فهم سبب انخفاض أسعار الغاز الطبيعي: قوى السوق المتعددة تلعب دورًا

واجه سوق الغاز الطبيعي ضغطًا كبيرًا في الأسابيع الأخيرة، حيث تراجعت الأسعار إلى أدنى مستوياتها خلال عدة أشهر. يعكس هذا الانخفاض مزيجًا من فائض العرض وضعف الطلب، وهو ديناميكية تتشكل من خلال أنماط الطقس المواتية، ومستويات الإنتاج القياسية، ومخزونات التخزين الصحية. لفهم سبب انخفاض الغاز الطبيعي، نحتاج إلى دراسة العوامل المترابطة التي تدفع ضعف هذا السلعة الطاقوية مؤخرًا.

درجات حرارة أعلى من المعتاد تقلل من طلب التدفئة

أحد الأسباب الرئيسية لانخفاض أسعار الغاز الطبيعي هو توقعات الطقس التي تشير إلى درجات حرارة أعلى من المعتاد في معظم أنحاء الولايات المتحدة. أفادت وكالة G2 الجوية أن ظروفًا دافئة بشكل ملحوظ من المتوقع أن تسود على الثلثين الشرقيين من البلاد من 7 إلى 11 يناير، مع تحولات إضافية نحو ظروف أكثر اعتدالًا في المنطقة الشمالية الوسطى حتى 12-16 يناير.

يؤثر هذا النمط الدافئ بشكل مباشر على طلب الغاز الطبيعي. فدرجات الحرارة المعتدلة تقلل من الحاجة إلى التدفئة، والتي تعتبر أكبر مكون من استهلاك الغاز الطبيعي في فصل الشتاء. عندما ينخفض الطلب على التدفئة، تميل مستويات التخزين إلى الارتفاع، مما يضغط على الأسعار أكثر. استجاب السوق لهذا الأمر من خلال تمديد عمليات البيع هذا الأسبوع إلى أدنى مستوى خلال 2.25 شهر للعقود الآجلة الأقرب، معبرًا عن القلق من أن الطلب على التدفئة سيظل منخفضًا طوال موسم الشتاء.

ارتفاع الإنتاج يخلق تحديات من جانب العرض

إلى جانب تراجع الطلب الناتج عن الطقس، يواجه سوق الغاز الطبيعي أيضًا مستويات إنتاج قياسية. إذ إن إنتاج الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة قريب من مستويات غير مسبوقة، حيث سجلت منصات الحفر النشطة أعلى مستوياتها خلال عامين مؤخرًا. رفعت إدارة معلومات الطاقة توقعاتها لإنتاج الغاز الطبيعي الأمريكي لعام 2025 إلى 107.74 مليار قدم مكعب يوميًا، بزيادة طفيفة عن تقدير نوفمبر البالغ 107.70 مليار قدم مكعب يوميًا، مما يدل على استمرارية زخم الإنتاج.

تؤكد بيانات الإنتاج الحالية هذا الديناميكيات السلبية من جانب العرض. حيث وصل إنتاج الغاز الجاف في الولايات الـ48 إلى 110.0 مليار قدم مكعب يوميًا، بزيادة قدرها 4.4% على أساس سنوي، وفقًا لبيانات Bloomberg NEF. عادةً ما يضغط ارتفاع حجم الإنتاج على الأسعار، إذ يتعين على العرض المتزايد أن يجد أسواقًا للطلب لتجنب الفائض. ومع تراجع الطلب على التدفئة بسبب الطقس المعتدل، فإن هذا الارتفاع في الإنتاج يخلق تحديًا مزدوجًا للسوق.

مستويات المخزون الوفيرة تشير إلى مخاوف من الفائض

تؤكد بيانات المخزون أن الضغوط على العرض تتزايد. أظهر تقرير إدارة معلومات الطاقة الأسبوعي أن مخزونات الغاز الطبيعي للأسبوع المنتهي في 26 ديسمبر انخفضت بمقدار 38 مليار قدم مكعب، وهو انخفاض أقل من توقعات السوق التي كانت تتوقع انخفاضًا بمقدار 51 مليار قدم مكعب، وأقل بشكل كبير من متوسط الانخفاض الأسبوعي خلال الخمس سنوات الماضية البالغ 120 مليار قدم مكعب. يشير هذا الانخفاض الأقل من المعتاد إلى أن مرافق التخزين تستهلك المخزون بمعدل أبطأ من الأنماط التاريخية.

حتى 26 ديسمبر، كانت مخزونات الغاز الطبيعي أقل بنسبة 1.1% عن مستويات العام السابق، لكنها أعلى بنسبة 1.7% من متوسطها الموسمي خلال الخمس سنوات الماضية، مما يدل على أن الإمدادات لا تزال وفيرة للموسم. في أوروبا، كانت مرافق تخزين الغاز ممتلئة بنسبة 62% حتى 31 ديسمبر، مقارنةً بالمعدل الموسمي خلال الخمس سنوات البالغ 74%، مما يشير إلى أن سلاسل الإمداد العالمية مخزنة بشكل جيد أيضًا.

نشاط الحفر المحدود يدعم السوق بشكل محدود

على الرغم من ارتفاع الإنتاج، أظهر نشاط الحفر حركة معتدلة. أفادت شركة Baker Hughes أن عدد منصات الحفر النشطة للغاز الطبيعي في الولايات المتحدة الأسبوع المنتهي في 2 يناير انخفض بمقدار منصتين ليصل إلى 125 منصة، مما يجعل القطاع أقل قليلاً من أعلى مستوى خلال 2.25 سنة البالغ 130 منصة الذي تم تسجيله في 28 نوفمبر. على الرغم من هذا التراجع عن الذروات الأخيرة، إلا أن عدد المنصات لا يزال مرتفعًا مقارنةً بأدنى مستوى خلال 4.5 سنوات البالغ 94 منصة في سبتمبر 2024، مما يؤكد أن قدرة الإنتاج لا تزال قوية.

صورة الأسعار: عوامل متعددة تعزز الاتجاه الهابط

تقدر الطلب على الغاز في الولايات الـ48 يوم الجمعة عند 101.0 مليار قدم مكعب يوميًا، بزيادة طفيفة قدرها 0.3% على أساس سنوي، وفقًا لبيانات BNEF. في حين أن تدفقات تصدير الغاز الطبيعي المسال من المحطات الأمريكية وصلت إلى 19.6 مليار قدم مكعب يوميًا، بزيادة 1.9% أسبوعيًا. هذه الزيادات المعتدلة في الطلب لا تكفي لتعويض ارتفاع الإنتاج وتقليل الحاجة إلى التدفئة.

تداخل هذه العوامل — الطقس الدافئ الذي يقلل من استهلاك التدفئة، مستويات الإنتاج القياسية، والمخزونات الوفيرة — خلق بيئة هبوطية حيث تتجه أسعار الغاز الطبيعي بشكل طبيعي نحو الانخفاض. حتى يتحسن الطلب بشكل كبير أو يتراجع الإنتاج، من المرجح أن تستمر الضغوط الهيكلية التي تدعم انخفاض الأسعار. لهذا السبب، انخفض الغاز الطبيعي إلى أدنى مستوياته خلال عدة أشهر، ولا تزال السوق عرضة لمزيد من الضعف.