هوا تاي للأوراق المالية: من المتوقع أن يظل سوق الليثيوم الكربوني العالمي في توازن ضيق بين العرض والطلب

تعتقد تقارير أبحاث هوتاي للأوراق المالية أن تقلص السيولة وتغير الميل للمخاطر الناتج عن أحداث الشرق الأوسط أدى إلى تذبذب أسعار الليثيوم وضعف أدائها في الفترة السابقة. ومع ذلك، لا تزال هناك مخاطر اضطرابات في العرض خلال النصف الثاني من العام في مناطق ييشون المحلية في الصين، بالإضافة إلى زيمبابوي في الخارج. كما أن ارتفاع أسعار النفط يدعم توقعات الطلب على السيارات الكهربائية وتخزين الطاقة. وإذا افترضنا سيناريو حيادي في عام 2026 (بنمو سنوي بنسبة 10%-15% في مبيعات السيارات الجديدة عالمياً، و50%-60% في شحنات خلايا تخزين الطاقة)، فمن المتوقع أن يظل سوق الكربونات الليثيوم العالمي في توازن ضيق بين العرض والطلب.

النص الكامل

هوتاي | المعادن غير الحديدية: إعادة هيكلة الطاقة تفتح فصل جديد من “الليثيوم”

الوجهات النظر الأساسية

نعتقد أن تقلص السيولة وتغير الميل للمخاطر الناتج عن أحداث الشرق الأوسط أدى إلى تذبذب أسعار الليثيوم وضعف أدائها في الفترة السابقة. ومع ذلك، لا تزال هناك مخاطر اضطرابات في العرض خلال النصف الثاني من العام في مناطق ييشون المحلية في الصين، وزيمبابوي في الخارج. كما أن ارتفاع أسعار النفط يعزز توقعات الطلب على السيارات الكهربائية وتخزين الطاقة. وإذا افترضنا سيناريو حيادي في عام 2026 (بنمو سنوي بنسبة 10%-15% في مبيعات السيارات الجديدة عالمياً، و50%-60% في شحنات خلايا تخزين الطاقة)، فمن المتوقع أن يظل سوق الكربونات الليثيوم العالمي في توازن ضيق بين العرض والطلب.

زيادة قدرة كل سيارة على التخزين، مع تباين معدل نمو إنتاج البطاريات مع مبيعات السيارات الجديدة

وفقًا لبيانات اتحاد ابتكار صناعة بطاريات السيارات في الصين، في الفترة من يناير إلى فبراير 2026، بلغ متوسط سعة البطارية للسيارات الكهربائية الخالصة 65.4 كيلوواط ساعة، بزيادة سنوية قدرها 22.5%. كما أن سعة بطاريات السيارات الهجينة القابلة للشحن بلغت 35.7 كيلوواط ساعة، بزيادة سنوية قدرها 38.6%. نظرًا للزيادة الكبيرة في سعة البطارية لكل سيارة، على الرغم من تراجع مبيعات السيارات الجديدة المحلية، إلا أن إنتاج البطاريات لا يزال في ارتفاع سنوي. في الفترة من يناير إلى فبراير 2026، بلغت مبيعات السيارات الجديدة المحلية 1.7096 مليون سيارة، بانخفاض 6.9%. ووفقًا لبيانات SMM، بلغ إجمالي إنتاج خلايا البطاريات في الصين خلال نفس الفترة 210.55 جيجاواط ساعة، بزيادة 38.4%.

البيانات الإيجابية عن تخزين الطاقة، مع ارتفاع معدل اختراق الخلايا الكبيرة، قد يدعم ارتفاع أسعار الليثيوم

وفقًا لبيانات SMM، في الفترة من يناير إلى فبراير 2026، بلغ إجمالي إنتاج خلايا تخزين الطاقة في الصين 119.09 جيجاواط ساعة، بزيادة 91%. ووفقًا لقاعدة بيانات داي دونغ تاي، بلغ إجمالي إنتاج سوق الليثيوم في مارس 2026 حوالي 219 جيجاواط ساعة، بزيادة 16.5% عن الشهر السابق، حيث ارتفعت نسبة إنتاج خلايا التخزين إلى 40.6%، مقارنة بـ 37.7% في بداية العام. مع وجود خلايا بقدرة 314 أمبير-ساعة كالسائد في السوق، ووجود خلايا تخزين كبيرة مثل خلايا إيوويلي ليثيوم بقدرة 587 أمبير-ساعة، وخلايا تشون نيون يوان الجديدة بقدرة 628 أمبير-ساعة، التي تتجاوز 500 أمبير-ساعة، من المتوقع أن يقلل تقليل عدد الخلايا وتبسيط بنية النظام من تكاليف تكامل أنظمة التخزين، مما يوسع مجال ارتفاع أسعار الليثيوم. على الصعيد الخارجي، بسبب عوامل التكاليف والأمن الطاقي، قد تتسارع عمليات دمج مشاريع الطاقة الجديدة وتخزين الطاقة في الشرق الأوسط وأوروبا على المدى المتوسط والطويل.

العرض من الليثيوم يشهد أحداثًا مماثلة لقصة “النحاس”

على عكس حصص التخصيص للمعادن النادرة والتنجستن، وإنتاج الألمنيوم الكهرلي بقدرة 45 مليون طن، فإن إمدادات الليثيوم لا تخضع لقيود صارمة. ومع ذلك، نعتقد أن قصة “النحاس” التي شهدها السوق خلال السنوات الأخيرة تتكرر مع الليثيوم: (1) تراجع استثمارات الشركات الكبرى في تعدين الليثيوم عالميًا في عام 2024؛ (2) مع عودة موجة الديمقراطية المواردوية ومبدأ مونرو، تتغير السياسات بشكل متكرر، مثل تخزين المعادن الاستراتيجية، وفرض قيود على التصدير، وزيادة الضرائب، مما يزيد من مخاطر العرض الخارجي؛ (3) بعض مناجم الليثيوم الرئيسية في أستراليا شهدت تراجعًا في جودة الاحتياطيات، حيث انخفض محتوى أكسيد الليثيوم من 3.2% في 2021 إلى 2.6% في 2024، وفقًا لشهادة Greenbush.

افتراض حيادي، سوق الكربونات الليثيوم العالمي في توازن ضيق بحلول 2026

إذا افترضنا سيناريو حيادي في 2026 (بنمو سنوي بنسبة 10%-15% في مبيعات السيارات الجديدة، و50%-60% في شحنات خلايا تخزين الطاقة)، فمن المتوقع أن يتجاوز فائض الكربونات الليثيوم العالمي بين 2.4% و6.4%، مما يحافظ على توازن ضيق بين العرض والطلب.

تحذيرات المخاطر: ضعف الطلب من القطاع النهائي وأسعار الليثيوم، وتقدم غير متوقع في توسعة العرض.