قبل طرح الاكتتاب العام الأولي لشركة سانسيه موتورز، توزيع أرباح مفاجئ، والمالك الفعلي يحصل على 12 مليون، ثم يضيف 12 مليون أخرى!

المصدر: تقرير IPO اليومي

في الآونة الأخيرة، دخلت شركة تشانغتشو سانسيه موتورز المحدودة (المشار إليها بـ “سانسيه موتور”) في الجولة الثانية من الاستفسارات بشأن طرحها العام الأولي في بورصة بكين للأوراق المالية.

رحلة إدراج سانسيه موتور لم تكن سهلة على الإطلاق.

في نهاية عام 2023، تم قبول طلب طرحها العام الأولي في بورصة بكين، وكانت شركة نورث إيست للأوراق المالية هي المروج الرئيسي. في 29 يناير، تلقت الشركة خطاب استفسار من بورصة بكين. في 27 فبراير، لم ترد الشركة في الوقت المحدد، بل أعلنت أنها ستطلب تمديدًا لمدة 20 يوم عمل، وأنها ستقدم ردها على خطاب الاستفسار قبل 29 مارس. في 28 مارس، أصدرت سانسيه موتور إعلانًا عن تعليق مراجعة طلبها بسبب انتهاء صلاحية التقرير المالي، ولم ترد على خطاب الاستفسار. حتى 24 يونيو، أُزيلت حالة تعليق المراجعة، واستؤنفت مراجعة إصدار الأسهم العام وإدراجها في السوق.

في هذا الطرح العام الأولي، تنوي سانسيه موتور إصدار 18 مليون سهم علنًا، وجمع 159 مليون يوان، وسيتم تخصيصها لمشروع توسيع إنتاج محركات التحكم الذكية الموفرة للطاقة، ومشروع بناء مركز البحث والتطوير، ولتوفير رأس مال عامل.

اكتشف تقرير IPO أن سانسيه موتور قامت بـ “توزيع أرباح مفاجئة” قبل الطرح، حيث حصل الملاك الفعليون، الزوجان، على أكثر من 12 مليون يوان، ومع ذلك، تم جمع 12 مليون يوان كتمويل إضافي، مما يثير الشكوك حول مدى معقولية توزيع الأرباح؛ بالإضافة إلى ذلك، فإن علاقات الشركة مع العملاء الرئيسيين والموردين “متشابكة”، وتبدو علاقات التعاون “عائلية”.

المصدر: زانغ لي

“توزيع أرباح مفاجئ” قبل الطرح

من خلال نشرة الاكتتاب، يتضح أن سانسيه موتور شركة “عائلية”.

حتى تاريخ توقيع بيان الطرح، كان المساهم الرئيسي في سانسيه موتور هو Sheng Yi، الذي يملك مباشرة 62.97% من الأسهم؛ و Zhu Shouqing يملك مباشرة 19.49% من الأسهم.

وفقًا للمعلومات، فإن Sheng Yi و Zhu Shouqing زوجان. لذلك، يسيطر الزوجان معًا على 82.46% من أسهم سانسيه موتور، ويعدان المساهمين الفعليين المشتركين.

من الجدير بالذكر أنه قبل الطرح، قامت سانسيه موتور بتوزيع أرباح مفاجئة، وأغلب الأموال دخلت جيوب الزوجين.

من الناحية الزمنية، توقيت توزيع الأرباح “يثير الاهتمام”.

تظهر المعلومات العامة لبورصة بكين أن طلب سانسيه موتور في 29 ديسمبر 2023 تم تقديمه؛ بينما تظهر معلومات نشرة الاكتتاب أن الشركة عقدت جمعية مساهمين مؤقتة في 15 نوفمبر 2023، ووافقت على خطة توزيع الأرباح عن النصف الأول من عام 2023، بفارق أقل من شهر.

وفي الوقت نفسه، وفقًا لمعلومات نشرة الاكتتاب، لم تقم سانسيه موتور بأي توزيعات أرباح أخرى خلال فترة التقرير.

بالإضافة إلى ذلك، من حيث مبلغ التوزيع، استنادًا إلى رأس مال الشركة البالغ 38.485 مليون سهم، قامت الشركة بتحويل 3.8 سهم لكل 10 أسهم من رأس المال، باستخدام فائض إصدار الأسهم كأساس، ودفعت 3.9 يوان نقدًا لكل 10 أسهم، بإجمالي توزيعات نقدية قدرها 15.0092 مليون يوان. قبل التوزيع، كان رأس مال الشركة الإجمالي 38.485 مليون سهم، وبعد التوزيع زاد إلى 53.1093 مليون سهم.

وبناءً عليه، سيحصل الزوجان Sheng Yi و Zhu Shouqing على مبلغ توزيعات قدره 12.3766 مليون يوان.

وفيما يتعلق بأموال التمويل التي ستجمعها الشركة، تنوي تخصيص 12 مليون يوان لتعزيز رأس المال العامل.

أي أن، بعد توزيع الأرباح، تم جمع 12 مليون يوان إضافي، وهو تكرار غريب لهذا الترتيب.

كانت لجنة تنظيم الأوراق المالية قد أصدرت سابقًا عدة سياسات لتوضيح متطلبات توزيع الأرباح للشركات المدرجة.

في ديسمبر 2023، أصدرت لجنة تنظيم الأوراق المالية “دليل مراقبة الشركات المدرجة رقم 3 — توزيع الأرباح النقدية”، مؤكدة على تشجيع التوزيعات النقدية، ودفع مستوى التوزيع للأعلى. وفي أبريل 2024، أصدر مجلس الدولة “آراء لتعزيز الرقابة على الشركات المدرجة ومنع المخاطر وتعزيز جودة سوق رأس المال”، والتي تضمنت “تعزيز الرقابة على توزيع الأرباح النقدية”، و"زيادة الحوافز للشركات ذات الأداء الممتاز"، و"دعم استقرار واستدامة التوزيعات، وتحقيق توزيع أرباح أكثر تكرارًا، وتوزيعات مسبقة، وتوزيعات قبل عيد الربيع".

يساعد التوزيع المستمر والمستقر للأرباح على تعزيز عائدات المستثمرين، ويدعم مفهوم الاستثمار طويل الأمد، ويعزز استقرار السوق ونموه الصحي. لكن، مسألة “كيفية التوزيع”، و"العدالة في التوزيع"، و"هل هو توزيع مفرط"، كلها أمور يجب أن تنتبه لها الشركات المدرجة.

علاقات التعاون “متشابكة”

تُظهر نشرة الاكتتاب أن سانسيه موتور تأسست في 2002، وهي شركة تركز على البحث والتطوير، وتصنيع، وبيع محركات التحكم، وتشمل منتجاتها الرئيسية محركات خطوة، ومحركات خدمة، ومحركات بدون فرش، والمنتجات المرتبطة بها.

من البيانات المالية، خلال الفترة من 2020 حتى يونيو 2023، كانت إيرادات الشركة على التوالي 196 مليون يوان، 282 مليون يوان، 287 مليون يوان، و162 مليون يوان، والأرباح كانت 22.07 مليون يوان، 25.63 مليون يوان، 27.04 مليون يوان، و22.28 مليون يوان، وهامش الربح الإجمالي كان 26.95%، 19.92%، 22.31%، و28.84%.

تُظهر تقارير IPO أن علاقات سانسيه موتور مع العملاء والموردين “متشابكة”.

من حيث هامش الربح، شهدت الشركة ارتفاعًا كبيرًا في 2023. في 2022 و2023، كان هامش الربح الإجمالي للشركة 22.31% و28.47%، بينما كان متوسط هامش الربح الإجمالي للشركات المماثلة 25.60% و25.83%.

وفقًا للمعلومات، فإن أكبر تجار الشركة هم شركة نانجينغ نويت للأجهزة الكهربائية، وشركة هانغتشو إيدونت، وشركة تشانغتشو شيانغبو للذكاء الصناعي، حيث تمثل إيراداتها نسبة 96.22%، 91.06%، و85.22% من إيرادات التجار. ومع ذلك، فإن هامش الربح من مبيعات الشركة لمحلات التجار لمحركات الخطوة أقل من هامش الربح من المصنعين، والعكس صحيح بالنسبة للمحركات بدون فرش.

من حيث المبالغ المشتراة والمباعة، خلال فترة التقرير، كانت مشتريات الشركة من شركة هانمبز في تشوتشو 17.800 يوان، 19.800 يوان، و11.64 مليون يوان، مع زيادة كبيرة في 2023. العملاء الخمسة الأوائل هم هانمبز، وبولين في هيفي، والعملاء النهائيون هم نوت، حيث بلغت مبيعات الشركة لنوت خلال فترة التقرير 16.34 مليون يوان، 16.97 مليون يوان، و10.09 مليون يوان، مع انخفاض كبير في 2023.

بالإضافة إلى ذلك، اكتشفت بورصة بكين أن أكبر عميل للشركة، Raytheon Intelligent، يمتلك في 2022 سبتمبر، بشكل غير مباشر، 9.79% من أسهم سانسيه موتور من خلال شركة Wenzheng Jingming. خلال فترة التقرير، كانت الشركة تبيع بشكل رئيسي لمحركات الخطوة والمحركات بدون فرش، حيث كانت المبالغ لكل فترة 3.2387 مليون يوان، 12.8583 مليون يوان، 43.1176 مليون يوان، و22.856 مليون يوان، وتمثل نسبتها من إيرادات الشركة 1.65%، 4.56%، 15.02%، و14.08%، مع زيادة كبيرة بعد استثمارها.

وفي الوقت نفسه، فإن العملاء الرئيسيين مثل هانمبز هم أيضًا موردون، ويشترون مكونات المحركات أو يستخدمونها في نماذج التطوير. المدير العام لنووت، يي هاي تشن، هو أيضًا سابق مدير فرع نانجينغ للشركة، وشارك في استثمار مشترك مع المساهم الفعلي Sheng Yi في شركة Roytech.

ومن الجدير بالذكر أن المساهم الفعلي لشركة هانمبز هو وانغ هونغ بو، الذي انضم إلى شركة Shenzhen San Si في 2021، وأصبح مديرها العام، لكنه غادر في 2023.

بالإضافة إلى ذلك، فإن شركة Changzhou Xiangbo Intelligent (المعروفة سابقًا باسم Changzhou Sanxie Information Technology Co., Ltd.)، التي تعتبر من أكبر العملاء، تأسست في ديسمبر 2020، وبدأت التعامل مع الشركة منذ تأسيسها، واحتلت المركز العاشر في قائمة العملاء في 2021. وتظهر بيانات Tianyancha أن شركة Changzhou Xiangbo Intelligent تعمل في صناعة تصنيع الحواسيب والاتصالات والأجهزة الإلكترونية الأخرى، ولا يوجد لديها موظفون مسجلون حاليًا.

علاوة على ذلك، هناك حالات عدم تنظيم داخلي مالي في سانسيه موتور.

خلال فترة التقرير، كانت هناك حالات مثل استلام الشيكات بدون خلفية تجارية حقيقية، وتداول الشيكات بدون ضمان، وتسهيل الشيكات، وخصم الشيكات لصالح أطراف ذات علاقة، وتحويل الشيكات بدون توقيع، وأخطاء في عمليات تحويل الشيكات، وغيرها من الاستخدام غير المنظم للأوراق المالية.

كما أن المساهم في الشركة، Sheng Yueyao، قام بجمع مبلغ 19.70 ألف يوان باستخدام بطاقة شخصية بدلاً من التحصيل من الموردين.

خلال فترة التقرير، كانت هناك حالات في مصاريف البيع، حيث تم إصدار فواتير من قبل شركة Zhuji Rongyi Computer Socks Repair Department (مديرها السابق Zhang Rongyi) لتغطية رواتب الموظفين، وإيجارات الموظفين، وتكاليف رعاية العملاء، وغيرها من النفقات غير الموثقة.