مديران صندوقي البطولتين يواجهان اختبار "أسعار النفط" بشكل مباشر، ويحتفظان بكميات كبيرة من أسهم الطيران، فكيف ستكون أداؤهما؟

الصحافة المالية 24 مارس (الصحفي لي دي) منذ بداية مارس، شهدت أسعار النفط العالمية ارتفاعًا ملحوظًا، وتراجعت أسعار أسهم شركات الطيران بشكل كبير، كما تعرضت الصناديق التي تركز بشكل كبير على قطاع الطيران لضغوط على أدائها.

مدير الصناديق البارز، تشوي تشنلونغ، الذي فاز بلقب أفضل مدير صندوق في النصف الأول من عام 2021، واجه أيضًا تراجعًا في أدائه بسبب تركيزه الكبير على أسهم شركات الطيران. على سبيل المثال، في صندوقه “Qianhai Kaiyuan Research Driven Hybrid A”، كانت أكبر حصة من الأسهم في الربع الأخير من العام الماضي لشركة الطيران الصينية “China Eastern Airlines”، بالإضافة إلى أن ثالث أكبر حصة كانت لشركة الطيران “China Southern Airlines” في سوق هونغ كونغ. حتى 23 مارس، كانت عوائد هذا الصندوق منذ بداية مارس -12.28%.

كما أن لين يينروي، الذي فاز بلقب أفضل أداء لصناديق الأسهم المختلطة في النصف الأول من عام 2021، يعاني مؤخرًا من ضغوط بسبب تركيزه على أسهم شركات الطيران. إدارة صندوقي “GF Ruiyi Leading Hybrid A” و"GF Value Leading Hybrid A" كانا يضمان في نهاية الربع الأخير من العام الماضي ستة أسهم طيران من بين العشرة الأوائل، وخسائرهما منذ بداية مارس تجاوزت 20%.

بالإضافة إلى ذلك، يواجه العديد من مديري الصناديق مثل يانغ تشاو، جيان يانلي، زو هوي لين، وتشنغ شياوبينغ، خسائر تتجاوز 15% منذ بداية مارس بسبب تركيزهم على أسهم شركات الطيران.

وأشار خبراء الصناعة إلى أن الأداء القصير الأمد لأسهم الطيران يتأثر بشكل كبير بأسعار النفط، لكن على المدى الطويل، نظرًا لوجود ديون بالدولار الأمريكي لدى شركات الطيران المحلية، فإن أرباحها قد تستفيد من اتجاه ارتفاع اليوان. وإذا تراجعت أسعار النفط وهدأت الصراعات في الشرق الأوسط، فمن المتوقع أن تشهد أسهم الطيران تصحيحًا في التقييمات مع استمرار ارتفاع قيمة اليوان.

تشوي تشنلونغ يركز بشكل كبير على أسهم الطيران في العديد من منتجاته، ويواجه ضغوطًا على أدائه منذ بداية مارس.

شهدت أسعار النفط العالمية ارتفاعًا ملحوظًا منذ بداية مارس، وأداء الصناديق التي تركز على أسهم الطيران يعاني بشكل عام.

على سبيل المثال، صندوق “Qianhai Kaiyuan Research Driven Hybrid A”، الذي يديره تشوي تشنلونغ، كان يضم في نهاية العام الماضي أكبر حصة من أسهم شركات الطيران الصينية في السوق المحلي وسوق هونغ كونغ، بنسبة 7.36% و5.84% على التوالي، مع حصة إجمالية تصل إلى 13.2%. وكانت شركة “China Eastern Airlines” أكبر حصة من الأسهم في هذا الصندوق.

حتى 23 مارس، تراجع صافي قيمة صندوق “Qianhai Kaiyuan Research Driven Hybrid A” بنسبة 12.28% منذ بداية مارس، ومع ذلك، على المدى الطويل، حقق عوائد مستقرة، حيث تأسس في يونيو 2025 وبلغت عوائده منذ ذلك الحين 48.28%.

كان تشوي تشنلونغ يُعرف بأنه “مدير صندوق مفاجئ”، حيث تولى إدارة الصناديق منذ يوليو 2020، وحقق خلال عام واحد فقط لقب أفضل مدير صندوق أداءً. في عام 2021، حقق صندوق “Qianhai Kaiyuan Public Utilities” عائدًا سنويًا بلغ 119.42%، متصدرًا سوق الصناديق النشطة. ومع ذلك، واجهت منتجاته خسائر في عامي 2022 و2023، قبل أن تتعافى في عامي 2024 و2025.

بالإضافة إلى “Qianhai Kaiyuan Research Driven Hybrid A”، يملك تشوي تشنلونغ صندوقين آخرين يركزان على أسهم الطيران، حيث كانت نسبة الحيازة الإجمالية لأسهم الطيران في نهاية الربع الأخير من العام الماضي تتجاوز 10%.

على وجه التحديد، يضم صندوق “Qianhai Kaiyuan Shanghai-Hong Kong-Shenzhen Non-Cyclical Stocks A” أكبر عشرة أسهم حيازات، ثلاثة منها شركات طيران مدرجة في سوق هونغ كونغ، وهي “Bank of China Aviation Leasing”، و"China Eastern Airlines"، و"China Southern Airlines"، بنسبة حيازة 4.46%، 4.22%، و2.69% على التوالي. أما صندوق “Qianhai Kaiyuan Research Preferred Hybrid A”، فحيازاته تتضمن شركتين من أسهم الطيران المدرجة في السوق المحلي، وهما “China Eastern Airlines” و"Southern Airlines"، بنسبة حيازة 5.82% و5.04%.

حتى 23 مارس، كانت عوائد صندوق “Qianhai Kaiyuan Research Preferred Hybrid A” منذ بداية العام -10.58%، و"Qianhai Kaiyuan Shanghai-Hong Kong-Shenzhen Non-Cyclical Stocks A" منذ التأسيس -12.97%.

وأشار خبراء الصناعة إلى أن التوازن في توزيع القطاعات في هذه المنتجات الثلاثة يجعل من الممكن السيطرة على مستوى الخسائر حتى مع تراجع أداء أسهم الطيران. تأسس صندوق “Qianhai Kaiyuan Research Preferred Hybrid A” في أغسطس 2025، وحقق منذ ذلك الحين عائدًا إيجابيًا بنسبة 11.15%. أما صندوق “Qianhai Kaiyuan Shanghai-Hong Kong-Shenzhen Non-Cyclical Stocks A”، فحقق عائدًا بنسبة 55.63% خلال العامين الماضيين، ويحتل المرتبة بين ربع أفضل الصناديق في فئته.

عدة منتجات استثمارية نشطة تركز على أسهم الطيران، وتجاوزت خسائرها 15% منذ بداية مارس.

بالإضافة إلى تشوي تشنلونغ، يركز لين يينروي من “GF Fund” أيضًا على أسهم الطيران.

إدارة لين يينروي لصندوق “GF Ruiyi Leading Hybrid A” كانت تتضمن في نهاية العام الماضي أكبر ستة أسهم حيازات، جميعها من شركات الطيران المدرجة في السوق المحلي، وهي “China Eastern Airlines”، و"Southern Airlines"، و"Spring Airlines"، و"Air China"، و"Hua Xia Airlines"، و"Juneyao Airlines"، بنسبة حيازة إجمالية بلغت 49.81%.

كما أن صندوق “GF Value Leading Hybrid A”، الذي يديره لين يينروي، يضم في أكبر عشرة أسهم حيازات ستة أسهم طيران، منها “China Eastern Airlines”، و"Southern Airlines"، و"Hua Xia Airlines"، و"Spring Airlines"، و"Air China"، و"Juneyao Airlines"، بنسبة حيازة إجمالية 45.66%.

حتى 23 مارس، كانت عوائد صندوق “GF Ruiyi Leading Hybrid A” منذ بداية العام -20.46%، و"GF Value Leading Hybrid A" -22.03%.

في النصف الأول من عام 2021، حقق صندوق “GF Value Leading Hybrid A” عائدًا بلغ 40.16%، ليكون بطل أداء الصناديق المختلطة ذات الأسهم.

بالإضافة إلى لين يينروي، هناك العديد من مديري الصناديق الآخرين الذين يعانون من تراجع الأداء بسبب تركيزهم على أسهم الطيران. يانغ تشاو من “Jinxin Consumer Upgrade Stock A” كان يركز على أسهم الطيران في نهاية العام الماضي، حيث كانت ستة من أكبر حيازاته من أسهم الطيران، بنسبة إجمالية 55.64%. حتى 23 مارس، كانت عوائد هذا الصندوق منذ بداية العام -19.23%.

كما أن جيان يانلي وزو هوي لين يديران معًا صندوق “Debon Major Consumption Hybrid A”، الذي كان يضم في نهاية العام الماضي خمسة أسهم طيران في أكبر عشرة حيازات، بنسبة إجمالية 35.8%. حتى 23 مارس، كانت عوائد هذا الصندوق منذ بداية العام -17.87%.

أما صندوق “HSBC Jin Xin Small and Medium Cap Stocks”، الذي يديره زينغ شياوبينغ، فكان يضم في أكبر عشرة أسهم حيازات أربعة أسهم طيران، بنسبة حيازة إجمالية 36.08%. حتى 23 مارس، كانت عوائد هذا الصندوق منذ بداية العام -17.2%.

وأشار خبراء الصناعة إلى أن الأداء القصير الأمد لأسهم الطيران يتأثر بشكل كبير بأسعار النفط، لكن على المدى الطويل، ستستفيد أسهم الطيران من اتجاه ارتفاع قيمة اليوان.

نظرًا لشراء شركات الطيران وتأجير الطائرات، فإن شركات الطيران المحلية تتكبد ديونًا ضخمة مقومة بالدولار الأمريكي، وعندما يرتفع قيمة اليوان، فإن قيمة الديون المقومة بالدولار تنخفض عند التحويل، مما يحقق أرباحًا من فروقات الصرف ويزيد من أرباح الشركات بشكل مباشر. وعلى المدى الطويل، إذا هدأت الصراعات في الشرق الأوسط وانخفضت أسعار النفط، فمن المتوقع أن تشهد أسهم الطيران تصحيحًا في التقييمات مع استمرار ارتفاع قيمة اليوان.