف الين الحالي. ويرون على نطاق واسع أن ضعف الين يعود أساسًا إلى قوة الدولار، وليس إلى المضاربة عبر المراهنة على هبوط الين.

وقال ياغي شوتا، محلل استراتيجيات العملات لدى بنك ميتسوبيشي يو.إف.جيه مورغان ستانلي للأوراق المالية: “الحكومة بالتأكيد تدرك أن هذا الأثر لا بد أن يكون مؤقتًا. وما تقوم به على الأرجح هو في المقام الأول كسب الوقت، بانتظار تحسن الوضع في الشرق الأوسط”.

تحول غير تقليدي

كشف مصدرون مطلعون على السوق لرويترز أنه مع دفع أزمة الشرق الأوسط لأسعار الطاقة إلى الارتفاع، تدرس حكومة اليابان التدخل في سوق عقود النفط الآجلة.

وبحسب هذا المخطط، ستستخدم اليابان احتياطياتها من النقد الأجنبي البالغة 1.4 تريليون دولار أمريكي لإنشاء مراكز بيع صفقات في سوق العقود الآجلة للنفط، من خلال بيع عقود آجلة لخفض أسعار النفط.

ومن خلال تقليل الطلب على الدولار الناتج عن شراء النفط، يمكن للحكومة اليابانية تخفيف ضغط البيع على الين. وفي الآونة الأخيرة، ارتبطت حركة أسواق العقود الآجلة للنفط وأسواق الصرف الأجنبي. ومع تصاعد الصراع في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط، زادت أيضًا توقعات السوق بطلب الملاذ الآمن بالدولار.

وبحسب القوانين اليابانية، إذا كان الهدف هو استقرار الين، فيمكن استخدام “صندوق الاستعداد” من الاحتياطيات من النقد الأجنبي التي تُستخدم للتدخلات المباشرة في سوق الصرف، لبناء مراكز في سوق العقود الآجلة.

وأفادت ثلاثة مصادر حكومية مطلعة بأن الحكومة داخليًا تدرس هذه الفكرة، لكن لم يتم التوصل بعد إلى توافق بشأن جدواها.

وقال أحد المسؤولين: “أنا شخصيًا أشك في مدى أهمية تحرك اليابان من طرف واحد”. كما أعرب عن تشككه في إمكانية تحقيق هذا الإجراء أثرًا ملحوظًا إذا اتخذته اليابان دون تنسيق تحرك مع دول أخرى.

تدرس اليابان هذا الإجراء غير التقليدي لأنها، بحسب القلق الذي عبر عنه صانعو السياسات في الخفاء، تخشى أن يؤدي تدخل تقليدي عبر شراء الين في البيئة الحالية إلى نتائج قد تكون بلا جدوى. وإذا استمر الصراع في الشرق الأوسط، فقد يتزايد الطلب على الدولار أكثر، وربما يتم تعويض أي أثر للتدخل في سوق الصرف.

وتشير تصريحات مسؤولي الحكومة اليابانية مؤخرًا إلى وجود إشارات على تحول تكتيكي.

وفي تصريحاتها يوم الثلاثاء، لم يحذّر وزير المالية كاياما أوتسكيوميون من التداولات المضاربية في أسواق الصرف الأجنبي، بل اتهم سلوك المضاربة في سوق العقود الآجلة للنفط الخام بإحداث اضطراب في سوق الصرف الأجنبي.

وقالت: “حكومة اليابان مصممة على اتخاذ إجراءات شاملة وحاسمة في أي وقت”. وتوحي هذه التصريحات بأن الحكومة قد تتخذ أساليب أكثر ابتكارًا لدعم الين، في الوقت الذي يقترب فيه من حاجز نفسي مهم عند 160.

ما حجم الأثر؟

لا يزال غير واضحًا أين سيتدخل اليابانيون في منصة دولية—هل في بورصة نيويورك التجارية (NYMEX) التي تتداول فيها عقود WTI النفطية الآجلة، أم في بورصة إنتركونتيننتال (ICE) التي تتداول فيها عقود برنت النفطية الآجلة، أم في سوق دبي للعقود الآجلة باعتباره معيارًا آسيويًا.

وقال مصدر مطلع آخر إن مثل هذه العمليات يمكن إجراؤها على أي منصة، على غرار التدخل في سوق الصرف.

وقبل ذلك، كانت اليابان قد تنسقت مع الوكالة الدولية للطاقة وقررت من جانبها إطلاق جزء من احتياطيات النفط لتخفيف مشكلة انقطاع الإمدادات التي بدأت تؤثر على المستخدمين النهائيين.

لكن محللين يشكون في ما إذا كان هذا الإجراء يمكن أن ينجح.

وقال يوري・هنبر، الرئيس التنفيذي لمؤسسة يوري غروب للاستشارات في طوكيو: “على الأرجح إن استراتيجية الحكومة لا تهدف سوى إلى تهدئة التقلبات قصيرة الأجل. لا يمكن لمعالجات مالية أن تحل جذريًا صدمة نقص إمدادات النفط على مستوى الواقع”.

“إذا أراد المسؤولون أن يحقق التدخل أثرًا، فيجب أن يقترن بتوفير نفط خام فعلي من أجل إدخاله إلى السوق، ومن الناحية المثالية ينبغي أن يكون ذلك عبر تحرك متعدد الدول.”

في 5 مارس/آذار، قال مسؤول أمريكي كبير في البيت الأبيض إن الولايات المتحدة، الحليف الرئيسي لليابان في مجالات الدفاع وسعر الصرف وأمن الطاقة، كانت تفكر في اتخاذ إجراءات محتملة تشمل سوق العقود الآجلة للنفط.

لكن في ذلك الوقت، لم تكن الجهة الأمريكية قد اتخذت قرارًا نهائيًا بعد. ولم ترد وزارة الخزانة الأمريكية على طلب تعليق من رويترز.

إذا واصلت أسعار النفط الارتفاع، فقد تتسبب أيضًا مراكز بيع صفقات كبيرة في تكبد خسائر محتملة.

وفي أحدث جولة للتدخل في سوق الصرف خلال عام 2024، استهلكت كل عملية قامت بها اليابان أكثر من 10.0 مليارات دولار من احتياطيات النقد الأجنبي.

ويرى توني・شيكامو، محلل في IG في سيدني، أن اليابان تحتاج إلى الاستثمار ما لا يقل عن 10 مليارات إلى 20 مليار دولار لكي تظهر النتائج.

وقال: “بغض النظر عما إذا كانت اليابان ستتحرك وحدها أو بالتعاون مع دول أخرى، فأنا أعتقد أن هذا الإجراء برمته لا معنى له تمامًا. إن مفتاح القضية كلها هو استعادة الملاحة عبر مضيق هرمز.”

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، متاح عبر تطبيق Sina Finance APP

المسؤول عن التحرير: لي تشاو فو