أسهم التعدين التي يجب شراؤها في فبراير 2026: تحديد القيمة في منتجي النحاس والليثيوم

مع بداية فبراير، يواجه المستثمرون الباحثون عن التعرض لأسهم التعدين فرصة مثيرة للاهتمام. قد تظهر الأسهم المرتبطة بالسلع تقلبات غير متوقعة، ومع ذلك غالبًا ما تكشف فترات عدم اليقين السوقي عن تقييمات جذابة. استنادًا إلى مستويات التداول الحالية والأساسيات المستقبلية، تقدم شركتان رئيسيتان في مجال التعدين—فريبورت-ماكموران وألبمارل—ملفات مخاطر ومكافآت غير متماثلة تستحق النظر للمستثمرين الباحثين عن القيمة.

تقوم فرضية الاستثمار الأساسية على مبدأ بسيط: كلا الشركتين تبدوان مقيمتين بأقل من قيمتهما بالنسبة لإمكاناتهما الربحية إذا استمرت أسعار السلع الحالية. لفهم السبب، من الضروري فحص العوامل الداعمة التشغيلية والمالية التي تدفع كل عمل تجاري.

فريبورت-ماكموران: فتح آفاق ارتفاع النحاس

تُعد فريبورت-ماكموران حالة دراسية جذابة بشكل خاص لشراء أسهم التعدين عند المستويات الحالية. عمليات الشركة المركزة على النحاس توفر عدة مسارات لنمو الأرباح لم يتم عكسها بالكامل في التقييم الحالي.

ابدأ بمؤشر التقييم الرئيسي. تقدم الشركة بانتظام حساسية EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء) لسيناريوهات مختلفة لأسعار النحاس. تتوقع إدارة الشركة في توجيهات 2027-2028 أن تصل EBITDA إلى 11 مليار دولار عند سعر 4 دولارات للرطل و19 مليار دولار عند سعر 6 دولارات للرطل. مع تداول النحاس حاليًا في منتصف نطاق 5 دولارات للرطل، فإن التقدير المعقول يشير إلى حوالي 17.6 مليار دولار من EBITDA الطبيعي خلال عامين. مقارنةً بقيمة الشركة الحالية التي تقترب من 97 مليار دولار، فإن ذلك يعكس مضاعف EV/EBITDA حوالي 5.5 مرات—وهو مستوى مفضل تاريخيًا لمنتج للسلع.

بالإضافة إلى مضاعفات التقييم، يعزز الزخم التشغيلي من جاذبية الاستثمار. الشركة توسع قدراتها الإنتاجية في إندونيسيا، وهو مشروع تم تسريعه بعد التحديات التشغيلية في العام السابق. هذا التنويع الجغرافي وزيادة الإنتاج من المفترض أن يدفع نمو الحجم بشكل مستقل عن ارتفاع الأسعار.

الأكثر إثارة للاهتمام، أن مبادرة استخلاص النحاس—وهي عملية استرداد النحاس منخفضة التكلفة من المخزونات الحالية—تواصل اكتساب الزخم. تتضمن التوجيهات الحالية إنتاج 250-300 مليون رطل في 2026، لكن الإدارة لم تدمج بعد توقعات 400 مليون رطل في 2027 أو الزيادة المخططة إلى 800 مليون رطل بحلول 2030. هذا العرض الخفي للنحاس يمثل فرصة حقيقية للارتفاع في التقديرات الإجماعية إذا سارت العمليات كما هو مخطط لها. غالبًا ما تتجاهل أسهم التعدين مثل هذه الخيارات التشغيلية.

ألبمارل: استرداد الليثيوم وديناميكيات السوق

تسير شركة ألبمارل نحو أن تصبح واحدة من أفضل الأسهم التعدينية للشراء عبر قصة مختلفة. عانت شركة إنتاج الليثيوم من انتكاسات كبيرة مع انهيار أسعار معادن البطاريات من ذروتها خلال جائحة كوفيد-19، مما أدى إلى خسائر معلنة حتى 2024 و2025. ومع ذلك، نفذت الإدارة تحولًا استراتيجيًا، حيث باعت أصولًا غير أساسية وخفضت التكاليف بشكل حاسم.

تتركز حالة التعافي الآن على استقرار أساسيات سوق الليثيوم عند مستويات أعلى من القاع. في يناير، بلغ متوسط سعر مكافئ كربونات الليثيوم 20 دولارًا للكيلوغرام. إذا استمر هذا السعر حتى 2026، فإن توجيهات الإدارة تشير إلى أن توليد EBITDA قد يصل إلى 2.4-2.6 مليار دولار سنويًا. عند تطبيق ذلك على القيمة السوقية الحالية للشركة التي تقدر بحوالي 23.5 مليار دولار، فإن مضاعف EV/EBITDA لعام 2026 يقارب 9.4—وهو ما يزال يعكس تعويضًا معقولًا للتعرض لانتعاش دورة الليثيوم.

عدة عوامل تدعم استدامة هذا البيئة السعرية. يبدو أن فائض إمدادات الليثيوم السابق قد تم تصفيته مع خروج المنتجين الأضعف من السوق. في الوقت نفسه، تواصل الاستثمارات العالمية في السيارات الكهربائية التسارع، بينما ينمو مصدر طلب جديد—أنظمة تخزين الطاقة بالبطاريات (BESS)—بسرعة مع تحول الشبكة الكهربائية إلى تحديث عالمي. هذا الإطار متعدد الأوجه للطلب يشير إلى أن أسعار الليثيوم قد تظل مرتفعة، مما يدعم مسار أرباح ألبمارل خلال 2026 وما بعدها.

تقييم أسهم التعدين للشراء: إطار العمل ومخاطر المحتملة

عند بناء محفظة استثمارية في أسهم التعدين للشراء، هناك عدة مبادئ تستحق الانتباه. أولاً، تعتمد فرضيات الاستثمار على استقرار أسعار السلع بالقرب من المستويات الحالية أو ارتفاعها. أي انعكاس كبير في أسعار النحاس أو الليثيوم قد يقوض حالة التقييم لكلا الشركتين. يجب على المستثمرين تحديد حجم مراكزهم وفقًا لذلك وتقييم مدى تحملهم للمخاطر المرتبطة بالسلع.

ثانيًا، على الرغم من أن مضاعفات التقييم تبدو جذابة، إلا أن الاستثمارات التقليدية في التعدين تحمل مخاطر تنفيذية تتعلق بزيادة الإنتاج، إدارة التكاليف، والتحديات التشغيلية. الأداء السابق في القطاع لا يضمن النتائج المستقبلية، خاصة خلال فترات انخفاض السلع.

ثالثًا، ينبغي اعتبار هذه الأسهم كمكونات لمحفظة متنوعة بدلاً من رهانات مركزة. عادةً ما تتناسب أسهم التعدين للشراء بشكل أفضل مع استثمارات الأسهم الأخرى، خاصة في المحافظ التي تعزز التنويع السلعي وتزيد من الصلابة العامة.

تُعكس فرصة فبراير في أسهم التعدين تلاقٍ بين تقييمات معقولة، ورؤية مستقبلية للأرباح، وزخم تشغيلي. سواء استمرت هذه الفرصة أم لا تعتمد على الظروف الاقتصادية الكلية، والعوامل الجيوسياسية، وديناميكيات العرض والطلب على السلع التي تتجاوز قدرة أي شركة فردية على التحكم فيها. قد يجد المستثمرون الذين يملكون مرونة مع هذه المتغيرات أن كل من فريبورت-ماكموران وألبمارل يستحقان التقييم ضمن إطار تخصيص أوسع.