المنتدى التكنولوجي يثير هبوط سوق الأسهم وسط غموض الذكاء الاصطناعي

انخفض سوق الأسهم يوم الخميس معبرًا عن مخاوف أوسع بشأن ضعف قطاع التكنولوجيا وارتفاع القلق بشأن تأثير الذكاء الاصطناعي على أرباح الشركات. أنهت المؤشرات الرئيسية جلسة التداول بشكل منخفض بشكل كبير، حيث تراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.57%، وانخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 1.34%، وتراجع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 2.04%. وبالنظر إلى العقود الآجلة للربع، انخفضت عقود S&P Mini لشهر مارس بنسبة 1.55%، في حين خسرت عقود ناسداك Mini لشهر مارس 2.02%، مما يشير إلى استمرار الحذر بين المستثمرين.

السبع الرائع يقود عمليات البيع في السوق

كان الانخفاض مدفوعًا بشكل رئيسي بضعف أسهم التكنولوجيا في مجموعة السبع الرائعة، التي لطالما كانت ركيزة لارتفاعات السوق. شهدت شركة أبل أكبر انخفاض بين الشركات ذات القيمة السوقية الضخمة، حيث أغلقت منخفضة بأكثر من 5%. كما تراجعت شركات التكنولوجيا الكبرى الأخرى مثل أمازون، وفيسبوك، وتسلا بأكثر من 2%، في حين سجلت Nvidia، ومايكروسوفت، وألفابت خسائر أكثر اعتدالًا تتجاوز 1%.

بعيدًا عن تعرض التكنولوجيا الكبرى، كانت هناك مخاوف مختلفة تسيطر على قطاع آخر: إمكانية أن يسبب الذكاء الاصطناعي اضطرابًا في نماذج الأعمال التقليدية. واجهت شركات النقل واللوجستيات انخفاضًا حادًا بسبب المخاوف من أن الذكاء الاصطناعي قد يغير بشكل جذري مسارات الأرباح المستقبلية. شهدت Landstar Systems وCH Robinson Worldwide أكبر الانخفاضات، حيث تراجعت كل منهما بأكثر من 14-15%، في حين شهدت شركات Expeditors International وXPO Inc خسائر كبيرة تجاوزت 5%.

أرباح الشركات تقدم صورة أكثر تفصيلًا

على الرغم من التوجه التشاؤمي للسوق، فإن نتائج أرباح الشركات خلال موسم الربع الرابع قدمت دعمًا حقيقيًا لتقييمات الأسهم. أعلنت أكثر من ثلثي شركات مؤشر S&P 500 عن أرباح، مع تحقيق 76% منها نتائج تفوق توقعات الإجماع. تتوقع Bloomberg Intelligence أن ينمو أرباح مؤشر S&P بنسبة 8.4% في الربع الرابع، وهو الربع العاشر على التوالي الذي يظهر تحسنًا على أساس سنوي.

يظهر التباين بشكل واضح عند استبعاد أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى في مجموعة السبع الرائعة. عند استبعاد هذه الشركات من الحساب، من المتوقع أن يزيد نمو أرباح الربع الرابع بنسبة 4.6%، مما يكشف عن زخم أساسي أكثر تواضعًا ولكنه لا يزال إيجابيًا عبر السوق الأوسع. هذا يشير إلى أن تقييمات التكنولوجيا العالية تخلق عائقًا أمام ارتفاع السوق بشكل عام عند قياس معدلات النمو على أساس أكثر شمولية.

البيانات الاقتصادية غيرت المزاج ودعمت السندات

استفادت أسواق السندات من مؤشرات اقتصادية مختلطة أشارت إلى تبريد سوق العمل وضعف سوق الإسكان. انخفضت مطالبات البطالة الأسبوعية في الولايات المتحدة بمقدار 5000 إلى 227,000، وهو أعلى قليلاً من التوقعات التي كانت عند 223,000. في الوقت نفسه، انخفضت مبيعات المنازل القائمة في يناير بنسبة 8.4% على أساس شهري إلى 3.91 مليون وحدة، وهو أدنى مستوى منذ 16 شهرًا وأقل بكثير من التوقعات البالغة 4.5 مليون.

هذه القراءات الاقتصادية الأضعف أدت إلى ارتفاع ملاذات آمنة في سوق السندات الحكومية. انخفض عائد سند الخزانة لمدة 10 سنوات بمقدار 6.8 نقطة أساس ليصل إلى 4.104%، وهو أدنى مستوى منذ 2.25 شهرًا. ارتفعت سندات الخزانة لمدة 10 سنوات لشهر مارس إلى أعلى مستوى منذ 1.75 شهر، بزيادة قدرها 16.5 نقطة. زاد الطلب بشكل أكبر عندما أجرى الخزانة الأمريكية مزادًا بقيمة 25 مليار دولار على سندات الخزانة لمدة 30 عامًا، محققًا نسبة عرض إلى طلب قدرها 2.66—وهو أعلى بكثير من متوسط المزادات العشرة السابقة البالغ 2.37، وأعلى مستوى منذ 8 سنوات، مما يعكس شهية قوية من المؤسسات للسندات ذات الأجل الأطول.

ردود فعل الأسهم على مفاجآت الأرباح والتوجيهات

أدى موسم الأرباح إلى تباينات حادة في أداء الأسهم الفردية. تصدرت شركة Cisco Systems قائمة الخاسرين في داو، حيث انخفضت بأكثر من 12% بعد أن توقعت هوامش إجمالية معدلة للربع الثالث تتراوح بين 65.5% و66.5%، وهو أدنى من التوقعات التي كانت عند 68.2%. وأرجعت الشركة ذلك إلى الضغوط الناتجة عن ارتفاع أسعار شرائح الذاكرة التي تقلل من الربحية.

شهدت شركة ICON Plc أكبر انخفاض بين جميع الأسهم، حيث تراجعت بأكثر من 39% بعد أن أعلنت أن لجنة التدقيق الخاصة بها أطلقت تحقيقًا داخليًا في ممارسات المحاسبة. وأشارت النتائج الأولية إلى أن الإيرادات قد تكون مبالغًا فيها بنسبة أقل من 2% في السنوات المالية 2023 و2024. وشملت الانخفاضات الكبيرة الأخرى شركة باكستر الدولية (أكثر من 15% على توقعات مبيعات عضوية ثابتة لعام 2026) وتايلر تكنولوجيز (أكثر من 15% بعد أن خابت توقعات الإيرادات للربع الرابع عند 575.2 مليون دولار، أي أقل بمقدار 15.6 مليون دولار عن التوقعات).

على الجانب الإيجابي، كانت نتائج الشركات التي فاقت التوقعات ذات تأثير مريح. ارتفعت شركة Cognex بأكثر من 37% بعد أن أعلنت عن إيرادات للربع الرابع بلغت 252.3 مليون دولار، متجاوزة بشكل كبير التوقعات التي كانت عند 239.6 مليون دولار، وأشارت إلى توقعات إيرادات للربع الأول بين 235 و255 مليون دولار مقابل توقعات عند 230.4 مليون دولار. قادت شركة Equinix قائمة الرابحين في مؤشر S&P 500 مع ارتفاع بأكثر من 10% بعد أن أعلنت عن توجيه كامل للسنة حول EBITDA يتراوح بين 5.14 و5.22 مليار دولار، متفوقة على التوقعات التي كانت عند 5.02 مليار دولار.

كما ارتفعت شركة Motorola Solutions بأكثر من 7% بعد أن أعلنت عن أرباح معدلة للربع الرابع بقيمة 4.59 دولارات للسهم، مقابل توقعات عند 4.35 دولارات، مع توجيه أرباح معدلة لعام 2026 بين 16.70 و16.85 دولارًا للسهم، وهو أعلى بكثير من التوقعات عند 16.27 دولارًا. وارتفعت شركات Zebra Technologies وExelon وHowmet Aerospace بأكثر من 6%، مدفوعة بأرباح فاقت التوقعات أو تحسين التوجيهات المستقبلية. كما ارتفعت شركة Viking Therapeutics بأكثر من 7% على خططها لنقل مرشح دواء السمنة الفموي إلى المرحلة 3 في الربع الثالث من عام 2026.

شهدت الأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية مشاركة في ضعف السوق الأوسع. انخفض البيتكوين بأكثر من 3%، مع سعر حالي عند 70,090 دولار، مسجلًا انخفاضًا خلال 24 ساعة بنسبة 1.23%. كما تراجعت Coinbase Global بأكثر من 7%، في حين تراجعت MARA Holdings وRiot Platforms بأكثر من 4%، وتراجعت Galaxy Digital Holdings بأكثر من 1%.

الأسواق العالمية تظهر إشارات مختلطة

قدمت الأسواق الدولية صورة مختلطة يوم الخميس. تراجع مؤشر Euro Stoxx 50 الأوروبي من أعلى مستوياته التاريخية الأخيرة، ليغلق منخفضًا بنسبة 0.40%. تمكن مؤشر Shanghai Composite الصيني من تحقيق مكسب طفيف بنسبة 0.05%، في حين انخفض مؤشر Nikkei 225 الياباني بنسبة 0.02% على الرغم من تراجعه عن أعلى مستوى قياسي له. وأبرز الأداء المتباين الطبيعة الخاصة بكل منطقة من مخاوف النمو وتوقعات السياسات.

كما انخفضت عوائد السندات الحكومية الأوروبية يوم الخميس، حيث انخفض عائد السند الألماني لمدة 10 سنوات إلى أدنى مستوى منذ 2.25 شهر عند 2.775%، وأغلق منخفضًا بمقدار 1.4 نقطة أساس عند 2.779%. كما انخفض عائد السند البريطاني لمدة 10 سنوات بمقدار 2.4 نقطة أساس ليصل إلى 4.452% بعد أن سجل أدنى مستوى منذ 3 أسابيع عند 4.443%. جاءت نتائج نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع في المملكة المتحدة عند 0.1% على أساس فصلي و1.0% على أساس سنوي، مخيبةً التوقعات التي كانت عند 0.2% و1.2% على التوالي. كما انكمشت إنتاجية التصنيع في ديسمبر بنسبة 0.5% على أساس شهري، وهو أسوأ من التوقعات عند -0.1%.

يُعكس حالياً في السوق احتمالية بنسبة 9% فقط لخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة في 17-18 مارس. في حين تشير أسواق المشتقات إلى فرصة بنسبة 3% فقط لخفض سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي خلال قراره في 19 مارس، مما يدل على أن البنوك المركزية تتخذ موقفًا حذرًا رغم ضعف سوق الأسهم الأخير.

التطلعات المستقبلية: الأرباح والبيانات الاقتصادية تدفع الزخم

يعكس انخفاض سوق الأسهم جني الأرباح بعد المكاسب الأخيرة، لكن القوة الأساسية في أرباح الشركات تشير إلى أن التقييمات مدعومة بالأداء الأساسي للشركات التي تقدم نتائج. ستوفر البيانات الاقتصادية القادمة، خاصة قراءات مؤشر أسعار المستهلك لشهر يناير (متوقعة ارتفاعًا بنسبة 2.5% على أساس سنوي لكل من التضخم الرئيسي والنواة)، معلومات حاسمة حول زخم التضخم مع اقتراب موسم الربيع. يستمر موسم أرباح الربع الرابع مع تقارير من شركات مثل Air Lease وModerna وSeaboard وTrump Media & Technology Group وWendy’s، وغيرها، مما يوفر نقاط مرجعية إضافية لتقييم ما إذا كانت الأسس الأوسع للسوق لا تزال قوية تحت تقلبات المدى القصير.