تدعم Broadcom (AVGO) طفرة الذكاء الاصطناعي — تفاؤل على الرغم من التراجع

بروودكوم AVGO +0.16% ▲ هو قوة حاسمة ولكنها غير مقدرة بشكل كافٍ وراء بناء الذكاء الاصطناعي (AI)، حيث يدعم الطبقات الرئيسية من بنية التحتية. على الرغم من أن السهم قد انخفض بأكثر من 24% من أعلى مستوياته في ديسمبر 2025، إلا أنه لا يزال مرتفعًا بأكثر من 62% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. علاوة على ذلك، فإن دور الشركة في مجال شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة، والشبكات عالية السرعة، وبرمجيات البنية التحتية يستمر في التعمق مع توسع الشركات الضخمة. لا زلت متفائلًا حيث يبدو أن دور بروودكوم في ازدهار الذكاء الاصطناعي أكثر استدامة وتنوعًا مما يوحي به التراجع الأخير، مما يخلق فرصة جيدة.

احصل على خصم 30% على TipRanks Premium

• اكتشف بيانات على مستوى صناديق التحوط وأدوات استثمار قوية لاتخاذ قرارات أكثر ذكاءً وحدة

• كن دائمًا في مقدمة السوق مع أحدث الأخبار والتحليلات وزيادة إمكانات محفظتك

بروودكوم تمكّن الذكاء الاصطناعي — وليس مجرد ركوب موجته

أسهل طريقة لفهم بروودكوم بشكل خاطئ هي اعتبارها مجرد اسم آخر في مجال أشباه الموصلات يستفيد من حماس الذكاء الاصطناعي. في الواقع، بروودكوم تصبح واحدة من أهم الموردين لسوق بنية التحتية المخصصة للذكاء الاصطناعي.

تبدأ قوتها من الدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات (ASICs). مع تزايد اعتماد أكبر منصات السحابة على بدائل للحوسبة ذات المقاس الواحد، برزت بروودكوم كشريك مفضل للمشغلين الضخام الذين يصممون معجلاتهم الخاصة. هذا مهم لأنه ليس مجرد قصة ارتفاع في الإيرادات لربع واحد، بل هو قصة فوز في التصميم مرتبطة بدورات إنتاج طويلة، وتكامل تقني عميق، واعتماد متزايد من العملاء.

كما أن لبروودكوم ميزة في مجال الشبكات، مع تزويدها بالمفاتيح، ومعالجات الإشارة الرقمية (DSPs)، وتقنيات الاتصال اللازمة لنقل كميات هائلة من البيانات داخل مجموعات الذكاء الاصطناعي. لهذا أعتقد أن فرصتها في الذكاء الاصطناعي أوسع مما يقدره العديد من المستثمرين. فهي لا تساعد فقط الشركات الضخمة على بناء الرقائق، بل تساعدها أيضًا على نقل البيانات التي تعتمد عليها تلك الرقائق.

الشبكات ربما تكون الجزء الأقل تقديرًا

قد لا تجذب أعمال الشبكات في بروودكوم نفس الحماس مثل ASICs المخصصة، لكنها قد تكون مهمة جدًا للحالة طويلة الأمد.

مع تزايد تعقيد مجموعات الذكاء الاصطناعي، تصبح الشبكات بشكل متزايد عنق الزجاجة. مفاتيح Tomahawk، وSerDes عالية الأداء، ومنتجات الاتصال من بروودكوم تظل جزءًا من البنية الأساسية لنظم الذكاء الاصطناعي ذات التوسع الأفقي. هذا مهم لأنه حتى لو اختلفت الآراء حول ما يحدث لمنصة الحوسبة المحددة، فإن الحاجة إلى شبكات سريعة وفعالة وقابلة للتوسع لا تتلاشى.

أعتقد أيضًا أن تعليقات الشركة حول النحاس والبصريات مهمة. هناك نقاش متزايد حول مدى سرعة انتقال مراكز البيانات الذكية إلى الاتصال البصري بشكل أكبر. رأي بروودكوم — أن النحاس لا يزال فعالًا جدًا داخل الحاوية حتى حدود سرعة معينة — يشير إلى أن السوق قد يقلل من مدى متانة وضعها الحالي للمنتجات. بمعنى آخر، قد يكون لدى بروودكوم وقت أكثر لتحقيق أرباح من مزيج الاتصال الحالي مما يظن بعض المستثمرين.

دفتر الطلبات الخاص بالذكاء الاصطناعي يبدو أكبر مما يقدره السوق

أحد أقوى الأسباب التي تجعلني لا أزال متفائلًا هو الرؤية التي تظهر أن بروودكوم لديها حول الطلب المستقبلي على الذكاء الاصطناعي. أشار المديرون مؤخرًا إلى أكثر من 100 مليار دولار من طلبات شرائح الذكاء الاصطناعي للسنة المالية 2027، مدعومة بسعة حوالي 9-10 جيجاوات وعدة عملاء رئيسيين.

كما أن قائمة العملاء أصبحت أكثر أهمية. يظل برنامج معالج Tensor Processing Unit (TPU) من جوجل في المركز، لكن الصورة الأوسع الآن تشمل برامج موسعة مرتبطة بـ Anthropic، وMeta META +0.33% ▲، وTikTok، وفوجيتسو FJTSY +1.92% ▲، وOpenAI. حتى لو اختلف بعض المستثمرين حول وتيرة بعض التوسعات، فإن الرسالة الأوسع لا يمكن تجاهلها: بروودكوم لم تعد تعتمد على عميل واحد أو بنية ذكاء اصطناعي واحدة.

لهذا أعتقد أن الضعف الأخير في الأسهم يتعلق أكثر بالمشاعر وإعادة تقييم القيمة السوقية بدلاً من تدهور الأساسيات. إذا كان هناك شيء، فإن مؤشرات الطلب تبدو في تحسن. كانت إيرادات الذكاء الاصطناعي لبروودكوم بالفعل تبلغ 8.4 مليار دولار في الربع الأخير، وتوقعات الربع القادم لإيرادات الذكاء الاصطناعي حوالي 10.7 مليار دولار تشير إلى خطوة كبيرة أخرى للأمام. هذا التسارع لا يتوافق مع شركة تتجه نحو فجوة في سوق الذكاء الاصطناعي.

أعمال البرمجيات تضيف استقرارًا

سبب آخر يجعلني أؤيد بروودكوم هنا هو أنها ليست مجرد صفقة للأجهزة الخاصة بالذكاء الاصطناعي. قسم برمجيات البنية التحتية يمنح الشركة ركيزة ثانية للنمو والربحية تفتقر إليها العديد من الشركات المنافسة التي تركز على الذكاء الاصطناعي.

لا تزال VMware هي المركز الرئيسي، وعلى الرغم من أن نتائج البرمجيات لم تكن مثيرة مثل أشباه الموصلات، إلا أن هذا القطاع يساهم في إيرادات متكررة وهوامش ربح قوية وملاءمة للمؤسسات. لا تزال قيمة العقود الإجمالية واتجاهات الإيرادات المتكررة السنوية داعمة، وعلى المدى الطويل، أعتقد أن محفظة البرمجيات يمكن أن تصبح أكثر قيمة مع إدارة المؤسسات لبيئات هجينة معقدة بشكل متزايد تتشكل بواسطة أعباء عمل الذكاء الاصطناعي.

كما أن قاعدة البرمجيات هذه تجعل الملف المالي لبروودكوم أكثر جاذبية. فهي شركة تجمع بين نمو الذكاء الاصطناعي وهوامش تدفق نقدي قوي من الأرباح الإجمالية والتشغيلية والحرّة. ليست خفيفة على رأس المال بشكل مطلق، لكنها من حيث الاقتصاديات، قوية جدًا مقارنة بالعديد من قصص البنية التحتية.

جدل الهوامش مهم، لكنه ليس بنفس الأهمية التي يعتقدها السوق

الانتقاد الرئيسي الحالي لبروودكوم هو أن مزيج الذكاء الاصطناعي قد يضغط على الهوامش الإجمالية، خاصة مع زيادة حصة الأنظمة ذات الحجم الكبير والرقائق المخصصة من الإيرادات. هذا القلق مبرر. منتجات الذكاء الاصطناعي ليست دائمًا ذات هوامش محايدة، ويمكن أن يخلق تغيير المزيج ضوضاء في الربحية الفصلية. لكن أعتقد أن السوق يخاطر بالتركيز بشكل مفرط على مدى تحرك الهوامش الإجمالية بمقدار 50 أو 100 نقطة أساس، وعدم التركيز بما يحدث للأرباح التشغيلية الإجمالية وتوليد النقد.

تواصل بروودكوم إظهار أنه حتى لو أدى المزيج إلى بعض الضغط على هامش الإجمالي، فإن حجم نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي يمكن أن يدفع إلى ارتفاع كبير في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، والأرباح لكل سهم (EPS)، والتدفقات النقدية الحرة. هذا هو النقطة الأهم. أنا أُولي أهمية أكبر لقدرة بروودكوم على مضاعفة قوة الأرباح خلال دورة الذكاء الاصطناعي أكثر من الحفاظ على كل نقطة من هيكل الهوامش التاريخي.

وجهة نظر وول ستريت

وفقًا لـ TipRanks، تحمل بروودكوم تصنيف “شراء قوي” بالإجماع، مع 27 توصية شراء، واثنين احتفاظ، وعدم وجود توصيات بيع. استنادًا إلى 29 محللًا من وول ستريت، يبلغ متوسط السعر المستهدف 471.74 دولار، مما يشير إلى ارتفاع حوالي 47.9% من سعر السهم الأخير البالغ 318.81 دولار.

الخلاصة

بروودكوم واحدة من الفائزين الأكثر هدوءًا في ازدهار الذكاء الاصطناعي، لكن دورها أصبح من الصعب تجاهله. تقع في وسط شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة، والشبكات المتقدمة، وبرمجيات البنية التحتية، مما يمنحها تعرضًا لعدة طبقات من بناء الذكاء الاصطناعي بدلاً من الاعتماد على طبقة واحدة فقط.

نعم، تراجع السهم بشكل حاد عن أعلى مستوياته، ونعم، هناك نقاشات معقولة حول المزيج والاستدامة. ومع ذلك، فإن الصورة الأكبر لا تزال تبدو جذابة جدًا بالنسبة لي: الطلب على الذكاء الاصطناعي لا يزال قويًا، وتحسن تركيز العملاء، وفرانشايز الشبكات غير مقدر بشكل كافٍ، وتضيف أعمال البرمجيات مرونة.

لهذا السبب أظل متفائلًا بشأن AVGO. أعتقد أن الضعف الأخير قد خلق فرصة مغرية في واحدة من أهم الشركات وراء ازدهار الذكاء الاصطناعي.

إخلاء المسؤولية والكشف