شركة شيهدي للمشروبات الكحولية تسجل تراجعًا في الإيرادات والأرباح الصافية، وانسحاب 516 موزعًا

كيف يؤثر تغير هيكل منتجات شركة舍得酒业 على الربحية الإجمالية؟

في ظل التعديلات العميقة التي يشهدها قطاع الخمور الصينية، قدمت شركة舍得酒业 تقريرها السنوي لعام 2025، والذي أظهر تراجعًا في الإيرادات والأرباح الصافية على حد سواء. وكشفت البيانات المالية التي أُعلِن عنها في مساء 20 مارس أن الشركة حققت إيرادات قدرها 4.419 مليار يوان في عام 2025، بانخفاض نسبته 17.51% مقارنة بالعام السابق؛ وصافي الربح العائد للمساهمين بلغ 223 مليون يوان، بانخفاض قدره 35.51%.

وهذا هو العام الثاني على التوالي الذي تتعرض فيه نتائج شركة舍得酒业 لضغوط كبيرة. ففي عام 2024، شهدت الشركة انخفاضًا حادًا في صافي الأرباح بنسبة 80.46%، واستمر تراجع الربحية في 2025. ومع تدهور الأداء، استمرت اضطرابات القنوات التوزيعية. خلال الفترة المالية، خرج 516 موزعًا من شبكة التوزيع، ليصل إجمالي عدد الموزعين إلى 2525 بنهاية العام، مع انخفاض صافي بمقدار 138 موزعًا مقارنة بالعام السابق. كما أن إيرادات الشركة من السوقين المحلي والخارجي شهدت تراجعًا مستمرًا على مدى عامين، حيث انخفضت إيرادات السوق المحلي بنسبة 20.19%، والخارجي بنسبة 19.25% في 2025.

أما على مستوى هيكل المنتجات، فقد شهدت مبيعات وإيرادات الكحوليات ذات الجودة المتوسطة والعالية، مثل “智慧舍得” و"品味舍得"، تراجعًا مزدوج الرقم، في حين أن الكحول العادي، مثل “沱牌T68”، سجل نموًا عكسيًا، ليصبح أحد القطاعات القليلة التي شهدت زيادة في التقرير المالي. ومع ذلك، فإن هامش الربح الإجمالي للكحول العادي البالغ 37.92% لا يرقى إلى 74.67% للكحوليات المتوسطة والعالية، مما أدى إلى انخفاض هامش الربح الإجمالي الإجمالي للشركة من 77.81% في 2021 إلى 62.04% في 2025.

وفي ظل عرقلة التوجه نحو المنتجات الفاخرة وضغوط القنوات، تواجه استراتيجية “الخمور القديمة” التي تتبعها舍得酒业 تحديات كبيرة في عصر المنافسة على الحصص السوقية.

تراجع الإيرادات والأرباح الصافية

كونها واحدة من “زهور الخمور الستة في سيتشوان”، فإن شركة舍得酒业 تتعرض لضغوط واضحة خلال فترة التعديل في القطاع.

في عام 2025، بلغت إيرادات الشركة 4.419 مليار يوان، بانخفاض 17.51% عن 5.357 مليار يوان في العام السابق. أما على مستوى الأرباح، فبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 223 مليون يوان، بانخفاض 35.51%، مع تراجع أكبر بنسبة 50.31% في صافي الأرباح المعدلة بعد استبعاد البنود غير المتكررة.

على مستوى الربع، تدهورت نتائج الشركة تدريجيًا. ففي الربع الأول من 2025، بلغ صافي الربح 346 مليون يوان، لكنه انخفض إلى 28.73 مليون يوان في الربع الثالث، وفي الربع الأخير، سجلت الشركة خسارة صافية قدرها 249 مليون يوان، وهو أمر غير معتاد ويؤثر بشكل كبير على الأداء السنوي.

وفي خطة تحفيزية تعتمد على الأسهم المقيدة، كانت舍得酒业 قد وضعت أهدافًا طموحة لعام 2025، تتضمن نمو الإيرادات بنسبة 20% لتصل إلى 6.428 مليار يوان، ونمو صافي الربح بنسبة 164% ليصل إلى 913 مليون يوان. لكن الأداء الفعلي أظهر أن نسبة الإنجاز كانت 68.7% للإيرادات و24.4% للأرباح، مما يعكس فجوة واضحة بين التوقعات والواقع.

ويظهر تدهور الأداء بشكل واضح في هيكل المنتجات، حيث أن استراتيجية “الخمور القديمة” التي تعتمد على تعزيز قيمة العلامة التجارية “舍得” في السوق المتوسط والعالي، لم تحقق النتائج المرجوة. ففي عام 2025، انخفضت مبيعات الكحوليات المتوسطة والعالية (مثل智慧舍得 و品味舍得 و藏品舍得) بنسبة 23.83%، مع تراجع الإنتاج والمبيعات، مما يعكس مقاومة السوق لهذه المنتجات الفاخرة.

وفي الوقت نفسه، تواصل اضطرابات القنوات التوزيعية. ففي عام 2025، بلغت إيرادات الوكلاء بالجملة 32.49 مليار يوان، بانخفاض 25.19%. على صعيد الموزعين، أضافت الشركة 378 موزعًا جديدًا، لكنها خرجت 516 موزعًا، ليكون صافي الخروج 138 موزعًا، مع تراجع إجمالي الموزعين إلى 2525 بنهاية العام، مقارنة بـ 2107 في 2024. ويعكس ذلك حالة من الترقب والتردد بين الموزعين، نتيجة لضغوط المخزون وهامش الربح المحدود.

أما على مستوى التوزيع الجغرافي، فبالرغم من محاولة الشركة تعزيز حضورها في السوق الوطنية، خاصة في مناطق سيتشوان، إلا أن البيانات تظهر أن السوقين المحلي والخارجي يعانيان من تراجع مستمر. ففي 2024، انخفضت الإيرادات في السوق المحلي بنسبة 19.72%، وفي السوق الخارجي بنسبة 30.03%. وفي 2025، استمر التراجع، حيث انخفضت الإيرادات في السوقين بنسبة 20.19% و19.25% على التوالي، مما يضعف قدرة الشركة على النمو من خلال التوسع الإقليمي.

وفي المقابل، برزت مبيعات القنوات الإلكترونية كقطاع واعد، حيث بلغت إيراداتها 604 ملايين يوان في 2025، بزيادة 35.46%. ومع ذلك، لا تزال السوق تعتمد بشكل كبير على الأنشطة التقليدية مثل الاجتماعات التجارية والشراء الجماعي، ولا تكفي الزيادة في المبيعات عبر الإنترنت لتعويض الفجوة الناتجة عن تراجع القنوات التقليدية.

沱牌T68 كمنتج استراتيجي

بينما تتراجع الإيرادات العامة، ومبيعات الكحوليات المتوسطة والعالية، وقنوات التوزيع التقليدية، تظهر مبيعات الكحول العادي، خاصة علامة沱牌T68، نموًا عكسيًا.

في عام 2025، حققت مبيعات沱牌T68 و العلامات ذات الصلة مثل沱牌六粮 إيرادات قدرها 733 مليون يوان، بزيادة 5.75%. وهو ما يمثل نقطة مضيئة في أداء المنتجات.

ويعكس هذا التوزيع الهيكلي للمنتجات الواقع الاستهلاكي الحالي في سوق الخمور. ففي ظل التغيرات الاقتصادية، وتوجه المستهلكين نحو الاستهلاك الرشيد، دخلت صناعة الخمور مرحلة “المنافسة على الحصص السوقية من خلال التكديس”. تقلصت أنشطة الاستهلاك التجاري، مما أدى إلى تراجع مبيعات المنتجات الفاخرة والعالية، في حين أن السوق العام للمائدة والمشروبات الشخصية أظهر مرونة أكبر.

وتتبنى舍得酒业 استراتيجية مزدوجة، تجمع بين علامتي “舍得” و"沱牌"، بهدف أن تصبح “舍得” العلامة التجارية الرائدة في فئة الخمور القديمة، مع دفع “沱牌” لتكون علامة تجارية شعبية بين المستهلكين العاديين. وفي السوق، أصبح沱牌T68، الذي يتميز بقيمة جيدة مقابل السعر، المنتج الرئيسي الذي يلبي الطلبات الجماهيرية.

تم تحديد سعر沱牌T68 عند حوالي 68 يوانًا، لكنه يتداول حاليًا غالبًا عند حوالي 50 يوانًا. في سوق الكحوليات ذات السعر تحت 100 يوان، يواجه T68 منافسة شرسة من علامات مثل玻汾 و绿脖西凤 و尖庄. ومع ذلك، بفضل تراثه كعلامة “مشهور في الصين” وردود الفعل الإيجابية على جودته، اكتسب T68 سمعة جيدة بين المستهلكين اليومي.

لكن، على الرغم من نمو مبيعات الكحول العادي، فإن تأثيره على الربحية الإجمالية للشركة محدود، بل قد يثقل كاهتها في بعض الأحيان.

من حيث هامش الربح الإجمالي، فإن الربحية في صناعة الخمور تعتمد بشكل كبير على هوامش الربح العالية للمنتجات الفاخرة. ففي 2025، بلغ هامش الربح الإجمالي للكحوليات المتوسطة والعالية 74.67%، بينما الكحول العادي كان 37.92%. الفرق بينهما يقارب 37 نقطة مئوية.

عندما تتراجع مبيعات المنتجات الفاخرة بنسبة 23.83%، ويزداد الاعتماد على مبيعات الكحول العادي التي زادت بنسبة 5.75%، فإن الهيكل المنتج يفرض ضغوطًا على الربحية الإجمالية للشركة. وتُظهر البيانات أن هامش الربح الإجمالي العام لشركة舍得酒业 قد استمر في الانخفاض، حيث كان أعلى مستوى له في 2021 عند 77.81%، ثم تراجع تدريجيًا ليصل إلى 62.04% في 2025.

وفيما يخص استراتيجية الكحول العادي، فإن الشركة تواجه تحديات من المنافسين، خاصة مع ارتفاع أسعار沱牌T68، حيث تم رفع سعره إلى أكثر من 60 يوانًا، وتغيير معاييره من معيار العلامة التجارية الوطنية (GB/T 21820) إلى معيار الشركة (Q/SDJ 0002S). ويُحتمل أن يؤثر هذا التغيير على تصور المستهلكين لقيمة المنتج، خاصة في سوق الكحوليات الرخيصة.

وفي الختام، تشير الشركة إلى إطلاق منتج جديد هو “舍得自在” بنسبة 29 درجة، والذي يستهدف سوق الكحول منخفضة الدرجة، ويقارن مع منتجات ناجحة مثل “五粮液29度一见倾心”. إلا أن البيانات الحالية من المنصات الإلكترونية وردود الفعل السوقية تشير إلى أن هذا المنتج لم يحقق بعد نجاحًا كبيرًا، ولم يترجم إلى حجم مبيعات ملموس.

وفي ظل استراتيجيتها القائمة على “الخمور القديمة”، تمتلك舍得酒业 مخزونًا جيدًا من الكحول الخام، وتدير علامتي “沱牌” و"舍得" كعلامتين تجاريتين رئيسيتين. لكن، في ظل دورة تصريف المخزون الحالية، تواجه الشركة تحديات في تحقيق توازن بين الحفاظ على هوامش الربح العالية للمنتجات الفاخرة، وزيادة حجم المبيعات للمنتجات الشعبية. ضعف أداء المبيعات للمنتجات الفاخرة، مع محدودية هوامش الربح للمنتجات العادية، يضع ضغطًا على الربحية الكلية. كما أن التغييرات في فريق الإدارة تزيد من عدم اليقين في تنفيذ الاستراتيجية. إن التوازن بين التمسك بموقع العلامة التجارية الفاخرة، واستقطاب المستهلكين العاديين، هو التحدي الذي ستواجهه舍得酒业 في عام 2026.