ألفابت وأمازون يفوزان بصمت في سباق الذكاء الاصطناعي (AI) بينما تتعثر مايكروسوفت. هل يجب عليك شراء أي من الأسهم الآن؟

لم يكن هذا العام جيدًا لأسهم الذكاء الاصطناعي (AI). على الرغم من أنني لا زلت واثقًا من أن الذكاء الاصطناعي هو استثمار قوي على المدى الطويل، إلا أن العديد من أسهم الذكاء الاصطناعي ستنهي الربع الأول من عام 2026 في المنطقة الحمراء. مؤشر ناسداك المركب، الذي يركز على التكنولوجيا، انخفض حتى الآن بنسبة تقارب 7% هذا العام.

عند النظر إلى أكبر شركات الحوسبة السحابية، فإن مايكروسوفت (MSFT +0.09%) تعتبر بشكل ملحوظ في منطقة السوق الهابطة بخسارة تزيد عن 21% هذا العام، بينما أمازون (AMZN +0.42%) وجوجل (GOOG 1.49%) (GOOGL 1.60%) تؤدي بشكل أفضل في مواكبة السوق بشكل عام.

بيانات مايكروسوفت من YCharts.

ما السبب وراء الانخفاض الأكبر من المتوقع في أداء مايكروسوفت؟ وهل يعني هذا الضعف أن جوجل أو أمازون خيار أفضل الآن؟

تحديات مع مايكروسوفت

السبب الأكبر وراء تراجع سهم مايكروسوفت هو الخوف من أن الإنفاق العام على الذكاء الاصطناعي لن يحقق عائدًا على خططها الطموحة لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. أنفقت الشركة 37.5 مليار دولار في النفقات الرأسمالية في الربع الثاني من السنة المالية 2026، بزيادة 65% عن العام السابق.

على الرغم من أن الشركة شهدت زيادة بمقدار 10 أضعاف في المستخدمين النشطين يوميًا لمساعدها الرقمي Microsoft 365 Copilot، إلا أن إجمالي المقاعد المدفوعة كان فقط 15 مليون، مقابل 450 مليون مقعد تجاري مدفوع في خدمة 365. يثير ذلك التساؤل عما إذا كانت مايكروسوفت ستتمكن من استرداد استثمارها في الذكاء الاصطناعي بنجاح.

كما تدير مايكروسوفت منصة Azure، بيئة الحوسبة السحابية الرائدة لديها، والتي تمتلك 21% من السوق، خلف أمازون ويب سيرفيسز التي تسيطر على 28%. (تليها جوجل كلاود بنسبة 14%، مما يمنح الشركات الثلاث الكبرى أكثر من 60% من سوق الحوسبة السحابية.)

توسيع

ناسداك: MSFT

مايكروسوفت

التغير اليومي

(0.09%) $0.35

السعر الحالي

$371.39

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

2.8 تريليون دولار

نطاق اليوم

$369.30 - $374.69

نطاق 52 أسبوعًا

$344.79 - $555.45

الحجم

668 ألف

متوسط الحجم

35 مليون

الهامش الإجمالي

68.59%

عائد الأرباح

0.94%

أفادت مايكروسوفت أن إيرادات Azure زادت بنسبة 39% في الربع الثاني مقارنة بالعام الماضي، وأن إجمالي إيرادات السحابة ارتفعت بنسبة 26% إلى 51.5 مليار دولار. وأشارت الشركة إلى أن التزامات الأداء المتبقية للسحابة زادت بنسبة 110% خلال العام الماضي لتصل إلى 625 مليار دولار، مما يدل على أن لديها مسارًا قويًا للنمو المستقبلي.

مصدر الصورة: Getty Images.

هل جوجل أم أمازون استثمار أفضل؟

للتوضيح، فإن مايكروسوفت ليست الوحيدة في طموحاتها الإنفاقية على الذكاء الاصطناعي. من المتوقع أن تنفق جوجل، أمازون، مايكروسوفت، وميتا بلاتفورمز ما يصل إلى 650 مليار دولار على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام فقط. من المتوقع أن تكون أمازون أكبر المنفقين، حيث ستخصص 200 مليار دولار لميزانية النفقات الرأسمالية، وهو معدل إنفاق يقول المحللون إنه سيؤدي إلى تدفق نقدي حر سلبي يتراوح بين 17 مليار و28 مليار دولار.

من المتوقع أن تنفق جوجل 185 مليار دولار هذا العام، مما قد يؤدي إلى انخفاض التدفق النقدي الحر من 73.3 مليار دولار في 2025 إلى 8.2 مليار دولار هذا العام. أما مايكروسوفت فتنفق حوالي 145 مليار دولار.

إذا كنت تتفق مع الرأي القائل إن الشركات الكبرى في مجال الذكاء الاصطناعي معرضة لخطر عدم تحقيق عائد على استثماراتها، فمن المهم أيضًا النظر إلى الشركات نفسها — لأنها جميعًا تفعل أكثر من مجرد الذكاء الاصطناعي. مجموعة تطبيقات مايكروسوفت، من خلال منتج Microsoft 365، تشمل Word وExcel وPowerPoint وOutlook، وكلها ضرورية لعمليات الأعمال. كما تملك منصة LinkedIn الاجتماعية، مما يمنحها مكانة أكبر في المكاتب تقريبًا في كل مكان.

توسيع

ناسداك: AMZN

أمازون

التغير اليومي

(0.42%) $0.88

السعر الحالي

$212.59

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

2.3 تريليون دولار

نطاق اليوم

$207.80 - $212.89

نطاق 52 أسبوعًا

$161.38 - $258.60

الحجم

659 ألف

متوسط الحجم

49 مليون

الهامش الإجمالي

50.29%

ثم هناك أمازون، التي تدير أكبر موقع تجارة إلكترونية في الولايات المتحدة. حققت أمازون في عام 2025 إيرادات بلغت 588.19 مليار دولار، بزيادة قدرها 10.9% عن 2024.

لكن الانتقاد الموجه لأمازون هو أن التجارة الإلكترونية لها هوامش ربح منخفضة. حققت الوحدة دخلًا تشغيليًا قدره 34.36 مليار دولار، مما يعني أن هامش الربح كان منخفضًا بنسبة 5.8%. أما خدمات الويب من أمازون (AWS) فهامش ربحها أعلى بكثير، حيث حققت دخلًا تشغيليًا قدره 45.6 مليار دولار على مبيعات بلغت 128.72 مليار دولار في 2025. وهو هامش ربح أكثر جاذبية بنسبة 35%.

كما أن لجوجل عملها الأساسي، فهي تعتبر من أكثر شركات الإنترنت هيمنة في العالم. متصفح Chrome ومحرك البحث Google يملكان أكبر حصة سوقية في مجاليهما بشكل واضح. حصلت جوجل على إيرادات بقيمة 82.28 مليار دولار من ما تسميه خدمات Google، والتي تشمل Google Search، وإعلانات YouTube، وإعلانات Google، والاشتراكات. بالإضافة إلى ذلك، فإن دخلها التشغيلي من خدمات Google يبلغ 40.13 مليار دولار، مما يحقق هامش ربح قوي بنسبة 48.7%.

توسيع

ناسداك: GOOGL

جوجل (ألفابت)

التغير اليومي

(-1.60%) $-4.66

السعر الحالي

$286.27

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

3.5 تريليون دولار

نطاق اليوم

$284.12 - $288.15

نطاق 52 أسبوعًا

$140.53 - $349.00

الحجم

506 ألف

متوسط الحجم

33 مليون

الهامش الإجمالي

59.68%

عائد الأرباح

0.29%

ما هو القرار هنا؟

أنا أؤمن بجميع الشركات الثلاث كاستثمارات طويلة الأمد، وجميعها تعتبر فرصًا جيدة للشراء عند الانخفاض. لكن إذا اضطررت لاختيار شركة واحدة من بين هذه المجموعة، فسيكون اختيارًا واضحًا هو سهم جوجل. فعملها الإعلاني هو محرك قوي مع هامش ربح مرتفع، وهذا، في رأيي، يجعل جوجل أقل عرضة لمخاوف المحللين من إنفاق مفرط على الذكاء الاصطناعي.