سي.ن: في الوقت الحالي، قد يكون فقط النقد بالدولار الأمريكي واتجاهات الدفاع الداخلية في الأسهم الصينية (A股) هي التي يمكن أن توفر تأثير تحوط جيدًا

في 23 مارس، أشار تقرير أبحاث من شركة الصين للتمويل والاستثمار إلى أنه منذ اندلاع الأزمة في إيران في 28 فبراير، دخلت الحرب أسبوعها الرابع، ولا تظهر أي علامات على التهدئة بل تواصل التصعيد. في ظل استمرار الحصار “الفعلي” لمضيق هرمز، زادت الضربات المباشرة التي وجهتها إسرائيل إلى المنشآت الحيوية للطاقة في إيران من اضطرابات السوق العالمية للطاقة، حيث استمر ارتفاع سعر برنت ليصل إلى أكثر من 110 دولارات للبرميل، وارتفع سعر الغاز الطبيعي TTF بنسبة 13% خلال يوم واحد. كما أدى تصاعد الوضع والأزمة الطاقوية إلى اضطرابات مالية متزايدة، حيث هبط الذهب بنسبة 15%، وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل مفاجئ إلى 4.4%، وزادت تقلبات الأسهم الأمريكية والصينية والهونغ كونغية، مع تسجيل تقلبات سندات الخزانة الأمريكية أعلى مستوى منذ أبريل 2025.

مع تطور الوضع، تغيرت توقعات السوق بشأن موعد انتهاء الصراع من “حسم سريع” إلى “مواجهة طويلة الأمد”. وفقًا لبيانات احتمالات الرهانات على منصة Polymarket، انخفضت احتمالية انتهاء الصراع في مارس من 78% في 28 فبراير إلى 4% في 20 مارس، وتُتوقع الآن أن تكون الفترة بين 1 أبريل و15 مايو هي الأكثر احتمالًا للانتهاء (44%). مع استمرار تأجيل التوقعات، ستتغير أيضًا مراكز التداول تدريجيًا من الصدمات العاطفية قصيرة الأمد إلى تأثيرات ثانوية طويلة الأمد، مثل ردود الفعل السلبية على السيولة للأصول، وضغوط ارتفاع تكاليف الطاقة على التضخم وسلاسل التوريد، وهو ما قد يفسر أيضًا الزيادة المفاجئة في تقلبات الذهب، والسندات الأمريكية، والأسهم الأمريكية، وحتى الأسهم الصينية A/H الأسبوع الماضي.

على مستوى القطاع، إذا استمر تصعيد الأزمة في إيران، فمن المحتمل أن يؤثر أولاً على توقعات السوق لقطاعات الطلب الخارجي (القلق من أن ارتفاع أسعار النفط قد يؤدي إلى ركود)، ثم على الدورات الاقتصادية (إعادة فرض منطق الطلب الصادم، ثم التحول إلى منطق العرض)، وأخيرًا على التكنولوجيا (ضغوط التقييمات المرتفعة).

في الوقت الحالي، ربما يكون النقد بالدولار الأمريكي (السندات قصيرة الأجل)، بالإضافة إلى الاتجاهات الدفاعية داخل سوق الأسهم الصينية، هي الوسائل الأفضل للتحوط (مثل الأسهم ذات العوائد المنخفضة، أو الأسهم ذات التوقعات غير العالية في قطاعات الاستهلاك والعقارات، أو الأسهم ذات التقييمات المنخفضة أو التي شهدت تصحيحًا سابقًا). بالإضافة إلى ذلك، استنادًا إلى إطار دورة الائتمان لدينا، نظرًا لأننا نعتقد أن الربع الثاني هو المرحلة الأضعف دوريًا في دورة الائتمان، فإن إجراء تحركات معتدلة في المراكز خلال هذه الفترة لتجنب عدم اليقين يُعد خيارًا مناسبًا.