مجموعة جيندي تزيل الضوضاء، هل تتجاوز أصعب لحظة؟

المنتج | شبكة الصين للزيارة

المراجعة | لي شياو يان

كواحدة من أرباع “الضمانات الأربعة” في قطاع العقارات، والتي كانت سابقًا نموذجًا للشركات العقارية ذات الخطوط الحمراء الثلاثة، تمر مجموعة جيندي بفترة تحديات مرحلية خلال فترة التعديل العميق للصناعة، وتتبنى مسارًا ثابتًا مدعومًا من الدولة وصناديق التأمين، مع تسوية ديون منظمة، وتركيز على المدن الرئيسية، وتنسيق الأصول الخفيفة والثقيلة، مع تعديل استباقي واستعادة القوة، مما يظهر مرونة وثقة الشركات العقارية العريقة في عبور الدورات الاقتصادية.

عند تطبيق الخطوط الحمراء الثلاثة في 2020، كانت مجموعة جيندي واحدة من خمس شركات عقارية ضمن قائمة الشركات الخضراء في أفضل 30 شركة، إلى جانب بولي، وهايسه، وهايوان، و招商 سوتشو، مع بناء معيار أمان صناعي. بعد خمس سنوات من إعادة هيكلة الصناعة، عززت الشركات المملوكة للدولة مركزها من خلال الموارد، بينما دخلت جيندي، ذات الخلفية المختلطة، فترة تعديل تحت ضغط تقليل الرافعة المالية وانخفاض السوق، مع تقلبات مرحلية في المبيعات والأرباح، وهو نتيجة لتقليص الاستراتيجية، وهو أيضًا انعكاس حتمي لعملية تصفية الصناعة والتخلي عن نمط الرافعة العالية والدوران السريع.

تشير البيانات إلى أن إيرادات مبيعات جيندي المتوقعة لعام 2025 ستصل إلى 30.02 مليار يوان، بانخفاض نسبته بعض الشيء مقارنة بالعام السابق؛ وتوقعات الأداء تشير إلى خسارة صافية للمساهمين تتراوح بين 11.1 مليار و13.5 مليار يوان، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض التحويلات من المبيعات، وتخصيص احتياطي انخفاض قيمة المخزون بحذر، وهو ضغط مؤقت على البيانات المالية وليس فشلًا في التشغيل. تتخذ الشركة إجراءات نشطة لتقليل المخزون وتعزيز جودة الأصول، مما يعكس أساسًا ماليًا ثابتًا، ويمهد الطريق للانتعاش المستقبلي.

من وجهة نظر الصناعة، شهدت معظم شركات العقارات الخاصة والمختلطة خلال هذا التعديل تقلصًا في الحجم، ولم تتعرض جيندي لعدم الوفاء بالديون أو لمخاطر التسليم، مما حافظ على الخطوط الأساسية لسلامة التشغيل، وهو فرق جوهري عن الشركات التي تعرضت للمخاطر.

تعود جيندي إلى شركة مملوكة للدولة في منطقة فوتيان بمدينة شنتشن، وهي مستقرة في هيكل الملكية وتحظى بدعم قوي من المساهمين، مما يوفر ضمانات أساسية لعبور الدورات الاقتصادية. يظل يانغ يو تشيو، رئيس مجلس إدارة شركة فوتيان للاستثمار، ثاني أكبر مساهم، وبدأ في يناير 2026، يشارك في مجلس الإدارة، مما يعزز النفوذ الحكومي، ويدعم بشكل قوي عمليات التمويل، وتنسيق الموارد، والتعاون في المشاريع. في عام 2023، حولت الشركة حقوق ملكية مشاريعها إلى فوتيان للاستثمار بمبلغ 3.251 مليار يوان، مما يعزز السيولة ويظهر التعاون الوثيق بين الدولة والشركة المدرجة.

أما أكبر مساهم، شركة فود ليفثايم لايف، فهي تتابع تطور الشركة على المدى الطويل، وعلى الرغم من تقلبات سعر السهم القصيرة الأجل التي تؤدي إلى تغييرات في الأرباح الظاهرة، إلا أنها دائمًا تشارك بعمق في إدارة الشركة، وتختار فريقًا محترفًا للانضمام إلى مجلس الإدارة والإدارة التنفيذية، لتعزيز التركيز الاستراتيجي وإدارة التدفقات النقدية. بعد خروج بعض المساهمين، أصبح هيكل ملكية الشركة أكثر تركيزًا واستقرارًا، مما زاد من كفاءة اتخاذ القرارات.

بعد استقالة لينغ كيه في 2023، تولى شي جيا جون رئيسًا لمجلس الإدارة، وتولى لي رونغ هوي، من شركة فود ليفثايم، منصب الرئيس التنفيذي والمسؤول المالي، مع إتمام انتقال الإدارة بشكل سلس. يركز الفريق الجديد على سلامة التدفقات النقدية، وسداد الديون، وضمان التسليم، مع تسريع تحسين الهيكل التنظيمي وخفض التكاليف وزيادة الكفاءة التشغيلية، مما يضمن استمرارية واستقرار العمليات، دون انقطاع في الأعمال بسبب التغيير الإداري، مما يعكس مزايا نظام الحوكمة الناضج.

في مواجهة ضغوط السيولة في السوق، تلتزم جيندي بسياسة الإنفاق وفقًا للإيرادات، مع سداد الديون أولاً ثم التوسع، وحققت نتائج ملحوظة في تسوية الديون. في عام 2025، أكملت الشركة سداد ديون السوق المفتوحة في الوقت المحدد، مع تحسين هيكل الديون على المدى القصير، مع الحفاظ على تصنيف ائتماني طويل الأمد من شركة الائتمان الدولية AAA، مع نظرة مستقرة، وهو أمر نادر في الصناعة.

حتى نهاية الربع الثالث من 2025، بلغت السيولة النقدية للشركة 14.34 مليار يوان، وعلى الرغم من وجود فجوة سيولة قصيرة الأجل، إلا أن عمليات تصفية الأصول، والتعاون في المشاريع، واسترداد المبيعات، ودعم المساهمين، تساهم في تعزيز التدفقات النقدية، مع إدارة المخاطر بشكل عام. في عام 2025، أوقفت الشركة بشكل كامل شراء الأراضي في السوق المفتوحة، وركزت على استرداد الأموال وسداد الديون؛ بعد تخفيف ضغط الديون في النصف الثاني من العام، قامت بحذر بشراء كميات صغيرة في مدن رئيسية مثل هانغتشو وشنغهاي، مع استهداف دقيق وتوقيت محسوب، مع العودة إلى الاستثمار العقلاني.

على مستوى التشغيل، تلتزم الشركة بضمان التسليم ورفاهية السكان، مع استمرار تقدم جميع المشاريع قيد الإنشاء، والحفاظ على جودة التسليم والقدرة على الوفاء بالالتزامات، وهو أساس استعادة ثقة السوق في الشركات العقارية.

في مواجهة أنماط الصناعة الجديدة، تتخلى جيندي عن التركيز على الحجم، وتتحول نحو الجودة العالية، والاستقرار، والتنمية المستدامة، مع تحديد ثلاثة مسارات رئيسية:

1. التركيز على التطوير في المدن الرئيسية، والخروج من المناطق غير الأساسية، وبناء مساكن عالية الجودة، مع دفع عمليات البيع من خلال جودة المنتج، والتخلي عن التوسع السريع.

2. تنويع الأصول الخفيفة والثقيلة، مع تعزيز خدمات البناء، وإدارة الممتلكات، والأصول التشغيلية، كمحركات جديدة. في عام 2025، ستشهد إيرادات أعمال البناء نموًا سريعًا، مع تصدر جيندي في صناعة البناء من حيث الإدارة، مع استثمارات منخفضة في الأصول الخفيفة وتدفقات نقدية مستقرة، وضعف الدورة، مما يخفف من تقلبات التطوير العقاري.

3. إدارة فعالة لتقليل التكاليف وزيادة الكفاءة، من خلال تحسين الهيكل التنظيمي، وتقليل التكاليف الإدارية، وزيادة كفاءة التشغيل، لتحقيق نتائج من الإدارة.

قبل عام 2026، على الرغم من أن المبيعات في الشهرين الأولين انخفضت مقارنة بالعام السابق، إلا أن القاعدة كانت منخفضة، ومع دخول مشاريع رئيسية في المدن، وزيادة مساهمة الأصول الخفيفة، وتحقيق سياسات البيع، من المتوقع أن تستقر المبيعات تدريجيًا. تستمر السياسات الداعمة في التيسير، وعودة السوق في المدن الرئيسية، مما يوفر بيئة مواتية لانتعاش جيندي.

من الناحية التاريخية، حافظت جيندي على استقرارها خلال دورات العقارات المتعددة، منذ تأسيسها في 1988، وتحوّلت إلى شركة مدرجة في 2001، مع أكثر من ثلاثين عامًا من الخبرة، وتراكم الأراضي الممتازة، ونظام إدارة ناضج، وسمعة قوية. حتى مع تراجع الحجم مؤقتًا، تظل قدراتها في التطوير، وسمعة منتجاتها، ومؤهلات التمويل، وموارد المساهمين من بين الأفضل في القطاع.

اليوم، انتقلت الصناعة من التوسع في الحجم إلى المنافسة على الجودة والاستقرار، وتقوم جيندي بتقليص حجمها، وتقليل المخاطر، والتحول إلى الأصول الخفيفة، بما يتوافق مع “النموذج الجديد”. مع تراجع ضغط الديون، وتسريع تصفية مشاريع المدن الرئيسية، وتوسيع مساهمة الأصول الخفيفة، من المتوقع أن تتجاوز الشركة أدنى مستويات الأداء، وتحقق تعافيًا في الأرباح، وزيادة الحجم.

التقلبات قصيرة الأجل في المبيعات والأرباح تعكس استجابة جيندي لتقليل الرافعة المالية، وضخ السيولة، وإعادة تحديد الاستراتيجية. بدعم من النفوذ المزدوج للدولة وصناديق التأمين، وتسوية الديون بشكل منظم، والتحول إلى تنسيق الأصول الثقيلة والخفيفة، تجاوزت الشركة أصعب الأوقات. كشركة عريقة بدأت من التصنيف الأخضر، وتتمتع بأساس ثابت، تتجه جيندي الآن إلى نمط أكثر خفة، واستراتيجية أكثر تركيزًا، وتدفقات نقدية أكثر قوة، لعبور الدورات الاقتصادية، والعودة إلى مسار النمو عالي الجودة، مع قيمة طويلة الأمد وإمكانات التعافي التي تتطلع إليها السوق.