شركة هوا تشنغ للمواد الجديدة تطرح زيادة رأس مال بقيمة 1.2 مليار يوان لتمويل مشاريع مثل الألواح النحاسية عالية الجودة، لكن مشروع جمع التمويل السابق لم يحقق الفوائد المتوقعة خلال ثلاث سنوات

في الآونة الأخيرة، أصدرت شركة هوا تشنغ شينتشي خطة زيادة رأس المال. تخطط الشركة لجمع ما لا يزيد عن 1.2 مليار يوان، منها 1 مليار يوان لمشروع إنتاج 12 مليون لوحة من لوحات النحاس المطلية عالية الجودة سنويًا. في العامين الأخيرين، شهد سوق لوحات النحاس المطلية انتعاشًا هيكليًا، وظهرت شركات مدرجة في سوق الأسهم الصينية (A股) ذات أداء قوي في أسعار الأسهم، ولم تكن هوا تشنغ شينتشي استثناءً. بحلول عام 2025، حققت هوا تشنغ شينتشي أرباحًا وتحولت من الخسارة إلى الربح، مسجلة أرقامًا قياسية في الإيرادات والأرباح الصافية، لكن مراسل صحيفة “الاقتصادية اليومية” (المشار إليه فيما يلي بـ “مراسل الجريدة”) لاحظ أن أرباح الشركة الصافية تأتي بشكل رئيسي من المساعدات الحكومية والإيرادات الناتجة عن تصفية الأصول.

إيرادات المساعدات الحكومية وغيرها أصبحت المصدر الرئيسي للأرباح العام الماضي

تعمل هوا تشنغ شينتشي بشكل رئيسي في تصميم وتطوير وإنتاج وبيع لوحات النحاس المطلية، وشرائح اللصق، والمواد المركبة، ومواد الأغشية، وتُستخدم منتجاتها على نطاق واسع في مجالات الاتصالات 5G، والخوادم، ومراكز البيانات، وتغليف أشباه الموصلات، والسيارات الكهربائية، والأجهزة المنزلية الذكية، والمعدات الطبية، والنقل السككي، والخدمات اللوجستية الخضراء.

تتمتع شركة هوا تشنغ شينتشي بحصة سوقية عالية نسبياً في قطاع لوحات النحاس المطلية. وفقًا لتقرير عام 2025، فإن نسب CR1، CR3، CR5، وCR10 لصناعة لوحات النحاس المطلية في عام 2024 كانت على التوالي 14%، 41%، 56%، و77%، مما يدل على تركيز السوق العالي. كما أن حصة هوا تشنغ شينتشي في السوق العالمية في عام 2024 كانت حوالي 2.8%، مما يضعها في المرتبة الحادية عشرة.

خلال عام 2025، شهد سوق لوحات النحاس المطلية انتعاشًا هيكليًا مدفوعًا بالطلب في مجالات الذكاء الاصطناعي والإلكترونيات السيارات. في ظل هذا الانتعاش الهيكلي، تحسنت قدرة الشركة على تحقيق الأرباح. في عام 2025، حققت الشركة إيرادات قدرها 4.369 مليار يوان، بزيادة قدرها 13.05% عن العام السابق؛ وبلغ صافي أرباحها 277 مليون يوان، بزيادة قدرها 384.01%، محققة تحولًا من الخسارة إلى الربح. ومع ذلك، فإن الأرباح الصافية المعدلة بعد استبعاد البنود غير المتكررة كانت فقط 65.67 مليون يوان، ولا تزال بعيدة عن أفضل أداء تاريخي.

مقارنةً مع الشركات الرائدة في القطاع، لا تزال قدرة هوا تشنغ شينتشي على تحقيق الأرباح بحاجة إلى تحسين. وفقًا لبيانات شركة Shengyi Technology، فإن هامش الربح الإجمالي وصافي الربح للشركة حتى الربع الثالث من عام 2025 كانا 26.74% و13.89% على التوالي. بينما كانت نسبة هامش الربح الإجمالي وصافي الربح لشركة هوا تشنغ شينتشي في نفس الفترة 12.78% و2.07% فقط.

في الواقع، تأتي معظم أرباح هوا تشنغ شينتشي لعام 2025 من إيرادات أخرى. أظهر تقرير عام 2025 أن الشركة حصلت على مساعدات حكومية مرتبطة بالأصول، ومساعدات حكومية مرتبطة بالإيرادات، بإجمالي يقارب 171 مليون يوان، بزيادة أكثر من 90 مليون يوان مقارنة بعام 2024.

(مصدر الصورة: لقطة شاشة من تقرير عام 2025 لشركة هوا تشنغ شينتشي)

بالإضافة إلى ذلك، حققت هوا تشنغ شينتشي في عام 2025 أرباحًا قدرها حوالي 134 مليون يوان من تصفية الأصول. لاحظ مراسل الجريدة أن أرباح تصفية الأصول والإيرادات الأخرى للشركة حدثت بشكل رئيسي في الربع الرابع من عام 2025.

(مصدر الصورة: لقطة شاشة من تقرير عام 2025 لشركة هوا تشنغ شينتشي)

بفضل تحسن الأداء، ودعم مفهوم لوحات الدوائر المطبوعة (PCB)، وغيرها من العوامل، شهدت شركة هوا تشنغ شينتشي أداءً قويًا في سوق الأسهم في عام 2026، حيث سجلت أرقامًا قياسية جديدة. في 3 مارس 2026، وصل سعر السهم إلى أعلى مستوى له عند 88.15 يوان. حتى 24 مارس 2026، أغلق سعر السهم عند 61.69 يوان، بقيمة سوقية تقدر بحوالي 9.672 مليار يوان.

مشاريع جمع التمويل السابقة لم تحقق النتائج المتوقعة

في مساء 23 مارس 2026، أصدرت هوا تشنغ شينتشي خطة إصدار أسهم A لجهات محددة لعام 2026. تظهر الخطة أن الشركة، لمواكبة متطلبات عصر الحوسبة الذكية (AI) واستغلال الفرص الاستراتيجية في القطاع، تعتزم جمع ما لا يزيد عن 1.2 مليار يوان من خلال إصدار أسهم لجهات محددة، بعد خصم تكاليف الإصدار، سيتم استثمار صافي الأموال في المشاريع التالية: 1) مشروع إنتاج 12 مليون لوحة من لوحات النحاس المطلية عالية الجودة سنويًا؛ 2) تعزيز رأس المال العامل. من المقرر أن يستخدم المشروع الأول مبلغ 10 مليارات يوان من التمويل المجمّع.

(مصدر الصورة: لقطة شاشة من إعلان شركة هوا تشنغ شينتشي)

لاحظ مراسل الجريدة أن نتائج مشاريع التمويل السابقة للشركة لم تكن كما هو متوقع. ففي عام 2022، جمعت هوا تشنغ شينتشي حوالي 562 مليون يوان من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل، واستخدمت الأموال في مشروعين: 1) إنشاء قاعدة تصنيع لوحات النحاس المطلية عالية الجودة في فوشان، بمقدار 24 مليون لوحة سنويًا؛ 2) تعزيز رأس المال العامل. وقد تم استثمار 400 مليون يوان من التمويل المجمّع في المشروع الأول.

(مصدر الصورة: لقطة شاشة من إعلان شركة هوا تشنغ شينتشي)

وصلت حالة المشاريع الممولة في عام 2022 إلى الحالة القابلة للاستخدام في أبريل 2023، لكن لم يتم تحقيق الفوائد الموعودة خلال السنوات الأخيرة. أظهر تقرير التحقق من استخدام الأموال المجمعة أن مشروع قاعدة تصنيع لوحات النحاس المطلية عالية الجودة في فوشان، المتوقع أن يحقق أرباحًا صافية بعد الضرائب بقيمة 69.28 مليون يوان سنويًا عند اكتماله، حقق خلال 2023-2025 أرباحًا فعلية قدرها -17.48 مليون يوان، و2.6 مليون يوان، و5.48 مليون يوان على التوالي.

(مصدر الصورة: لقطة شاشة من إعلان شركة هوا تشنغ شينتشي)

الأسباب الرئيسية لانخفاض أرباح المشاريع الممولة في 2022 و2026 مقارنةً بالمستهدفات هي: أولاً، بعد بدء الإنتاج، تغيرت الظروف الاقتصادية الكلية، وسوق العمل، والمنافسة في القطاع، مما أدى إلى تغيّر الطلب على المنتجات وهامش الربح؛ ثانيًا، لم تصل طاقة الإنتاج إلى الحد الأقصى بسبب مشاكل في تشغيل خطوط الإنتاج، وطلبات العملاء، مما أثر على تحقيق أهداف المشروع.

مشروعا التمويل في عام 2022 و2026 يتضمنان لوحات النحاس المطلية عالية الجودة، مع أن طاقة مشروع 2022 كانت ضعف طاقة مشروع 2026، فلماذا يُخصص مبلغ أكبر لمشروع 2026؟ في العامين الأخيرين، شهد سوق لوحات النحاس المطلية انتعاشًا هيكليًا، ومع توسعة الطاقة الإنتاجية، قد تتغير بيئة المنافسة بشكل كبير عند اكتمال المشاريع، خاصة مع أداء مشروع 2022 الضعيف، فكيف تضمن الشركة تحقيق أهداف مشروع 2026؟ أرسل مراسل الجريدة هذه الأسئلة إلى بريد قسم الأوراق المالية بالشركة، لكن حتى الآن، لم يتلق ردًا.

الاقتصادية اليومية