طرح أولي في هونغ كونغ عبر الإنترنت: فترة توسع في الأعمال الجديدة وضغوط على الأداء، وعدة مسؤولين كبار يخططون للتخلي عن حصصهم

هل يمكن لزيادة إيرادات المسلسلات القصيرة الخارجية أن تغير وضع خسائر شركة تشونغوان لاينغ الصينية على الإنترنت؟

مؤخرًا، قدمت مجموعة تشونغوان لاينغ المحدودة (المشار إليها فيما بعد بـ"تشونغوان لاينغ") نشرة الاكتتاب، وتخطط للطرح في سوق هونغ كونغ الرئيسي، مع تعيين سيتي بنك كمستشار حصري لها.

تعد تشونغوان لاينغ أول شركة نشر رقمية مدرجة في سوق الأسهم الصينية (A股)، وتشمل أنشطتها المحتوى الأدبي عبر الإنترنت والأعمال ذات الصلة، والمسلسلات القصيرة ومنتجات الاكتتاب الأولي المشتقة. وفقًا لأحدث التوقعات المالية، تتوقع الشركة أن يكون صافي أرباحها المنسوب للمساهمين في عام 2025 خسارة تتراوح بين 580 مليون و700 مليون يوان، وهو تدهور مقارنة بالعام السابق.

وفي إطار طرحها في هونغ كونغ، تنوي تشونغوان لاينغ جمع أموال لاستخدامها في تطوير وتحسين تقنيات الذكاء الاصطناعي، وسداد بعض القروض البنكية وغيرها.

ضغوط على الأداء خلال فترة توسعة الأعمال الجديدة

تأسست تشونغوان لاينغ في عام 2000، وطرحت أسهمها في سوق Shenzhen ChiNext في يناير 2015، لتصبح أول شركة نشر رقمية مدرجة في سوق A股. الشركة رائدة في منصة الترفيه الرقمية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، وتقدم بشكل رئيسي محتوى أدبي عبر الإنترنت في الصين، ومسلسلات قصيرة في الخارج.

وفقًا لبيانات فريست وشليفر، من حيث الإيرادات لعام 2024، تحتل تشونغوان لاينغ المركز الثالث في سوق حقوق النشر للمحتوى الأدبي عبر الإنترنت في الصين، بحصة سوقية تبلغ 1.6%. وفي منصات المسلسلات القصيرة الخارجية، تحتل الشركة المرتبة الثامنة من حيث الإيرادات لعام 2025، ومرتبة ثانية من حيث المستخدمين النشطين الشهريين خلال الأشهر السبعة الأولى بعد الإطلاق.

الشكل 1: البيانات المالية لتشونغوان لاينغ

وفقًا لنشرة الاكتتاب، شهدت الشركة ضغوطًا على أدائها في السنوات الأخيرة. ففي عام 2023، و2024، والأشهر التسعة الأولى من 2025، بلغت إيرادات تشونغوان لاينغ 1.409 مليار يوان، و1.159 مليار يوان، و1.011 مليار يوان على التوالي. وخلال نفس الفترة، حققت أرباح حقوق المساهمين فيها 89.437 مليون يوان، و-243 مليون يوان، و-520 مليون يوان على التوالي.

وبحسب توقعات أداء 2025، تتوقع الشركة أن يكون صافي أرباحها المنسوب للمساهمين في العام القادم خسارة تتراوح بين 580 مليون و700 مليون يوان، بانخفاض يتراوح بين 139% و188% مقارنة بالعام السابق. وتوضح الشركة أن المرحلة الحالية تركز على توسعة الأعمال الخارجية، وأنها زادت بشكل كبير من استثمارات الترويج للحفاظ على ميزتها التنافسية. ونظرًا لأن الأعمال ذات الصلة لا تزال في مرحلة الاستثمار، فإن التكاليف المرتبطة بها لا يمكن تغطيتها بالكامل من الإيرادات على المدى القصير، مما أدى إلى خسائر كبيرة في عام 2025.

زيادة أكثر من 60% في إيرادات المسلسلات القصيرة ومنتجات IP المشتقة

تشونغوان لاينغ تركز على الأعمال الأساسية التي تشمل المحتوى الأدبي عبر الإنترنت والأعمال ذات الصلة، والمسلسلات القصيرة ومنتجات IP المشتقة.

وفقًا لنشرة الاكتتاب، خلال الثلاثة أرباع الأولى من عام 2025، بلغت إيرادات الشركة من المحتوى الأدبي عبر الإنترنت والأعمال ذات الصلة حوالي 480 مليون يوان، بانخفاض طفيف مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، وتمثل حوالي 47.5% من إجمالي الإيرادات.

الشكل 2: هيكل إيرادات تشونغوان لاينغ

نظرًا للمنافسة الشديدة في السوق المحلية، بالإضافة إلى توجه الشركة نحو سوق المسلسلات القصيرة عالية الجودة في الصين، شهدت إيرادات الأعمال من المسلسلات القصيرة ومنتجات IP المشتقة تراجعًا من 2023 إلى 2024. ومع ذلك، استفادت الشركة من نمو الأعمال الخارجية للمسلسلات القصيرة، وزيادة أرباح المشاركة من المسلسلات عالية الجودة بالتعاون مع شركة “红果”، وزيادة إيرادات منتجات IP المرتبطة بـ"罗小黑"، حيث بلغت إيرادات هذه الأعمال خلال الثلاثة أرباع الأولى من 2025 حوالي 474 مليون يوان، بزيادة قدرها 62.9%، وارتفعت حصتها إلى 46.9%.

حتى 30 سبتمبر 2025، وصلت محتويات تشونغوان لاينغ الرقمية إلى أكثر من 177 دولة ومنطقة حول العالم. وفي عامي 2023 و2024، وخلال الأشهر التسعة حتى سبتمبر 2025، شكلت إيرادات السوق الخارجية نسبة 9%، و25.9%، و25.9%، و40% من إجمالي الإيرادات على التوالي.

عدد من كبار التنفيذيين يخططون للتخفيض من حصصهم

تشونغوان لاينغ يمتلك أكبر مجموعة مساهمين، تشمل المؤسس تونغ زيلوي وصندوق “玄元元定6号”. وحتى آخر تاريخ ممكن، يمكن للمجموعة المساهمة في التصويت بما يعادل حوالي 13.69% من حقوق التصويت في الشركة.

الشكل 3: هيكل ملكية تشونغوان لاينغ

قبل الطرح، أعلن العديد من كبار التنفيذيين عن خطط لتخفيض حصصهم. في 3 فبراير، أصدرت الشركة إعلانًا عن نيتها في تقليل حصص الأسهم الخاصة بأعضاء مجلس الإدارة والإدارة العليا. وفقًا للإعلان، يعتزم كل من المدير زانغ فان، والنائب التنفيذي والمدير العام المشارك شيا غوانتساي، والمدير التشغيلي يانغ رويزي، والعضو المنتدب، والمدير المالي وانغ جينججين، تقليل حصصهم بنسبة 25% من إجمالي الأسهم التي يملكونها، عبر البيع في مزادات مركزة أو معاملات كبيرة، لأسباب شخصية.

وفي نوفمبر 2025، أعلنت الشركة أن نسبة الأسهم التي يملكها المساهم الأكبر، شركة Shenzhen Litong، وشركة Shanghai Yuewen، انخفضت من 8.98% إلى 6.991%، بعد تنفيذ خطة التخفيض.

وفي إطار طرحها في هونغ كونغ، تنوي تشونغوان لاينغ جمع أموال لاستخدامها في تطوير وتحسين تقنيات الذكاء الاصطناعي لتعزيز قدرات الإنتاج والتوزيع، وبناء منظومة المسلسلات القصيرة الخارجية، وتقوية منظومة المحتوى، وسداد بعض القروض البنكية وغيرها خلال العام القادم، بالإضافة إلى رأس المال العامل والأغراض العامة للشركة.

【معلومات عن الأسهم الجديدة】 هو برنامج تقدمه كل من新华财经 و面包财经، يركز على تحليل الأسهم الجديدة والأسهم حديثة الإدراج.新华财经 هو منصة المعلومات المالية الوطنية التي تديرها وكالة أنباء الصين الرسمية، وتغطي بشكل شامل الأسواق المالية العالمية بما في ذلك سوق الأسهم، وسوق العملات، وسوق السندات، وتوفر خدمات معلومات مالية موثوقة ومتخصصة وشاملة.

(رقم المقال: 2030926985907277824/GJ)

تنويه: لا يُعد هذا المقال نصيحة استثمارية لأي شخص.
حقوق الملكية الفكرية: حقوق ملكية أعمال 面包财经 تعود لشركة 上海妙探网络科技有限公司.