نظرة عامة على السوق في 27 مارس: مؤشر ناسداك يدخل في تصحيح، لاجارد تثير توقعات رفع الفائدة العالمية، ترامب يؤجل بعد الإغلاق ويمنح نفسه فرصة أخرى

الأسهم الأمريكية: مؤشر ناسداك يدخل رسمياً المنطقة التصحيحية، وأحداث لم تتوقعها وول ستريت تحدث

يوم الخميس، تلاشت موجة الارتفاع المكونة من يومين على التوالي في وول ستريت تماماً.

تراجع مؤشر داو جونز 469 نقطة (-1.01%)، وهبط مؤشر S&P 500 بنسبة 1.74%، مسجلاً أكبر انخفاض ليومي خلال شهرين. وتعرض مؤشر ناسداك لضربة قوية بنسبة 2.38%، ودخل رسمياً المنطقة التصحيحية — بعد أن انخفض بأكثر من 10% عن أعلى مستوى له في نهاية أكتوبر من العام الماضي. ملخص هذا اليوم بكلمة واحدة: تراجعت الأسهم، والذهب، والسندات جميعها، ولم يوفر أي من الأصول حماية فعالة من المخاطر.

الضربة الأولى جاءت من الجانب الآخر عبر الأطلنطي. في خطاب علني، أطلق رئيس البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، صفعة باردة للسوق: وصفت الصراع في إيران بأنه “ضربة حقيقية”، وأشارت إلى أن “السوق ربما تكون متفائلة أكثر من اللازم”، محذرة من أن التضخم قد يجبر أوروبا على إعادة النظر في رفع أسعار الفائدة، وأن الضرر الاقتصادي قد يستغرق سنوات لإصلاحه. كلمات لاغارد أزالت أحد الأعمدة التي كانت تدعم توقعات خفض الفائدة، والتي كانت بالفعل على وشك الانهيار.

تلتها مباشرة ضربة قوية من منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD). في أحدث تقرير اقتصادي، رفعت المنظمة توقعاتها للتضخم في الولايات المتحدة لعام 2026 من 2.8% سابقاً إلى 4.2%، وهو رقم أعلى بكثير من توقعات الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي عند 2.7%. ماذا يعني هذا الرقم؟ يعني أن استمرار تأثيرات الحرب الحالية تجعل حتى الحفاظ على الوضع الراهن في السياسة النقدية أمراً بعيد المنال — فاحتمالات رفع الفائدة تُدرج تدريجياً في السوق.

على الصعيد الدبلوماسي، تصريحات وزير الخارجية الإيراني قضت على بقية الأمل في بقية الأسبوع: أكد وزير الخارجية الإيراني، حسين أمير عبد اللهيان، أن نقل الرسائل عبر الوسيط “لا يعني التفاوض مع أمريكا”، وأن طهران تراجع خطة وقف إطلاق النار الأمريكية، لكنها ترفض التواصل المباشر. رد فعل الأسواق في آسيا والمحيط الهادئ كان سريعاً: هبط مؤشر كوسبي الكوري بنسبة تزيد عن 3%، وانخفض مؤشر هانغ سنغ في هونغ كونغ بنسبة 1.9%، وتراجع مؤشر CSI 300 بأكثر من 1%.

أما على مستوى الأسهم الفردية، فكان قطاع التكنولوجيا هو الأكثر تضرراً. هبطت شركة نيفيديا بنسبة 3.7%، وAlphabet بنسبة 3.5%، ومعظم الأعضاء الكبار في مؤشر ناسداك 100 شهدت تراجعات. نيفيديا، التي تتعرض لضغوط متكررة من الجبهة الجيوسياسية وتنظيمات الذكاء الاصطناعي، لا تظهر أي علامات على التوقف.

وفي مؤشر داو، فقط شركات دفاعية وطاقية مثل Salesforce (+1.65%) وشيفرون (+1.44%) تمكنت من الحفاظ على مكاسبها، لكن المؤشر ككل لا يزال يعاني من الضغوط، حيث أن 30 شركة مكونة للمؤشر، ارتفعت فقط 9 منها.

ملاحظة مهمة: قال ترامب خلال اجتماع مجلس الوزراء إن تأثير الحرب على أسعار النفط والأسهم “لم يكن كما توقعت”، وادعى أن “كل شيء سيعود إلى وضعه الطبيعي، وربما ينخفض أكثر من قبل الحرب”. رد فعل السوق على كلامه كان استمرار الانخفاض.

الذهب وأسعار النفط: عودة قوية للنفط، وأكبر تراجع للذهب منذ 1983

أسعار النفط: عادت فوق مئة دولار، وتوقعات فشل المفاوضات تتجدد

ارتفعت أسعار برنت خلال التداول إلى ما فوق 107 دولارات للبرميل، بينما تذبذب خام غرب تكساس الوسيط حول 93 دولاراً. كلا السعرين ارتد من أدنى مستوياتهما يوم الأربعاء بشكل كبير، وعودتهما إلى مناطق عالية تثير الاختناق في السوق.

الدافع لا يزال هو المنطق المألوف: تصريحات وزير الخارجية الإيراني الصارمة تلقي بظلال على آفاق التفاوض، ويبدأ السوق مجدداً في تسعير “حظر طويل الأمد”. حالة عبور مضيق هرمز لا تزال غير مكتملة — تكاليف الشحن، وتكاليف التأمين، واحتمالية المسارات البحرية، كلها أصبحت العوائق الأولى أمام تحديد سعر النفط، وليس مجرد أرقام عن العرض.

الذهب: شهر مروع تحت ضغط ثلاثي

تراجعت عقود الذهب الآجلة بنسبة 4% يوم الخميس، وبلغت خسائرها الشهرية منذ مارس تقريباً 17%، مسجلة أسوأ أداء شهري منذ أكتوبر 2008.

هذه ظاهرة تتطلب تفسيراً دقيقاً. أمام حرب حقيقية في الشرق الأوسط، لماذا لا يرتفع الذهب، بل ينخفض؟ الجواب يتلخص في ثلاث سلاسل منطقية متشابكة: أولاً، ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية المستمر، يزيد من تكلفة حيازة الذهب؛ ثانياً، الدولار الأمريكي يواصل قوته في ظل سلسلة من التضخم → التوقعات بالتشديد → الدولار القوي، والذهب يُسعر بالدولار؛ ثالثاً، توقعات التضخم المدفوعة بأسعار النفط تعزز من اعتقاد أن “البنك المركزي لن يخفض الفائدة، والسيولة لن تتوسع”، مما يفقد الذهب دعمه كأصل تحوط نقدي.

عدم ارتفاع الذهب خلال الحرب هو أحد أكثر الإشارات السوقية غرابة وتحذيراً في تأثيرات صدمة أسعار النفط لعام 2026.

العملات الرقمية: بيتكوين تفقد مستوى 70,000 دولار

تراجعت بيتكوين يوم الخميس تحت مستوى 70,000 دولار، مسجلة حوالي 68,837 دولار، بانخفاض حوالي 3.4%. وارتفعت إيثريوم أيضاً، واقتربت من مستوى دعم حاسم بين 2,000 و2,100 دولار.

اختراق مستوى 70,000 دولار جاء في توقيت حساس جداً — بعد أقل من أسبوع من تصريحات بيرنشتاين التي أعلنت أن “القاع قد تم تحديده”. الآن، بعد أن انخفضت بيتكوين من أعلى مستوى لها في أكتوبر الماضي عند حوالي 126,000 دولار، بنسبة تقارب 45%، يواجه السوق اختباراً جديداً في الثقة بـ"الارتداد من القاع".

ملاحظة هيكلية مثيرة: منذ بداية الحرب، استجابة بيتكوين للصدمات الجيوسياسية تتقلص تدريجياً — ففي 28 فبراير، أدى أول هجوم إلى انخفاض بنسبة 9%، وحصار هرمز أدى إلى انخفاض 4%، وبعد ذلك، لم تتجاوز التغييرات بعد عدة تصعيدات 2%. الانخفاض الأخير تحت 70,000 دولار كان مدفوعاً بعوامل ماكرو اقتصادية (موقف البنك المركزي الأوروبي المتشدد وتعديل توقعات التضخم من قبل OECD)، وليس مباشرة بسبب الحرب، مما يعكس أن “مرونة الأزمة” تتراكم، لكن قوة تأثير سياسات رفع الفائدة لا تزال قوية.

وفي نهاية التداول، حدثت نقطة تحول: نشر ترامب على منصة Truth Social أنه مدد موعد ضرب البنية التحتية للطاقة الإيرانية من الجمعة إلى 6 أبريل، قائلاً إن “المفاوضات جارية وتتقدم بشكل جيد”. بعد ذلك، قفزت العقود الآجلة لمؤشر داو حوالي 205 نقاط (+0.4%)، وارتفعت عقود S&P 500 وناسداك 100 بنسبة مماثلة، وارتفعت بيتكوين قليلاً من أدنى مستوياتها.

هذه هي المرة N التي ينقذ فيها ترامب السوق بعد الحرب — السوق أصبح أكثر خبرة، ويعرف أن هذا لا يعني نهاية الحرب، بل مجرد وقت إضافي.

ملخص اليوم: في ظل نمط الثلاثي، لاغارد وOECD يطلقان إنذار التضخم العالمي

يوم الخميس 26 مارس، مع تداخل الصدمات الخارجية وتراجع بعض المؤشرات الفنية، شهدت الأسهم الأمريكية أسوأ يوم منذ بداية الحرب:

الأسهم الأمريكية: داو ينخفض 469 نقطة (-1.01%)، وS&P 500 ينخفض 1.74% (أكبر انخفاض ليومي خلال شهرين)، ونازداك ينخفض 2.38%، ودخل رسمياً المنطقة التصحيحية. حذرت رئيسة البنك المركزي الأوروبي، لاغارد، من أن السوق “متفائلة أكثر من اللازم”، ورفعت OECD توقعات التضخم في أمريكا إلى 4.2%، مما زاد من وتيرة الانخفاض.

أسعار النفط/الذهب: برنت تعود فوق 107 دولارات، وWTI يقارب 93 دولاراً، مع عودة النفط بقوة؛ الذهب ينخفض 4%، وشهرياً سجل خسائر تقارب 17%، وهو الأسوأ منذ 2008 — وهو أحد أكثر الإشارات غير الاعتيادية في السوق حالياً، حيث أن الذهب عادة يُعتبر ملاذاً في أوقات الحرب.

العملات الرقمية: بيتكوين تفقد مستوى 70,000 دولار، وتبلغ حوالي 68,837 دولار (-3.4%)، وإيثريوم تتعرض لضغوط أيضاً؛ بعد أن مدد ترامب موعد الضربة إلى 6 أبريل، ارتفعت العقود الآجلة قليلاً، وارتفعت بيتكوين من أدنى مستوياتها.

السؤال الأهم الآن في السوق: هل ستقدم طهران ردها قبل 6 أبريل؟

ترامب أعطى إيران نافذة أخرى، لكن هذه المرة، صبر السوق أصبح أقل بكثير مما كان قبل ثلاثة أسابيع — كل تأجيل يستهلك من توقعات السوق بـ"وقف إطلاق النار الحقيقي". 6 أبريل هو موعد نهائي جديد، وإذا لم تقدم إيران ردها الفعلي بحلول ذلك الوقت، سيواجه ترامب خيارين: إما “تراجع الثقة مجدداً مع احتمال التمديد”، أو “التحرك الحقيقي نحو التصعيد والتضخم الخارج عن السيطرة”.

أغلى تكلفة لهذه الحرب ربما ليست سعر النفط، بل هو فقدان السوق الثقة تماماً في “الانعطاف القادم”.