القهوة العربية تواجه تحديات مستمرة مع توسع الإمدادات العالمية

عقود القهوة العربية الآجلة شهدت نتائج تداول مختلطة حيث قامت الأسواق بتوطيد خسائرها الأخيرة، مع إغلاق عقود مايو للعربية بارتفاع معتدل بينما تراجعت أسعار الروبوستا بشكل أكبر. قدم ضعف الدولار الأمريكي بعض الراحة لتجار القهوة يوم الجمعة، مما دفع إلى عمليات تغطية مراكز قصيرة أدت مؤقتًا إلى دعم الأسعار. ومع ذلك، فإن الأساسيات الأساسية التي تصور صورة هابطة تشير إلى أن الزخم الصاعد يواجه عوائق كبيرة في المدى القريب.

طفرة الإنتاج البرازيلية تعيد تشكيل مشهد العرض

المسبب الرئيسي لضعف العربية يكمن في تحسن كبير في توقعات محصول البرازيل. في 5 فبراير، أعلنت شركة كوناب — الوكالة الرسمية لتوقعات المحاصيل في البرازيل — أن إنتاج القهوة لعام 2026 من المتوقع أن يصل إلى رقم قياسي قدره 66.2 مليون كيس، بزيادة قدرها 17.2% على أساس سنوي. والأهم بالنسبة لأسواق العربية، أن الإنتاج الخاص بالعربية من المتوقع أن يرتفع بنسبة 23.2% ليصل إلى 44.1 مليون كيس، مما يغير بشكل جوهري ديناميكيات العرض العالمية.

لقد سرّعت أنماط الطقس المواتية من وتيرة هذه التوقعات الصعودية للإنتاج. تلقت منطقة ميناس جيرايس، أكبر منطقة لزراعة العربية في البرازيل، 72.6 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 6 فبراير — وهو ما يمثل 113% من المتوسط التاريخي وفقًا لـ Somar Meteorologia. يأتي هذا التزويد بالرطوبة في مرحلة نمو حاسمة، مما يعزز الثقة في تحقيق الحصاد القياسي المتوقع.

ارتفاع صادرات فيتنام يضغط على أسعار الروبوستا

بينما تواجه العربية توسعًا في العرض من مصدرها الرئيسي، فإن قهوة الروبوستا — التي تُنتج بشكل رئيسي في فيتنام — تواجه عوامل هابطة خاصة بها. أفادت الهيئة الوطنية للإحصاء في فيتنام أن صادرات القهوة في يناير زادت بنسبة 38.3% على أساس سنوي إلى 198,000 طن متري. واستمر الزخم خلال بيانات العام الكامل: حيث بلغت صادرات القهوة في فيتنام لعام 2025 إجمالي 1.58 مليون طن متري، بزيادة قدرها 17.5% عن العام السابق.

بالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يصل إنتاج فيتنام لعام 2025/26 إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)، بزيادة قدرها 6% على أساس سنوي وأعلى إنتاج خلال أربع سنوات. يفسر هذا الارتفاع في العرض انخفاض عقود مايو للروبوستا بنسبة 0.80% ويبرز التحديات المختلفة التي تواجه منتجي العربية والروبوستا.

مخزونات القهوة في ICE: سيف ذو حدين

على الرغم من تعافي كبير في مخزونات القهوة المراقبة — والتي تعتبر عادة مؤشرًا سلبيًا على الأسعار — إلا أن قصة العرض تظهر تعقيدًا. بلغت مخزونات العربية أدنى مستوى لها عند 396,513 كيس في 18 نوفمبر، وهو أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة، قبل أن تتعافى إلى 461,829 كيس بحلول 7 يناير، وهو أعلى مستوى خلال 3.75 أشهر. وبالمثل، وصلت مخزونات الروبوستا في ICE إلى أدنى مستوى لها خلال 14 شهرًا عند 4,012 عقد في 10 ديسمبر، لكنها انتعشت إلى 4,662 عقد بحلول 26 يناير.

على الرغم من أن هذا التزويد بالمخزون عادةً ما يشير إلى تقليل قلق العرض، إلا أن السياق الأوسع مهم: فهذه المستويات المتعافية لا تزال معتدلة مقارنةً بالمعدلات الموسمية، مما يوحي بأن إعادة بناء المخزون وحدها لا يمكن أن تعوض حجم الزيادة المتوقعة في الإنتاج من البرازيل وفيتنام.

تحديات إنتاج كولومبيا تقدم دعمًا محدودًا

من ناحية أكثر إيجابية، تواجه كولومبيا — ثاني أكبر منتج للعربية في العالم — تحديات كبيرة في الإنتاج. أفادت الاتحاد الوطني لمزارعي القهوة أن إنتاج يناير انخفض بنسبة 34% على أساس سنوي إلى 893,000 كيس فقط. توفر إمدادات كولومبيا المحدودة دعمًا محدودًا لأسعار العربية، رغم أن التأثير أقل مقارنةً بالزيادة المتوقعة من البرازيل.

تعزز أنشطة التصدير البرازيلية هذا السرد الذي يركز على العرض الزائد: حيث انخفضت صادرات القهوة في يناير بنسبة 42.4% على أساس سنوي إلى 141,000 طن متري، وهو نمط موسمي يتكرر مع اقتراب موسم الحصاد من نهايته قبل بدء دورة المحصول الجديدة في أواخر 2026.

الحسابات العالمية: أرقام قياسية في الإنتاج في الأفق

أبدت المنظمات الدولية وجهات نظر متفاوتة بشأن مسار القهوة. ذكرت المنظمة الدولية للقهوة (ICO) أن الصادرات العالمية من القهوة للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر إلى سبتمبر) انخفضت بشكل طفيف بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس — وهو صورة غير حاسمة.

لكن، يصف تقرير وزارة الزراعة الأمريكية للخارج (FAS) الصادر في 18 ديسمبر صورة مختلفة للسنة التسويقية القادمة 2025/26. من المتوقع أن يرتفع الإنتاج العالمي بنسبة 2.0% ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس. ويهم التغير في التركيبة بشكل كبير: من المتوقع أن ينخفض إنتاج العربية بنسبة 4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس، بينما يقفز إنتاج الروبوستا بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس.

على مستوى الدول، تتوقع FAS أن يصل إنتاج البرازيل لعام 2025/26 إلى 63 مليون كيس رغم أن تقديرات كوناب الأكثر تفاؤلاً تشير إلى 66.2 مليون كيس. وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يصل إنتاج فيتنام لعام 2025/26 إلى 30.8 مليون كيس، بزيادة قدرها 6.2% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى خلال أربع سنوات. والجزء المقلق لمتداولي القهوة: أن المخزونات النهائية لعام 2025/26 من المتوقع أن تنخفض بنسبة 5.4% فقط إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في العام السابق، مما يشير إلى وفرة في المعروض العالمي.

ما يقترحه تحليل Barchart للمشاركين في السوق

الصورة الفنية والأساسية تشير إلى أن أسعار العربية تواجه ضغطًا هيكليًا في غياب أحداث إمداد مدمرة. رغم أن ضعف الدولار قدم راحة مؤقتة، فإن المواضيع الأساسية — الحصاد البرازيلي القياسي، زخم الصادرات الفيتنامية، واستعادة المخزونات العالمية بشكل معتدل — كلها تضع ضغطًا سلبيًا على التوقعات. يجب على المتداولين الذين يراقبون ديناميكيات العربية عبر منصات مثل تحليل السلع في Barchart أن يظلوا واعين أن التوطيد السعري ربما يعكس استيعاب السوق لحجم التوسع في العرض القادم، وليس ثقة في قاع دائم.

يبدو أن نطاق التداول الفوري مقيد بين مستويات الدعم الفنية والعوائق المستمرة من وفرة العرض العالمية. حتى تثبت توقعات الإنتاج أنها مبالغ فيها أو تظهر الطلبات قوة غير متوقعة، فإن القهوة العربية تبدو مهيأة لفترة طويلة من اكتشاف السعر عند مستويات أدنى مما كانت عليه في السنوات السابقة.