عمال مناجم البيتكوين يبدأون في تمويل التحول إلى الذكاء الاصطناعي بالديون مع بيع البيتكوين للحفاظ على السيولة

هوية معدني البيتكوين تتشظى على أربعة جبهات في وقت واحد: هوامش مضغوطة، تسريع التحول نحو الذكاء الاصطناعي، زيادة أعباء الديون، وانضباط بيع الخزانة الذي لم يعد موجودًا.

تُظهر أحدث تقارير التعدين من CoinShares أن متوسط التكلفة النقدية للمعدنين العامين كان حوالي 79,995 دولارًا لكل بيتكوين في الربع الرابع من عام 2025. انخفض سعر الهاش إلى حوالي 36-38 دولارًا لكل بيش/يوم في نفس الربع، ثم انخفض أكثر ليصل إلى حوالي 29 دولارًا في الربع الأول من عام 2026.

سجلت الشبكة ثلاثة تعديلات سلبية متتالية في الصعوبة، وهي أول سلسلة من نوعها منذ يوليو 2022. ويقع سعر الهاش المباشر حاليًا حول 32.36 دولارًا لكل بيش/يوم، مع رسوم تقدر بنسبة 0.40% من مكافآت الكتلة، ومتوسط سعر الهاش في السوق المستقبلية لمدة ستة أشهر يقارب 30.42 دولارًا.

ما يفعله المعدنون في ظل هذه الظروف هو بداية الحالة الهيكلية للسوق.

تمتلك شركات التعدين العامة مجتمعة 121,516 بيتكوين، بقيمة تقارب 8.63 مليار دولار، مما يجعلها بائعين هامشيين ذوي تأثير، حتى بعد فقدانها مكانتها كطبقة الخزانة المسيطرة للشركات العامة.

لقد تحرك العديد منهم بالفعل من الاحتفاظ إلى البيع. غيرت شركة MARA استراتيجيتها في 2025 للسماح ببيع البيتكوين من العمليات، ووسعت ذلك في 2026 ليشمل بيتكوين الميزانية العمومية.

بيعت شركة Riot Platforms 1,818 بيتكوين في ديسمبر 2025 مقابل 161.6 مليون دولار، وبيعت Core Scientific أكثر من 1,900 بيتكوين في يناير 2026 مقابل حوالي 175 مليون دولار، وتحتفظ الآن بأقل من 1,000 بيتكوين.

كما قامت Riot بتمويل شراء أرض بمساحة 200 فدان في Rockdale بالكامل عن طريق بيع حوالي 1,080 بيتكوين من ميزانيتها.

هذا السلوك يتعارض مع الافتراض المستمر لدى التجزئة بأن المعدنين يحتفظون عادةً، وأن توازنات الخزانة الكبيرة للمعدنين هي بنية صاعدة.

عندما تتكسر الهوامش، يتصرف المعدنون كمنتجي سلع يديرون السيولة، وتصبح سياسة الخزانة متميلة للدورة الاقتصادية، مع تركيز البيع تحديدًا عندما يكون سعر البيتكوين ضعيفًا بالفعل.

رسم بياني يوضح تراجع سعر الهاش للبيتكوين من حوالي 36-38 دولارًا في الربع الرابع من 2025 إلى 29 دولارًا في الربع الأول من 2026، مع توضيح ثلاث مبيعات رئيسية من قبل خزائن المعدنين بجانب متوسط تكلفة نقدية قدره 79,995 دولارًا لكل بيتكوين.

الانقسام في الهوية

الانقسام الذي تصفه CoinShares يتعمق بشكل خاص عبر التحول نحو الذكاء الاصطناعي.

قراءة ذات صلة

معدنو البيتكوين الآن يحققون فقط 500 دولار لكل بيتكوين مع ارتفاع التكاليف فوق 70 ألف دولار

عصر الذكاء الاصطناعي يعزز تطور معدني البيتكوين، مع تمويل وول ستريت لتحولهم الاستراتيجي بعيدًا عن تقلبات العملات الرقمية.

6 مارس 2026 · Oluwapelumi Adejumo

تقول الشركة إن المعدنين المدرجين قد يستمدون حتى 70% من إيراداتهم من الذكاء الاصطناعي بحلول نهاية 2026، مقارنة بحوالي 30% اليوم.

أطلقت Core Scientific حوالي 350 ميغاواط لمشروع CoreWeave وتستهدف حوالي 590 ميغاواط بحلول أوائل 2027. أظهر إيرادها في الربع الرابع من 2025 بالفعل 42.2 مليون دولار من التعدين الذاتي، مقابل 31.3 مليون دولار من الاستضافة المشتركة.

وقعت Hut 8 عقد إيجار لمركز بيانات ذكاء اصطناعي لمدة 15 سنة بطاقة 245 ميغاواط بقيمة أساسية تبلغ 7 مليارات دولار. وأبلغت IREN عن إيرادات بقيمة 17.3 مليون دولار من خدمات السحابة الذكية، وحصلت على تمويل GPU بقيمة 3.6 مليار دولار مرتبط بعقد مع مايكروسوفت، وتوجه المستثمرين نحو هدف إيرادات سنوية قدره 3.4 مليار دولار بحلول نهاية 2026.

تقول TeraWulf إنها وقعت عقود عملاء طويلة الأمد بأكثر من 12.8 مليار دولار وأنجزت تمويلات طويلة الأمد بقيمة 6.5 مليار دولار في 2025. ووقعت Riot أول عقد إيجار لمركز بيانات من AMD.

بالنسبة للمستثمرين في الأسهم، يعيد ذلك تعريف ما يمثله سهم المعدن فعليًا. شراء سهم معدني مدرج الآن يربط بين التعرض لسعر البيتكوين، طلبات الشركات الكبرى، جداول تنفيذ الإيجارات، نفقات التحديث، تكاليف التمويل، وجودة الطرف المقابل.

وصفت CoinShares هذا بشكل صريح بأنه انقسام، مع أسماء مرتبطة بالذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء تكتسب علاوات تقييم على المعدنين الذين يركزون على التعدين النقي. تشترك الأسهم في نفس رموز التداول، بينما تغيرت مراكز الثقل في الشركات الأساسية.

يزيد عبء الديون من هذا الانقسام. تمتلك IREN حوالي 3.7 مليار دولار من السندات القابلة للتحويل حتى 31 ديسمبر 2025. تظهر ميزانية TeraWulf ديون طويلة الأمد تقارب 46.3 مليون دولار، و489.8 مليون دولار ديون قصيرة الأمد قابلة للتحويل، و3.05 مليار دولار ديون طويلة الأمد، و1.58 مليار دولار سندات قابلة للتحويل.

وسعت Core Scientific مرفق التمويل الاستراتيجي إلى مليار دولار. وكشفت Cipher عن تمويل حديث بسندات مضمونة بقيمة 3.73 مليار دولار.

الشركات المبنية حول تلك الميزانيات تهتم بأسعار الفائدة، نوافذ إعادة التمويل، تضخم تكاليف البناء، وتركيز العملاء بطريقة لم تكن مطلوبة من قبل من قبل المعدنين التقليديين.

وفي الوقت نفسه، يبلغ معدل الهاش في الشبكة حوالي 961 إكساهاش/ثانية، وهو رقم يضعه بيانات Luxor في سياق أكثر وضوحًا.

تعمل الأساطيل التي تستهلك بين 25-38 جول/تيراهاش على تحقيق إيرادات تقارب 42 دولارًا لكل ميغاواط ساعة من الإيرادات الضمنية، مقابل تكلفة طاقة متوسطة للشبكة تقدر بـ50 دولارًا لكل ميغاواط ساعة، مما يترك أجهزة S19 في منطقة هامش إجمالي سلبي طوال فبراير.

وثقت Luxor أيضًا حدث توقف بسبب الطقس بمقدار 252 إكساهاش/ثانية، موضحة مدى سرعة اختفاء الأساطيل الحدية عندما تتشدد الظروف الاقتصادية.

موجز CryptoSlate اليومي

إشارات يومية، بدون ضوضاء.

عناوين السوق المؤثرة والسياق تُقدم كل صباح في قراءة مركزة واحدة.

ملخص لمدة 5 دقائق، أكثر من 100 ألف قارئ

البريد الإلكتروني

احصل على الملخص

مجاني. بدون رسائل غير مرغوب فيها. يمكنك إلغاء الاشتراك في أي وقت.

عذرًا، حدث خطأ. يرجى المحاولة مرة أخرى.

لقد تم اشتراكك. مرحبًا بك.

حقق Bitdeer كفاءة معدنين بمعدل 17.9 جول/تيراهاش في الربع الرابع من 2025 ويستهدف 9.7 جول/تيراهاش مع جهاز SEALMINER A3.

يمكن الآن أن يتعايش معدل الهاش العالي مع عدم الربحية الواسع في الأساطيل القديمة، مما يعني أن مجموعة الناجين الأكثر رأس مالًا وكفاءة في الآلات تضمن الشبكة. وفي الوقت نفسه، يظل القطاع الأوسع تحت ضغط.

يوضح رسم بياني ثلاثي الألواح أن معدل الهاش في شبكة البيتكوين البالغ 961 إكساهاش/ثانية يتماشى مع اقتصاديات الأساطيل القديمة حيث يكون الإيراد الضمني 42 دولارًا لكل ميغاواط ساعة أقل من متوسط تكلفة الطاقة المقدرة بـ50 دولارًا لكل ميغاواط ساعة.

السيناريوهات المحتملة

إذا تعافى سعر البيتكوين نحو مستوى 100,000 دولار، فإن سعر الهاش يخف، ويخفف الضغط على الخزانة فورًا، فإن الفائزين في الأسهم هم المشغلون الذين يمكنهم الجمع بين استعادة هوامش التعدين مع تنفيذ موثوق للذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء، لأن تلك الأسماء تلتقط كل من تعافي البيتكوين وإعادة تقييم البنية التحتية.

تمتلك Core وRiot وHut 8 وTeraWulf وIREN جميعها طموحات واضحة لمراكز البيانات يمكن أن تدفع تعافي السعر وتوسيع الفجوة بين الأسماء المدمجة والمعدنين النقيين.

في هذا السيناريو، يتحول التحول نحو الذكاء الاصطناعي من استراتيجية للبقاء إلى محفز للتقييم، وتحقق المشغلون الأكثر ديونًا مع أقوى خطوط العقود مضاعفات لا يمكن للمعدنين النقيين مطابقتها.

إذا ظل سعر البيتكوين أدنى من عتبات الضغط التي حددتها CoinShares، فإن سعر الهاش يبقى في نطاق 20-30 دولارًا، وتعود عمليات سحب الخزانة الإضافية إلى طبيعتها عبر القطاع.

تشير بيانات أسطول Luxor لشهر فبراير إلى أن العديد من الآلات القديمة كانت بالفعل في وضع غير مربح قبل أي انخفاض إضافي في السعر، مما يعني أن استمرار التراجع قد يسرع عمليات الإغلاق القسري، وتسييل الاحتياطيات، وتحويل الأسهم نحو المشغلين منخفضي التكلفة من الجيل التالي.

يصبح إجمالي 121,516 بيتكوين في خزائن القطاع عرضًا فائضًا يفعّل بالضبط عندما تكون أسواق البيتكوين الفورية أضعف.

وفي الوقت نفسه، تواجه المعدنون الذين يحملون ديونًا بمليارات الدولارات ضغوط إعادة تمويل إذا انخفض تنفيذ عقود الذكاء الاصطناعي أو تشددت أسواق رأس المال.

ثم تتعرض الشركات المدمجة الأكثر ديونًا لضغوط من اتجاهين في آن واحد: سعر البيتكوين ومصداقية بناء البنية التحتية.

يوثق تقرير CoinShares هذا الانقسام من خلال سيناريوهين.

لم يعد المعدنون يشاركون في فرضية موحدة بخصوص ارتفاع البيتكوين، وبعضهم يبيع البيتكوين لتمويل العمليات.

بعضهم يحقق قيمة مؤسسية أكثر من خلال تنفيذ عقود مراكز البيانات بدلاً من مكافآت الكتلة.

بعضهم يستفيد من ضعف البيتكوين فقط بعد إغلاق المنافسين الأضعف، وتخفيف الصعوبة، مما يتيح هامش ربح للباقين.

الشركات التي لا تزال تؤمن بكتل البيتكوين تنقسم إلى بائعين قسريين للسلع، ومالكين للبنية التحتية الذكية ممولين بالديون، وطبقة رقيقة من المشغلين الفعليين النقيين ذوي تكاليف طاقة وجودة آلات تسمح لهم بالبقاء دون التحول.

مذكور في هذه المقالة

بيتكوين MARA Riot Platforms Core Scientific CoinShares Hut 8 Iris Energy مايكروسوفت Terawulf Bitdeer

نشر في

بيتكوين | مميز | تعدين | ديون

السياق

تغطية ذات صلة

غير فئات التصنيف لاستكشاف أعمق أو لفهم أوسع.

آخر أخبار البيتكوين | أعلى فئة للتعدين | البيانات الصحفية والنشرات الإخبارية

التشريعات

تجار البيتكوين يبيعون العملات خلال 48 ساعة من اجتماعات الفيدرالي مع ظهور بيانات جديدة تكشف عن ضعف منهجي في FOMC

يبيع البيتكوين بشكل متكرر خلال أحداث الفيدرالي، مما يثير تساؤلات حول نمط تداول دوري يعتمد على العوامل الكلية.

قبل 14 ساعة

التداول

فقط هذه التسع رموز مشفرة أقرب إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق من البيتكوين الآن

تتواجد عدة رموز ضمن مسافة قريبة من أعلى مستوياتها السابقة، مما يتحدى موقع البيتكوين النسبي.

قبل 16 ساعة

سعر البيتكوين يراقب اختراقًا مع إشارة إدارة معلومات الطاقة إلى مسار نفط أقل من 80 دولارًا بعد أن بدأ صدمة العرض العالمية بنسبة 20% في التخفيف

تحليل · قبل 17 ساعة

صعود إمبراطورية صندوق البيتكوين من BlackRock التي تجاوزت 100 مليار دولار بسرعة غير مسبوقة، مما يشير إلى نقطة تحول عند 200 مليار دولار

صندوق ETF · قبل 20 ساعة

تركيز معدني البيتكوين كشف فجوة في قاعدة “ستة تأكيدات” للبيتكوين

تعدين · قبل 21 ساعة

البيتكوين يواجه ضغطًا بعد تغير توقعات الفيدرالي مع إشارات PMI إلى نمو بنسبة 1% وتضخم يقارب 4%

تحليل · قبل يومين

المجتمع

صدمة بيانات البيتكوين تظهر وجود 23 ألف عقدة، لكن الخبراء يقولون إن الأرقام تخفي الحقيقة وراء ارتفاع محتمل في هجمات السيبل

يقول Jameson Lopp إن موجة مفاجئة من عقد BIP-110 قد تكون تضخم الدعم الظاهر لاقتراح مضاد للبريد المزعج مثير للجدل.

قبل يومين

نموذج جديد يثبت أن المعدنين يحتاجون إلى بيتكوين فوق 74 ألف دولار لتحقيق التعادل على الطاقة – لكن التكاليف الأخرى تدفعه إلى أكثر من 100 ألف دولار

الأمر أرخص الآن لشراء البيتكوين من تعدينه، إلا إذا كانت تكاليف الطاقة أقل من 7 سنتات.

قبل 3 أسابيع

تم قطع سبع كابلات إنترنت مرة واحدة — بالكاد لاحظ البيتكوين، لكن الباحثين وجدوا نقطة اختناق حقيقية

بحث · قبل 3 أسابيع

معدنو البيتكوين الآن يحققون فقط 500 دولار لكل بيتكوين مع ارتفاع التكاليف فوق 70 ألف دولار

تعدين · قبل 3 أسابيع

واحد من أكبر معدني البيتكوين في الولايات المتحدة يدرس بيع كامل مخزون 53,000 بيتكوين الخاص به

تعدين · قبل 3 أسابيع

أكبر صدمة تعدين للبيتكوين منذ 2021 تضغط على المعدنين — وقد تغير من قرارهم ببيع البيتكوين

تحليل · قبل 4 أسابيع

BYDFi توسع حضورها الأوروبي برعاية Next Block Expo 2026 في وارسو

تتواصل BYDFi مع قادة الصناعة والمهتمين من خلال الشبكات وورش العمل وسحب غامض مثير في أحد أكبر فعاليات العملات الرقمية في أوروبا.

قبل 24 ساعة

BNB Chain تبدأ جولة ترويجية للجامعة للمطورين في جامعة نيويورك اليوم

تتواصل BNB Chain و YZi Labs مع مطوري الطلاب في أفضل الجامعات لتشكيل مستقبل الابتكار على السلسلة.

قبل يومين

RIV Coin تطلق على سولانا لربط رأس المال المؤسسي بالبنية التحتية للتمويل اللامركزي

بيان صحفي · قبل يومين

Playnance تكشف عن أول بروتوكول ألعاب اجتماعية ديمقراطي، متجاوزًا مليون حامل لـ GCOIN

بيان صحفي · قبل يومين

عرض ما قبل البيع لـ $METAWIN يجمع 350,000 دولار خلال ساعات

بيان صحفي · قبل 6 أيام

Alchemy Pay يدمج Apertum Blockchain ويوسع الوصول إلى العملات الورقية ضمن نظامه البيئي

بيان صحفي · قبل 6 أيام

تنويه

آراء كتابنا هي آراء شخصية فقط ولا تعكس رأي CryptoSlate. لا ينبغي اعتبار أي من المعلومات التي تقرأها على CryptoSlate نصيحة استثمارية، ولا تدعم CryptoSlate أي مشروع قد يُذكر أو يُربط في هذه المقالة. يعتبر شراء وتداول العملات الرقمية نشاطًا عالي المخاطر. يرجى إجراء العناية اللازمة قبل اتخاذ أي إجراء متعلق بمحتوى هذه المقالة. وأخيرًا، لا تتحمل CryptoSlate أي مسؤولية إذا خسرت أموالًا عند تداول العملات الرقمية. لمزيد من المعلومات، راجع إخلاءات مسؤولية شركتنا.