معدل العائد لأول مرة يقل عن 2% وافتتاح العام بفشل جمع 29 منتجًا مصرفيًا

21世纪经济报道记者 叶麦穗

33万亿元的理财产品正在经历阵痛，在发行途中频频“折戟”。

开年以来，多家头部理财机构发布了旗下新发行产品不成立的公告，主要原因在于募集规模未达标，有些产品的募集下限其实仅有500万元，根据同花顺统计，至少涉及29只产品。分析人士看来，这是在低利率环境下固收类产品同质化竞争加剧的必然结果，去年银行理财的平均收益率首次击穿2%，仅有1.98%，吸引力出现下滑。

29只产品发行折戟

3月19日，华夏理财公告称：华夏理财合享固定收益类理财产品37号因募集总金额未达到产品说明书约定的发行规模下限，产品不成立。通过华夏理财购买的，公司将于原定成立日（2026年3月19日）后2个工作日内将已募集资金退回华夏银行/华夏理财客户的理财签约账户；通过其他代销机构购买的，客户已募集资金退回的具体到账账户、到账日及到账时间以代销机构划付规定为准。

这并不是华夏理财首只因募集规模不达标而未能成立的产品，根据同花顺统计，仅3月华夏理财就有6只理财发布不成立公告，除了上述华夏理财合享固定收益类理财产品37号之外，还包括 “固定收益债权型封闭式理财产品1317号”、“固定收益纯债型封闭式理财产品354号”、“悦安鑫固定收益纯债型封闭式理财产品83号”、“固定收益债权型封闭式理财产品1381号”、“固定收益债权型封闭式理财产品1002号”等5只理财产品。

从产品说明书可见，上述6只产品均为封闭式净值型固定收益类理财，风险等级以中低风险为主，整体偏稳健。产品期限跨度较大，短则97天、长至近三年，覆盖短中长期不同投资者的资金配置需求。

投资布局方面，产品定位略有分化。其中，“合享固定收益类理财产品37号”兼顾货币市场工具、各类债权资产与少量权益类资产，其余5只均聚焦纯固收赛道，主打货币市场工具、标准化债权类资产及其他符合监管要求的固定收益类金融工具。在发行规模设定上，多只产品成立门槛均设为5000万元，而低风险的“华夏理财固定收益债权型封闭式理财产品1381号”规模下限为500万元。

根据同花顺统计，今年以来已经有29只银行理财产品因募集规模不达标，而“沉沙折戟”。 还涉及浦银理财、广东南海农村商业银行、招银理财、渤银理财、广银理财、光大理财、汇华理财等公司旗下的理财产品。

如浦银理财近日表示，公司于2026年3月4日发行浦银理财企安悦公司专属理财产品2603期，截至2026年3月10日认购期届满。因本产品认购总金额未达产品说明书的发行规模下限，产品不成立。浦银理财将在认购期结束后两个工作日内，退还所有投资者认购资金。

行业的头部企业也未能幸免，招银理财近期遭遇“滑铁卢”，招银理财在2月中旬公告称，旗下招睿嘉悦（科技成长）日开370天持有期1号固收增强理财计划，原定募集期为2026年2月6日至2026年2月10日，根据实际募集情况，该理财计划的最终募集规模未达到发行规模下限。根据相关约定，决定该理财计划不成立。

拆解本轮发行失败产品的原因，市场普遍认为有以下几个，一是从供给看，产品类型较为集中，同质化现象明显，以封闭式固收类为主，在利率水平整体下行的环境下，其提供的收益预期对投资者的吸引力可能不足；其次从需求侧观察，投资者普遍表现出对流动性的较强偏好，风险意愿也趋于谨慎，因此对锁定期较长的封闭式产品兴趣有限。此外，随着理财公司运营管理日益精细，若预判初始募集规模过小、可能导致后续运作效率不高，选择主动终止发行，也体现了其更为理性和审慎的市场决策。

苏商银行特约研究员武泽伟表示，这是在低利率环境下固收类产品同质化竞争加剧的必然结果。当市场收益率持续下行，传统封闭式固定收益产品对投资者的吸引力显著减弱，而理财公司若仍沿用过往规模导向的发行节奏，便容易在募集端遭遇阻力。这也说明理财市场在产品端与资金端出现了一定程度的错配。

银行批量下调业绩比较基准

在募集出现失败的同时，银行理财还批量下调业绩比较基准。根据同花顺统计，今年以来已经有2023只银行理财产品对业绩比较基准进行了调整。

如深圳农村商业银行3月11日发布关于调整信通理财-圳元金年年盈理财产品39业绩比较基准的公告。深圳农村商业银行表示，根据目前市场利率变动及资金运作情况，该行计划于2026年3月27日起，调整圳元金年年盈理财产品39业绩比较基准， 调整前业绩比较基准为2.30%-3.05%，调整后业绩比较基准为2.15%-3.00%，调整幅度在5到15个基点。

民生理财的“贵竹固收增强两年定开2号”产品，业绩比较基准从4%~6%大幅下调至2.6%~3.1%，下调最大幅度接近50%。

2026年2月3日起，农银理财农银安心·灵动7天人民币理财产品（对公专属）业绩比较基准业绩由2.20%~3.20%（年化）调整为1.70%~2.20%，上限下降100BP。

此外，农银理财发布调整“农银进取•两年开放”价值精选第1期人民币理财产品业绩比较基准的公告，称自2026年3月11日开始的封闭期起(含当日)，该产品业绩比较基准由“3.40%—4.55%(年化)”调整为“2.20%—3.00%(年化)”。该业绩比较基准上限下调155基点，下限下调120基点。

除大幅下调业绩比较基准外，亦有不少理财公司将部分理财产品的业绩比较基准改为指数型或市场利率型。

兴银理财公告称，将“稳添利日盈增利6号日开固收类理财产品”的业绩比较基准由年化2%~2.7%调整为“人民银行7天通知存款利率”，自2月9日起生效。

招银理财也宣布，将“招睿日开30天滚动持有1号”的业绩基准由2%~3.7%调整为“30%×中国人民银行活期存款利率+70%×中债0~3个月国债财富（总值）指数收益率”，自3月10日起生效。

银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2025年）》（以下简称《报告》）显示，截至2025年末，银行理财市场存续规模33.29万亿元，较年初增长11.15%，迈上新台阶。但是收益率却差强人意，去年平均年化收益率为1.98%‌，较2024年的2.65%下降67个基点，首次跌破2%‌。

排排网财富公募产品运营曾方芳认为， 在收益逐步走低的背景下，银行理财募集失利的情况可能会成为常态。一方面，“低利率”与“资产荒”的宏观背景短期难以改变，创设出兼具吸引力和竞争力的产品依然面临挑战。另一方面，理财公司自身的产品策略与运营正变得更加成熟，不再片面追求发行数量，对不符合预设标准的产品会及时调整。同时，行业内的分化与整合将更加明显，市场资源将更多地向投资能力突出、业绩表现较稳的产品及管理人集中，缺乏清晰定位和特色的产品会面临更大的退出压力。这实质上是市场机制发挥作用、推动行业走向更高效率的必经阶段。

面向未来，理财产品的突围之路在于真正践行“以客户为中心”的理念，依靠差异化策略和扎实的投资管理能力构建核心竞争力。具体而言，一是要丰富和优化产品线布局，设计出能够满足不同风险偏好、收益目标和流动性需求的多元化产品。二是要持续锤炼和提升投研实力，以可验证的、长期且可持续的投资回报来建立和巩固客户信任。三是要加强投资者全流程陪伴与服务，通过提供专业、个性化的资产配置解决方案来深化客户关系，从而构筑坚实的业务护城河。