السندات الأمريكية والدين المؤسسي القياسي يتنافسان على سوق التمويل، والنفقات الحربية ترفع تكاليف اقتراض الفيدرالية

لماذا يظل المستثمرون يفضلون السندات الحكومية وسندات الشركات عندما ترتفع تكاليف الاقتراض؟

سندات التوفير التي يصدرها وزارة الخزانة الأمريكية. مصدر الصورة: Getty Images

في ظل طفرة الإنفاق الرأسمالي في مجال الذكاء الاصطناعي، شهد إصدار سندات الشركات بشكل كبير، وفي الوقت نفسه، أدت الحرب الأمريكية على إيران إلى تفاقم العجز المالي، مما اضطر وزارة الخزانة الأمريكية إلى محاولة زيادة جاذبية سنداتها للمستثمرين.

في يوم الثلاثاء الماضي، سجل إصدار سندات الشركات الأمريكية رقماً قياسياً في حجم الإصدار اليومي على الإطلاق. حينها، ألمح الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى أن الحرب قد تنتهي قريباً، مما خفف مؤقتاً من مشاعر السوق وأدى إلى تركيز الشركات على إصدار ديون جديدة.

حتى إغلاق ذلك اليوم، تجاوز إجمالي إصدار السندات ذات التصنيف الاستثماري 65 مليار دولار، محطماً الرقم القياسي اليومي الذي سجلته عام 2013 وهو 52 مليار دولار. وفقاً لمصادر مطلعة لوول ستريت جورنال، فإن موجة إصدار السندات الحالية يقودها عملاق التجارة الإلكترونية وقطاع الذكاء الاصطناعي، أمازون، التي جمعت 37 مليار دولار.

وتجاوز حجم الإصدار هذا بكثير التوجيه الأولي للشركة الذي كان يتراوح بين 25 و30 مليار دولار. وبفضل الطلب الكبير من المستثمرين الذي فاق العرض، حصلت هذه الجولة على طلبات شراء بقيمة حوالي 123 مليار دولار.

إن إصدار كميات كبيرة من سندات الشركات يمكن أن يؤثر على سوق السندات الأمريكية، التي تتجاوز حجم تداولاتها اليومية تريليون دولار. وأشار محللو دويتشه بنك في تقرير الأسبوع الماضي إلى أن إصدار سندات الشركات بكثافة يضغط على عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات، حيث ارتفعت خلال التداول بمقدار 6 نقاط أساس، ووصلت إلى أعلى مستوى عند 4.16%.

وحذر كبير الاقتصاديين في شركة أبولو جلوبال مانجمنت، ثورستن سلوكي، سابقاً من أن إصدار سندات الشركات بكميات كبيرة قد يؤدي إلى رفع تكاليف اقتراض الحكومة الفيدرالية الأمريكية. وفي تقرير صدر في يناير، ذكر أن وول ستريت تتوقع أن يصل حجم إصدار السندات ذات التصنيف الاستثماري في عام 2026 إلى 2.25 تريليون دولار على أقصى تقدير.

ويعود ذلك إلى أن طفرة الذكاء الاصطناعي تدفع العديد من الشركات، بما في ذلك الشركات الكبرى المرتبطة، إلى دخول سوق السندات لجمع التمويل لمراكز البيانات والبنى التحتية الأخرى بمبالغ ضخمة.

وقال سلوكي: “ارتفاع إصدار سندات الشركات الكبرى يثير سؤالاً: من سيكون المشتري الحدودي للسندات ذات التصنيف الاستثماري؟ هل ستتدفق الأموال من سوق السندات الحكومية إلى سندات الشركات، مما يضغط على معدلات الفائدة؟ أم أن الأموال ستأتي من سوق سندات الرهن العقاري، مما يرفع فارق أسعار الرهن العقاري؟”

منذ يناير، تغيرت ظروف السوق بشكل كبير. الحرب على إيران تتطور إلى حرب طويلة الأمد، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط. ومع ارتفاع توقعات التضخم، زادت عوائد السندات، مما رفع تكاليف الاقتراض بشكل أكبر.

كما أن الغارات اليومية على إيران زادت من ضغط العجز المالي، حيث بلغ العجز في أول خمسة أشهر من السنة المالية وحدها تريليون دولار. وذكرت صحيفة نيويورك تايمز أن مسؤولين في وزارة الدفاع الأمريكية أخبروا أعضاء الكونغرس الأسبوع الماضي أن تكاليف الحرب خلال الأيام الستة الأولى تجاوزت 11 مليار دولار.

وفي الوقت نفسه، تعهد ترامب بزيادة الإنفاق الدفاعي السنوي من تريليون دولار إلى 1.5 تريليون دولار، مما قد يزيد من ضغط العجز المالي.

لقد بدأ التوسع غير المستدام في ديون الولايات المتحدة يثير تحذيرات متزايدة على وول ستريت. ومع ذلك، حتى الآن، لا يزال المستثمرون يظهرون رغبة قوية في شراء السندات الحكومية وسندات الشركات.

بعد أيام من إصدار شركة أمازون لسندات ضخمة، شهدت مزاد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عاماً بقيمة 22 مليار دولار إقبالاً قوياً، رغم أن ذلك يرجع جزئياً إلى ارتفاع العائدات بشكل كبير منذ اندلاع الحرب.

وفي إصدار سندات الخزانة الأمريكية الشهر الماضي، سجل طلب شراء سندات الـ30 عاماً رقماً قياسياً، وكان المشترون الأجانب هم الأكثرية في الطلب.

وفي تقرير صدر في 20 فبراير، قال سلوكي: “في النهاية، تظهر بيانات مزاد سندات الخزانة الأمريكية أن الطلب على السندات الأمريكية طويلة الأجل لا يزال قوياً جداً.” (وول ستريت جورنال)

المترجم: تشو هويان - وانغ فانغ